【摘 要】
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基于资本市场制度变迁的视角,利用1996~2012年的上证综合指数及相关月度数据,通过VAR模型的脉冲响应函数和方差分解方法,重点考察了货币供给、利率波动、汇率波动和物价变化
【机 构】
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中国社会科学院经济研究所,北京师范大学经济与工商管理学院
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基于资本市场制度变迁的视角,利用1996~2012年的上证综合指数及相关月度数据,通过VAR模型的脉冲响应函数和方差分解方法,重点考察了货币供给、利率波动、汇率波动和物价变化等多种因素对股市运行周期的动态影响,改变了以往静态情景、相对孤立和单一视角的研究。结论发现,自建立以来,中国股市表现出显著的周期性特征,且这种变化受其自身扰动项的影响逐步减弱,受资本市场和宏观经济因素的影响日渐增强。不同口径的货币供应量对上证综指的影响十分迥异,M0的总体贡献最大,而M1的影响并不平稳;利率政策变化对上证综指的影响程度相对较弱,物价水平和汇率水平的贡献则经历一个先短期上升后持续下降的过程。因此,推动资本市场制度改革,并加强其与货币市场的互动,对股市平稳安全运行具有重要意义。
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