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资产价格变动通过财富效应等渠道影响总需求进而通货膨胀的变动，但其影响方向、强度及时变性尚有待进一步研究。本文通过建立包含潜在门限的时变参数向量自回归模型，实证研究房地产价格和股票价格对通货膨胀影响的时变特征。实证结果表明，房地产和股票价格均对通货膨胀产生显著的同向影响，并且影响强度表现出顺周期的时变规律。在资产市场发展的“繁荣期”，影响强度不断增强；而在“低迷期”，其影响趋弱甚至无效。当股票市场和房地产市场运行出现周期错配时，其通货膨胀效应更趋复杂和不确定。