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【摘 要】在这个竞争激烈的时代，创新起着十分重要的作用，尤其是在企业发展和其保持核心竞争力方面。研发投入有利于企业提高核心竞争力，从而提高营业收入。文章以上市企业华东医药股份有限公司为例，分析其研发投入和财务绩效现状，总结研发投入对企业的综合作用和影响，并选取一家资产同等规模的医药制造上市公司进行对比分析。
【关键词】研发投入;财务绩效;案例分析法
【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）01-0116-03
0 引言
互联网时代，创新能力已是国家综合国力之一，也是企业保持核心竞争力的关键。创新是企业发展的动力源泉，企业若想保持自身的市場占有率和核心竞争优势，务必不断进行研发活动。研发是创新的源头活水。企业通过研发投入掌握先进的专利技术，从而拥有特殊的竞争优势，这样才能实现企业长远、良好的发展。企业通过研发投入，可以获得先进的技术，增加企业的营业收入，提高企业的经营效果，有利于我国企业实现更高质量的发展，有利于企业扩大生产规模和提高市场占有率。本文以华东医药股份有限公司（简称华东医药）为例，分析其研发投入和财务绩效现状，总结研发投入对企业的综合作用和影响。
1 文献综述
目前，国内外学者对研发投入与财务绩效已从多种角度、方法和行业等方面进行了大量的研究，已有大量的相关理论和文献。赵月红和许敏（2013）认为研发投入指标只有研发投入资金[1]。企业绩效方面，盈利能力主要是以利润率来衡量，如卢柯颖（2017）、赵月红和许敏（2013）等人选择以盈利能力研究企业绩效[1-2]。郭倩文和徐焕章等人（2020）认为研发投入与企业当期绩效呈显著的正相关关系[3]。夏星创（2018）研究指出：研发费用投入强度显著负相关于企业当期的权益净利率和营业收入增长率[4]。周菲和杨栋旭（2019）认为研发投入对当期企业绩效存在负向影响，但其对企业绩效的滞后效应为正向影响[5]。
综上所述，我国许多专家学者进行了研发投入与企业绩效方面研究。诸多研究结果证实：企业技术研发投入有利于提升企业的经营效益，有利于完善企业的竞争优势，也有利于企业的长远发展。许多专家学者选取信息技术企业、高新技术企业等上市公司为研究样本，他们普遍认为：企业的研发投入能够提升企业经营效益，但有一些滞后性。
2 相关概念和研究指标的选取
2.1 相关概念
2.1.1 研发投入
研发投入是某一科研项目在研究阶段和开发阶段的总投入，包含期间花费的各种费用[3]。
2.1.2 企业财务绩效
企业财务绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要表现在偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面[4]。
2.1.3 企业研发资金投入强度
企业研发资金投入强度是指企业的研发费用占企业营业收入的比重[4]。
2.2 研究指标
2.2.1 研发投入
研发投入研究指标选取研发资金投入强度，即企业的研发费用占企业营业收入的比重[3]。
2.2.2 企业财务绩效
企业财务绩效研究选取资产负债率、营业收入增长率、主营业务利润率、净资产收益率、流动资产周转率作为衡量财务绩效的指标[4]。
3 案例分析
3.1 华东医药案例介绍
华东医药成立于1993年，总部位于浙江省杭州市，是一家集医药研制及销售、医药现代物流、医疗美容产品制造和销售为一体的大型综合性医药上市公司（股票代码：000963）。华东医药多年来企业经营稳健向好，主要产品有心血管药物、中成药、免疫制剂药物、抗生素类药物、科研仪器类、医美等。华东医药十分重视科研创新，申请并获得授权发明的专利96余项。阿卡波糖、硫酸多粘菌素B、环孢素、莫匹罗星、莫匹罗星钙5种原料药获得了欧盟准入CEP证书。原料药硫酸多粘菌素B、阿卡波糖、莫匹罗星、环孢素、莫匹罗星钙、泮托拉唑钠和制剂注射用泮托拉唑钠ANDA也通过了美国FDA认证。华东医药近年来认识到了创新的重要性，一直加大研发投入，致力于发展新产品，希望走在全国前列。
3.2 案例分析
由表1可以看出，近5年华东医药的研发投入强度一直呈上升趋势，可见华东医药开始重视产品研发，加大研发投入，进一步提高了企业的产品核心竞争优势。
从表2可以看出，华东医药每年加大研发资金投入强度时，资产负债率整体呈下降趋势，医药制造行业的平均资产负债率为33.08%，华东医药的资产负债率与同行业大致相当。这表明华东医药偿债能力变强，现金流比较充足，同时表明了华东医药没有利用好财务杠杆，合理规划企业资本。主营业务利润率总体呈增长趋势，这说明华东医药主营业务获利能力不断增强，企业经济效益增强。净资产收益率近5年保持在22%左右，2015年更是达到35.52%，这也说明了华东医药的盈利能力是不错的，并且比较稳定。华东医药的流动资产周转率稳定在2.15%以上，总体呈上升趋势，说明华东医药的运营能力变强，资产投资效益提高。华东医药除了2017年外，营业收入增长率都大于10%，这说明华东医药处于成长期，保持良好的增长势头。从总体上来说，营业收入增长率一直处于增长态势，说明华东医药的营业收入一直在增长，企业市场前景好。
根据表3可得，2015—2016年华东医药营业收入增长额与研发费用增加额的比值非常高，分别为61.50和78.80，表明华东医药每年将营业收入的1%投入研发，营业收入增长额/研发费用增加额分别是它的61.5倍和78.8倍，说明研发投入带来的收益率特别高。营业收入增加额与研发费用增加额的比值在2017—2019年变化不大，都在12%左右;但是华东医药每年将不到营业收入的3.5%投入研发，营业收入增长额/研发费用增加额也是它的3.42倍左右，这表明了研发投入有益于提高企业经营收益。所以，华东医药的研发投入可以促进企业的财务绩效。华东医药近几年一直大幅度增加研发投入，不断研发生产新产品，新的产品具有竞争优势，从而提高了企业收入，企业实力雄厚，有足够的资金用于研发，从而实现“加强研发—增加利润—研发增多”的良性循环，有利于华东医药平稳发展[6]。但由于研发本身具有滞后性和不确定性，使得华东医药在2017—2019年营业收入增加额与研发费用增加额的比值变动较小，相比2015—2016年投资收益较低，并且研发作为一项支出，会影响企业利润。 从表4可知，华东医药的资产负债率总体上低于医药制造企业“天士力”，这说明华东医药在偿债能力方面强于“天士力”，这表明华东医药偿债能力可以保证。华东医药净资产收益率近5年保持在20%以上，这说明华东医药运用自有资本获得的净收益能力更强。华东医药的流动资产周转率保持在2.12%左右，而同期“天士力”的流动资产周转率为1.1%，显然华东医药的流动资产周转率高于“天士力”的流动资产周转率，这表明面华东医药的经营能力更强，资产经营效益更高[2]。华东医药在2015—2017年营业收入增长率远低于“天士力”，而在2018—2019年营业收入增长率高于“天士力”，这可能是因为“天士力”2018年、2019年债务融资规模增大且长短期债务结构调整，多项费用增多所致。
4 研究结论及建议
4.1 研究结论
通过上述研究可以发现，华东医药近5年一直增加研发费用，进行并实现了产品创新，生产的产品具有核心竞争力，形成了一直有产品创新生产和销售的优良发展态势，有利于企业的长远发展。企业只有一直进行研发创新活动，掌握独特的技术，才能拥有竞争优势，从而有利于企业长远发展。通过分析华东医药偿债能力、盈利能力等4种能力指标的变化，对华东医药研发投入与其财务绩效的现状及其影响进行分析，进而能够获得研究结论：华东医药的投入与产出是成正比的;进行产品研发投入，企业效益比较高，但存在一定的滞后性，这是由于研发投入周期一般较长，出产需要一定的时间，很难在当期立即生产产品。
4.2 建议
4.2.1 制订合理的研发投入计划，适当提高研发投入强度
企业研发投入应该结合企业自身实力、公司战略目标等要素进行精确预算。公司应通过加大研发投入，研制出创新型产品，提高企业核心竞争力。但是，应该制订合理的研发投入计划，因为研发投入超过了一定的范围，效益反而会降低。
4.2.2 大量引入创新人才，建立培养人才机制
人才是根本，有了研发人才，才有创新的可能性，也就可能保证企业的核心竞争优势，增加营业收入。企业应坚持创新人才是企业发展之本的发展理念，不断引进海内外各类研发人才，充分发挥高层次人才的引领作用，使企业发挥创新的核心竞争优势，促进产业发展。企业还应当继续加强对研发人员的培养，完善人才培养机制，企业可以派送优秀的研发人员去发达国家学习先进技术，提高企业研发能力，完善绩效奖励机制，提高研发效率。
参 考 文 献
[1]赵月红，许敏.R&D投入对企业绩效影响的研究——基于长三角上市公司2006—2010年的面板数据[J].科技管理研究，2013，33（12）：95-98.
[2]柯颖.R&D投入与企业绩效关系研究——以中国软件和信息技术服务业上市公司为例[J].财会通讯，2017（23）：21-24.
[3]郭倩文，徐焕章，王译.研发投入、股权结构与企业绩效[J].财会通讯，2020（12）：50-57.
[4]夏星创.研发投入对企业绩效影响的实证研究[D].南京：南京大学，2018.
[5]周菲，杨栋旭.高管激勵、R&D投入与高新技术企业绩效——基于内生视角的研究[J].南京审计大学学报，2019，16（1）：71-80.
[6]屈可心，刘思彤.研发投入与企业财务绩效的影响研究——以华为公司为例[J].商业经济，2020（8）：146-147.
【关键词】研发投入;财务绩效;案例分析法
【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）01-0116-03
0 引言
互联网时代，创新能力已是国家综合国力之一，也是企业保持核心竞争力的关键。创新是企业发展的动力源泉，企业若想保持自身的市場占有率和核心竞争优势，务必不断进行研发活动。研发是创新的源头活水。企业通过研发投入掌握先进的专利技术，从而拥有特殊的竞争优势，这样才能实现企业长远、良好的发展。企业通过研发投入，可以获得先进的技术，增加企业的营业收入，提高企业的经营效果，有利于我国企业实现更高质量的发展，有利于企业扩大生产规模和提高市场占有率。本文以华东医药股份有限公司（简称华东医药）为例，分析其研发投入和财务绩效现状，总结研发投入对企业的综合作用和影响。
1 文献综述
目前，国内外学者对研发投入与财务绩效已从多种角度、方法和行业等方面进行了大量的研究，已有大量的相关理论和文献。赵月红和许敏（2013）认为研发投入指标只有研发投入资金[1]。企业绩效方面，盈利能力主要是以利润率来衡量，如卢柯颖（2017）、赵月红和许敏（2013）等人选择以盈利能力研究企业绩效[1-2]。郭倩文和徐焕章等人（2020）认为研发投入与企业当期绩效呈显著的正相关关系[3]。夏星创（2018）研究指出：研发费用投入强度显著负相关于企业当期的权益净利率和营业收入增长率[4]。周菲和杨栋旭（2019）认为研发投入对当期企业绩效存在负向影响，但其对企业绩效的滞后效应为正向影响[5]。
综上所述，我国许多专家学者进行了研发投入与企业绩效方面研究。诸多研究结果证实：企业技术研发投入有利于提升企业的经营效益，有利于完善企业的竞争优势，也有利于企业的长远发展。许多专家学者选取信息技术企业、高新技术企业等上市公司为研究样本，他们普遍认为：企业的研发投入能够提升企业经营效益，但有一些滞后性。
2 相关概念和研究指标的选取
2.1 相关概念
2.1.1 研发投入
研发投入是某一科研项目在研究阶段和开发阶段的总投入，包含期间花费的各种费用[3]。
2.1.2 企业财务绩效
企业财务绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩。企业经营效益水平主要表现在偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等方面[4]。
2.1.3 企业研发资金投入强度
企业研发资金投入强度是指企业的研发费用占企业营业收入的比重[4]。
2.2 研究指标
2.2.1 研发投入
研发投入研究指标选取研发资金投入强度，即企业的研发费用占企业营业收入的比重[3]。
2.2.2 企业财务绩效
企业财务绩效研究选取资产负债率、营业收入增长率、主营业务利润率、净资产收益率、流动资产周转率作为衡量财务绩效的指标[4]。
3 案例分析
3.1 华东医药案例介绍
华东医药成立于1993年，总部位于浙江省杭州市，是一家集医药研制及销售、医药现代物流、医疗美容产品制造和销售为一体的大型综合性医药上市公司（股票代码：000963）。华东医药多年来企业经营稳健向好，主要产品有心血管药物、中成药、免疫制剂药物、抗生素类药物、科研仪器类、医美等。华东医药十分重视科研创新，申请并获得授权发明的专利96余项。阿卡波糖、硫酸多粘菌素B、环孢素、莫匹罗星、莫匹罗星钙5种原料药获得了欧盟准入CEP证书。原料药硫酸多粘菌素B、阿卡波糖、莫匹罗星、环孢素、莫匹罗星钙、泮托拉唑钠和制剂注射用泮托拉唑钠ANDA也通过了美国FDA认证。华东医药近年来认识到了创新的重要性，一直加大研发投入，致力于发展新产品，希望走在全国前列。
3.2 案例分析
由表1可以看出，近5年华东医药的研发投入强度一直呈上升趋势，可见华东医药开始重视产品研发，加大研发投入，进一步提高了企业的产品核心竞争优势。
从表2可以看出，华东医药每年加大研发资金投入强度时，资产负债率整体呈下降趋势，医药制造行业的平均资产负债率为33.08%，华东医药的资产负债率与同行业大致相当。这表明华东医药偿债能力变强，现金流比较充足，同时表明了华东医药没有利用好财务杠杆，合理规划企业资本。主营业务利润率总体呈增长趋势，这说明华东医药主营业务获利能力不断增强，企业经济效益增强。净资产收益率近5年保持在22%左右，2015年更是达到35.52%，这也说明了华东医药的盈利能力是不错的，并且比较稳定。华东医药的流动资产周转率稳定在2.15%以上，总体呈上升趋势，说明华东医药的运营能力变强，资产投资效益提高。华东医药除了2017年外，营业收入增长率都大于10%，这说明华东医药处于成长期，保持良好的增长势头。从总体上来说，营业收入增长率一直处于增长态势，说明华东医药的营业收入一直在增长，企业市场前景好。
根据表3可得，2015—2016年华东医药营业收入增长额与研发费用增加额的比值非常高，分别为61.50和78.80，表明华东医药每年将营业收入的1%投入研发，营业收入增长额/研发费用增加额分别是它的61.5倍和78.8倍，说明研发投入带来的收益率特别高。营业收入增加额与研发费用增加额的比值在2017—2019年变化不大，都在12%左右;但是华东医药每年将不到营业收入的3.5%投入研发，营业收入增长额/研发费用增加额也是它的3.42倍左右，这表明了研发投入有益于提高企业经营收益。所以，华东医药的研发投入可以促进企业的财务绩效。华东医药近几年一直大幅度增加研发投入，不断研发生产新产品，新的产品具有竞争优势，从而提高了企业收入，企业实力雄厚，有足够的资金用于研发，从而实现“加强研发—增加利润—研发增多”的良性循环，有利于华东医药平稳发展[6]。但由于研发本身具有滞后性和不确定性，使得华东医药在2017—2019年营业收入增加额与研发费用增加额的比值变动较小，相比2015—2016年投资收益较低，并且研发作为一项支出，会影响企业利润。 从表4可知，华东医药的资产负债率总体上低于医药制造企业“天士力”，这说明华东医药在偿债能力方面强于“天士力”，这表明华东医药偿债能力可以保证。华东医药净资产收益率近5年保持在20%以上，这说明华东医药运用自有资本获得的净收益能力更强。华东医药的流动资产周转率保持在2.12%左右，而同期“天士力”的流动资产周转率为1.1%，显然华东医药的流动资产周转率高于“天士力”的流动资产周转率，这表明面华东医药的经营能力更强，资产经营效益更高[2]。华东医药在2015—2017年营业收入增长率远低于“天士力”，而在2018—2019年营业收入增长率高于“天士力”，这可能是因为“天士力”2018年、2019年债务融资规模增大且长短期债务结构调整，多项费用增多所致。
4 研究结论及建议
4.1 研究结论
通过上述研究可以发现，华东医药近5年一直增加研发费用，进行并实现了产品创新，生产的产品具有核心竞争力，形成了一直有产品创新生产和销售的优良发展态势，有利于企业的长远发展。企业只有一直进行研发创新活动，掌握独特的技术，才能拥有竞争优势，从而有利于企业长远发展。通过分析华东医药偿债能力、盈利能力等4种能力指标的变化，对华东医药研发投入与其财务绩效的现状及其影响进行分析，进而能够获得研究结论：华东医药的投入与产出是成正比的;进行产品研发投入，企业效益比较高，但存在一定的滞后性，这是由于研发投入周期一般较长，出产需要一定的时间，很难在当期立即生产产品。
4.2 建议
4.2.1 制订合理的研发投入计划，适当提高研发投入强度
企业研发投入应该结合企业自身实力、公司战略目标等要素进行精确预算。公司应通过加大研发投入，研制出创新型产品，提高企业核心竞争力。但是，应该制订合理的研发投入计划，因为研发投入超过了一定的范围，效益反而会降低。
4.2.2 大量引入创新人才，建立培养人才机制
人才是根本，有了研发人才，才有创新的可能性，也就可能保证企业的核心竞争优势，增加营业收入。企业应坚持创新人才是企业发展之本的发展理念，不断引进海内外各类研发人才，充分发挥高层次人才的引领作用，使企业发挥创新的核心竞争优势，促进产业发展。企业还应当继续加强对研发人员的培养，完善人才培养机制，企业可以派送优秀的研发人员去发达国家学习先进技术，提高企业研发能力，完善绩效奖励机制，提高研发效率。
参 考 文 献
[1]赵月红，许敏.R&D投入对企业绩效影响的研究——基于长三角上市公司2006—2010年的面板数据[J].科技管理研究，2013，33（12）：95-98.
[2]柯颖.R&D投入与企业绩效关系研究——以中国软件和信息技术服务业上市公司为例[J].财会通讯，2017（23）：21-24.
[3]郭倩文，徐焕章，王译.研发投入、股权结构与企业绩效[J].财会通讯，2020（12）：50-57.
[4]夏星创.研发投入对企业绩效影响的实证研究[D].南京：南京大学，2018.
[5]周菲，杨栋旭.高管激勵、R&D投入与高新技术企业绩效——基于内生视角的研究[J].南京审计大学学报，2019，16（1）：71-80.
[6]屈可心，刘思彤.研发投入与企业财务绩效的影响研究——以华为公司为例[J].商业经济，2020（8）：146-147.