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摘 要 四大资产管理公司在完成政策性不良资产处置之后，都面临着转型问题。资产管理公司如何在新的市场环境下转变角色，进行业务转型是具有现实意义的问题。本文分析了四大资产管理公司近几年的业务发展状况，对资产管理公司转型进行了简单的探讨。
关键词 资产管理公司 不良资产 转型
中图分类号：F830文献标识码：A
我国的资产管理公司自1999年成立以来，一直致力于完成政策性使命。虽然不良资产处置已经进入尾声。但对我国而言，四万亿的货币投放政策，大量的非常规基础建设，都会带来新的不良资产。本文将对资产管理公司业务进行研究，力争为资产管理公司转型提供有益的借鉴。
一、资产管理公司传统业务
设立四大资产管理公司是为了处置不良资产。因而其最主要的传统业务是处置不良资产，本文对资产管理公司的传统业务方法进行了梳理。
（一）债务重组。
债务重组是指资产管理公司通过对企业进行重整，通过多种渠道将企业债务转化为投资，改善企业财务状况，最终通过优势企业兼并，或由新的投资者收购，从而达到转化不良资产的目的。主要处置方式有：债务更新，折扣变现，资产置换。
（二）资产出售。
不良资产出售也是处置不良资产的一种方式。其核心是资产管理公司将不良资产进行打包，确定合理的价格进行出售，即将不良资产的债权出售。债权及股权等。主要方式有：拍卖招标，协议转让，构建不良资产超市。2001年7月和9月，华融公司分别对位于广东南海、顺德等市的4个以物抵债房地产项目采取招标方式确定拍卖人，取得了较好效果。
（三）信托模式。
主要是不良资产证券化。考虑到我国目前的政策、法律环境，证券化存在着许多障碍，完全按照资产证券化模式处置不良资产很不现实。因此，只有信托制度的融资功能和破产隔离制度能够达到资产证券化的类似效果。2003年6月，华融资产管理公司进行了不良资产证券化探索的第一次成功尝试。
（四）利用外资和民间资本解决不良资产。
利用外资和民间资本解决不良资产是一种新颖的不良资产处理方式。蚌埠热电厂与美国联合能源公司的合作，是国内首次成功利用外资处置不良资产，采用的是合资企业模式。另外一种方式是股本合资，即资产管理公司以各种资产出资，同投资者共同组成合资公司。这种方法可以吸引更多的民间资本，同时也可以激励资产管理公司进行不良资产的处置。
（五）法律诉讼与破产清算。
法律诉讼是通过诉诸于法院的形式来解决债务纠纷的方式。破产清算是资产重组的一种方式，由于破产清算往往债权人的回收率较低，所以一直被认为是资产管理公司重组不良资产的最后手段。
各家资产管理公司都在2006年底完成国家政策性不良资产处置回收任务目标，并同时进入商业化转型阶段，积极探索和谋求持续发展。
二、资产管理公司业务转型概述
目前，我国资产管理公司出现积极明显的转型动作和持续发展的走向态势。实际上，从2004年起，四家资产管理公司就在按照市场化方式，收购了数量不同的商业化不良资产。同时，四家资产管理公司都在积极发展各类金融服务业务，控股数量不同的金融类子公司。同时，四家资产管理公司还围绕商业化经营管理，自我设计和提出各自的持续发展战略思路，积极推动机制的商业化。
信达公司已经在基金、资产证券化、证券和保险业务方面取得了实质性进展。目前信达公司通过资产管理公司这一平台广泛涉足了信托、租赁、资产管理、金融房地产等领域。已控股信达证券、幸福人寿、华建国际、信达国际、汉石投资等金融机构，以及信达投资、信达地产等实业集团，金融控股综合服务集团的框架初步形成。
东方资产公司成立以来，在公司总部设立投行业务部，积极运用投资银行手段进行不良资产的管理与处置。新设立的东兴证券公司；通过参股江苏银行进入国家严格市场准入的银行业；发起东方江淮汽车金融有限公司。未来，东方资产管理公司借助城市商业银行大规模合并重组和信托行业政策全面调整之机，借助战略投资者的身份，入股或控股一家或数家区域性商业银行和信托公司。东方资产公司以证券、商业银行、信托、汽车金融和评级等金融服务业为主的金融控股集团企业的框架将略见雏形。
华融资产管理公司则积极开展委托业务，在其日常业务中已经包含了部分证券类的非主打业务，包括资产管理范围内拟上市企业的改制、承销和上市推荐，已上市企业的增发、配股，资产证券化及企业债券的承销等。
长城资产管理公司也进入了金融租赁和投资领域，且正在试图进入信托、证券、保险、基金等领域。
三、转型的约束条件
（一）机制不完善阻碍公司运行。
我国经济体制改革与金融体制改革的共同目标就是建立现代产权制度，资产管理公司若要进行商业化转型，公司治理要从行政型治理向经济型治理转变，要按照现代企业制度的要求，在市场中求发展。
（二）基础业务前景不明朗。
作为业务拓展的依托，不良资产的质量和数量对转型有着根本的影响，但是不良资产存在一些问题。剩余不良资产质量相当差；不良资产存量规模逐渐减少。
（三）人才缺乏。
金融行业是人才行业，长江资产管理公司的主要业务都需要专业人才处理，特别是目前的经济形式多变，业务状况复杂，需要高级的专业人才才能够更全面更有效的开展业务。□
（作者单位：中南财经政法大学金融学院）
参考文献：
[1]张湛.我国AMC商业化转型策略研究.上海金融学院学报，2006（4）.
[2]于晓静．资产管理公司的转型路径．中国投资，2006，(2).
[3]朱冬.资产管理公司的转型之路．中国金融家2010（9）.
关键词 资产管理公司 不良资产 转型
中图分类号：F830文献标识码：A
我国的资产管理公司自1999年成立以来，一直致力于完成政策性使命。虽然不良资产处置已经进入尾声。但对我国而言，四万亿的货币投放政策，大量的非常规基础建设，都会带来新的不良资产。本文将对资产管理公司业务进行研究，力争为资产管理公司转型提供有益的借鉴。
一、资产管理公司传统业务
设立四大资产管理公司是为了处置不良资产。因而其最主要的传统业务是处置不良资产，本文对资产管理公司的传统业务方法进行了梳理。
（一）债务重组。
债务重组是指资产管理公司通过对企业进行重整，通过多种渠道将企业债务转化为投资，改善企业财务状况，最终通过优势企业兼并，或由新的投资者收购，从而达到转化不良资产的目的。主要处置方式有：债务更新，折扣变现，资产置换。
（二）资产出售。
不良资产出售也是处置不良资产的一种方式。其核心是资产管理公司将不良资产进行打包，确定合理的价格进行出售，即将不良资产的债权出售。债权及股权等。主要方式有：拍卖招标，协议转让，构建不良资产超市。2001年7月和9月，华融公司分别对位于广东南海、顺德等市的4个以物抵债房地产项目采取招标方式确定拍卖人，取得了较好效果。
（三）信托模式。
主要是不良资产证券化。考虑到我国目前的政策、法律环境，证券化存在着许多障碍，完全按照资产证券化模式处置不良资产很不现实。因此，只有信托制度的融资功能和破产隔离制度能够达到资产证券化的类似效果。2003年6月，华融资产管理公司进行了不良资产证券化探索的第一次成功尝试。
（四）利用外资和民间资本解决不良资产。
利用外资和民间资本解决不良资产是一种新颖的不良资产处理方式。蚌埠热电厂与美国联合能源公司的合作，是国内首次成功利用外资处置不良资产，采用的是合资企业模式。另外一种方式是股本合资，即资产管理公司以各种资产出资，同投资者共同组成合资公司。这种方法可以吸引更多的民间资本，同时也可以激励资产管理公司进行不良资产的处置。
（五）法律诉讼与破产清算。
法律诉讼是通过诉诸于法院的形式来解决债务纠纷的方式。破产清算是资产重组的一种方式，由于破产清算往往债权人的回收率较低，所以一直被认为是资产管理公司重组不良资产的最后手段。
各家资产管理公司都在2006年底完成国家政策性不良资产处置回收任务目标，并同时进入商业化转型阶段，积极探索和谋求持续发展。
二、资产管理公司业务转型概述
目前，我国资产管理公司出现积极明显的转型动作和持续发展的走向态势。实际上，从2004年起，四家资产管理公司就在按照市场化方式，收购了数量不同的商业化不良资产。同时，四家资产管理公司都在积极发展各类金融服务业务，控股数量不同的金融类子公司。同时，四家资产管理公司还围绕商业化经营管理，自我设计和提出各自的持续发展战略思路，积极推动机制的商业化。
信达公司已经在基金、资产证券化、证券和保险业务方面取得了实质性进展。目前信达公司通过资产管理公司这一平台广泛涉足了信托、租赁、资产管理、金融房地产等领域。已控股信达证券、幸福人寿、华建国际、信达国际、汉石投资等金融机构，以及信达投资、信达地产等实业集团，金融控股综合服务集团的框架初步形成。
东方资产公司成立以来，在公司总部设立投行业务部，积极运用投资银行手段进行不良资产的管理与处置。新设立的东兴证券公司；通过参股江苏银行进入国家严格市场准入的银行业；发起东方江淮汽车金融有限公司。未来，东方资产管理公司借助城市商业银行大规模合并重组和信托行业政策全面调整之机，借助战略投资者的身份，入股或控股一家或数家区域性商业银行和信托公司。东方资产公司以证券、商业银行、信托、汽车金融和评级等金融服务业为主的金融控股集团企业的框架将略见雏形。
华融资产管理公司则积极开展委托业务，在其日常业务中已经包含了部分证券类的非主打业务，包括资产管理范围内拟上市企业的改制、承销和上市推荐，已上市企业的增发、配股，资产证券化及企业债券的承销等。
长城资产管理公司也进入了金融租赁和投资领域，且正在试图进入信托、证券、保险、基金等领域。
三、转型的约束条件
（一）机制不完善阻碍公司运行。
我国经济体制改革与金融体制改革的共同目标就是建立现代产权制度，资产管理公司若要进行商业化转型，公司治理要从行政型治理向经济型治理转变，要按照现代企业制度的要求，在市场中求发展。
（二）基础业务前景不明朗。
作为业务拓展的依托，不良资产的质量和数量对转型有着根本的影响，但是不良资产存在一些问题。剩余不良资产质量相当差；不良资产存量规模逐渐减少。
（三）人才缺乏。
金融行业是人才行业，长江资产管理公司的主要业务都需要专业人才处理，特别是目前的经济形式多变，业务状况复杂，需要高级的专业人才才能够更全面更有效的开展业务。□
（作者单位：中南财经政法大学金融学院）
参考文献：
[1]张湛.我国AMC商业化转型策略研究.上海金融学院学报，2006（4）.
[2]于晓静．资产管理公司的转型路径．中国投资，2006，(2).
[3]朱冬.资产管理公司的转型之路．中国金融家2010（9）.