近日，申万宏源证券发布了2018年度财报，其旗下基金子公司的盈利情况浮出水面：由于去年市场不济，申万菱信和富国基金的业绩受到了不同程度的影响;其控股子公司申万菱信去年末净利润为7911.26万元，同比下降51.53%;而参股子公司富国基金的情况相对较好，期末净利润为7.04亿元，同比仅下降3.03%。
　　对此，诺亚研究工作坊研究员褚志朋提供了一组数字：“根据统计，去年排名后二十的基金公司中，有12家出现规模下降，平均下降幅度接近30%;而去年排名前二十的公司中，只有8家出现规模下滑，并且平均下滑幅度只有4%。”根据Wind资讯，去年末，申万菱信和富国基金的规模分别为261.58亿元和2046.18亿元。回顾历年的规模情况，申万菱信的规模和排名长期落后于富国基金。
　　据记者了解，此前由于分级基金的发力，申万菱信的规模也曾一度跻身千亿俱乐部;然而随着监管趋严，分级基金逐渐式微，公司的规模也一蹶不振。

公司“退步”原因浮出水面

　　根据申万宏源年报，聚焦申万菱信基金的业绩状况：公司去年末的总资产为9.46亿元，营业收入为3.55亿元，同比下降了33.275%，而净利润为7911.26万元，同比降幅高达51.53%。除了营收情况明显恶化外，去年末申万菱信的经营活动现金流量仅为-3077.58万元。
　　从原因上分析，公司整体规模缩水导致基金管理费收入下降。公司2018年末的规模为261.58亿元，较2017年末减少了40.3亿元。其中受去年A股市场行情低迷的影响，包含普通股票型基金、偏股混合型和灵活配置型产品的主动型权益类基金受损最为严重，规模共减少了31.79亿元，去年全年的净利润仅为-19.63亿元。
　　统计结果显示，申万菱信旗下的主动型权益类基金共15只。聚焦这15只基金，记者发现混合偏股型基金申万菱信新经济去年规模缩水了13.4亿元，是其中规模缩水最多的一只产品。而业绩欠佳或许是导致基金规模缩水的主要原因，该基金去年的净值增长率为33.12%，在公司主动型权益类基金中排在榜尾。根据季报，该基金去年全年共亏损4.88亿元。
　　在去年债强股弱特征明显的市场行情下，债券型基金成为许多基金公司业绩的盾牌。然而在权益类基金出现亏损的情况下，该公司旗下包括中长期纯债型、混合二级债基和偏债混合型在内的偏债类产品盈利总额仅为1551万元，对公司利润的正面影响十分有限。具体看来，公司拥有上述三类基金的合计规模仅有14.65亿元，较2017年末缩水了0.38亿元。除去规模缩水之外，公司去年还有5只偏债类基金遭到了清盘，令公司这类产品的规模愈加羸弱。
　　据《红周刊》记者了解，自成立以来，申万菱信的重心似乎一直倒向权益类基金一侧。公司第一只债券型基金添益宝成立于2008年，比权益类基金的起步晚了接近5年。再加上后续偏债类基金一直也未能取得亮眼的业绩，因此该类基金发展的状况并不乐观：公司现存的34只基金中，偏债类基金仅占4席。尤其值得注意的是，去年11月开始发行的中长期纯债基金安泰聚利最终以募集失败告终。

权益类基金经理谁执牛耳？

　　从公司实际情况来看，一直被摆在中心位置的权益类基金的处境似乎比较尴尬：去年市场行情不济，权益类基金出现亏损在所难免。若将时间线拉长，除去分级基金昙花一现外，公司主动型权益类基金在发展过程中的亮点寥寥无几：除了量化小盘、消费增长和新经济外，其他主动型权益类基金在年度业绩排名中都未跻身过前10%。
　　據业内人士分析，自2004年成立第一只权益类产品以来，公司一直没有特别有名气的基金经理出现。继续以申万菱信新经济为例分析，天天基金网显示，该基金成立于2006年，是公司旗下第3只主动型权益类产品。该基金先后经历了常永涛、魏立等6位基金经理;但截至2019年3月7日收盘，该基金成立以来的总回报为114.96%，而偏股混合型基金期间的平均收益则为202.91%。根据Wind数据，上述6位基金经理在任期间的回报率有高有低，但不论其中哪位基金经理的回报率，在同类基金中的排名均未达到前1/3。
　　值得注意的是，3月5日公司刚刚发布公告称，基金经理卢扬因个人原因离任，记者发现他目前已不再管理任何基金。从他在新经济的任职历程来看，截至离任，自2017年4月21日接手管理该基金以来，回报率仅为-4.82%，跑输业绩基准14.12%个百分点。
　　尤其在去年，该基金净值回撤了33.12%，在公司权益类基金中垫底。对此，天相投顾基金评价中心负责人贾志分析：“基金经理卢扬具有偏蓝筹的投资风格，其去年持仓多为食品饮料、家电、医药等大盘蓝筹股。但受2018年金融去杠杆、贸易摩擦等因素的影响，这些板块均出现大幅调整，叠加长生疫苗事件、茅台股价波动等因素的影响，持仓的大多数股票调整较大。”
　　根据Wind资讯，自2016年11月加入申万菱信后，基金经理卢扬不仅担任基金经理，而且还是公司权益投资部负责人。然而才经历了2年多的光景，卢扬所管产品业绩滑坡明显，同时卢扬本人也卸下了所有公司基金的掌门人职务。
　　在公司目前掌管主动型权益类基金的基金经理中，袁英杰和孙琳分别掌管基金数量最多，均有3只。除了主动型权益类基金外，基金经理袁英杰还担纲3只指数型基金的基金经理。记者查阅相关资料发现，截至3月7日，在加入公司4年左右的时间里，袁英杰所管理基金的数量已经多达17只，涉及了4种基金类型。不过其大多数基金都是与公司副总张少华一起管理，目前单独管理的基金只有申万菱信价值优先1只。该基金成立于2017年12月，成立迄今一直由袁英杰独自管理，目前该基金成立以来的总回报为-5.66%，基金业绩表现较为平庸。
　　查阅该基金逐季季报，记者发现袁英杰的持仓特点较为明显：他2018年各季度末股票仓位分别为80.05%/91.69%/92.08%和92.54%，风格比较激进;而且从重仓股来看，他钟情于银行、地产板块，去年各季度末重仓这类板块的数量分别为7只、10只、7只、8只。 　　虽然去年银行地产股不复强势，但整体上也较为抗跌，以他各季度末均重仓的宁波银行为例，该股票去年全年的跌幅只有-6.68%，因此该基金全年的净值增长率仅为-22.76%。而截至3月7日收盘，该基金今年以来的净值增长率为21.76%，排名中游。从目前交出的业绩答卷来判断，他暂时还无法挑起公司权益类基金的大梁。

公司未来发展何去何从？

　　记者发现，申万菱信基金已经成立了逾15年，回顾过去，公司也曾因在2015年踩准分级基金的行情，规模也一度超过千亿元。而随着监管政策实施，公司目前剩余的66.45亿元的分级基金，也将在明年全部退出历史舞台。
　　当初凭借分级基金的热潮公司迅速做大做强，如今却处处碰壁：去年市场中最火热的是短债和ETF基金，但公司一直未布局这两类产品;而公司的着力点似乎在量化基金，例如，在2011年成立的量化小盘基金，凭借长期超过同类基金的回报率，在2017年一季度末的规模达到了30.9亿元的峰值。2017年3月和2018年2月，公司也趁热打铁，新成立了量化成长和量化驱动两只新的产品。
　　不过去年市场不济，公司的量化基金也受到冲击，例如，量化小盘的净值增长率仅为-27.03%，跑输同期上证指数和沪深300指数。该基金的基金份额也被赎回，2018年末的规模腰斩为17.5亿元。据知名基金分析师常玏介绍，量化基金比较适合震荡市的行情，在单边上涨和单边下跌的市场行情下，只有极少数量化基金才能取得高收益。
　　此外，《红周刊》记者还注意到，申万菱信量化小盘去年各季度末均出现亏损，全年共计亏损6.29亿元，成为了最拖后腿的主动型权益类基金。不过记者发现，量化小盘规模缩水了2.92亿元，远不及新经济13.4亿元的缩水规模，但亏损金额却高于后者。对此，贾志对《红周刊》记者表示：“在去年各季度末，量化小盘的规模均高于新经济的规模，两者的管理费率均为1.5%，因此量化小盘向公司贡献了更高的管理费收入，而亏损主要源于交易成本。量化策略一般采用高频交易，相比之下，交易手续费支出要大得多。”
　　“对于小基金公司来说，首要任务是把业绩做好，业绩是规模的第一保障;其次要丰富产品线，这样在单一市场低迷时受到的冲击会降低;再次，考虑到线下渠道的成本问题，在互联网时代，可以大力推廣线上渠道，扩大公司的影响力。”褚志朋坦言。