进入2016年下半年，市场上的意外接二连三，从6月的英国脱欧，到11月的特朗普当选美国总统。这些事件无一不让市场大跌眼镜。意大利迎来修宪公投，这第三只潜伏的黑天鹅又将会给市场带来怎样的波澜？
　　意大利修宪全民公投宣告失败。现任总理伦齐希望通过宪法改革，削减参议院权利，提高立法和行政的效率。伦齐早前表示，如果公投失败，他将辞去总理一职。
　　现在意大利极有可能将提前举行大选。那么，最有可能上台的是近来异军突起的五星运动党。


　　目前，五星运动党在参众两院占据大量席位，一直以伦齐领导的民主党之反对阵营的身份，活跃在意大利政坛。由于五星运动党以推动退出欧元区作为政治要求，因此欧元区的不确定性又将陡增。意大利脱欧，甚至欧元区随之解散的预期都会萌发，市场可能又将迎来一场血雨腥风。
　　欧银行坏账危机逼近
　　不过笔者认为，今年第三只黑天鹅成色还需检验。即使公投失败，意大利脱欧的灾难性结果一时也无法实现。不过短期内将导致意大利政局动荡，打击投资者信心，进而令欧元汇率下跌，欧元区面临雪上加霜的窘境。
　　现阶段，意大利银行业坏账问题严重，坏账金额占欧元区三分之一。如果公投成功，意大利政局企稳，银行业可能还可以迎来喘息之机，但现时公投失败，银行业坏账重组失去稳定的政治支持，银行体系可能爆发危机。其中坏账水平严重的西雅那银行，其一级资本充足率已降至负数。
　　若受此冲击，西雅那银行将面临倒闭的危机。遥想当年，雷曼兄弟倒闭引起的蝴蝶效应仍在耳边回响，这次的意大利银行危机若成真，脆弱的欧元区不知能否应对。
　　密切关注油价走势
　　意大利公投临近，希腊债务问题也再次提上台面。本月欧元区将开会讨论希腊改革计划之进展，希腊改革也一直影响着全球股市的起落。面对德国等债务国的强势，希腊政府希望可以放宽改革要求，助其平稳渡过难关。未来一段时间，关于希腊债务问题的讨论，也将在一定程度上左右市场的发展。
　　本周笔者将带来大宗商品石油的分析。11月底OPEC达成的里程碑式减产协议后，国际油价创下2009年以来最大单周涨幅。在全球经济复苏之际，石油需求不断提升，这也为国际油价后期走势推波助澜。不过笔者认为，对于国际油价后期走势虽然乐观，但是同样需要谨慎操作。
　　虽然市场对于OPEC和非OPEC产油国将遵守配额协议充满信心，但是如果获得减产豁免的尼日利亚和利比亚增产，整体减产的目标就难以实现，石油市场供大于求的现状可能不会产生本质的改变，并且与原油价格更相关的各国原油出口量，也需要密切关注。