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在中国，乐视并不会是一个个例。资本市场的热潮正在慢慢褪去，请穿好泳衣再下水。
《中国经济信息》综合报道
作为创业板第二大市值股，停牌近半年的乐视网复牌备受关注。自2010年A股上市以来，乐视网股价狂飙缔造了市值千亿元的神话，而如今处在剧烈波动的当口。
高估值遭质疑
6月3日，乐视网股票复牌，此前经历了长达6个月的停牌重组，为的是将乐视旗下的乐视影业100%的股权注入上市公司乐视网。此次涉及标的估值约98亿元的重大重组，牵引出乐视帝国的架构的大概轮廓。但乐视影业作价98亿元还是引来监管层的关注。深交所发出重组问询函中，首个问题就关注高估值。
预案显示，乐视影业估值近年来增幅较大，由 2013 年的 15.5亿元增加至本次收购的 98 亿元，标的公司 2014、2015 年度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为 6444 万元和 1.36 亿元，2016 年度、2017 年度、2018 年度承诺利润分别不低于 5.2 亿元、7.3 亿元、10.4 亿元，业绩承诺金额均远高于报告期水平。
对此，深交所要求乐视网补充披露本次交易评估增值率、市盈率水平的合理性，以及本次交易业绩承诺金额的可实现性。
乐视网也是曾经创造接连涨停的妖股。2014年下半年，乐视控股集团创始人、董事长贾跃亭滞留海外的传言不断、乐视网股价率下滑甚至接近被质押股票的警戒线。
乐视影业成为了贾跃亭在危机关头打出的一张“王牌”。乐视网于2014年12月6日发布公告称：接到控股股东承诺，拟在未来一年内的合适时机，以合理方式，启动将关联方乐视影业的投股权转让给上市公司。
然而，重组事宜也一波三折，对于乐视影业到底值多少钱颇有争议。有观点认为，乐视影业将按100亿元左右的估值装入乐视网并在二级市场获得约300亿元市值。而通过此次定向增发，贾跃亭直接和间接持股总数又达到了7.72亿，数量几乎与一年前相当，而这期间贾跃亭通过二级市场和协议减持了上市公司1.35亿股，总计套现了57亿元，其利用资本市场的财技堪称高绝。
盈利仍遥遥无期
值得注意的是，2014年和2015年，乐视影业归属于母公司股东的净利润皆为亏损，分别亏损8.9亿元和1亿元。而2014年、2015年，乐视影业扣除非经常性损益净利润分别是0.64亿元和1.36亿元。
此次定增，是乐视网自2010年8月登陆创业板以来的首次再融资。此前乐视主要依靠债权融资。而短短几年，乐视的整体业务版图一再扩张，从乐视网到乐视影业，再到电视、手机、VR、体育、云计算和超级汽车，乐视给投资者描绘了一幅以“平台+内容+终端+应用”四环相扣的生态蓝图。
近期，贾跃亭更是言必称“生态”，在全力为自己打造的所谓乐视七大生态概念造势——其概念涵盖了互联网及云生态、内容生态、大屏生态、手机生态、汽车生态、体育生态、互联网金融生态，号称“引领全球生态创新模式，让世人为之震撼”。而据贾跃亭本人今年2月在万人规模年会上对外表示，乐视全生态估值已经超过3000亿元。
不过，与不断扩张的业务版图相比，乐视的盈利能力无疑是其短板。在乐视旗下诸多业务中，主营智能硬件的乐视致新在2015年净亏损7.3亿元，乐视云净亏损则为1亿元。而根据融资资料，截至2015年11月30日，乐视体育营收达2.91亿元，预计全年亏损超过6亿元。今年一季度，乐视资产负债率高达72.34%。而乐视网2015年全年实现营收130.17亿元，同比增长90.89%，净利润5.73亿元，同比增长57.41%。乐视目前的盈利，显然无法匹配滚雪球般扩张的乐视网的投资速度。
机构纷纷撤资
对于乐视触及的一些“边界”，“我们应该义无反顾地学习。”暴风科技CEO冯鑫这么说。面对乐视近乎疯狂、野蛮的生长，有人说，乐视完全靠不间断的故事来保持高速发展，一旦停滞或放慢脚步，就会引发系统性风险。有业界人士呼吁，监管部门应抓紧出台限制巨资定增、一家独肥、虚假承诺、高额作价、大额减持等现象，让市场资金惠及到真正需要资金发展的中小微和实体、科技创新公司。
6月3日，停牌半年之久的乐视网当日其股价上演“过山车”行情：以跌停价开盘，盘中一度上涨3.61%，但随后股价再度下跌，当日乐视网股价收报每股56.32元，下跌4.17%，市值蒸发了45.56亿元。
值得注意的是，乐视网当日成交额达122.2亿元，占整个创业板1509亿元成交额的8.12%，换手率则高达20.08%；而乐视网当日振幅也接近14%，显示了投资者对乐视网多空博弈激烈。
6月6日，乐视网股价再次大幅下跌，跌幅达5.05%，换手成交58.05亿元；市值再度蒸发52.87亿元，两天市值累计蒸发超过100亿元。至6月13日，乐视网股价跌停，报收47.52元/股，成交金额37.26亿元，市值再度大幅蒸发98亿元。从复牌至13日，乐视市值蒸发总额超过200亿元。
在乐视网停牌期间，创业板整体下跌近20%，复牌后乐视网面临着巨大的补跌压力不言而喻；加之市场对其高额定增收购乐视影业仍存争议，让不少投资者对乐视网前景产生动摇。
更值得警惕的是，在A股市场，当某只股票被纷纷唱多时，往往意味着其股已价阶段性见顶，机构唱多将成为掩护主力机构出逃的烟幕弹。乐视网复牌首日交易数据表明，主力机构已经在见机出逃。
电影业是近年来中国绝无仅有的、年增长率近50%的行业。中国电影票房暴涨的重要原因是三、四线城市的崛起，本质上是人口红利在电影产业的体现。虽然业内人士乐观目测这个红利至少可以让电影产业兴旺三到五年。但电影业盈利波动剧烈，不可预测性极强。
3年之后，没有承诺乐视影业业绩谁来保证？谁来买单？而98亿元的对价，即便以乐视影业承诺的业绩估算，公司10年也赚不回来。更何况，明星入股对明星的锁定效果极低，未来乐视影业如果想靠明星资源保证业绩，必然还要大笔投入。
依赖金融和资本运作手段，或许能为乐视赢得一定的资金，但“雪球”越滚越大，最终有滚不动的一天。在永无休止的融资持续上演的情况下，谁来让疯狂的乐视歇歇脚？答案只能是投资者。
《中国经济信息》综合报道
作为创业板第二大市值股，停牌近半年的乐视网复牌备受关注。自2010年A股上市以来，乐视网股价狂飙缔造了市值千亿元的神话，而如今处在剧烈波动的当口。
高估值遭质疑
6月3日，乐视网股票复牌，此前经历了长达6个月的停牌重组，为的是将乐视旗下的乐视影业100%的股权注入上市公司乐视网。此次涉及标的估值约98亿元的重大重组，牵引出乐视帝国的架构的大概轮廓。但乐视影业作价98亿元还是引来监管层的关注。深交所发出重组问询函中，首个问题就关注高估值。
预案显示，乐视影业估值近年来增幅较大，由 2013 年的 15.5亿元增加至本次收购的 98 亿元，标的公司 2014、2015 年度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为 6444 万元和 1.36 亿元，2016 年度、2017 年度、2018 年度承诺利润分别不低于 5.2 亿元、7.3 亿元、10.4 亿元，业绩承诺金额均远高于报告期水平。
对此，深交所要求乐视网补充披露本次交易评估增值率、市盈率水平的合理性，以及本次交易业绩承诺金额的可实现性。
乐视网也是曾经创造接连涨停的妖股。2014年下半年，乐视控股集团创始人、董事长贾跃亭滞留海外的传言不断、乐视网股价率下滑甚至接近被质押股票的警戒线。
乐视影业成为了贾跃亭在危机关头打出的一张“王牌”。乐视网于2014年12月6日发布公告称：接到控股股东承诺，拟在未来一年内的合适时机，以合理方式，启动将关联方乐视影业的投股权转让给上市公司。
然而，重组事宜也一波三折，对于乐视影业到底值多少钱颇有争议。有观点认为，乐视影业将按100亿元左右的估值装入乐视网并在二级市场获得约300亿元市值。而通过此次定向增发，贾跃亭直接和间接持股总数又达到了7.72亿，数量几乎与一年前相当，而这期间贾跃亭通过二级市场和协议减持了上市公司1.35亿股，总计套现了57亿元，其利用资本市场的财技堪称高绝。
盈利仍遥遥无期
值得注意的是，2014年和2015年，乐视影业归属于母公司股东的净利润皆为亏损，分别亏损8.9亿元和1亿元。而2014年、2015年，乐视影业扣除非经常性损益净利润分别是0.64亿元和1.36亿元。
此次定增，是乐视网自2010年8月登陆创业板以来的首次再融资。此前乐视主要依靠债权融资。而短短几年，乐视的整体业务版图一再扩张，从乐视网到乐视影业，再到电视、手机、VR、体育、云计算和超级汽车，乐视给投资者描绘了一幅以“平台+内容+终端+应用”四环相扣的生态蓝图。
近期，贾跃亭更是言必称“生态”，在全力为自己打造的所谓乐视七大生态概念造势——其概念涵盖了互联网及云生态、内容生态、大屏生态、手机生态、汽车生态、体育生态、互联网金融生态，号称“引领全球生态创新模式，让世人为之震撼”。而据贾跃亭本人今年2月在万人规模年会上对外表示，乐视全生态估值已经超过3000亿元。
不过，与不断扩张的业务版图相比，乐视的盈利能力无疑是其短板。在乐视旗下诸多业务中，主营智能硬件的乐视致新在2015年净亏损7.3亿元，乐视云净亏损则为1亿元。而根据融资资料，截至2015年11月30日，乐视体育营收达2.91亿元，预计全年亏损超过6亿元。今年一季度，乐视资产负债率高达72.34%。而乐视网2015年全年实现营收130.17亿元，同比增长90.89%，净利润5.73亿元，同比增长57.41%。乐视目前的盈利，显然无法匹配滚雪球般扩张的乐视网的投资速度。
机构纷纷撤资
对于乐视触及的一些“边界”，“我们应该义无反顾地学习。”暴风科技CEO冯鑫这么说。面对乐视近乎疯狂、野蛮的生长，有人说，乐视完全靠不间断的故事来保持高速发展，一旦停滞或放慢脚步，就会引发系统性风险。有业界人士呼吁，监管部门应抓紧出台限制巨资定增、一家独肥、虚假承诺、高额作价、大额减持等现象，让市场资金惠及到真正需要资金发展的中小微和实体、科技创新公司。
6月3日，停牌半年之久的乐视网当日其股价上演“过山车”行情：以跌停价开盘，盘中一度上涨3.61%，但随后股价再度下跌，当日乐视网股价收报每股56.32元，下跌4.17%，市值蒸发了45.56亿元。
值得注意的是，乐视网当日成交额达122.2亿元，占整个创业板1509亿元成交额的8.12%，换手率则高达20.08%；而乐视网当日振幅也接近14%，显示了投资者对乐视网多空博弈激烈。
6月6日，乐视网股价再次大幅下跌，跌幅达5.05%，换手成交58.05亿元；市值再度蒸发52.87亿元，两天市值累计蒸发超过100亿元。至6月13日，乐视网股价跌停，报收47.52元/股，成交金额37.26亿元，市值再度大幅蒸发98亿元。从复牌至13日，乐视市值蒸发总额超过200亿元。
在乐视网停牌期间，创业板整体下跌近20%，复牌后乐视网面临着巨大的补跌压力不言而喻；加之市场对其高额定增收购乐视影业仍存争议，让不少投资者对乐视网前景产生动摇。
更值得警惕的是，在A股市场，当某只股票被纷纷唱多时，往往意味着其股已价阶段性见顶，机构唱多将成为掩护主力机构出逃的烟幕弹。乐视网复牌首日交易数据表明，主力机构已经在见机出逃。
电影业是近年来中国绝无仅有的、年增长率近50%的行业。中国电影票房暴涨的重要原因是三、四线城市的崛起，本质上是人口红利在电影产业的体现。虽然业内人士乐观目测这个红利至少可以让电影产业兴旺三到五年。但电影业盈利波动剧烈，不可预测性极强。
3年之后，没有承诺乐视影业业绩谁来保证？谁来买单？而98亿元的对价，即便以乐视影业承诺的业绩估算，公司10年也赚不回来。更何况，明星入股对明星的锁定效果极低，未来乐视影业如果想靠明星资源保证业绩，必然还要大笔投入。
依赖金融和资本运作手段，或许能为乐视赢得一定的资金，但“雪球”越滚越大，最终有滚不动的一天。在永无休止的融资持续上演的情况下，谁来让疯狂的乐视歇歇脚？答案只能是投资者。