摘 要：随着市场经济的不断发展，股权激励已经成为公司与员工之间的共享利益与共担风险的一种重要机制，也是实现公司战略目标和持续健康发展的重要手段。本文将LM公司的股权激励计划作为分析对象，阐述股权激励实施效应，研究该公司在股权激励计划中存在的问题并提出相应的建议。
　　 关键词：股权激励;实施效果
　　
　　
　　一、引言
　　 早在1933年，在《Modern Company and Private Property》一书中Berle与Meansn对美国200多家企业进行对比分析，进而提出了委托代理理论。公司财富最大化与个人利益最大化的利益冲突显而易见，而股权激励作为一种能够有效处理企业委托与代理问题的长期激励机制，于1980年在众多西方企业广泛实施，并产生了积极影响。随着我国市场经济的蓬勃发展，企业中也掀起了股权激励的热潮。截止至2019年末，已有1549家上市公司在A股市场上推出了股权激励计划。
　　 二、案例研究
　　 1.LM公司企业概况
　　 LM股份有限公司成立于2004年，业务领域主要为高清显示产品的研发与销售，基于多年丰富的封装经验，积累各项自主专利300余项，其LED及其封装方法荣获中国专利优秀奖。LM公司系列超高清显示产品已广泛应用于众多专业领域，超高清显示产品已成功打入美国、日本、德国等国际市场。
　　 2.股权激励方案介绍
　　 此次股权激励计划拟授予的股票期权数量为660.6万份，占发布激励计划公告时公司股本总额的1.89%，首次授予560.6万份，占股本总额的1.6%;预留100万份，占公司股本总额的0.29%。期权解锁数量由公司考核指标与个人考核指标共同决定，激励对象个人的测评结果根据评分划分为五个等级，根据不同等级决定期权分配数量，若测评结果不达标，则取消个人的行权额度。
　　 三、股权激励实施效果分析
　　 1.财务指标分析
　　 （1）盈利能力分析
　　 盈利能力是企业经营的重要目标，而衡量企业盈利能力不可或缺的指标则是总资产利润率，该指标反映了投入资产与产出报酬的比例关系，体现了企业的发展能力，另外净资产收益率代表了股东权益的收益水平，能够充分衡量企业自有资本的运用效率，结合分析两个指标可以反映企业所面临经营风险的大小。故本文主要运用总资产利润率和净资产收益率对LM公司的盈利能力进行分析。
　　 LM公司的总资产利润率与净资产收益率在2018年均处于负值状态，主要是因为合营企业产生重大亏损，海外产品的价格受中美贸易冲突的影响有所降低，汇兑损失及毛利率下降也对净利润产生了一定的影响。而2019年两项指标相较于2018年都有所增长，主要是由于该公司加大了新型高清显示产品的市场推广，运用核心知识产权产品带动LED系列产品的销售，从而实现营业收入与净利润的增长。从这两项指标在2017年至2019年的不断波动可以看出股权激励计划并未对企业的盈利能力起到积极的推动作用，另外股权激励所产生的成本也造成公司管理费用的增加，进而影响企业净利润的持续增长。
　　 （2）营运能力分析
　　 营运能力反映了一个企业的资产运营效率，能够为企业经济效益的提高奠定基础。总资产周转率反映了企业整体资产的运营状况，应收账款周转率则反映了企业应收账款的运用效率，该企业在近几年间资产总额与应收账款波动较大，故选取了总资产周转率与应收账款周转率作为衡量企业营运能力的财务指标。
　　 该企业2017年-2019年期间的总资产周转率和应收账款周转率总体来说变动幅度不大且逐年递增，尽管企业的盈利能力并不稳定，但对经济资源的运用效率还是在不断提升。根据LM公司的年报，这四年间由于企业持续聚焦高科技主业，增加了自主创新产品的研发与销售，加强市场开拓，扩大了公司的銷售规模，使得企业的主营业务收入逐年上升，从2017年的6.44亿元到2019年的9.67亿元，实现了总资产周转率和应收账款周转率的稳步增长。
　　 （3）偿债能力分析
　　 偿债能力是评价企业经营状况的重要标志之一，是企业能否持续健康发展的关键。本文选择资产负债率和流动比率作为偿债能力的衡量指标是因为资产负债率是企业长期偿债能力的主要评价指标之一，流动比率则反映了企业短期偿债能力的强弱，两指标相结合可以较为全面地反映企业偿还债务的能力。
　　 总体来说企业的流动比率在1.5-2.0之间较为合适，该企业的流动比率正逐年趋于标准值，说明企业对资金的利用效率较高，拥有较好的偿债能力和再融资能力。主要原因是国内外市场规模的扩大、材料采购增长而导致的流动负债增加。虽然企业的资产负债率在总体上仍低于同行业资产负债率的平均值55.42%，但在2017年至2019年间也仍处于逐年增长的状态，说明企业的融资能力在不断增强，可以有效运用财务杠杆，提高企业的股东收益。
　　 （4）发展能力分析
　　 衡量发展能力的指标选取了净利润增长率和净资产增长率，净利润增长率主要反映了企业经营状况的好坏，增长率越高则企业的盈利能力就越强;净资产增长率则反映了企业资本规模的扩张速度，若企业在较高净利润增长率的情况下维持较高的净资产增长率，则说明企业未来发展将更加强劲。
　　 该企业的净利润增长率在2018年大幅下降，主要原因是公司新推出项目的研发投入、外购设备等导致成本费用增加，且产能滞后严重，效益与预期相比差距较大。2019年净利润增长率由负转正一方面是因为公司产品市场占有率份额的扩大，另一方面由于公司优化供应链管理，研发成本费用得到了进一步的缩减，综合毛利率提升使销售收入大幅增加。由于LM公司所实施的股权激励计划的第一期和第二期行权条件均未达到行权要求，净利润的增长率均低于期望值，故依次注销两个行权期对应的股票期权，可见此次股权激励计划并未达到预期效果。 　　 2.非财务指标分析
　　 （1）创新能力分析
　　 已获授权或受理的专利代表了这个企业的技术创新能力，LM公司的产权专利自2016年-2018年均逐年上升，而到2019年该企业已获授的专利技术数量却不增反降，可见股权激励方案并未完全调动核心技术人员的研发积极性，无法对该企业的创新能力起到积极的推动作用。
　　 （2）员工结构分析
　　 人力资源是最主要的资源，合理优化的员工结构是企业持续发展的推动力。从员工职能结构上来看，LM公司在2018年技术人员占比相对较少，一方面是由于公司业务效益未达预期及外部市场环境恶化导致公司对技术研发方面的投入不及往年，另一方面也说明了公司实施的股权激励计划对高科技人才的吸引力相对欠缺。而在2019年公司加大了核心技术的研发投入，增强成本费用的管控，同时削减了非必要的低端生产人员及行政人员数量，使2019年净利润扭亏为盈。
　　 四、LM公司股权激励存在的问题
　　 1.单一的考核指标
　　 股权激励中行权考核指标的制定应该充分反映被激励员工对待工作任务的积极性，并反映出股东的财富增长状态，以及未来企业是否能够长远持续快速地发展。LM公司在此次股权激励计划中只用净利润增长率这一项财务类指标作为考察指标。而这种指标的计算以2016年的企业净利润作为基数，主要反映公司的盈利能力，没有加入可以反映公司发展能力、创新能力和营运能力的指标，容易造成管理层的短视行为与弄虚作假，也无法反映公司未来的价值。
　　 2.过高的行权条件
　　 公司所实施的股权激励计划以2016年的净利润为基础，未来三年的净利润增长率需达到160%、290%、550%，LM公司自2018年起在LED产业所面临的市场环境并不乐观，受中美贸易摩擦和市场汇率的影响导致公司的净利润逐年下降，公司管理层想要达到股权激励计划所设定的行权条件，就会进一步诱导公司管理人员进行大量的投资收购。然而高风险的投资未必能带来高额的回报率，LM公司的多项项目投资并未达到盈利预期值，到2018年净利润增长率已远不能达到股权激励计划的行权条件，从而导致股权激励计划的失败。
　　 3.固定的激励对象
　　 LM公司此次的激励人数为120人，占同年公司总人数的10.48%，包括任职的管理人员及核心技术人员，共授予的股票期权数量为660.6万份，占发布激励计划公告时公司股本总额的1.89%，核心技术人员在此次分配中占了较大比重。然而公司规定激励对象若离职，其已获授但尚未行权的股票期权不得行权由公司注销，岗位的替代者并不能获得原有的股票期权，显然公司股票期权的激励模式并没有灵活地发挥其最大价值，激励对象与管理技术岗位之间无法进行动态连接。LM公司作为高新技术产业，技术人员的创新水平代表了一个企业的发展能力，如何将股权激励模式与巩固引进人才相结合是企业应考虑的重要问题。
　　 五、LM公司股权激励的建议
　　 1.制定科学的绩效考核指标
　　 在LM公司所实行的股权激励计划中，每一期的考核指标都只选取了一个净利润增长率作为衡量指标，这样的考核指标无疑是不够全面的。构建公司的长效激励机制，吸引高新技术人才，增强公司的核心竞争力是公司实施股权激励的主要目的。故公司在制定股权激励考核标准时，应将财务类指标和非财务指标相结合起来。在财务指标方面，可以加入净资产收益率、应收账款周转率等财务指标;在非财务指标方面加入专利研发指标、创新投入指标等，再融入相应的市场反应指标对企业进行综合性评价，可以有效提升企业股权激励考核体系的科学性与实用性。
　　 2.建立符合自身發展情况的激励计划
　　 LM公司此次股权激励失败的主要原因就在于设定了虚高的行权条件，并未考虑公司未来的发展趋势及市场环境状况，与公司近几年所面临的市场环境并不乐观，与美国的贸易摩擦加大，产品毛利率减少从而导致净利润波动较大，所以在制定激励计划时要切实对公司未来的发展状况做出准确预判，避免出现因行权目标过高导致计划失败的情况再次发生。
　　 3.将激励对象动态化
　　 对LM公司近几年核心技术人员结构占比变动情况进行分析，发现除2018年由于公司的营业效益与预期相差较大以及外部市场竞争压力导致公司缩减了核心技术人员的数量，人才大量流失的现象还未出现过。因此公司在制定股权激励计划时，应将激励对象与其岗位进行动态关联，根据岗位拟定激励措施，确保岗位的替代者在工作任务与计划出色完成的情况下获得同等的奖励报酬，避免出现同工不同酬的情况，使股权激励计划形成一个良性的循环系统，不断提升公司的自主研发创新水平，对于LM公司这类高新技术企业来说至关重要。
　　
　　参考文献：
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　　 [3]刘曦腾.关于上市公司股权激励与公司绩效的研究[J].新会计，2011（10）：18-21.
　　
　　 作者简介：崔佳馨（1996- ），女，陕西西安人，佳木斯大学经济与管理学院，会计专业2020级学生;通讯作者：王迪（1972- ），女，辽宁省东沟县人，硕士，教授，主要从事管理会计理论实务与研究;丁睿，哈尔滨商业大学会计学院