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本文采用一个二元跳跃广义条件异方差模型（ARMA - GARCH - Jump，以下简称GARCH—Jump）研究欧盟碳排放配额（EUA）期货的套期保值作用。研究表明，EUA价格出现跳跃的强度、幅度是时变的，且EUA现货价格波动对基差的影响是非对称的，GARCH—Jump模型能有效刻画EUA价格的波动聚类和尖峰特征，能更准确分析EUA现货价格与基差的联合动态特征。套期保值分析表明，通过GARCH-Jump模型得到的最优套期比率是时变的，GARCH—Jump套期比率能有效地降低投资组合收益的方差。