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本文基于上海股票市场1997年到2013年的月度数据,选取249支股票作为样本股,建立状态空间方程,运用卡尔曼滤波的方法,计算出各股票组合的动态β系数,并进一步对CAPM模型在中国股票市场的有效性进行实证检验。最终,我们认为CAPM模型并不适合应用于现阶段的中国股票市场,其有效性存在着较大的随机性。