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【摘 要】可转债与债券一样能够有稳定的利息收入和还本的保证，尤其在市场走低的情况下将受益最大化，降低投资成本，而在适当时机转股，也能获得股本增值的收益，它既具有“保本”性质，同时还具有“攻击”性质，兼具了投资与避险的双重功能。因此可转债理财产品受到人们的关注，本文对银行XX可转债理财产品进行分析，探讨目前存在的主要问题，提出进一步改进策略，为其他同类产品的设计提供一定的参考。
【关键词】可转债；理财产品；设计
银行推出的理财产品由于其较为稳定，并且风险较小的特性受到许多投资者的青睐。在我国，银行理财产品的发展时间不长，但是理财产品的发展对于银行业务的多元化，满足投资者财富管理需求方面发挥着非常重要的作用。
一、可转债理财产品的价值分析
可转换理财产品通常是将所筹集到的部分资金投入到国债、同业拆放以及企业债等收益较为稳定的资产中去，其余的部分资金则投放到可转换公司债券中去。因此，对可转债理财产品的价值分析，可以从可转换公司债券的特点及价值作为切入点。
而可转债理财产品的价值包含了可转债的价值和其他固定收益类资产的价值。可转债理财产品同样也具备可转换公司债券的优点，其资金的主要部分投入到国债、同业拆借以及企业债中，收益相对稳定，部分的资金投放到可转债，但是这部分相对于前一部分的收益更低，这部分债券的利率损失当做买入看涨期权而付出的期权费，所以，可转债理财产品的风险与收益能够得到匹配，是结构性理财产品中的很好的解决了收益两极化的理财产品。
二、XX可转债理财产品的现状与存在的问题
1. XX可转债理财产品的基本情况
某银行XX可转债理财产品的投资范围主要是可转换债券、可转换债券转股、国债、银行存款等国家依法公开上市的的金融工具。而从XX可转债理财产品的投资方向可以分析看出，改可转债理财产品一部分投资在可转债及转正股；另一部分投资于安全性较高、具有较强流动性的固定收益资产，可见这一可转债理财产品在设计上采用了模块组合的方式，内嵌了可转换债券期权的性质。
数据显示，持仓量最大的3只可转债为中行转债、唐钢转债、新钢转债，这3只可转债发行者是国企或地方企业，实力雄厚，且发展空间巨大。
2. XX可转债理财产品存在的不足
从XX可转债理财产品的设计风险管理等方面来探讨该理财产品目前存在的一些不足。
首先，XX可转债理财产品的设计上没有对不同投资者不同的风险偏好以及风险承受能力进行细分，使得产品在设计上并不灵活，仅仅只符合特定条件的某一小类目标客户。XX可转债理财产品的相邻两个开放日时间间隔较大，这样留给产品资金募集的实践也就有限，同时也不利于投资者更好的根据市场环境进行选择，缺乏了时效性与灵活性。
其次，发行XX可转债理财产品的银行在风险管理的方面注重的是对可转债持有量的调整，依据市场的变动及时调节可转债持有量、投资多种不同公司可转债来达到分散风险的目的，但是很明显的缺少了风险对冲策略。在持仓的可转债中，最大3只中有两支为同一行业的，相关系数高，因此其投放的风险也相对较高，可见该银行并没有很好的引用风险对冲策略，一旦这一行业出现风险，就会形成不可预测的后果。使用风险对冲策略能够在产品内部或者选择交易对手进行专门的对冲，当发生风险不需要进行持仓量方面的调整。
第三，与市场上其他的可转债理财产品相比，XX可转债理财产品在产品设计、发行模式并没有明显的差异，也没有非常明显的特色，同质化现象严重，使得不具备可持续的竞争优势。
三、XX可转债理财产品的改进策略
1.产品设计方面
XX可转债理财产品采用的是模块组合的设计，这种设计可以简单的理解为“固定收益产品+可转债”组合，其主要的浮动收益就是其中可转债转债正股的收益，转债正股的成长性以及企业的发展空间和能力决定着XX可转债理财产品最终的投资效益。因此，在产品的设计上需要对可转债的选取进行把握。
可转债发行者的实力和成长空间直接决定了转股后股价的表现，会对投资收益产生直接的影响，同时发行规模越大，则会在转债正股后提供更大的市场容量。转股价格低，那么转换比例高，债券转换所得股票数量大，而且可转债发行者正股的表现越好，可以间接的表明，转股比例一定时可转债的价值更高。
2.产品定价方面
对于XX可转债理财产品定价方面的改进也应从其主要包含的两部分：固定收益部分、可转债部分来进行定价。
固定收益部分的投资对象繁多，并且每种投资的收益率都是不同的，因此要按照其投资比例来对不同类型的资产收益进行计算，来判断其固定收益部分的资产价值。
可转换债券本质上是一种混合债券，拥有普通债券的特质，即便没有转换权也可以作为普通的公司债券进行投资。此时的可转换债债券价值为纯债券价值。这部分的价值与普通债券一样，取决于债券的期限、票面利率、市场平均利率等。因此要对这些数据进行计算并深入研究。
四、总结
本文对XX转债理财产品进行分析，研究其产品价值以及目前在产品设计以及风险管控等方面的一些不足，提示银行应该根据理财产品设计的“趋利避害”的战略原则，抓住可转换债券的优势，在目前外部环境良好的情况下，发展具有持续竞争力的理财产品。
参考文献：
[1]区良伟.看涨期权型理财产品的对冲策略研宄[J].金融技术与工程，2010（2）.
[2]张磊.我国结构性存款产品设计研宂[J].商场现代化.2010，（6）.
[3]吴晓求.可转债是“攻守兼备”的金融产品[N].上海证券报，2013-1-10：A08
【关键词】可转债；理财产品；设计
银行推出的理财产品由于其较为稳定，并且风险较小的特性受到许多投资者的青睐。在我国，银行理财产品的发展时间不长，但是理财产品的发展对于银行业务的多元化，满足投资者财富管理需求方面发挥着非常重要的作用。
一、可转债理财产品的价值分析
可转换理财产品通常是将所筹集到的部分资金投入到国债、同业拆放以及企业债等收益较为稳定的资产中去，其余的部分资金则投放到可转换公司债券中去。因此，对可转债理财产品的价值分析，可以从可转换公司债券的特点及价值作为切入点。
而可转债理财产品的价值包含了可转债的价值和其他固定收益类资产的价值。可转债理财产品同样也具备可转换公司债券的优点，其资金的主要部分投入到国债、同业拆借以及企业债中，收益相对稳定，部分的资金投放到可转债，但是这部分相对于前一部分的收益更低，这部分债券的利率损失当做买入看涨期权而付出的期权费，所以，可转债理财产品的风险与收益能够得到匹配，是结构性理财产品中的很好的解决了收益两极化的理财产品。
二、XX可转债理财产品的现状与存在的问题
1. XX可转债理财产品的基本情况
某银行XX可转债理财产品的投资范围主要是可转换债券、可转换债券转股、国债、银行存款等国家依法公开上市的的金融工具。而从XX可转债理财产品的投资方向可以分析看出，改可转债理财产品一部分投资在可转债及转正股；另一部分投资于安全性较高、具有较强流动性的固定收益资产，可见这一可转债理财产品在设计上采用了模块组合的方式，内嵌了可转换债券期权的性质。
数据显示，持仓量最大的3只可转债为中行转债、唐钢转债、新钢转债，这3只可转债发行者是国企或地方企业，实力雄厚，且发展空间巨大。
2. XX可转债理财产品存在的不足
从XX可转债理财产品的设计风险管理等方面来探讨该理财产品目前存在的一些不足。
首先，XX可转债理财产品的设计上没有对不同投资者不同的风险偏好以及风险承受能力进行细分，使得产品在设计上并不灵活，仅仅只符合特定条件的某一小类目标客户。XX可转债理财产品的相邻两个开放日时间间隔较大，这样留给产品资金募集的实践也就有限，同时也不利于投资者更好的根据市场环境进行选择，缺乏了时效性与灵活性。
其次，发行XX可转债理财产品的银行在风险管理的方面注重的是对可转债持有量的调整，依据市场的变动及时调节可转债持有量、投资多种不同公司可转债来达到分散风险的目的，但是很明显的缺少了风险对冲策略。在持仓的可转债中，最大3只中有两支为同一行业的，相关系数高，因此其投放的风险也相对较高，可见该银行并没有很好的引用风险对冲策略，一旦这一行业出现风险，就会形成不可预测的后果。使用风险对冲策略能够在产品内部或者选择交易对手进行专门的对冲，当发生风险不需要进行持仓量方面的调整。
第三，与市场上其他的可转债理财产品相比，XX可转债理财产品在产品设计、发行模式并没有明显的差异，也没有非常明显的特色，同质化现象严重，使得不具备可持续的竞争优势。
三、XX可转债理财产品的改进策略
1.产品设计方面
XX可转债理财产品采用的是模块组合的设计，这种设计可以简单的理解为“固定收益产品+可转债”组合，其主要的浮动收益就是其中可转债转债正股的收益，转债正股的成长性以及企业的发展空间和能力决定着XX可转债理财产品最终的投资效益。因此，在产品的设计上需要对可转债的选取进行把握。
可转债发行者的实力和成长空间直接决定了转股后股价的表现，会对投资收益产生直接的影响，同时发行规模越大，则会在转债正股后提供更大的市场容量。转股价格低，那么转换比例高，债券转换所得股票数量大，而且可转债发行者正股的表现越好，可以间接的表明，转股比例一定时可转债的价值更高。
2.产品定价方面
对于XX可转债理财产品定价方面的改进也应从其主要包含的两部分：固定收益部分、可转债部分来进行定价。
固定收益部分的投资对象繁多，并且每种投资的收益率都是不同的，因此要按照其投资比例来对不同类型的资产收益进行计算，来判断其固定收益部分的资产价值。
可转换债券本质上是一种混合债券，拥有普通债券的特质，即便没有转换权也可以作为普通的公司债券进行投资。此时的可转换债债券价值为纯债券价值。这部分的价值与普通债券一样，取决于债券的期限、票面利率、市场平均利率等。因此要对这些数据进行计算并深入研究。
四、总结
本文对XX转债理财产品进行分析，研究其产品价值以及目前在产品设计以及风险管控等方面的一些不足，提示银行应该根据理财产品设计的“趋利避害”的战略原则，抓住可转换债券的优势，在目前外部环境良好的情况下，发展具有持续竞争力的理财产品。
参考文献：
[1]区良伟.看涨期权型理财产品的对冲策略研宄[J].金融技术与工程，2010（2）.
[2]张磊.我国结构性存款产品设计研宂[J].商场现代化.2010，（6）.
[3]吴晓求.可转债是“攻守兼备”的金融产品[N].上海证券报，2013-1-10：A08