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从历史经验看，基金发行热潮往往出现在阶段收益率表现最好的时候，而发行后，基金业绩并不如预期的那样好。如今，债券基金能否打破这一“魔咒”?
9月份以来，债券基金受到投资者的热捧。9月1日，华富强化回报债券基金发行首日即告售罄，募集20亿元。9月3日，首日售罄的富国汇利分级债基启动末日比例配售，配售比例为56.39％。在此之前，8月12日结束发行的工银瑞信双利债券基金首募超过140亿元，创下今年新基金发行的新纪录，并且成为规模最大的债基。
债券基金实行比例配售的情况极为少见。资料显示，两年前，当上证综指跌到1800点时，首只封闭式债券基金富国天丰发行，发行3天即结束募集，并启动了末日比例配售。
赚钱效应显现
债券基金如此热销，主要原因在于，债券基金今年以来的“赚钱效应”。
银河证券统计数据显示，截至9月10日，一级债券基金今年以来的平均收益率为6.65％，过去一年的平均收益率为9.89％；二级债券基金则分别为5.42％和8.27％。债券基金今年以来的平均业绩表现大大跑赢了偏股基金。
另外，封闭式债券基金套利效应也让投资者趋之若鹜。分析师表示，除具有债券型基金在弱市中的抗风险能力外，封闭式债券类基金还存在套利及高分红等收益空间。
二级市场上，封闭式基金往往是折价交易，而基金净值价格等于或者高于净值的状况较少见。眼下富国天丰、招商信用添利及银华信用债券等债基恰恰出现溢价交易的f青况。对于最初以1元价格认购这些基金的投资者来说，就有了溢价收益，使得投资者觉得认购新发的封闭式债券基金短期有利可图，从而造成了封闭式债券基金—份难求的局面。
发行渐入高潮
债券基金受到市场追捧，基金公司趁热打铁，加大了债券基金的发行力度。
9月13日，证监会最新公布的“基金募集申请核准进度公示表”显示，9月以来，证监会已经受理了7只基金的募集申请，其中5只为债券型基金，分别是招商基金公司安瑞进取债券型基金、泰信基金公司的周期回报债券型基金、嘉实基金公司多利债券型基金、工银瑞信基金公司的四季收益债券型基金、华宝兴业的可转债公司债券型基金。
从历史经验看，基金发行通常存在一个现象，就是发行热潮往往出现在阶段收益率表现最好的时候。但发行后，基金业绩并不如投资者购买时预期的那样好，也就是基金经理通常所说的“好卖不好做，好做不好卖”的“魔咒”。那么，债券基金在热潮过后，是否也难逃“魔咒”呢?
机会还是风险?
目前，业内对债券市场走向的看法存在分歧。谨慎的观点认为，今年上半年债市的收益率已经处于历史低点，投资债券的安全边际已经被大大压缩了，后市应当以防风险为主。一方面，鉴于明年GDP将逐季回升，若伴以物价上行，债市风险可能会逐步增大。另一方面，经济不会超预期向下调整，也使得收益率很难突破前期低点。
渤海证券分析师指出，8月份的宏观经济数据表明，经济环比见底反弹，CPI呈现出企稳向上的态势，基本面已经由“多”转“空”。经过年初至今的上涨，中短期票据、企业债、公司债、分离债存债估值均已显著偏高，估值偏高已成为债市运行的主要风险点。
与此同时，未来央行使用数量型工具回笼资金的可能性依然会比较大，市场资金面将再度面临考验，难以为债市提供较强的增长动力。
另外，在今年净值涨幅超过10％的债券基金中，其中有近8成的基金是靠一季度打新股获得的利润。在新政策出台后，这些创造高收益的一级债基的打新收益就难有保证了。
分析师认为，近期证监会发布的《关于深化新股发行体制改革的指导意见》(征求意见稿)，带来的显着变化之一就是机构网下配售的“摇号”制度，而基于摇号可能产生的巨额获配数量、基金的定价能力和责任将经受更多考验。同时，私募也将加入“打新”队伍，并对公募基金形成有力竞争。
总之，债券基金面临的市场机会开始收窄。
乐观的观点则认为，如果信贷政策收紧，银行资金流出减少，会推动债券市场稳步上扬，为债券基金带来投资机会。比如，在信用债方面，未来仍会有很大的发展空间。如果未来几个月新基金的发行频率相近，如每个月3-4只，而且其中大部分在年内发行，那么今年年内至少还将有近20只债券型基金发行。如果每只的发行平均规模为20亿元，那么无疑将带来400亿元的新资金，即使其中只有50％的资金用于投资信用债，其规模占下半年100-150只企业债容量1000亿-1500亿元的比例也至少达到20％。因此，企业债的熊市可能不会马上开始。
而可转债在下半年面临的机会开始逐步大于风险。虽然可转债投资成功的案例很多，但市场容量小，缺乏可投资的品种、今年随着一些大企业纷纷宣布可转债的发行计划等，可转债市场在下半年面临扩容。在目前的时点上，可转债面临的机会开始增大。
基金公司开始赎回
观点虽然各异，但值得注意的是，基金公司已经在赎回债券基金了。
在7月19日，天弘基金赎回所持有的天弘永利债券B近1000万份，成为今年以来首次赎回自购债券基金的基金公司。
根据天相投顾数据统计显示，8月份以来，基金公司频繁出手赎回自购的债券基金，赎回数量总共达到2.73亿份。
万家基金在9月10日赎回万家稳健增利债券基金(A类)份额lOOO万份。而前期，华夏、南方、泰信基金公司也宣布赎回所投资的债券基金，分别为华夏债券基金(C类)、南方多利债券基金、泰信双息双利债券基金，赎回份数分别为1.94亿份、4771万份、1500万份。
分析人士指出，基金公司往往是在判断市场到达高点后兑现。由此可以看出，部分基金公司对债市的走向多了一分谨慎。
债券基金或能抗通胀
不过，作为资产配置的品种，债券基金还是值得投资者关注的。特别是对那些风险承受能力较弱的投资者来说，投资债券型基金要比投资单个债券风险小得多，可以避免投资单个债券所遇到的债券市场的系统性风险。
当前由于CPI增幅连续数月超越一年期定期存款利率，在负利率背景下投资收益如何跑赢CPI增幅，就成为投资者最为关注的话题。
有分析师指出，债券基金是跑赢CPI的较低风险投资选择工具，而具有良好投资能力的管理人所管理的债券基金是首选。
“作为低风险的固定收益投资，我们的投资目标是力争给持有人贡献绝对收益、战胜通胀、同时超越比较基准。”易方达固定收益部总经理马骏对记者表示。
分析师认为，债券基金的市场规模主要是在2008年债券牛市迅速发展起来的，由于投资债券基金一般持有较长时期，所以注重债券基金的长期表现就显得更为重要。而从长期看，基金业绩也较为分化。目前国内成立满两年的债券基金不足一半，因此挑选产品要仔细考察管理人一年以上的持续表现及公司的整体实力。
现在市场共有133只债券基金(包括一级债基、二级债基、纯债基、中短债基金)，其中成立超过两年的有57只，成立超过3年的仅23只。从债券基金(包括一级债基、二级债基、纯债基和中短债基金)的整体业绩看，前十大基金公司中，最近两年和最近一年整体回报最好的均为易方达基金公司。截至9月3日，“易系”债基一年以来和两年以来的平均(未加权)收益率分别达到13；99％和22.39％。
马骏认为，长期来看，只要比别人少犯大的错误，通过资产配置把握好主要行情，持续稳健地构建投资组合，最后就有可能获得不错的收益和相对较好的排名。
看来，在债券基金热潮中，投资者还需保持一份冷静。
9月份以来，债券基金受到投资者的热捧。9月1日，华富强化回报债券基金发行首日即告售罄，募集20亿元。9月3日，首日售罄的富国汇利分级债基启动末日比例配售，配售比例为56.39％。在此之前，8月12日结束发行的工银瑞信双利债券基金首募超过140亿元，创下今年新基金发行的新纪录，并且成为规模最大的债基。
债券基金实行比例配售的情况极为少见。资料显示，两年前，当上证综指跌到1800点时，首只封闭式债券基金富国天丰发行，发行3天即结束募集，并启动了末日比例配售。
赚钱效应显现
债券基金如此热销，主要原因在于，债券基金今年以来的“赚钱效应”。
银河证券统计数据显示，截至9月10日，一级债券基金今年以来的平均收益率为6.65％，过去一年的平均收益率为9.89％；二级债券基金则分别为5.42％和8.27％。债券基金今年以来的平均业绩表现大大跑赢了偏股基金。
另外，封闭式债券基金套利效应也让投资者趋之若鹜。分析师表示，除具有债券型基金在弱市中的抗风险能力外，封闭式债券类基金还存在套利及高分红等收益空间。
二级市场上，封闭式基金往往是折价交易，而基金净值价格等于或者高于净值的状况较少见。眼下富国天丰、招商信用添利及银华信用债券等债基恰恰出现溢价交易的f青况。对于最初以1元价格认购这些基金的投资者来说，就有了溢价收益，使得投资者觉得认购新发的封闭式债券基金短期有利可图，从而造成了封闭式债券基金—份难求的局面。
发行渐入高潮
债券基金受到市场追捧，基金公司趁热打铁，加大了债券基金的发行力度。
9月13日，证监会最新公布的“基金募集申请核准进度公示表”显示，9月以来，证监会已经受理了7只基金的募集申请，其中5只为债券型基金，分别是招商基金公司安瑞进取债券型基金、泰信基金公司的周期回报债券型基金、嘉实基金公司多利债券型基金、工银瑞信基金公司的四季收益债券型基金、华宝兴业的可转债公司债券型基金。
从历史经验看，基金发行通常存在一个现象，就是发行热潮往往出现在阶段收益率表现最好的时候。但发行后，基金业绩并不如投资者购买时预期的那样好，也就是基金经理通常所说的“好卖不好做，好做不好卖”的“魔咒”。那么，债券基金在热潮过后，是否也难逃“魔咒”呢?
机会还是风险?
目前，业内对债券市场走向的看法存在分歧。谨慎的观点认为，今年上半年债市的收益率已经处于历史低点，投资债券的安全边际已经被大大压缩了，后市应当以防风险为主。一方面，鉴于明年GDP将逐季回升，若伴以物价上行，债市风险可能会逐步增大。另一方面，经济不会超预期向下调整，也使得收益率很难突破前期低点。
渤海证券分析师指出，8月份的宏观经济数据表明，经济环比见底反弹，CPI呈现出企稳向上的态势，基本面已经由“多”转“空”。经过年初至今的上涨，中短期票据、企业债、公司债、分离债存债估值均已显著偏高，估值偏高已成为债市运行的主要风险点。
与此同时，未来央行使用数量型工具回笼资金的可能性依然会比较大，市场资金面将再度面临考验，难以为债市提供较强的增长动力。
另外，在今年净值涨幅超过10％的债券基金中，其中有近8成的基金是靠一季度打新股获得的利润。在新政策出台后，这些创造高收益的一级债基的打新收益就难有保证了。
分析师认为，近期证监会发布的《关于深化新股发行体制改革的指导意见》(征求意见稿)，带来的显着变化之一就是机构网下配售的“摇号”制度，而基于摇号可能产生的巨额获配数量、基金的定价能力和责任将经受更多考验。同时，私募也将加入“打新”队伍，并对公募基金形成有力竞争。
总之，债券基金面临的市场机会开始收窄。
乐观的观点则认为，如果信贷政策收紧，银行资金流出减少，会推动债券市场稳步上扬，为债券基金带来投资机会。比如，在信用债方面，未来仍会有很大的发展空间。如果未来几个月新基金的发行频率相近，如每个月3-4只，而且其中大部分在年内发行，那么今年年内至少还将有近20只债券型基金发行。如果每只的发行平均规模为20亿元，那么无疑将带来400亿元的新资金，即使其中只有50％的资金用于投资信用债，其规模占下半年100-150只企业债容量1000亿-1500亿元的比例也至少达到20％。因此，企业债的熊市可能不会马上开始。
而可转债在下半年面临的机会开始逐步大于风险。虽然可转债投资成功的案例很多，但市场容量小，缺乏可投资的品种、今年随着一些大企业纷纷宣布可转债的发行计划等，可转债市场在下半年面临扩容。在目前的时点上，可转债面临的机会开始增大。
基金公司开始赎回
观点虽然各异，但值得注意的是，基金公司已经在赎回债券基金了。
在7月19日，天弘基金赎回所持有的天弘永利债券B近1000万份，成为今年以来首次赎回自购债券基金的基金公司。
根据天相投顾数据统计显示，8月份以来，基金公司频繁出手赎回自购的债券基金，赎回数量总共达到2.73亿份。
万家基金在9月10日赎回万家稳健增利债券基金(A类)份额lOOO万份。而前期，华夏、南方、泰信基金公司也宣布赎回所投资的债券基金，分别为华夏债券基金(C类)、南方多利债券基金、泰信双息双利债券基金，赎回份数分别为1.94亿份、4771万份、1500万份。
分析人士指出，基金公司往往是在判断市场到达高点后兑现。由此可以看出，部分基金公司对债市的走向多了一分谨慎。
债券基金或能抗通胀
不过，作为资产配置的品种，债券基金还是值得投资者关注的。特别是对那些风险承受能力较弱的投资者来说，投资债券型基金要比投资单个债券风险小得多，可以避免投资单个债券所遇到的债券市场的系统性风险。
当前由于CPI增幅连续数月超越一年期定期存款利率，在负利率背景下投资收益如何跑赢CPI增幅，就成为投资者最为关注的话题。
有分析师指出，债券基金是跑赢CPI的较低风险投资选择工具，而具有良好投资能力的管理人所管理的债券基金是首选。
“作为低风险的固定收益投资，我们的投资目标是力争给持有人贡献绝对收益、战胜通胀、同时超越比较基准。”易方达固定收益部总经理马骏对记者表示。
分析师认为，债券基金的市场规模主要是在2008年债券牛市迅速发展起来的，由于投资债券基金一般持有较长时期，所以注重债券基金的长期表现就显得更为重要。而从长期看，基金业绩也较为分化。目前国内成立满两年的债券基金不足一半，因此挑选产品要仔细考察管理人一年以上的持续表现及公司的整体实力。
现在市场共有133只债券基金(包括一级债基、二级债基、纯债基、中短债基金)，其中成立超过两年的有57只，成立超过3年的仅23只。从债券基金(包括一级债基、二级债基、纯债基和中短债基金)的整体业绩看，前十大基金公司中，最近两年和最近一年整体回报最好的均为易方达基金公司。截至9月3日，“易系”债基一年以来和两年以来的平均(未加权)收益率分别达到13；99％和22.39％。
马骏认为，长期来看，只要比别人少犯大的错误，通过资产配置把握好主要行情，持续稳健地构建投资组合，最后就有可能获得不错的收益和相对较好的排名。
看来，在债券基金热潮中，投资者还需保持一份冷静。