经过一个多月盘整,美元指数于3月18日开始再度发力,连续收出大阳线,一举创出本轮反弹的新高82.240。
　　
　　近期,外汇市场和前期有着很大的不同。前期在避险情绪的带动下,美元和日元是同涨的,也就是说美元对日元仍处在弱势当中,但是近期的美元上涨却是一个普涨的格局,美元对日元也呈现了一个上涨的局面。
　　目前的局面说明,此阶段美元上行的动力,除了先前因欧元区多国主权债务危机而导致的避险情绪外,随着美国经济数据的不断转好,市场对美联储紧缩的预期也起到了一定的作用。
　　美国经济的改善,虽然从一方面来说可能会激发投资者的风险偏好情绪,但是随着经济的好转以及资产价格上涨带来的通胀压力,也会加快美联储货币政策正常化的步伐,特别是加息的步伐。很明显,前者不利于美元,但后者确实有利于美元。
　　在最近一期的美联储货币政策会议上,美联储表达了谨慎乐观的态度。虽然美联储依然宣称将在一段时间里维持0-0.25%的利率水平,但美联储表示,美国经济活动继续增强,劳动力市场正在企稳,家庭支出温和增加。因此,美联储决定在3月底如期结束其在经济危机中推出的资产购买计划,美联储的主要量化宽松政策已经结束了。
　　而这一决定的效果,也直接体现在了美元3个月LIBOR不断上行上。目前美元3个月LIBOR已经升至0.2915之上,相较于2月份已经上行了400多个基点。相信随着美国经济特别是失业率以及消费数据的转好,美国紧缩预期将继续带动美元收益率的上行,这将吸引更多的资金回流到美国,美元也将受益,获得进一步的支撑。
　　至于紧缩预期对美元的提携作用将会在什么时候失去作用,历史经验或许可以帮助我们。回顾历史情况,目前经济及市场所处的阶段与2004年初非常类似,股市高位震荡,经济增速可能回落,基准利率维持在低位,美元指数阶段性强势。而2004年美元这种强势一直维持到联储加息前一个月左右,或许今年紧缩预期兑美元的支撑也至少能持续到加息之前。
　　前面也提到,美国经济的好转不可避免的将激增市场的风险偏好情绪,这将对美元不利。但是我们可以看到,希腊的主权债务危机仍将在很长的一段时间内成为投资者心中的阴霾。
　　虽然近期欧盟与IMF联手出台了对希腊救助协议,但该协议不会立即启动对希腊的救助,只有在希腊不能以可接受的利率从国际金融市场筹集到足够资金时才能启动这个机制。具体何时启动,需欧盟委员会和欧洲央行进行评估,由欧元区16个成员国讨论并一致通过,从而使德国在事实上拥有了否决权。这也就意味着,希腊债务危机还存在着很大的不确定性。
　　除了希腊以外,葡萄牙、西班牙、爱尔兰等国的情况也不容乐观,随时都有可能被评级机构调降平级的可能。这些风险事件将对市场的情绪造成很大的牵制,可能在未来很长一段时间内,避险情绪还将会是外汇市场的主要情绪,这将支撑着美元的走强。
　　鉴于欧元区多国债务危机的长期性以及美元紧缩预期的逐渐升温,从中长期来看,看多美元仍将是一个较为明智的选择。
　　最后从技术上看,短期美元指数正处于调整走势之中,预计美元指数将在79.507-82.240上升浪的61.8%的回调位80.551处企稳,这也是近期形成的新的上升趋势线所在的位置。而中期美元指数仍将沿上涨趋势线上行,目标位在84一带。
　　*作者系中信银行资金资本市场部分析师。