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对于专责处理四大国有商业银行不良资产的四大资产管理公司们来说，2003年12月22日公布的华融资产管理公司250亿元不良资产包招标的结果说明了一件事：不良资产处置的“靓女先嫁”时期已经结束。
19家机构（其中包括17家国际知名金融机构和两家国内机构）分别交纳了5万美元入门费(信息调查资料费)，对华融提供的22个总值250亿元的资产包作尽职调查；之后，有11家国内外机构于12月17日递交了标书。
2003年12月22日上午，在华融资产管理公司的会议厅，总裁杨凯生公布了此次国际招标的结果。花旗集团、JP摩根投标团、高盛公司、瑞银华宝、摩根士丹利等五家国际金融机构和来自中国的奥伊尔投资管理有限责任公司中标。
他们总计获得了17个资产包的直接买断权或合作处置权，其中3个资产包为直接买断，14个资产包为与华融谈判设立合作公司处置有关资产的权利（须事先付一定比例资金）；剩余5个资产包由于投资者报价低于华融公司的底价而流标。所有可能的结局都有了：一次性买断，预留谈判权，以及“流标”。
比起两年前华融首次大规模不良资产国际招标活动几方皆大欢喜的结局，此次招标多样化的结局可能会给国外投资者们多少带来一些心理落差。在正式投标两个月以前，花费不菲才获准进入华融资料库的国外投标者们，对华融这次推出的资产质量颇有微辞。在这次招标之前《华尔街日报》和英国《金融时报》的报道即称这次交易结构过于“复杂”。与两年前的招标不同，这次招标的标的分成了22个资产包。许多资产分布于甘肃省和哈尔滨等内陆地区。当时有外电报道说，一些潜在的买家表示，许多资产质量低下,贷款信息不充分，而且没有时间对这个拍卖组合中的数千组坏账进行审查，“他们对此感到失望。”杨凯生说，这可能是个别投资者的“策略”，他们可能需要借此影响其它投资者。
据记者采访获悉，按照国际惯例，此次国际招标，不允许投资者随意对资产进行实地调查。一位知悉招标情况的人士告诉记者，一家投标者被取消了对其中一个资产包投标的资格，与其违反约定对那个资产包作实地调查有关。
杨凯生不同意这次招标的资产包质量较差。“与其他招标不同的是，这次有国内投标者参与。不仅参与了调查，还参与了投标，这佐证了我们的不良资产是有价值的。”杨介绍说，“还有11家投资者肯投标，这说明了‘烂资产’的说法是站不住脚的。”
据一位有关人士猜测，此次华融招标的资产包中有三个被直接买断，买家可能是花旗集团。最近一段时间，花旗集团已成中国不良资产处置市场上最活跃的国外机构之一。据了解，此次花旗报价比其他投标者为高，而另外两家著名大行摩根士丹利和高盛，虽早在两年前即在中国不良资产处置方面捷足先登，但此次却都小心翼翼地选择了预留谈判权的“老方式”。花旗的进取姿态引人注目。有分析人士认为，花旗集团的投资银行部门视不良资产处置为中国市场很好的切入点。
就在此前一个月，花旗刚刚与中国银行签订了不良贷款处置协议。
对于被买断的三个资产包，杨凯生承认其无论在地区和行业的分布上都无特殊之处。“三个被买断的资产分别包含有几十笔乃至上百笔不良贷款，从中看不出投资者有某种明显的偏好。我们分析来分析去，地区特征、行业特征，都非主要原因。最后估计主要还是投资者对这几个单元的尽职调查比较深入，他们了解了这些资产的真正情况，从中看到了投资的价值。”杨不失时机地反驳一些投资者关于资产质量差的抱怨。
对于交易的细节，有关人士均不置一词。杨凯生称，三个卖断资产包账面值约为全部成交资产账面值（222亿元）的20％。
除三个资产包被直接买断外，投标者对另外14个资产包与华融达成了合作处置意向。杨凯生承认，这些资产最终能否成交，尚有极大的不确定性。“我们会与获得谈判权的投资者进行谈判，当然有不成功的可能。但从目前他们的热情来看，尚不至于出现这样的情况。” 他表示希望在60天内进行组建合资公司的谈判。
本次招标最引人注目之处，是华融宣布招标预定了一个未公布的目标价。有业内人士视之为此次招标资产质量较差的一个佐证。“宣称有底价，华融是给自己留了个退路，如未成交，可解释为未符合华融心目中的招标底价所致，而非资产质量太差。”该人士说，“而且，如果是为了把场面做大，投资者来得越多越好，就不愿公布底价。”
对于这一变化，杨凯生解释说，采取了有目标价但不宣布的做法，实际上是要使投标者保持一定的竞争度。这也是国际上一种通行的做法。
2001年底，华融首次进行账面值15亿美元的不良资产包国际招标。在拍卖前后，华融都曾高调宣传，称将招标的资产组合质素颇佳，其中有抵押品部分的比例超过40％（华融全部不良资产当中，有抵押品的平均比例仅在20％左右）。而这次面对记者们的提问，杨凯生只透露了最高及最低的回收率。
如果按最初设立华融资产管理公司的目标来看，杨凯生的任务已经完成了一半，“处置率目前是52％，只花了三年的时间。”2003年12月22日，杨凯生告诉记者：“我们现在手里还剩下2000亿元左右的不良资产。2006年底处置完是有可能的。”
不过，这已经不是杨凯生要考虑的最重要问题。
近来四大国有商业银行上市节奏加快，如何处理其新增不良资产问题骤成焦点。四大资产管理公司负责处置四大国有商业银行1999年剥离的1.4万亿元不良资产，其效率作何评价，对未来不良资产处理路径的选择，当有重要的指标意义。
2003年以来，国有商业银行自行处置不良资产屡有动作，主管部门也屡次出言，要使处置方式多元化（详见本刊2003年第24期《建行、中行上市方案大定》一文有关内容），国有商业银行尚存的过万亿元不良资产是否再走剥离给四大资产管理公司一途，只是多种选择中的一种。由国有商业银行自身处置，乃至统一剥离到一个直属中央银行的独立机构，种种方案，均尚在讨论之中，而最终的选择无疑将从根本上决定四大资产管理公司未来的处置策略及其发展路径。
现在，这还是一个未知数。不良资产处置结束“靓女先嫁”
《财经》杂志/总99期2004.01.05 00:00
本刊记者 张文豪/文
对于专责处理四大国有商业银行不良资产的四大资产管理公司们来说，2003年12月22日公布的华融资产管理公司250亿元不良资产包招标的结果说明了一件事：不良资产处置的“靓女先嫁”时期已经结束。
19家机构（其中包括17家国际知名金融机构和两家国内机构）分别交纳了5万美元入门费(信息调查资料费)，对华融提供的22个总值250亿元的资产包作尽职调查；之后，有11家国内外机构于12月17日递交了标书。
2003年12月22日上午，在华融资产管理公司的会议厅，总裁杨凯生公布了此次国际招标的结果。花旗集团、JP摩根投标团、高盛公司、瑞银华宝、摩根士丹利等五家国际金融机构和来自中国的奥伊尔投资管理有限责任公司中标。
他们总计获得了17个资产包的直接买断权或合作处置权，其中3个资产包为直接买断，14个资产包为与华融谈判设立合作公司处置有关资产的权利（须事先付一定比例资金）；剩余5个资产包由于投资者报价低于华融公司的底价而流标。所有可能的结局都有了：一次性买断，预留谈判权，以及“流标”。
比起两年前华融首次大规模不良资产国际招标活动几方皆大欢喜的结局，此次招标多样化的结局可能会给国外投资者们多少带来一些心理落差。在正式投标两个月以前，花费不菲才获准进入华融资料库的国外投标者们，对华融这次推出的资产质量颇有微辞。在这次招标之前《华尔街日报》和英国《金融时报》的报道即称这次交易结构过于“复杂”。与两年前的招标不同，这次招标的标的分成了22个资产包。许多资产分布于甘肃省和哈尔滨等内陆地区。当时有外电报道说，一些潜在的买家表示，许多资产质量低下,贷款信息不充分，而且没有时间对这个拍卖组合中的数千组坏账进行审查，“他们对此感到失望。”杨凯生说，这可能是个别投资者的“策略”，他们可能需要借此影响其它投资者。
据记者采访获悉，按照国际惯例，此次国际招标，不允许投资者随意对资产进行实地调查。一位知悉招标情况的人士告诉记者，一家投标者被取消了对其中一个资产包投标的资格，与其违反约定对那个资产包作实地调查有关。
杨凯生不同意这次招标的资产包质量较差。“与其他招标不同的是，这次有国内投标者参与。不仅参与了调查，还参与了投标，这佐证了我们的不良资产是有价值的。”杨介绍说，“还有11家投资者肯投标，这说明了‘烂资产’的说法是站不住脚的。”
据一位有关人士猜测，此次华融招标的资产包中有三个被直接买断，买家可能是花旗集团。最近一段时间，花旗集团已成中国不良资产处置市场上最活跃的国外机构之一。据了解，此次花旗报价比其他投标者为高，而另外两家著名大行摩根士丹利和高盛，虽早在两年前即在中国不良资产处置方面捷足先登，但此次却都小心翼翼地选择了预留谈判权的“老方式”。花旗的进取姿态引人注目。有分析人士认为，花旗集团的投资银行部门视不良资产处置为中国市场很好的切入点。
就在此前一个月，花旗刚刚与中国银行签订了不良贷款处置协议。
对于被买断的三个资产包，杨凯生承认其无论在地区和行业的分布上都无特殊之处。“三个被买断的资产分别包含有几十笔乃至上百笔不良贷款，从中看不出投资者有某种明显的偏好。我们分析来分析去，地区特征、行业特征，都非主要原因。最后估计主要还是投资者对这几个单元的尽职调查比较深入，他们了解了这些资产的真正情况，从中看到了投资的价值。”杨不失时机地反驳一些投资者关于资产质量差的抱怨。
对于交易的细节，有关人士均不置一词。杨凯生称，三个卖断资产包账面值约为全部成交资产账面值（222亿元）的20％。
除三个资产包被直接买断外，投标者对另外14个资产包与华融达成了合作处置意向。杨凯生承认，这些资产最终能否成交，尚有极大的不确定性。“我们会与获得谈判权的投资者进行谈判，当然有不成功的可能。但从目前他们的热情来看，尚不至于出现这样的情况。” 他表示希望在60天内进行组建合资公司的谈判。
本次招标最引人注目之处，是华融宣布招标预定了一个未公布的目标价。有业内人士视之为此次招标资产质量较差的一个佐证。“宣称有底价，华融是给自己留了个退路，如未成交，可解释为未符合华融心目中的招标底价所致，而非资产质量太差。”该人士说，“而且，如果是为了把场面做大，投资者来得越多越好，就不愿公布底价。”
对于这一变化，杨凯生解释说，采取了有目标价但不宣布的做法，实际上是要使投标者保持一定的竞争度。这也是国际上一种通行的做法。
2001年底，华融首次进行账面值15亿美元的不良资产包国际招标。在拍卖前后，华融都曾高调宣传，称将招标的资产组合质素颇佳，其中有抵押品部分的比例超过40％（华融全部不良资产当中，有抵押品的平均比例仅在20％左右）。而这次面对记者们的提问，杨凯生只透露了最高及最低的回收率。
如果按最初设立华融资产管理公司的目标来看，杨凯生的任务已经完成了一半，“处置率目前是52％，只花了三年的时间。”2003年12月22日，杨凯生告诉记者：“我们现在手里还剩下2000亿元左右的不良资产。2006年底处置完是有可能的。”
不过，这已经不是杨凯生要考虑的最重要问题。
近来四大国有商业银行上市节奏加快，如何处理其新增不良资产问题骤成焦点。四大资产管理公司负责处置四大国有商业银行1999年剥离的1.4万亿元不良资产，其效率作何评价，对未来不良资产处理路径的选择，当有重要的指标意义。
2003年以来，国有商业银行自行处置不良资产屡有动作，主管部门也屡次出言，要使处置方式多元化（详见本刊2003年第24期《建行、中行上市方案大定》一文有关内容），国有商业银行尚存的过万亿元不良资产是否再走剥离给四大资产管理公司一途，只是多种选择中的一种。由国有商业银行自身处置，乃至统一剥离到一个直属中央银行的独立机构，种种方案，均尚在讨论之中，而最终的选择无疑将从根本上决定四大资产管理公司未来的处置策略及其发展路径。
现在，这还是一个未知数。
19家机构（其中包括17家国际知名金融机构和两家国内机构）分别交纳了5万美元入门费(信息调查资料费)，对华融提供的22个总值250亿元的资产包作尽职调查；之后，有11家国内外机构于12月17日递交了标书。
2003年12月22日上午，在华融资产管理公司的会议厅，总裁杨凯生公布了此次国际招标的结果。花旗集团、JP摩根投标团、高盛公司、瑞银华宝、摩根士丹利等五家国际金融机构和来自中国的奥伊尔投资管理有限责任公司中标。
他们总计获得了17个资产包的直接买断权或合作处置权，其中3个资产包为直接买断，14个资产包为与华融谈判设立合作公司处置有关资产的权利（须事先付一定比例资金）；剩余5个资产包由于投资者报价低于华融公司的底价而流标。所有可能的结局都有了：一次性买断，预留谈判权，以及“流标”。
比起两年前华融首次大规模不良资产国际招标活动几方皆大欢喜的结局，此次招标多样化的结局可能会给国外投资者们多少带来一些心理落差。在正式投标两个月以前，花费不菲才获准进入华融资料库的国外投标者们，对华融这次推出的资产质量颇有微辞。在这次招标之前《华尔街日报》和英国《金融时报》的报道即称这次交易结构过于“复杂”。与两年前的招标不同，这次招标的标的分成了22个资产包。许多资产分布于甘肃省和哈尔滨等内陆地区。当时有外电报道说，一些潜在的买家表示，许多资产质量低下,贷款信息不充分，而且没有时间对这个拍卖组合中的数千组坏账进行审查，“他们对此感到失望。”杨凯生说，这可能是个别投资者的“策略”，他们可能需要借此影响其它投资者。
据记者采访获悉，按照国际惯例，此次国际招标，不允许投资者随意对资产进行实地调查。一位知悉招标情况的人士告诉记者，一家投标者被取消了对其中一个资产包投标的资格，与其违反约定对那个资产包作实地调查有关。
杨凯生不同意这次招标的资产包质量较差。“与其他招标不同的是，这次有国内投标者参与。不仅参与了调查，还参与了投标，这佐证了我们的不良资产是有价值的。”杨介绍说，“还有11家投资者肯投标，这说明了‘烂资产’的说法是站不住脚的。”
据一位有关人士猜测，此次华融招标的资产包中有三个被直接买断，买家可能是花旗集团。最近一段时间，花旗集团已成中国不良资产处置市场上最活跃的国外机构之一。据了解，此次花旗报价比其他投标者为高，而另外两家著名大行摩根士丹利和高盛，虽早在两年前即在中国不良资产处置方面捷足先登，但此次却都小心翼翼地选择了预留谈判权的“老方式”。花旗的进取姿态引人注目。有分析人士认为，花旗集团的投资银行部门视不良资产处置为中国市场很好的切入点。
就在此前一个月，花旗刚刚与中国银行签订了不良贷款处置协议。
对于被买断的三个资产包，杨凯生承认其无论在地区和行业的分布上都无特殊之处。“三个被买断的资产分别包含有几十笔乃至上百笔不良贷款，从中看不出投资者有某种明显的偏好。我们分析来分析去，地区特征、行业特征，都非主要原因。最后估计主要还是投资者对这几个单元的尽职调查比较深入，他们了解了这些资产的真正情况，从中看到了投资的价值。”杨不失时机地反驳一些投资者关于资产质量差的抱怨。
对于交易的细节，有关人士均不置一词。杨凯生称，三个卖断资产包账面值约为全部成交资产账面值（222亿元）的20％。
除三个资产包被直接买断外，投标者对另外14个资产包与华融达成了合作处置意向。杨凯生承认，这些资产最终能否成交，尚有极大的不确定性。“我们会与获得谈判权的投资者进行谈判，当然有不成功的可能。但从目前他们的热情来看，尚不至于出现这样的情况。” 他表示希望在60天内进行组建合资公司的谈判。
本次招标最引人注目之处，是华融宣布招标预定了一个未公布的目标价。有业内人士视之为此次招标资产质量较差的一个佐证。“宣称有底价，华融是给自己留了个退路，如未成交，可解释为未符合华融心目中的招标底价所致，而非资产质量太差。”该人士说，“而且，如果是为了把场面做大，投资者来得越多越好，就不愿公布底价。”
对于这一变化，杨凯生解释说，采取了有目标价但不宣布的做法，实际上是要使投标者保持一定的竞争度。这也是国际上一种通行的做法。
2001年底，华融首次进行账面值15亿美元的不良资产包国际招标。在拍卖前后，华融都曾高调宣传，称将招标的资产组合质素颇佳，其中有抵押品部分的比例超过40％（华融全部不良资产当中，有抵押品的平均比例仅在20％左右）。而这次面对记者们的提问，杨凯生只透露了最高及最低的回收率。
如果按最初设立华融资产管理公司的目标来看，杨凯生的任务已经完成了一半，“处置率目前是52％，只花了三年的时间。”2003年12月22日，杨凯生告诉记者：“我们现在手里还剩下2000亿元左右的不良资产。2006年底处置完是有可能的。”
不过，这已经不是杨凯生要考虑的最重要问题。
近来四大国有商业银行上市节奏加快，如何处理其新增不良资产问题骤成焦点。四大资产管理公司负责处置四大国有商业银行1999年剥离的1.4万亿元不良资产，其效率作何评价，对未来不良资产处理路径的选择，当有重要的指标意义。
2003年以来，国有商业银行自行处置不良资产屡有动作，主管部门也屡次出言，要使处置方式多元化（详见本刊2003年第24期《建行、中行上市方案大定》一文有关内容），国有商业银行尚存的过万亿元不良资产是否再走剥离给四大资产管理公司一途，只是多种选择中的一种。由国有商业银行自身处置，乃至统一剥离到一个直属中央银行的独立机构，种种方案，均尚在讨论之中，而最终的选择无疑将从根本上决定四大资产管理公司未来的处置策略及其发展路径。
现在，这还是一个未知数。不良资产处置结束“靓女先嫁”
《财经》杂志/总99期2004.01.05 00:00
本刊记者 张文豪/文
对于专责处理四大国有商业银行不良资产的四大资产管理公司们来说，2003年12月22日公布的华融资产管理公司250亿元不良资产包招标的结果说明了一件事：不良资产处置的“靓女先嫁”时期已经结束。
19家机构（其中包括17家国际知名金融机构和两家国内机构）分别交纳了5万美元入门费(信息调查资料费)，对华融提供的22个总值250亿元的资产包作尽职调查；之后，有11家国内外机构于12月17日递交了标书。
2003年12月22日上午，在华融资产管理公司的会议厅，总裁杨凯生公布了此次国际招标的结果。花旗集团、JP摩根投标团、高盛公司、瑞银华宝、摩根士丹利等五家国际金融机构和来自中国的奥伊尔投资管理有限责任公司中标。
他们总计获得了17个资产包的直接买断权或合作处置权，其中3个资产包为直接买断，14个资产包为与华融谈判设立合作公司处置有关资产的权利（须事先付一定比例资金）；剩余5个资产包由于投资者报价低于华融公司的底价而流标。所有可能的结局都有了：一次性买断，预留谈判权，以及“流标”。
比起两年前华融首次大规模不良资产国际招标活动几方皆大欢喜的结局，此次招标多样化的结局可能会给国外投资者们多少带来一些心理落差。在正式投标两个月以前，花费不菲才获准进入华融资料库的国外投标者们，对华融这次推出的资产质量颇有微辞。在这次招标之前《华尔街日报》和英国《金融时报》的报道即称这次交易结构过于“复杂”。与两年前的招标不同，这次招标的标的分成了22个资产包。许多资产分布于甘肃省和哈尔滨等内陆地区。当时有外电报道说，一些潜在的买家表示，许多资产质量低下,贷款信息不充分，而且没有时间对这个拍卖组合中的数千组坏账进行审查，“他们对此感到失望。”杨凯生说，这可能是个别投资者的“策略”，他们可能需要借此影响其它投资者。
据记者采访获悉，按照国际惯例，此次国际招标，不允许投资者随意对资产进行实地调查。一位知悉招标情况的人士告诉记者，一家投标者被取消了对其中一个资产包投标的资格，与其违反约定对那个资产包作实地调查有关。
杨凯生不同意这次招标的资产包质量较差。“与其他招标不同的是，这次有国内投标者参与。不仅参与了调查，还参与了投标，这佐证了我们的不良资产是有价值的。”杨介绍说，“还有11家投资者肯投标，这说明了‘烂资产’的说法是站不住脚的。”
据一位有关人士猜测，此次华融招标的资产包中有三个被直接买断，买家可能是花旗集团。最近一段时间，花旗集团已成中国不良资产处置市场上最活跃的国外机构之一。据了解，此次花旗报价比其他投标者为高，而另外两家著名大行摩根士丹利和高盛，虽早在两年前即在中国不良资产处置方面捷足先登，但此次却都小心翼翼地选择了预留谈判权的“老方式”。花旗的进取姿态引人注目。有分析人士认为，花旗集团的投资银行部门视不良资产处置为中国市场很好的切入点。
就在此前一个月，花旗刚刚与中国银行签订了不良贷款处置协议。
对于被买断的三个资产包，杨凯生承认其无论在地区和行业的分布上都无特殊之处。“三个被买断的资产分别包含有几十笔乃至上百笔不良贷款，从中看不出投资者有某种明显的偏好。我们分析来分析去，地区特征、行业特征，都非主要原因。最后估计主要还是投资者对这几个单元的尽职调查比较深入，他们了解了这些资产的真正情况，从中看到了投资的价值。”杨不失时机地反驳一些投资者关于资产质量差的抱怨。
对于交易的细节，有关人士均不置一词。杨凯生称，三个卖断资产包账面值约为全部成交资产账面值（222亿元）的20％。
除三个资产包被直接买断外，投标者对另外14个资产包与华融达成了合作处置意向。杨凯生承认，这些资产最终能否成交，尚有极大的不确定性。“我们会与获得谈判权的投资者进行谈判，当然有不成功的可能。但从目前他们的热情来看，尚不至于出现这样的情况。” 他表示希望在60天内进行组建合资公司的谈判。
本次招标最引人注目之处，是华融宣布招标预定了一个未公布的目标价。有业内人士视之为此次招标资产质量较差的一个佐证。“宣称有底价，华融是给自己留了个退路，如未成交，可解释为未符合华融心目中的招标底价所致，而非资产质量太差。”该人士说，“而且，如果是为了把场面做大，投资者来得越多越好，就不愿公布底价。”
对于这一变化，杨凯生解释说，采取了有目标价但不宣布的做法，实际上是要使投标者保持一定的竞争度。这也是国际上一种通行的做法。
2001年底，华融首次进行账面值15亿美元的不良资产包国际招标。在拍卖前后，华融都曾高调宣传，称将招标的资产组合质素颇佳，其中有抵押品部分的比例超过40％（华融全部不良资产当中，有抵押品的平均比例仅在20％左右）。而这次面对记者们的提问，杨凯生只透露了最高及最低的回收率。
如果按最初设立华融资产管理公司的目标来看，杨凯生的任务已经完成了一半，“处置率目前是52％，只花了三年的时间。”2003年12月22日，杨凯生告诉记者：“我们现在手里还剩下2000亿元左右的不良资产。2006年底处置完是有可能的。”
不过，这已经不是杨凯生要考虑的最重要问题。
近来四大国有商业银行上市节奏加快，如何处理其新增不良资产问题骤成焦点。四大资产管理公司负责处置四大国有商业银行1999年剥离的1.4万亿元不良资产，其效率作何评价，对未来不良资产处理路径的选择，当有重要的指标意义。
2003年以来，国有商业银行自行处置不良资产屡有动作，主管部门也屡次出言，要使处置方式多元化（详见本刊2003年第24期《建行、中行上市方案大定》一文有关内容），国有商业银行尚存的过万亿元不良资产是否再走剥离给四大资产管理公司一途，只是多种选择中的一种。由国有商业银行自身处置，乃至统一剥离到一个直属中央银行的独立机构，种种方案，均尚在讨论之中，而最终的选择无疑将从根本上决定四大资产管理公司未来的处置策略及其发展路径。
现在，这还是一个未知数。