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为保证网通在今年7月顺利实现海外上市，国务院正加紧组织相关部委对这一重组方案进行审核。根据这一意向性协议，网通集团将以股权置换的形式从网通控股的四家国内股东——中科院、铁道部中铁通信中心、国家广电总局网络中心和上海联合投资有限公司，以及新闻集团、高盛、Dell、新鸿基集团等持有网通(香港)12％股份的海外投资方手中收购全部的股权。交易完成后，网通控股将成为网通集团的全资子公司，中外投资者所持有的网通控股的股权将被置换成网通上市公司的股权，投资者可在IPO期间选择套现或是继续持有网通的股份。网通控股总资产约168亿元人民币，负债超过100亿元，经过此笔交易，部分优良资产将被打包上市，而债务则留给了网通集团。重组方案的出台，意味着网通集团海外上市前的最后一道内部障碍终于被突破。
上市决心
最近几年，海外融资作为国有企业改革的突破口被寄予厚望。等候海外上市的国有企业的队伍已经越来越长。面对这些情况，早在中国网通集团成立之初，当时的集团总裁奚国华就曾在接受媒体采访时明确表示，网通肯定上市，但时机待定对于国内运营商而言，融入海外资本市场一直具有相当大的诱惑力。按照业界的普遍看法，海外上市不仅可以融入大量资金，解决国内运营商资金紧缺的问题，还可以促使运营商利用上市的机会进行企业内部机制改革，以应对日趋复杂的市场竞争，实现加速发展。而海外上市对于电信运营品牌与管理的提升也是显而易见的。
同样作为国内电信运营商，其它三家均已海外上市，网通不能不考虑国家主管部门会不会出于维护上市公司股价的考虑，给予他们更为宽松的政策。同时，上市公司因为融资环境的宽松，会获得更多的发展机会，以更快的速度发展。上市与否已经对运营商的业绩产生了不容置疑的影响，而且影响程度越来越大。中国电信仅上市4家分公司的经营收入就达到了395．4亿元，在用主线约6220万，接近整个网通集团的水平；2003年10月30日，联通(香港)公布第三财季业绩报告，该季度联通净利润为人民币14亿元，累计2003年9个月的经营利润为人民币37．9亿元，成绩相当可观。面对竞争对手的进步和上市与未上市运营商之间差异的日益增大，中国网通势必要从经营环境上找齐差距。
联通之鉴
中国联通是国内惟一的综合电信业务运营企业，目前，中国联通在全国30个省、自治区、直辖市设立了300个分公司和11个子公司。2000年6月，中国联通股份有限公司分别在纽约、中国香港上市，成为亚洲除日本外规模最大的一次初始股上市项目，标志着中国联通正式步入国际资本市场，成为一个国际性的电信运营商。2001年，中国联通利用上市筹集资金，完成了CDMA一期工程，投资近240亿元。2002年，联通继续加速发展移动通信业务。筹集资金160亿元，用于CDMA二期投资。2001年，联通不负投资者厚望，一举取得了可喜的经营业绩。全年总营业收入293.9亿元人民币，比上年增长了24．1％。其中，服务收入达281．6亿元人民币，比上年增长了29．3％。在全年的营业收入中，移动通信收入为213．3亿元人民币，比上年增长了65．5％；长途通信、数据通信和互联网业务收入为33．1亿元人民币，比上年增长了201．8％。在总收入中，移动通信业务所占比例从上年的54．4％大幅上升至72．5％；长途通信、数据通信和互联网业务所占比例从上年的4．6％上升至11．3％；无线寻呼业务收入所占比例从上年的41．0％下降至16．2％。与2000年相比，中国联通在2001年的净利润上升了37．8％，达44．6亿元人民币；EBITDA为135．3亿元人民币，比上年增长了23．4％，EBITDA率为46．0％。每股盈利由上年的0．29元人民币增加到0．36元人民币，比上年增长了24．1％。
联通的上市成功表现，给网通带来了美好的未来，而未来是未知的。
网通集团目前总资产约为2400亿元人民币，负债率约58％，员工22万人。其中北方十省通信公司拥有固定资产将近2000亿元，工作人员在15万人左右。截至2003年末，网通北方公司拥有9500万固定电话用户和1800万的上网用户，其中分别包括1000万小灵通用户和300万宽带用户。2003年全年主营业务收入接近700亿元。此次上市的北方六省市收入约占全部北方十省收入的75％以上，即超过500亿元。而网通南方上市资产则将以网通控股的资产为主，这一区域，网通控股去年收入约20亿元，利润超过2亿元人民币，其中上市的五省市就贡献了80％。因此，网通上市的“三大卖点”清晰地浮出水面：北方拥有固定接入网的资产提供稳定的现金流在南方富裕省份有着高速的增长潜力；亚洲网通旗下的AGC和网通国际覆盖亚洲发达地区的海缆塑造国际运营商形象。
困难重重
网通面临巨大的资金压力，亟待开拓海外融资渠道。截止到2002年12月，吉通公司总资产177，414万元，负债却累计284，024万元。吉通的银行贷款问题没有彻底解决之前，网通要想继续获得来自银行方面的大力支持几乎已经不可能。而目前网通集团的整体亏损也在一年10个亿左右。对电信行业而言，一个电信公司日常的运营资金最高时曾经达到一年500亿人民币，低的时候也有300多亿。网通现在的运营资金只有行业平均水平的1／10不到，但网通面对的则是改革的巨大成本以及骨干网建设的巨大投入，其资金压力可想而知。
从网通集团挂牌以来，整合问题就一直困扰着集团发展。电信分拆后，中国电信的北方部分、网通控股以及吉通重组为网通集团公司，但这只是名义上的融合。在外界观察家的眼里，中国网通更类似于一个松散的北方联盟，而不是一个真正意义上的经济或利益共同体。这种局面导致的直接后果是三家业务重叠，内耗不断。三股势力在地方上各自为政，无法避免同业竞争、重复建设，不但没有形成资源共享，反而造成相互间的你争我夺，使得用户对网通品牌产生困惑。近来网通集团营收能力的下降更加说明了这一问题的严重性，2003年第二季度，中国网通的营业收入首次跌到了联通的后面，2003年上半年，四大运营商按营业额排名分别为中国移动、中国电信、中国联通、中国网通。因此，相对于中国网通海外上市，改革融合的巨大成本消耗以及来自各方面的压力使得加速网通内部整合的要求更为迫切。
网通原先制定发行的IPO规模是37亿美元，而事实上不仅没有如愿，还差点因此导致整个IPO计划的失败。由此可见，对于中国网通而言，要想在海外上市成功，不仅对整个资本市场环境要判断准确，而且还要对IPO规模做出正确的选择。此外，根据海外银行家的预测，今年无论出现什么样的IPO交易都将面临相当大的定价压力。毫无疑问，这对于中国网通又将是一个较大的考验。
内部整合
去年10月份，中国网通集团宣布，将组建“中国网通南方通信股份有限公司”和“中国网通国际通信股份有限公司”(分别简称为“网通南方”和“网通国际”)。加上此前已融合重组的北方公司，网通集团下属子公司形成“三驾马车”的格局。
根据重组方案，网通南方将在中国网通集团南方15省设立的各大区及省通信股份有限公司、网通控股(即“小网通”)在南方21省设立的大区及省市分公司的基础上组建，并于2004年1月1日正式挂牌运营，将统一经营南方21省的各项业务。网通国际则由中国网通集团和网通控股拥有的国际通信相关资产、网络、业务和人员融合组建而成，已于2003年11月6日正式挂牌，统一运营相应的国际网络资产及所有的国际业务。网通集团同时表示，集团的最终目标是在2006年底之前，将网通集团现有的所有资源整合到一起，成立中国网通股份有限公司。至此，网通内部整合排出清晰的时间表。网通进行内部整合的一个前提是必须先拿出几十亿人民币对资产进行清算分割，以稀释或驱逐外资和民间资本。这笔钱从哪里来？上市融资是最直接最具吸引力的方案之一，但是就目前的情况而言，国内资本市场的配合是更为有利的途径。
负责网通此次上市的主承销商高盛和花旗银行在四月为网通安排IPO前的全球路演，向主要来自美国和欧洲的基金经理进行推介。这一过程结束后，会决定网通上市股价的发行区间。如果一切顺利进行，网通方面希望在七月前登陆香港和美国资本市场。作为中国网通而言，更加不能将眼光只盯在上市上，而应该对上市之后的资本运营策略及企业在资本市场的表现做好充分的准备。网通上市之后首先要做的应该是确定最佳的资本结构，以适度负债提高企业ROE(return on equity，股东收益回报率)，增强投资者的信心，改善融资环境，为后续融资创造条件。进而增强企业实力，积极制定企业资本运营策略，投入到世界电信资本运营的大趋势中去。 士构成不同，此次会议，除了信产部副部长奚国华，铁道部副部长、铁通公司董事长王兆成出席会议之外，国资委亦派出了企业改革局副局长白英姿参会。 今年，由于身份的转换，铁通将重点发展固网语音业务，同时基于固话网开发新产品，在话音、智能、数据、IP等各个业务领域协调发展。而在互联网业务市场和宽带市场，则集中精力打造新的具有铁通特色的增值服务。此外，铁通打算进军移动通信的传闻亦在铁通总经理乔金洲的工作报告中得到了证实，乔金洲说，正在全力抓紧3G网络技术试验工作和数字集群商用试验工作，为取得牌照后的网络建设和商业运营做好各方面准备，将是铁通今年另外一项重点工作。
政策扶持带来新希望 铁通公司总经理乔金洲在2004年1月7日参加信息产业部召开的全国信息产业工作会议上表示，“将铁通公司移交国资委，是铁道部、国资委、信息产业部等有关国家部委认真贯彻党的十六届三中全会精神，加快国企改革而做出的决定。”在铁通变革的背后，是国家产业政策的驱动及铁通改变自身弱势地位的不懈努力。 铁通划归国资委是十六届三中全会后国有企业改革的一个重要体现。铁通通过资产剥离、实现政企分开，这也是十六届三中全会“关于继续推进中国铁道部门改革”精神的体现。可以说，铁通公司移交国资委管理，是国资委、铁道部和信息产业部在贯彻落实党的“十六大”和十六届三中全会精神的基础上，实现政企分开的重要举措；是推进铁路管理体制改革，实现铁路跨越式发展的具体步骤；是铁通公司建立现代企业制度，拓展市场空间，提升企业品牌，增强企业竞争力的必由之路；更是加快我国信息产业持续、快速、健康、协调发展的举措。
铁通公司的此次移交如同“凤凰涅 ”一般，使其在新的“世界”获得重生，而这种新生则是在国家强大政策扶持的基础上进行的。据记者了解，这次移交工作，国务院有关部委给予了大力支持，做出了一系列相关决定，主要有：中国铁通作为一级预算单位，在财政部预算单列；所需国家统一配置的资源和生产经营条件，在国家相应计划中实行单列；继续享有国家已经给予的优惠政策，这种优惠则主要体现在税收以及价格上，预计铁通原来所享有的在价格上比其他基础电信运营商下浮10％的优惠政策不会改变，甚至优惠空间有加大的可能；铁道部将免除铁通23．88亿元组建初期随资产划转的债务；公司自成立以来所使用的铁道部统贷外资贷款(主要指向世界银行和瑞士银行统贷的网络建设费用)由铁道部统一归还；铁路新线建设和既有线路扩能改造中铁路专网通信配套部分的建设资金，由铁道部统一筹集，建成后通信项目净资产以国家资本金注入的方式移交中国铁通，等等。这些都为中国铁通今后经营发展创造了更加有利的条件。
优越的政策扶持为中国铁通的未来发展扫清了诸多障碍，然而电信运营绝不仅仅是政策倾斜所能全盘包办的，摆在铁通人面前的“三座大山”就是必须逾越的发展障碍。
上市决心
最近几年，海外融资作为国有企业改革的突破口被寄予厚望。等候海外上市的国有企业的队伍已经越来越长。面对这些情况，早在中国网通集团成立之初，当时的集团总裁奚国华就曾在接受媒体采访时明确表示，网通肯定上市，但时机待定对于国内运营商而言，融入海外资本市场一直具有相当大的诱惑力。按照业界的普遍看法，海外上市不仅可以融入大量资金，解决国内运营商资金紧缺的问题，还可以促使运营商利用上市的机会进行企业内部机制改革，以应对日趋复杂的市场竞争，实现加速发展。而海外上市对于电信运营品牌与管理的提升也是显而易见的。
同样作为国内电信运营商，其它三家均已海外上市，网通不能不考虑国家主管部门会不会出于维护上市公司股价的考虑，给予他们更为宽松的政策。同时，上市公司因为融资环境的宽松，会获得更多的发展机会，以更快的速度发展。上市与否已经对运营商的业绩产生了不容置疑的影响，而且影响程度越来越大。中国电信仅上市4家分公司的经营收入就达到了395．4亿元，在用主线约6220万，接近整个网通集团的水平；2003年10月30日，联通(香港)公布第三财季业绩报告，该季度联通净利润为人民币14亿元，累计2003年9个月的经营利润为人民币37．9亿元，成绩相当可观。面对竞争对手的进步和上市与未上市运营商之间差异的日益增大，中国网通势必要从经营环境上找齐差距。
联通之鉴
中国联通是国内惟一的综合电信业务运营企业，目前，中国联通在全国30个省、自治区、直辖市设立了300个分公司和11个子公司。2000年6月，中国联通股份有限公司分别在纽约、中国香港上市，成为亚洲除日本外规模最大的一次初始股上市项目，标志着中国联通正式步入国际资本市场，成为一个国际性的电信运营商。2001年，中国联通利用上市筹集资金，完成了CDMA一期工程，投资近240亿元。2002年，联通继续加速发展移动通信业务。筹集资金160亿元，用于CDMA二期投资。2001年，联通不负投资者厚望，一举取得了可喜的经营业绩。全年总营业收入293.9亿元人民币，比上年增长了24．1％。其中，服务收入达281．6亿元人民币，比上年增长了29．3％。在全年的营业收入中，移动通信收入为213．3亿元人民币，比上年增长了65．5％；长途通信、数据通信和互联网业务收入为33．1亿元人民币，比上年增长了201．8％。在总收入中，移动通信业务所占比例从上年的54．4％大幅上升至72．5％；长途通信、数据通信和互联网业务所占比例从上年的4．6％上升至11．3％；无线寻呼业务收入所占比例从上年的41．0％下降至16．2％。与2000年相比，中国联通在2001年的净利润上升了37．8％，达44．6亿元人民币；EBITDA为135．3亿元人民币，比上年增长了23．4％，EBITDA率为46．0％。每股盈利由上年的0．29元人民币增加到0．36元人民币，比上年增长了24．1％。
联通的上市成功表现，给网通带来了美好的未来，而未来是未知的。
网通集团目前总资产约为2400亿元人民币，负债率约58％，员工22万人。其中北方十省通信公司拥有固定资产将近2000亿元，工作人员在15万人左右。截至2003年末，网通北方公司拥有9500万固定电话用户和1800万的上网用户，其中分别包括1000万小灵通用户和300万宽带用户。2003年全年主营业务收入接近700亿元。此次上市的北方六省市收入约占全部北方十省收入的75％以上，即超过500亿元。而网通南方上市资产则将以网通控股的资产为主，这一区域，网通控股去年收入约20亿元，利润超过2亿元人民币，其中上市的五省市就贡献了80％。因此，网通上市的“三大卖点”清晰地浮出水面：北方拥有固定接入网的资产提供稳定的现金流在南方富裕省份有着高速的增长潜力；亚洲网通旗下的AGC和网通国际覆盖亚洲发达地区的海缆塑造国际运营商形象。
困难重重
网通面临巨大的资金压力，亟待开拓海外融资渠道。截止到2002年12月，吉通公司总资产177，414万元，负债却累计284，024万元。吉通的银行贷款问题没有彻底解决之前，网通要想继续获得来自银行方面的大力支持几乎已经不可能。而目前网通集团的整体亏损也在一年10个亿左右。对电信行业而言，一个电信公司日常的运营资金最高时曾经达到一年500亿人民币，低的时候也有300多亿。网通现在的运营资金只有行业平均水平的1／10不到，但网通面对的则是改革的巨大成本以及骨干网建设的巨大投入，其资金压力可想而知。
从网通集团挂牌以来，整合问题就一直困扰着集团发展。电信分拆后，中国电信的北方部分、网通控股以及吉通重组为网通集团公司，但这只是名义上的融合。在外界观察家的眼里，中国网通更类似于一个松散的北方联盟，而不是一个真正意义上的经济或利益共同体。这种局面导致的直接后果是三家业务重叠，内耗不断。三股势力在地方上各自为政，无法避免同业竞争、重复建设，不但没有形成资源共享，反而造成相互间的你争我夺，使得用户对网通品牌产生困惑。近来网通集团营收能力的下降更加说明了这一问题的严重性，2003年第二季度，中国网通的营业收入首次跌到了联通的后面，2003年上半年，四大运营商按营业额排名分别为中国移动、中国电信、中国联通、中国网通。因此，相对于中国网通海外上市，改革融合的巨大成本消耗以及来自各方面的压力使得加速网通内部整合的要求更为迫切。
网通原先制定发行的IPO规模是37亿美元，而事实上不仅没有如愿，还差点因此导致整个IPO计划的失败。由此可见，对于中国网通而言，要想在海外上市成功，不仅对整个资本市场环境要判断准确，而且还要对IPO规模做出正确的选择。此外，根据海外银行家的预测，今年无论出现什么样的IPO交易都将面临相当大的定价压力。毫无疑问，这对于中国网通又将是一个较大的考验。
内部整合
去年10月份，中国网通集团宣布，将组建“中国网通南方通信股份有限公司”和“中国网通国际通信股份有限公司”(分别简称为“网通南方”和“网通国际”)。加上此前已融合重组的北方公司，网通集团下属子公司形成“三驾马车”的格局。
根据重组方案，网通南方将在中国网通集团南方15省设立的各大区及省通信股份有限公司、网通控股(即“小网通”)在南方21省设立的大区及省市分公司的基础上组建，并于2004年1月1日正式挂牌运营，将统一经营南方21省的各项业务。网通国际则由中国网通集团和网通控股拥有的国际通信相关资产、网络、业务和人员融合组建而成，已于2003年11月6日正式挂牌，统一运营相应的国际网络资产及所有的国际业务。网通集团同时表示，集团的最终目标是在2006年底之前，将网通集团现有的所有资源整合到一起，成立中国网通股份有限公司。至此，网通内部整合排出清晰的时间表。网通进行内部整合的一个前提是必须先拿出几十亿人民币对资产进行清算分割，以稀释或驱逐外资和民间资本。这笔钱从哪里来？上市融资是最直接最具吸引力的方案之一，但是就目前的情况而言，国内资本市场的配合是更为有利的途径。
负责网通此次上市的主承销商高盛和花旗银行在四月为网通安排IPO前的全球路演，向主要来自美国和欧洲的基金经理进行推介。这一过程结束后，会决定网通上市股价的发行区间。如果一切顺利进行，网通方面希望在七月前登陆香港和美国资本市场。作为中国网通而言，更加不能将眼光只盯在上市上，而应该对上市之后的资本运营策略及企业在资本市场的表现做好充分的准备。网通上市之后首先要做的应该是确定最佳的资本结构，以适度负债提高企业ROE(return on equity，股东收益回报率)，增强投资者的信心，改善融资环境，为后续融资创造条件。进而增强企业实力，积极制定企业资本运营策略，投入到世界电信资本运营的大趋势中去。 士构成不同，此次会议，除了信产部副部长奚国华，铁道部副部长、铁通公司董事长王兆成出席会议之外，国资委亦派出了企业改革局副局长白英姿参会。 今年，由于身份的转换，铁通将重点发展固网语音业务，同时基于固话网开发新产品，在话音、智能、数据、IP等各个业务领域协调发展。而在互联网业务市场和宽带市场，则集中精力打造新的具有铁通特色的增值服务。此外，铁通打算进军移动通信的传闻亦在铁通总经理乔金洲的工作报告中得到了证实，乔金洲说，正在全力抓紧3G网络技术试验工作和数字集群商用试验工作，为取得牌照后的网络建设和商业运营做好各方面准备，将是铁通今年另外一项重点工作。
政策扶持带来新希望 铁通公司总经理乔金洲在2004年1月7日参加信息产业部召开的全国信息产业工作会议上表示，“将铁通公司移交国资委，是铁道部、国资委、信息产业部等有关国家部委认真贯彻党的十六届三中全会精神，加快国企改革而做出的决定。”在铁通变革的背后，是国家产业政策的驱动及铁通改变自身弱势地位的不懈努力。 铁通划归国资委是十六届三中全会后国有企业改革的一个重要体现。铁通通过资产剥离、实现政企分开，这也是十六届三中全会“关于继续推进中国铁道部门改革”精神的体现。可以说，铁通公司移交国资委管理，是国资委、铁道部和信息产业部在贯彻落实党的“十六大”和十六届三中全会精神的基础上，实现政企分开的重要举措；是推进铁路管理体制改革，实现铁路跨越式发展的具体步骤；是铁通公司建立现代企业制度，拓展市场空间，提升企业品牌，增强企业竞争力的必由之路；更是加快我国信息产业持续、快速、健康、协调发展的举措。
铁通公司的此次移交如同“凤凰涅 ”一般，使其在新的“世界”获得重生，而这种新生则是在国家强大政策扶持的基础上进行的。据记者了解，这次移交工作，国务院有关部委给予了大力支持，做出了一系列相关决定，主要有：中国铁通作为一级预算单位，在财政部预算单列；所需国家统一配置的资源和生产经营条件，在国家相应计划中实行单列；继续享有国家已经给予的优惠政策，这种优惠则主要体现在税收以及价格上，预计铁通原来所享有的在价格上比其他基础电信运营商下浮10％的优惠政策不会改变，甚至优惠空间有加大的可能；铁道部将免除铁通23．88亿元组建初期随资产划转的债务；公司自成立以来所使用的铁道部统贷外资贷款(主要指向世界银行和瑞士银行统贷的网络建设费用)由铁道部统一归还；铁路新线建设和既有线路扩能改造中铁路专网通信配套部分的建设资金，由铁道部统一筹集，建成后通信项目净资产以国家资本金注入的方式移交中国铁通，等等。这些都为中国铁通今后经营发展创造了更加有利的条件。
优越的政策扶持为中国铁通的未来发展扫清了诸多障碍，然而电信运营绝不仅仅是政策倾斜所能全盘包办的，摆在铁通人面前的“三座大山”就是必须逾越的发展障碍。