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本文在行为均衡汇率理论和中国经济特点的基础上，测算人民币均衡汇率，运用Engle—Granger两步法进行系统估计，得出人民币长期均衡汇率，测算出人民币长期以来的失调程度。实证分析结果表明：近年来，人民币实际有效汇率确实存在一定的低估，但正在向均衡值收敛。现阶段没有必要对人民币汇率进行大幅升值调整。