【摘 要】
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一、文献评述rn1. MM定理.美国学者Modigliani和Miller于1958年首次提出无税模型,构成了现代资本结构的理论基础.该模型认为:如果资本市场是完全有效的市场,公司的投资决策和
【机 构】
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西南财经大学财税学院,610074
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一、文献评述rn1. MM定理.美国学者Modigliani和Miller于1958年首次提出无税模型,构成了现代资本结构的理论基础.该模型认为:如果资本市场是完全有效的市场,公司的投资决策和融资决策是相对独立的,没有公司所得税和个人所得税,没有公司的破产风险,则公司的资本结构与市场价值无关.1963年又进行了修正,提出了有税模型,该模型认为:公司一旦存在所得税,无债的公司要比有债的公司的价值大,原因在于税盾效应使得权益成本上升的幅度小于无税时上升的幅度,所以负债增加了企业的价值.1977年Miller又提出了Miller模型,建立了一个公司所得税和个人所得税在内的模型,用来估计财务杠杆对企业的影响.他的结论是:个人所得税的存在会在某种程度上抵消债务利息的税盾效应,然而,在正常税率下负债的税盾效应不会完全消失.rn
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