【摘 要】
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为分析一国经常账户恶化是否会加大国内资产价格波动,本文在Obstfeld&R ogoff(1996)(简称"OR,1996")相关模型与风险资产定价模型的基础上,构建了理论框架,并以G20成员为样本,采用动态面板回归与时变参数向量自回归(TVP-VAR)方法进行了实证研究.结果表明:首先,2008年全球金融危机后,经常账户恶化不仅导致G20成员整体资产价格下跌,而且增强了国内风险资产价格的波动性;其次,经常账户余额由顺差转为逆差,这一现象对资产价格的负面冲击更为强烈;再次,逆转国经常账户调整对资产价格波动
【机 构】
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中国社会科学院金融研究所国家金融与发展实验室中国社会科学院研究生院
【基金项目】
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本文获中国社会科学院大学(研究生院)研究生科研创新支持计划项目"全球失衡调整的潜在影响及应对路径(2020-KY-089)"资助.
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为分析一国经常账户恶化是否会加大国内资产价格波动,本文在Obstfeld&R ogoff(1996)(简称"OR,1996")相关模型与风险资产定价模型的基础上,构建了理论框架,并以G20成员为样本,采用动态面板回归与时变参数向量自回归(TVP-VAR)方法进行了实证研究.结果表明:首先,2008年全球金融危机后,经常账户恶化不仅导致G20成员整体资产价格下跌,而且增强了国内风险资产价格的波动性;其次,经常账户余额由顺差转为逆差,这一现象对资产价格的负面冲击更为强烈;再次,逆转国经常账户调整对资产价格波动的冲击主要源自贸易渠道,非逆转国经常账户调整对资产价格的影响则主要源自收益渠道;最后,经常账户恶化对美、中、日、德四大经济体资产价格的冲击表现出显著的异质性与时变效应.
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