金融资产可以随着环境的变化而改变，可以带着走，而且全球流通。因此，家族传承的研究专家颜怀江肯定地说，金融组合投资对于所有家族都是有好处的。
　　伴随着我国财富阶层人群开始进入传承的阶段，如何让一个家族的财富、名声及信念得以传承永续，企业家族面临的不外乎就是这两种选择：继续扩张家族擅长的实业企业，或者建立多元化的金融投资组合来保有财富。
　　当然，二者之间并没有不可打破的隔阂。在家族传承领域的研究专家颜怀江看来，每一个具备实力的企业家或者第一代财富拥有者，都在金融投资的路上进行着或深或浅的尝试。从传承的时间维度来说，在第一代和第二代实业的比例比较高，但是越往后金融资产的比例会拉高。
　　国内高净值人群的形成及其创造财富的时间并不长，对从创造财富到守护财富的历史必然性和差异性还没有全面而深刻的认识。与欧美家族财富经过百年以上数代人的积累和传承的情况不同，国内改革开放也不过三十多年，财富的积累在短暂的数十年内迅速完成，而且中国轰轰烈烈的财富创造过程还在继续，对于财富传承规划也还没有形成习惯，在普遍忙着迅速积累财富的社会大背景下，对管理财富以及规划传承还处在摸索阶段。
　　金融资产配置对所有家族都是必需的


　　在这样的背景下，私人银行领域从业二十多年的资深国际私人银行家、磐合家族办公室创始人颜怀江最近几年的工作重心就几乎全部转移到了中国内地。家族传承的需求十分普遍且旺盛，却不得其门而入的现象也是稀松平常。
　　金融投资对于家族财富传承的意义在于何处？颜怀江认为，一个家族要想长久传承，不能只通过家族企业，因为家族企业能持续经营的不确定因素非常多。中断的原因有主观和客观的因素。客观的因素可能是因为政治大环境不利于第一代把实业传给第二代，也可能10年前这个行业很红火，但10年后可能就没落了。主观的原因就是第二代不愿意或者没能力接班了。所以家族财富接下来有一部分，或者说一大部分的财富最终会走向金融资产配置。
　　客户有关传承的咨询纷至沓来，颜怀江注意到，国内的客户很多现在还是在传承初期，很大一部分面临的是如何从重资产过渡到轻资产。“这几年有很多第一代慢慢地开始出售他的重资产。例如公司股权、不动产。现在很多公司在卖，卖的原因有很多，可能是他的小孩不愿意接班，另外一个就是公司第一代年纪大了，趁有好价钱就卖掉了。”
　　实业大部分是“重资产”，而金融资产是“轻资产”。“重资产”是有形状和限制的，而金融资产是没有形状的，很容易交接棒。一般传承到一个成熟的家族，在几代之后金融资产就占有一定程度的比例。因为金融资产可以随着环境的变化而改变，可以带着走，而且全球流通。因此，颜怀江肯定地说，金融资产配置对于所有家族都是有好处的。
　　金融投资更有效率和分散风险
　　金融资产在家族财富的重要性就是使传承、交接、管理、分配更有效率。一般的家族要传承财富，就要进行合理的配置和分散。所有传承的家族很少把资产都集中在某个地区或国家，要进行一个全球化的配置就要从“重”到“轻”，轻才容易配置和流动。相比较而言，持续经营一个公司的难度远高于持有一个公司的股票。经营企业是需要专才的，但是金融投资只要善用金融机构就会比较容易，同时利于每一代接班者去掌控、驾驭、分配这些财富，因为牵涉企业经营权的比重较低。这样会让传承更有效率，让家族的财富构成会越来越健康。
　　从比较浅层次的资产类别来说的话，金融投资的多元化在于合理的配置和分散。单纯讲纯金融投资，就是股票、债券和货币。做配置的最大特性是东方不亮西方亮，每一个时间点一定有一部分资产在增长。如果只集中在某一类资产，风险就高。颜怀江总结自己国内的大部分客户的投资集中在国内，持有资产大部分以人民币计价为主，所以还是一个很原生态的模样，必须要开始多元化配置，货币、地域、资产类别进行合理的划分和配置。“以前是旧常态，经济高速发展，不动产迅速增值，不管什么人买不动产都赚。新常态不一样，经济成长放缓，不动产开始饱和，很多刚需慢慢消失。旧的模式开始改变，从旧常态到新常态就必须多元化。国内家族对金融投资的需求开始往这几个方面倾斜。”
　　货币作为金融工具的一种也是需要分散的。至少需要两个货币，一个本国货币，一个外国的强势货币，现在来看就是美金。美金和人民币就是跷跷板，人民币贬美金升，反之亦然。“十年后人民币强我花人民币，美金强我花美金。这是你未来的主动权和选择权的问题，不要被动，如果单一就没有空间。”
　　金融资产还有跟实业相关的金融投资，就是家族的上市公司。国内的企业这一块需求很旺盛，就是做家族上市公司的市值管理，或者说是并购基金。现在在中国大部分家族的传承初期，可能只有一家上市公司，这家公司占有这个家族资产的百分之八十甚至九十。因为各种原因，减持有限，所以除了自己的上市公司股票以外的资产，配置得不多，财富也难兑现。所以企业家族关心的是自己的上市公司的股价怎样才能维持长期的稳定和增长。
　　这就需要市值管理—主要就是往既有的公司架构中不断加入新的题材、市场喜欢的元素，公司的产品和品牌多元化，让市场对他们公司的未来有所期待。然后这个上市公司的股价能够被市场所认定，维持一个稳定的价格，并且逐步增长。从这个意义上来说，市值管理是一个有并购功能的金融手段。“简单的逻辑就是这样。这样的话大股东就可以同时养十个项目，成功就给上市公司，不成功就养着，如果太成功就可以独立上市。如果不牵涉到经营权就可以称作金融投资。”
　　除了家族基金，第二个重要的金融工具就是信托。它是一个综合性的家族财富载体，里面可以放纯金融资产，也可以放上市公司股权、不动产等等。如果以金融资产来说的话，一般会牵涉到银行产品和保险公司的产品。国外的银行是可以买卖股票的，可以不通过券商。但在国内，就一定要通过券商。 　　保险机构也是家族财富管理体系里面很重要的一块。“我们在帮每个家族设计家族财富管理架构的时候，很重要的基础结构就是私人银行和保险公司的定位与运用。保险公司在家族财富里面的作用是对未来现金流的确保。投资都是不确定的，保险最大的功能就是把未来的不确定变成确定。”其实保单可以看成一个长期的债券，而且保单可以处理很多非关报酬率的问题，例如说有控制权的资产移转、指定受益人的分配、免税的遗产等等。
　　颜怀江的客户普遍都接受的高额保单概念就是 “家族成员人生价值变现工具”。家族中的每个人除了对家族的贡献和价值之外，都有一个属于自己的时间价值，保险是这个时间价值能够变现的唯一的工具。“从现在开始到和上帝喝咖啡，这段时间的价值，保单就会帮他积累。当到他和上帝喝咖啡之后这个时间价值就会变成现金资产回到家族财富管理系统里面。”这就像是家族成员的IPO计划，每个人一定可以把自己IPO，这个IPO的市盈率跟自己的健康和时间有关，越早做，越健康，市盈率就越高，不然时间价值就浪费了。
　　“或者说我可以利用保险的工具帮他做一个百分百保本的家族资产的策略，例如客户给我10个亿，我可以给他保证在他有生之年这10个亿百分之百保本。用其中一个亿买10个亿的保单，剩下的9个亿怎么投资都是赚。”在这样的保险手段设计之下，投资就是锦上添花。子孙后代在某个时间段要用一笔钱，完全可以通过信托和保险来分配。信托是一种管理和分配的机制，而且是一个风险隔离的机制，免除委托人的债券税务的问题。所以这里面可以放很多金融资产或非金融资产。传统的金融产品不见得有管理家族财富的功能，而家族基金和家族信托是具有这种功能的。
　　只有优化资产结构才有发展的意义
　　笼统地说，颜怀江的工作就是做家族财富传承的顶层设计，在他眼中，这是最根本的，也是最具决定性的，而非兜售零零散散的金融产品。“我的做法一定是先谈架构，架构定了之后是定机构，机构定了之后再选产品。就是说我们提供的不是金融产品，我们的产品是架构跟专家。就是说你今天来我的餐厅吃饭，我不是点菜，而是帮你挑厨师。只要金融机构挑好了，金融产品就会自然而然地对应上。”
　　家族财富管理不能从产品出发，必须从结构和架构出发。颜怀江形容自己的客户资产状况，“每一个客户的家族财富就像一座大厦，如果要盖大厦，你首先要找结构设计师，而不是找做装潢或卖家具的人。我们的工作是先把整体的架构整体划好后，再找合适的施工团队。所以我们的功能在于架构一个可长可久的财富大楼的结构。”而这个大楼最重要的基石，一个是私人银行，一个是保险公司。
　　颜怀江在国内的客户很多都面临一个“资产持有结构很原生态”的问题，没有经过雕琢和修饰，他们资产的状态很难传承。因为中国的企业家群体普遍都有代持的现象，例如说害怕别人知道自己的财富状况。第二要隔离个人的风险，所以把资产放在别人的名下。这种情况就很难传承，它没有经过调整和优化。只有经过调整结构，再去发展才有意义。“所以我做大部分客户的第一步就是做产权梳理。例如说我今天要把一个亿传给我儿子，不是你想怎么传都能如愿的。未来遗产要交税，我把一个亿给儿子，他要先交五千万的税，这样就是说我有一个亿，我的儿子就负债五千万。”
　　因此，作为多个家族办公室的管理者，颜怀江认为做家族财富管理不是说买什么股票什么基金这样很末端的问题，而是要让这个结构更加多元化。
　　颜怀江 中盟磐合家族财富管理有限公司总裁 、中盟磐合家族办公室创办人。专注于高净值中国企业家族的财富保全与传承，拥有近20年金融领域的丰富经验，累计服务过 230 个高净值华人家族，主持并运营数个 Multi-family office。