降准对冲外围市场负面影响

　　周放（金融行业分析师）
　　“十一”国内A股市场休市一周，海外市场却并不平静。
　　美联储升息，加上中美贸易摩擦的进一步加剧，屡创新高的美股开始连续走弱，进入10月的第二周，道指收跌0.04%，已连跌两周;纳指收跌3.21%，创3月以来最大单周跌幅;标普500指数收跌0.97%，也已连跌两周;10月10日，美股再次大幅调整，道指跌幅超过800点。与此同时，欧洲三大股指集体下跌，亚太市场同步下挫。
　　外围市场的普跌，给A股节后的行情带来补跌的预期，而10月7日央行降准的信息无疑是注入了一针强心剂。
　　这次降准是今年以来的第四次定向降准，虽然在市场预期之内，但本次直接降准1个百分点，释放的增量资金高达7500亿元，还是超乎预期。市场普遍认为，选择此时点宣布降准，将直接利好股市，避免A股跟随海外股市震荡补跌调整。
　　央行相关负责人强调，本次降准仍属于定向调控，银行体系流动性总量基本稳定，银根是稳健中性的，货币政策取向没有改变。
　　市场认为再度定向降准的主要目的仍在于刺激银行扩表，增加对实体经济的支持力度。与此同时，用降准这一低成本、释放中长期资金的方式替换期限短、成本相对较高的中期借贷便利资金，可以降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。
　　本次释放的约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。
　　尽管，10月8日A股开盘后依然走出了震荡下跌的曲线，但降准红包的影响将持续影响后期的市场表现。

资金成本降低影响资金敏感行业

　　严嘉嘉（金融银行业分析师）
　　根据历年来全面降准后的市场表现，可以总结出市场在降准后短期（5个交易日、30个交易日）大概率上涨，但长期来看并无明显的涨跌规律。
　　降准和降息，作为两种主要的宏观调控工具常常被同时使用。当降准工具被单独使用时，股市的表现又将如何？如1999年11月，央行降准，但并未同步采取降息调控，从政策发布时间点始往后6个月，上证A指上涨了24.59%。尽管可参考的样本不多，但也能说明，降准有促进股市上涨的影响。
　　降准实际上是增加了资金供应量，因此资金敏感性行业对这一调控措施的反应尤其明显。
　　银行和地产，都属于资金敏感型品种。对于银行而言，降准最大的利好在于可贷规模比例，准备金降低后的增量资金将使得银行信贷规模增加，进而影响盈利能力。
　　地产行业受整体调控影响，资金面一直呈现较为紧张的态势。此次央行降准信息公布后，相关人士强调了本次为定向调控，货币政策并未改变，因此可以判断此次调控对于地产业的影响相当有限。
　　2018年下半年内准备金两次下调，并不意味着政府对于地产开发商信贷控制的解禁，但整体资金的增量使得市场对地产行业流动性预期有所好转，不排除部分刚需入市的可能，至少成交量的些许好转有利于缓解房企紧绷的资金链。
　　保险股是利息敏感品种，在降准调控的影响下也会小幅受益。降准会增加降息预期，进而推动债券等资产价格上涨，而债券是保险公司的主要投资标的。
　　总体而言，降准对银行盈利将形成正面影响，虽然降准后银行股出现一定幅度波动，但对银行的利好还是不可忽视;对于地产和保险股而言，降准的影响较为微小。
　　近期，投资者可以适度关心资金敏感型行业，银行业作为低市盈率的优质标的，具有长期持有的价值。

大宗商品价格普涨

　　杨升（期货分析师）
　　10月第一周，国际期货市场迎来一轮普涨局面。
　　原油、黄金、伦锌等纷纷上涨。尤其原油，10月5日布伦特原油期货收跌0.56%，报84.11美元/桶，周涨1.67%，连涨四周。从现在的情况看，原油上涨的趋势比较明显，相关产油国的争端悬而未决，支撑了油价继续上行的预期。
　　研究过去降准调控后大宗商品的表现，可以发现大宗商品尤其是有色金属，主要受两个因素驱动：一是实体经济的需求端，另一个则是对于流动性的预期。
　　降准后相关行业存在波段脉冲机会。在PPI（工业生产价格指数）快速下滑阶段，有色金属很难趋势性走强，但降准预期的出现会使有色板块，尤其是背靠新兴产业的稀有金属的脉冲性机会增加，有色板块的波段投机频率会有所增加。
　　而油气板块的利好十分明显，油价上涨的同时对石油化工和天然气上涨有直接影响，尤其是天然气板块，近期全国各地都在提价，加上临近采暖季，市场消耗量将大幅提升。
　　实际上，大宗商品价格受国际市场和货币供求关系多方面的影响，而央行降准释放国内银行间的流动性，因此投资者在选择标的时需考虑两者的叠加因素。
　　以目前上涨趋势较为确立的原油来说，其价格从100美元上线跌落至40美元一线，经历了长期的蛰伏，此后在60美元附近徘徊，整体指标拥有较明确的上攻能力。
　　因此，投资者在A股和港股市场寻找相应板块的投资标的是不错的选择，油价下跌过程中多数油企的股价随之腰斩，在上升过程中，相关企业的股价表现值得期待。除了油气企业外，同类行业也值得关注，比如油砂类企业，也将从油价上涨中获利。

高分红蓝筹将受资金关注

　　徐建国（蓝筹基金研究员）
　　受益降准的板块除了资金敏感型行业、大宗商品，还有高分红板块。
　　降准对于资金增量的影响不同于降息，但随着银行间流动性的逐步好转，银行间市场的资金价格有望出现一定程度回落。
　　资金价格的回落会使得民间借贷等资金信贷的投资回报率回落。因此，蓝筹股，尤其是始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出。资本逐利的本性决定了资金向高回报率区域流动，一旦蓝筹的高分红优势凸显，必将吸引資金流入，抬高股价。
　　A股市场在2017年因供给侧改革、库存低位和终端需求韧性超预期，资金普遍跑向蓝筹抱团取暖。
　　参照大资金在2017年的操作手法，可以预估流动性释放后，蓝筹股依然将会成为机构抱团取暖的首选，尤其对于历来“慷慨”分红的企业，从股息角度计算就能为资金带来有诱惑力的回报。
　　10月后，上市企业将进入年报陆续披露阶段，对于高分红、低市盈率的蓝筹股而言，正是一个长期价值凸显的时候。
　　优质蓝筹企业的分红往往高于同期银行存款利息，表现出稳定性、持续性较强，派现率较高的特点。例如，上汽集团2016年度每股派现1.65元，当年股息率达5.34%;鲁泰A2016年度每股派现0.5元，当年股息率达4.66%;工商银行，2006年上市以来已为普通股股东累计现金分红约7300.04亿元，2016年度每股派现0.2343元，当年股息率达3.96%。
　　投资者需要注意，蓝筹分红后股价会出现一段疲软时期，因此投资者应合理安排资金的投入量，一般而言在银行利率较低时，投入一部分稳定的储蓄资金谋取股息收益是不错的选择。在市场好转时，则可以安排这部分资金安全离场。