目前，关于开设国际板的说法不断，据说国际板的推出是巨大的制度创新，有种种利益，可提升中国资本市场在全球的影响力云云。在我看来，国际板谈不上是创新，从十年前讨论中国存托凭证C D R时即已有之。除了给沪市、部分券商和外资企业带来好处之外，国际板未见得对中国经济转型有何裨益，其问世的天时地利人和似乎也不具备，匆忙推出未必是明智之举。
　　第一，推出国际板的动因勉强。对比2007年上半年和2011年上半年。四年过去了，中国的G D P、政府税收、企业盈利、存贷款余额等指标大多已翻番，但很不幸，A股市场四年来跌幅超过了25％以上。在市场预期非常不明朗的背景下，说推出国际板的时机和条件已成熟，令人费解。直观来看，推出国际板无非是在深圳设立了创业板之后，给上海一个利益平衡，其虽可以获得一些地方政府、外资和部分国际化券商的掌声，但却使中国资本市场格局更为扑朔。
　　第二，推出国际板的实质，与其说对外开放，不如说筹码白送。当年的对外开放，主要是指“两头在外，大进大出”，也就是中国企业利用本土工业基础、基础设施和劳动力的优势，去开拓和争取国际市场，其对中国经济成长善莫大焉；如今的对外开放，却蜕变成让外国跨国公司长驱直入，不设防地让出国内市场。通俗地说，没有国际板，外资企业在华做生意是要带本钱的，有了国际板，本钱也可以在中国境内筹措了。
　　第三，跨国公司在国际板挂牌，与其说有利于中国经济转型，不如说自欺欺人。如果有人认为有些企业在中国多卖罐可乐或者洗发水，能加速经济转型、有利于技术创新或者提升了国民福利，那这肯定是黑色荒诞。在我看来，如果推国际板，应该以在华有多年连续经营的中外合资企业为主；应该以有“真功夫”的企业为主，例如波音、空客、GE、西门子等，而不是一些无关主旨无关紧要的外资企业。
　　第四，创业板对中国投资者而言，与其说是分享跨国公司增长红利，不如说是子虚乌有。相当多的跨国公司早就已在全球主要资本市场上市了，如果要到中国A股来上市，必然需要在海外回购股票，然后到中国发行存托凭证C D R。假定某跨国公司在海外回购了10亿美元股票，那么你能相信其在国际板上的融资会少于65亿人民币吗？这些跨国公司未来业绩能否更好增长，恐怕有赖于其多大程度上分享中国增长的红利吧？权衡之下，与其让中国投资者出高价在国际板投资，不如放松资本管制让中国投资者直接走向海外资本市场去弄潮。
　　第五，创业板的波及效应，与其说能意外地收获诸多好处，不如说可预期地留下一堆麻烦。例如，能推动人民币国际化的说法，似乎有些不知所云。跨国公司在中国的在岸市场筹措本币，和人民币国际化有什么关系？除非你强迫这些在华上市企业，在跨境贸易和投资时，承担更多地使用人民币的义务，但这样的强制是不可能的。说国际板能提升中国资本市场的国际地位，还不如说使上海在竞争人民币金融中心的地位时，相对于香港处于更有利的态势。
　　中国资本市场的国际化是必然归宿，国际板也应当在条件成熟时推出。但我们是否已经周密地考虑了国际板给中国经济转型、资本市场格局和中国投资者带来的收益和冲击？
　　有极端悲观的看法认为，系统性造假和监管乏力，可能使创业板面临巨大风险甚至崩溃风险。我倒未如此悲观。我的担心是，承受过苛严监管考验的跨国公司在华上市一旦出现问题，我们很可能找不到什么证据、把柄，而只能苍白地进行道义谴责。通俗地说，国际板并非没有风险，那是在轻量级拳击赛场上贸然引入了老江湖的重量级拳手时的尴尬。
　　
　　（作者系北京师范大学金融研究中心教授，本文只代表个人观点）