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【摘 要】 依据小额信贷的发展状况,无论是从更好满足贫困农户需求的角度,还是从寻求小额信贷机构可持续发展的角度考虑,小额信贷的利率始终是一个重要的硬性指标。传统的利率管制政策往往导致小额信贷事业的发展事与愿违,放开对小额信贷的利率管制,让利率走向市场化是必然趋势。
【关键词】 小额信贷;利率;市场化
中图分类号: F713.56
1 小额信贷与利率市场化
中国是传统的农业大国,农村人口占比较大,小额信贷目前主要扮演扶贫的角色。中国小额信贷的整体规模仍然较小,有成功的小额信贷试点,也有面临生存压力的微型金融机构,合理的利率定价关系到小额信贷发展的方方面面。根据国内外小额信贷实施情况来看,具有扶贫性质的小额信贷机构实行低利率政策具有不少局限:(1)低利率容易导致出现寻租行为,贷款难以真正到达贫困者手中。(2)低利率常常导致高违约率,借贷者以为是一种“白送”的礼品,还款意识不强。(3)低利率使借款者难以产生谨慎投资、精心经营的压力和动力。(4)低利率难以补偿小额信贷机构的成本。(5)容易出现信贷配给,越是需要贷款的贫困阶层越是没有贷到款,形成更大的供需缺口。
国际上成功的小额信贷实践表明:补贴性的低利率或优惠贷款并不利于小额贷款业务的顺利开展,较高的利率,即高于一般商业银行的贷款利率,既有利于小额贷款机构的商业可持续性,也有利于贫困人口的贷款可得性。目前,世界上大多数国家和地区都逐步放开了对小额信贷的利率管制,让其利率走向灵活性和市场化是大势所趋。目前,我国法律规定的小额贷款利率“不得超过人民银行公布的同期同档次贷款基准利率的4倍”,应该说已经初步实现了向市场化迈步。
利率市场化实际上就是政府或货币当局把利率的决策权交给小额信贷机构,小额信贷机构结合自身资金状况和市场上的资金需求动向来自主调节利率水平,即市场供求决定着机构的利率形成机制。
2 小额信贷的需求分析
2.1 高利贷存在的意义
自古以来,高利贷一直是我国民间金融市场中一个很突出的现象,其高涨气焰有增无减。农研中心2005年“农户信用与民间借贷”研究报告对15个省20个市县的调查显示,农村高利息借贷发生率达到了85%[1]。如此高的数值告诉我们,不能盲目给高利贷定罪,高利贷恰恰表明了农村市场巨大的资金需求量以及资金供给的严重不足,也正是它充当着一种弥补资金供给缺口的角色。
大量的实地调研和研究资料都表明,农户对资金的需求非常强烈,资金需求主要表现在生活消费性支出和生产经营性支出等方面,比较大的开支有:建房、子女教育、生病住院、送礼和购买生产资料等,这些资金的需求是刚性的,不随利率的变动而变动,因此他们首先关心的就是贷款的可得性。农村市场是分割的,具有区域性,一般不会有外部资金注入,一方面是本地资金供给的严重不足,另一方面是相对过量的资金需求,这种供需的巨大缺口也必然导致利率的上升。因此从市场需求的角度来看,高利贷有其存在的合理性,其高利率在一定程度上反映了当前市场的供求状况,并不是传统思想上认为的“残酷剥削”。
2.2 农户的资金回报率
以家庭为单位、小规模、分散化的经营,是农户生产的典型模式。农户生产具有低土地承包费、不需要计算自有生产资料以及自身劳动力的成本、无需购置高价格固定资产和以较少的资金投入来组成生产函数的特点,这正是农业资金回报率大大高于工业项目的原因。
2.2.1 成本纯收益率
由于直接计算资金回报率,采用对成本纯收益率的计算来间接估计投资回报率,贵州省农村固定观察点《农村社会经济调查(2005)》提供了蔬菜成本收益率的详细调查数据,测算出成本纯收益率为49.6%,如果把农户自己劳动估价部分扣除,则近似的货币资金回报率可达159%[2]。在印度、肯尼亚、菲律宾等国的小额贷款投资回报率更是高达117%-847%[3]。
2.2.2 平均利润率
唐志宏(1999)在索洛和Denison的生产函数Y=F(A,K,L)(Y总产出,A技术水平,K资本存量,L劳动投入量)基础上推导出计算平均率的公式:
R=(Sk-δ)*Y*(1-τ)/K
其中:R-平均利润率,Sk-资本所得份额,即资本弹性,δ-折旧率,Y-以不变价格表示的实际农业GDP,τ-税率,K-农业资本存量。
结合此公式,根据农业实际固定资产投资计算方法得出实际农业GDP样本数值以及收入法第一产业增加值构成项目的数值,估算出农村平均利润率大约在20%左右[4],这远高于国家规定的贷款利率浮动上限。
用估算成本纯收益率和平均利润率的方法来间接估算农户生产的资金回报率,都是比较高的数目,这些数字虽然是通过近似方法得出的,但是都具有一定的说服力。还必须注意到,不同生产模式、种植不同作物的资金回报率也会有所不同,但其平均水平相对较高。农业生产行业的的独有特征决定着其大大高于一般工商业项目的资金回报率。这正是农户能负担得起高利率的一个重要原因,打破了传统“农户是弱势群体,只能承受低利率”的观念。因为农户贷款具有自主选择性,如果觉得利率过高,他们可以选择不贷,但事实上,农户不是怕贷款,而是怕贷不到款。
3 小额信贷的供给分析
由于我国农村金融市场发展的极不完善,金融机构在农场市场展开业务、设置网点的成本费用较高,且业务量有限,加之传统的利率上限政策,导致机构盈利较少甚至亏损,农业银行等机构纷纷撤出农村市场。实践证明,作为优惠性质的利率上限政策,不但商业性金融机构在农场市场的盈利需求没有得到满足,而且扶贫性机构自身的生产和发展都成问题,农户也没有真正享受到“优惠”。
从小额信贷供给和需求的角度出发,假设农户需求量在一定时期基本不变(保持刚性),贷款供给为向右上方倾斜的曲线,i0是满足供求均衡所必须的利率水平,正常的供需平衡量应该在Q0水平。但在有利率管制的情况下,实际贷款利率上限i1﹥i0,实际贷款供给量在Q1水平,小于Q0,贷款供给缺口(Q0-Q1);再考虑覆盖贷款成本的利率ie,其水平是ie﹥i0﹥i1,也就是当实际利率水平达不到ie,小额信贷供给方即便是提供Q1的贷款,也会出现大量亏损,那么供给方根本不愿意提供贷款,不再是简单的(Q0-Q1)供给缺口。
考虑政府进行补贴的情况:补给贷款机构,最低必须满足补贴量相当于ie水平才能维持小额信贷机构的正常运行;而要想实现供给满足需求,则要求更高的i0水平。补给农户(随贷款过程补贴),会出现腐败现象,农户为拿到贷款进行贿赂,“势力户”和有权人拿到贷款,真正需要贷款的人得不到贷款。事实上,我国往往是在农村金融机构出现亏损后,才去填补漏洞,如中央对农信社的“烂摊子”注入大量资金进行改革,付出了血本。因此,没有国家补贴或补贴量不够,强制性的低利率政策使得小额信贷机构难以维持生计,根本不愿意贷款。扶贫性的贷款需要政府和社会慈善事业做坚强后盾,机构的自有资金是一大瓶颈,这些机构只能在特定时期生存;要想实现机构长期的可持续性发展,必须放开利率管制,让机构自身决定利率水平。
仔细分析一下,农村地域人口分散,金融机构在农村开展业务的成本极高。国内农村金融市场本来就是一片空白,没有经验可循,很多业务都是在摸索,无论是铺设网点还是建立信息化的管理系统都需要大笔的资金,且小额信贷是一种零售业务,几乎不存在规模经济,要想实现服务广度和深度的双重覆盖更是具有很大难度。与商业银行贷款相比:小额信贷信贷单笔额度较小,贷款周期较短,操作成本较高;小额信贷机构的资金主要是自有资金,资金来源渠道有限,取得资金的成本也较高;小额贷款完全是信用贷款,贷款者没有财产做抵押,且农业生产具有受天气影响的风险,小额信贷机构比商业银行承担着更高的风险。这些特点,决定着小额贷款要有远高于一般商业银行贷款的利率。例如,在印度尼西亚,商业利率是18%,小额贷款利率是28%以上;在印度,商业利率12%到15%,小额贷款是20%到40%,在孟加拉,商业利率10%到13%,小额贷款利率在20%到35%。
市场化利率的形成应该是市场中各大金融机构共同竞争的结果,但由于我国农村金融市场一直以来的空洞,只有农信社等少数机构作为代表性服务部门,乡镇银行、小额贷款公司等新型机构所占比例仍然很小,所以竞争性因素对贷款利率的影响目前并不明显。所以利率走向市场化,更多的是金融服务机构在满足覆盖自身成本的情况下,还要有所盈利,即趋势是走向商业化,这和一般商业银行模式相似,有所区别的是所处的市场和客户群不同。
4 市场化的均衡利率
4.1 区域性
农村金融市场具有较明显的独立性,资金的供给和需求均呈现区域性特点。考虑满足市场供需均衡的利率,一般是以县域为单位,贷款机构需要了解当地客户群和生产项目的特点,除考虑影响自身经营的成本因素之外,利率定价还需要走向灵活化,对不同等级的客户和不同的生产项目设定不同档次的利率水平。
4.2 商业化运作
目前农村金融市场竞争性因素较少,同时国家政策向农村金融倾斜,应该说小额信贷机构的机会很多,但如何谋得健康生存和发展则是重大难题。关键的问题是如何克服高成本、设置大批高效率的营业网点、培养和拥有大批的优质客户群以及软硬件上的科学配套设施,最终形成机构和客户的良性合作关系。当前的状况是,农户不知道怎么办理贷款或贷不到款,而小额信贷机构苟延残喘,找不到潜在的优质客户,形成恶性循环。要想克服众多难题,其核心内容还是资金问题,小额信贷机构必须走向商业化运作,其利率定价水平不但要充分覆盖经营成本,而且要实现盈利,才能保证可持续发展。
4.3 可持续利率
现代小额信贷机构普通采用了一种必须利率(RR)的计算公式:
RR=(AE+LL+CF+K-II)/(I-LL)
RR是一种可覆盖所有贷款成本的可持续利率。其中:AE管理费用,LL贷款损失,CF资金成本,K资本化率,II投资收益。
这种利率计算方式基本涵盖了经营成本、机会成本、风险溢价、拖欠率、贷款规模、通货膨胀率以及各种补贴和收入等多种影响因素。应该,这种利率计算形式是一种较为科学的、市场化的利率定价方式,但它考虑的主要是财务上的可持续性,即机构的“自给自足”,如果遇到机构扩张等大的变故,还是难以满足发展的需要。因此,在覆盖总成本的情况下,还得逐步考虑盈利水平才是长久之计。
4.4 市场竞争
任何完善的市场少不了竞争,从未来的趋势来看,我国农村金融市场的空洞必然会逐步得到填充,形成由农信社、邮储行、小额贷款公司和乡镇银行等几大机构共同支配的局面。这些机构自身应该逐步完善、壮大,实现规模经济,不再是目前发展滞后的状况,走向类似于银行体系的竞争模式,使得市场的竞争充分化,优胜劣汰。这样的市场化利率才更具合理性,既为机构提供激励机制,也有利于把局部的过高利率水平降下来,真正帮助农户。
笔者认为,最终这种均衡的市场化利率应该是这样一种利率,它使得供需双方形成良好的市场关系,资金供给和需求的差距逐步缩小,资金供给量和需求量双双呈现健康攀升的良好势头,并不是一种绝对的量上的严格匹配。
参考文献:
石丹林、欧阳姝.我国农村民间借贷的问题及对策分析.武汉金融,2006(06).
辛耀.欠发达地区农村信用社改革与发展研究.光明出版社,2007,P44.
新浪网http://finance.sina.com.cn/economist/jingjixueren/20070301/08213366401.shtml.
杨菁.利率市场化对农村信贷市场供求主体的影响.中国农业大学博士论文,2005.
【关键词】 小额信贷;利率;市场化
中图分类号: F713.56
1 小额信贷与利率市场化
中国是传统的农业大国,农村人口占比较大,小额信贷目前主要扮演扶贫的角色。中国小额信贷的整体规模仍然较小,有成功的小额信贷试点,也有面临生存压力的微型金融机构,合理的利率定价关系到小额信贷发展的方方面面。根据国内外小额信贷实施情况来看,具有扶贫性质的小额信贷机构实行低利率政策具有不少局限:(1)低利率容易导致出现寻租行为,贷款难以真正到达贫困者手中。(2)低利率常常导致高违约率,借贷者以为是一种“白送”的礼品,还款意识不强。(3)低利率使借款者难以产生谨慎投资、精心经营的压力和动力。(4)低利率难以补偿小额信贷机构的成本。(5)容易出现信贷配给,越是需要贷款的贫困阶层越是没有贷到款,形成更大的供需缺口。
国际上成功的小额信贷实践表明:补贴性的低利率或优惠贷款并不利于小额贷款业务的顺利开展,较高的利率,即高于一般商业银行的贷款利率,既有利于小额贷款机构的商业可持续性,也有利于贫困人口的贷款可得性。目前,世界上大多数国家和地区都逐步放开了对小额信贷的利率管制,让其利率走向灵活性和市场化是大势所趋。目前,我国法律规定的小额贷款利率“不得超过人民银行公布的同期同档次贷款基准利率的4倍”,应该说已经初步实现了向市场化迈步。
利率市场化实际上就是政府或货币当局把利率的决策权交给小额信贷机构,小额信贷机构结合自身资金状况和市场上的资金需求动向来自主调节利率水平,即市场供求决定着机构的利率形成机制。
2 小额信贷的需求分析
2.1 高利贷存在的意义
自古以来,高利贷一直是我国民间金融市场中一个很突出的现象,其高涨气焰有增无减。农研中心2005年“农户信用与民间借贷”研究报告对15个省20个市县的调查显示,农村高利息借贷发生率达到了85%[1]。如此高的数值告诉我们,不能盲目给高利贷定罪,高利贷恰恰表明了农村市场巨大的资金需求量以及资金供给的严重不足,也正是它充当着一种弥补资金供给缺口的角色。
大量的实地调研和研究资料都表明,农户对资金的需求非常强烈,资金需求主要表现在生活消费性支出和生产经营性支出等方面,比较大的开支有:建房、子女教育、生病住院、送礼和购买生产资料等,这些资金的需求是刚性的,不随利率的变动而变动,因此他们首先关心的就是贷款的可得性。农村市场是分割的,具有区域性,一般不会有外部资金注入,一方面是本地资金供给的严重不足,另一方面是相对过量的资金需求,这种供需的巨大缺口也必然导致利率的上升。因此从市场需求的角度来看,高利贷有其存在的合理性,其高利率在一定程度上反映了当前市场的供求状况,并不是传统思想上认为的“残酷剥削”。
2.2 农户的资金回报率
以家庭为单位、小规模、分散化的经营,是农户生产的典型模式。农户生产具有低土地承包费、不需要计算自有生产资料以及自身劳动力的成本、无需购置高价格固定资产和以较少的资金投入来组成生产函数的特点,这正是农业资金回报率大大高于工业项目的原因。
2.2.1 成本纯收益率
由于直接计算资金回报率,采用对成本纯收益率的计算来间接估计投资回报率,贵州省农村固定观察点《农村社会经济调查(2005)》提供了蔬菜成本收益率的详细调查数据,测算出成本纯收益率为49.6%,如果把农户自己劳动估价部分扣除,则近似的货币资金回报率可达159%[2]。在印度、肯尼亚、菲律宾等国的小额贷款投资回报率更是高达117%-847%[3]。
2.2.2 平均利润率
唐志宏(1999)在索洛和Denison的生产函数Y=F(A,K,L)(Y总产出,A技术水平,K资本存量,L劳动投入量)基础上推导出计算平均率的公式:
R=(Sk-δ)*Y*(1-τ)/K
其中:R-平均利润率,Sk-资本所得份额,即资本弹性,δ-折旧率,Y-以不变价格表示的实际农业GDP,τ-税率,K-农业资本存量。
结合此公式,根据农业实际固定资产投资计算方法得出实际农业GDP样本数值以及收入法第一产业增加值构成项目的数值,估算出农村平均利润率大约在20%左右[4],这远高于国家规定的贷款利率浮动上限。
用估算成本纯收益率和平均利润率的方法来间接估算农户生产的资金回报率,都是比较高的数目,这些数字虽然是通过近似方法得出的,但是都具有一定的说服力。还必须注意到,不同生产模式、种植不同作物的资金回报率也会有所不同,但其平均水平相对较高。农业生产行业的的独有特征决定着其大大高于一般工商业项目的资金回报率。这正是农户能负担得起高利率的一个重要原因,打破了传统“农户是弱势群体,只能承受低利率”的观念。因为农户贷款具有自主选择性,如果觉得利率过高,他们可以选择不贷,但事实上,农户不是怕贷款,而是怕贷不到款。
3 小额信贷的供给分析
由于我国农村金融市场发展的极不完善,金融机构在农场市场展开业务、设置网点的成本费用较高,且业务量有限,加之传统的利率上限政策,导致机构盈利较少甚至亏损,农业银行等机构纷纷撤出农村市场。实践证明,作为优惠性质的利率上限政策,不但商业性金融机构在农场市场的盈利需求没有得到满足,而且扶贫性机构自身的生产和发展都成问题,农户也没有真正享受到“优惠”。
从小额信贷供给和需求的角度出发,假设农户需求量在一定时期基本不变(保持刚性),贷款供给为向右上方倾斜的曲线,i0是满足供求均衡所必须的利率水平,正常的供需平衡量应该在Q0水平。但在有利率管制的情况下,实际贷款利率上限i1﹥i0,实际贷款供给量在Q1水平,小于Q0,贷款供给缺口(Q0-Q1);再考虑覆盖贷款成本的利率ie,其水平是ie﹥i0﹥i1,也就是当实际利率水平达不到ie,小额信贷供给方即便是提供Q1的贷款,也会出现大量亏损,那么供给方根本不愿意提供贷款,不再是简单的(Q0-Q1)供给缺口。
考虑政府进行补贴的情况:补给贷款机构,最低必须满足补贴量相当于ie水平才能维持小额信贷机构的正常运行;而要想实现供给满足需求,则要求更高的i0水平。补给农户(随贷款过程补贴),会出现腐败现象,农户为拿到贷款进行贿赂,“势力户”和有权人拿到贷款,真正需要贷款的人得不到贷款。事实上,我国往往是在农村金融机构出现亏损后,才去填补漏洞,如中央对农信社的“烂摊子”注入大量资金进行改革,付出了血本。因此,没有国家补贴或补贴量不够,强制性的低利率政策使得小额信贷机构难以维持生计,根本不愿意贷款。扶贫性的贷款需要政府和社会慈善事业做坚强后盾,机构的自有资金是一大瓶颈,这些机构只能在特定时期生存;要想实现机构长期的可持续性发展,必须放开利率管制,让机构自身决定利率水平。
仔细分析一下,农村地域人口分散,金融机构在农村开展业务的成本极高。国内农村金融市场本来就是一片空白,没有经验可循,很多业务都是在摸索,无论是铺设网点还是建立信息化的管理系统都需要大笔的资金,且小额信贷是一种零售业务,几乎不存在规模经济,要想实现服务广度和深度的双重覆盖更是具有很大难度。与商业银行贷款相比:小额信贷信贷单笔额度较小,贷款周期较短,操作成本较高;小额信贷机构的资金主要是自有资金,资金来源渠道有限,取得资金的成本也较高;小额贷款完全是信用贷款,贷款者没有财产做抵押,且农业生产具有受天气影响的风险,小额信贷机构比商业银行承担着更高的风险。这些特点,决定着小额贷款要有远高于一般商业银行贷款的利率。例如,在印度尼西亚,商业利率是18%,小额贷款利率是28%以上;在印度,商业利率12%到15%,小额贷款是20%到40%,在孟加拉,商业利率10%到13%,小额贷款利率在20%到35%。
市场化利率的形成应该是市场中各大金融机构共同竞争的结果,但由于我国农村金融市场一直以来的空洞,只有农信社等少数机构作为代表性服务部门,乡镇银行、小额贷款公司等新型机构所占比例仍然很小,所以竞争性因素对贷款利率的影响目前并不明显。所以利率走向市场化,更多的是金融服务机构在满足覆盖自身成本的情况下,还要有所盈利,即趋势是走向商业化,这和一般商业银行模式相似,有所区别的是所处的市场和客户群不同。
4 市场化的均衡利率
4.1 区域性
农村金融市场具有较明显的独立性,资金的供给和需求均呈现区域性特点。考虑满足市场供需均衡的利率,一般是以县域为单位,贷款机构需要了解当地客户群和生产项目的特点,除考虑影响自身经营的成本因素之外,利率定价还需要走向灵活化,对不同等级的客户和不同的生产项目设定不同档次的利率水平。
4.2 商业化运作
目前农村金融市场竞争性因素较少,同时国家政策向农村金融倾斜,应该说小额信贷机构的机会很多,但如何谋得健康生存和发展则是重大难题。关键的问题是如何克服高成本、设置大批高效率的营业网点、培养和拥有大批的优质客户群以及软硬件上的科学配套设施,最终形成机构和客户的良性合作关系。当前的状况是,农户不知道怎么办理贷款或贷不到款,而小额信贷机构苟延残喘,找不到潜在的优质客户,形成恶性循环。要想克服众多难题,其核心内容还是资金问题,小额信贷机构必须走向商业化运作,其利率定价水平不但要充分覆盖经营成本,而且要实现盈利,才能保证可持续发展。
4.3 可持续利率
现代小额信贷机构普通采用了一种必须利率(RR)的计算公式:
RR=(AE+LL+CF+K-II)/(I-LL)
RR是一种可覆盖所有贷款成本的可持续利率。其中:AE管理费用,LL贷款损失,CF资金成本,K资本化率,II投资收益。
这种利率计算方式基本涵盖了经营成本、机会成本、风险溢价、拖欠率、贷款规模、通货膨胀率以及各种补贴和收入等多种影响因素。应该,这种利率计算形式是一种较为科学的、市场化的利率定价方式,但它考虑的主要是财务上的可持续性,即机构的“自给自足”,如果遇到机构扩张等大的变故,还是难以满足发展的需要。因此,在覆盖总成本的情况下,还得逐步考虑盈利水平才是长久之计。
4.4 市场竞争
任何完善的市场少不了竞争,从未来的趋势来看,我国农村金融市场的空洞必然会逐步得到填充,形成由农信社、邮储行、小额贷款公司和乡镇银行等几大机构共同支配的局面。这些机构自身应该逐步完善、壮大,实现规模经济,不再是目前发展滞后的状况,走向类似于银行体系的竞争模式,使得市场的竞争充分化,优胜劣汰。这样的市场化利率才更具合理性,既为机构提供激励机制,也有利于把局部的过高利率水平降下来,真正帮助农户。
笔者认为,最终这种均衡的市场化利率应该是这样一种利率,它使得供需双方形成良好的市场关系,资金供给和需求的差距逐步缩小,资金供给量和需求量双双呈现健康攀升的良好势头,并不是一种绝对的量上的严格匹配。
参考文献:
石丹林、欧阳姝.我国农村民间借贷的问题及对策分析.武汉金融,2006(06).
辛耀.欠发达地区农村信用社改革与发展研究.光明出版社,2007,P44.
新浪网http://finance.sina.com.cn/economist/jingjixueren/20070301/08213366401.shtml.
杨菁.利率市场化对农村信贷市场供求主体的影响.中国农业大学博士论文,2005.