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摘 要 为了更清晰地了解我国学者对财务管理目标的理论研究，笔者检索了我国主要期刊，对与企业财务目标相关的文献进行了分类和综述，以期能对进一步的研究提供借鉴。
关键词 财务目标 股东价值 企业价值 利益相关者
一、财务管理目标的动态研究
许多学者都对我国财务目标的演进进行了研究，其观点大致相同，但也有细微差别。王黎（2010）认为我国企业财务目标的发展可以分为三个阶段：所有者缺位阶段的企业财务管理目标——以股东价值为导向阶段的企业财务管理目标——以相关者利益价值为导向阶段的企业财务管理目标，具体的演进为产值最大化——利润最大化——权益资本利润率最大化——股东财富最大化——企业价值最大化——利益相关者利益最大化。马骏（2005）将财务管理目标的演进过程归纳为：利润最大化——每股收益最大化——股东财富最大化——企业价值（财富）最大化——企业文化最大化。认为企业在制定财务目标时，应与战略管理目标结合起来，在这几过程中形成自己的企业文化，并且企业财务管理目标已经进入第五阶段，即企业文化最大化。
袁振兴（2004）划分财务管理目标演进的三阶段与王黎相同，但是具体演进与之有区别，其将演化进程总结如下表：
表1 财务目标演化表
二、财务管理目标的研究内容
（一）单层次目标理论
施涵（2006）从两种公司治理模式——“股东至上”模式和“共同治理”模式探讨财务管理目标，前者对应股东价值最大化，后者对应企业价值最大化。企业价值最大化目标考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的可持续发展或长期稳定发展。王珉霏（2008）认为应该把企业价值最大化作为企业的财务管理目标，并主张用未来企业报酬贴现值计量。以企业价值最大化为财务管理目标处于两点原因：1）弥补了利润最大化的不足；2）符合我国国情。张萱（2010）与王珉菲基本观点一致，认为企业价值最大化目标优于其他目标，并且这种目标经过企业的努力是可以实现的。但是，与王珉菲不同的是，张萱认为价值最大化中的“价值”不是一个纯粹的量的概念，它同时具有质和量两方面的含义。量上意味着企业利润的逐年增加和对国家贡献的增加，质上体现着企业信誉的增加，形象的优化和企业职工凝聚力的增强，持续发展能力的增长，以及对国家财经法纪的遵守等。曹素娟（2007）同样支持应该将企业价值最大化作为财务管理的目标，但是，她提出了财务管理目标的二元性。企业要发展，首先要能生存，现金流是影响企业生存的最主要因素。因此，企业财务管理目标应分为两个各层次，第一个层次是保证通畅的现金流， 第二个层次， 也就是更高一个层次才是企业价值最大化。将企业生存放在首位，进而实现企业的价值最大化才是正确之举。
（二）多层次目标理论
王棣华（2001）认为是综合收益率最优化是企业的最优财务目标，在确定了将其作为财务目标的基础上，还应该确定其它几个辅助性的财务目标。分别是：现金净流量最优化；资金利润率最优化；分配增值率最优化。并且企业财务目标的不是仅仅靠财务部门来完成，需要其他部门的配合与支持。
徐玉娟（2012）与其他学者不同，她认为企业应该把持续经营作为财务管理的最终目标，而在不同时期都应设定相适应的子目标。具体列示如下表：
表2 不同时期企业子目标
三、总结
值得指出的是，我国关于财务目标理论的研究还有不足之处。目前财务目标的研究大都没考虑财务主管因素。财务主管在理财活动中所追求的是现实目标往往是自身财富的最大化，而不是股东或利益相关者。这就使得财务目标在理想与现实间存在矛盾。目前对财务目标的研究大都是单一的理财目标，笔者认为企业的理财目标是多元的，以某一目标为主导的多目标结合体系，更加符合我国企业的现实情况，有利于达到企业财务管理的目的。
作者简介：杨海燕（1986-），女，汉族，西南财经大学会计学院研究生，研究方向：财务会计
参考文献：
[1]袁振兴，财务目标：最大化还是均衡.2004年.会计研究.
[2]王棣华.关于企业财务目标问题的探讨.2001年.税务与经济.
[3]徐玉娟.以不变应万变的财务管理目标.2012年.合作经济与科技.
[4]曹素娟.企业财务管理目标的两元性.2007年1月.现代会计.
[5]李云.对“相关者利益最大化”财务目标的异议.2005年.现代会计.
[6]张茂燕.从企业财务目标的演进论最佳财务目标的选择.2005年10月（下）.统计与决策.
[7]韩庆峰，浅析企业财务管理的目标.2003年第3期，现代会计.
关键词 财务目标 股东价值 企业价值 利益相关者
一、财务管理目标的动态研究
许多学者都对我国财务目标的演进进行了研究，其观点大致相同，但也有细微差别。王黎（2010）认为我国企业财务目标的发展可以分为三个阶段：所有者缺位阶段的企业财务管理目标——以股东价值为导向阶段的企业财务管理目标——以相关者利益价值为导向阶段的企业财务管理目标，具体的演进为产值最大化——利润最大化——权益资本利润率最大化——股东财富最大化——企业价值最大化——利益相关者利益最大化。马骏（2005）将财务管理目标的演进过程归纳为：利润最大化——每股收益最大化——股东财富最大化——企业价值（财富）最大化——企业文化最大化。认为企业在制定财务目标时，应与战略管理目标结合起来，在这几过程中形成自己的企业文化，并且企业财务管理目标已经进入第五阶段，即企业文化最大化。
袁振兴（2004）划分财务管理目标演进的三阶段与王黎相同，但是具体演进与之有区别，其将演化进程总结如下表：
表1 财务目标演化表
二、财务管理目标的研究内容
（一）单层次目标理论
施涵（2006）从两种公司治理模式——“股东至上”模式和“共同治理”模式探讨财务管理目标，前者对应股东价值最大化，后者对应企业价值最大化。企业价值最大化目标考虑了利益相关者的合法权益，注重企业的可持续发展或长期稳定发展。王珉霏（2008）认为应该把企业价值最大化作为企业的财务管理目标，并主张用未来企业报酬贴现值计量。以企业价值最大化为财务管理目标处于两点原因：1）弥补了利润最大化的不足；2）符合我国国情。张萱（2010）与王珉菲基本观点一致，认为企业价值最大化目标优于其他目标，并且这种目标经过企业的努力是可以实现的。但是，与王珉菲不同的是，张萱认为价值最大化中的“价值”不是一个纯粹的量的概念，它同时具有质和量两方面的含义。量上意味着企业利润的逐年增加和对国家贡献的增加，质上体现着企业信誉的增加，形象的优化和企业职工凝聚力的增强，持续发展能力的增长，以及对国家财经法纪的遵守等。曹素娟（2007）同样支持应该将企业价值最大化作为财务管理的目标，但是，她提出了财务管理目标的二元性。企业要发展，首先要能生存，现金流是影响企业生存的最主要因素。因此，企业财务管理目标应分为两个各层次，第一个层次是保证通畅的现金流， 第二个层次， 也就是更高一个层次才是企业价值最大化。将企业生存放在首位，进而实现企业的价值最大化才是正确之举。
（二）多层次目标理论
王棣华（2001）认为是综合收益率最优化是企业的最优财务目标，在确定了将其作为财务目标的基础上，还应该确定其它几个辅助性的财务目标。分别是：现金净流量最优化；资金利润率最优化；分配增值率最优化。并且企业财务目标的不是仅仅靠财务部门来完成，需要其他部门的配合与支持。
徐玉娟（2012）与其他学者不同，她认为企业应该把持续经营作为财务管理的最终目标，而在不同时期都应设定相适应的子目标。具体列示如下表：
表2 不同时期企业子目标
三、总结
值得指出的是，我国关于财务目标理论的研究还有不足之处。目前财务目标的研究大都没考虑财务主管因素。财务主管在理财活动中所追求的是现实目标往往是自身财富的最大化，而不是股东或利益相关者。这就使得财务目标在理想与现实间存在矛盾。目前对财务目标的研究大都是单一的理财目标，笔者认为企业的理财目标是多元的，以某一目标为主导的多目标结合体系，更加符合我国企业的现实情况，有利于达到企业财务管理的目的。
作者简介：杨海燕（1986-），女，汉族，西南财经大学会计学院研究生，研究方向：财务会计
参考文献：
[1]袁振兴，财务目标：最大化还是均衡.2004年.会计研究.
[2]王棣华.关于企业财务目标问题的探讨.2001年.税务与经济.
[3]徐玉娟.以不变应万变的财务管理目标.2012年.合作经济与科技.
[4]曹素娟.企业财务管理目标的两元性.2007年1月.现代会计.
[5]李云.对“相关者利益最大化”财务目标的异议.2005年.现代会计.
[6]张茂燕.从企业财务目标的演进论最佳财务目标的选择.2005年10月（下）.统计与决策.
[7]韩庆峰，浅析企业财务管理的目标.2003年第3期，现代会计.