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如何在信用市场条件下合理定价次级债券成为一个重要而现实的问题。文章提出了商业银行信用池（Credit-Pool）的概念及模型，与传统债券定价理论模型相结合，将债券发行主体的信用状况纳入定价模型中，建立了信用市场条件下次级债券的新定价模型，并对模型进行了实证检验，理论结果能够很好地反映和说明目前我国次级债券发行市场中的问题及其原因。