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网络借贷行业商业模式和承销工具的创新与发展，主要得益于目前比较有利的信用环境，比如较低的市场利率及不断下降的失业率。但如果信用环境恶化，该行业应该如何应对？新开发的信用评分模型是否继续有效？整个信贷市场利率的提高是否会改变网络借贷行业的竞争优势，或者导致投资者资金分流？这个尚未成熟的行业能否成功驾驭网络安全问题带来的挑战，能否适应适当收紧的监管预期？美国财政部认为监管部门应该密切关注网络借贷行业以下几个方面的趋势和发展。
关注信用评分模型的改进
网贷机构在其使用的信用评分模型中加入了更多的变量和更复杂的计算方法，这在创造机会的同时也带来了风险。当前我们对改进的信用评分模型究竟能带来多大的利益尚不能确定，主要是因为信用评分模型都是各个平台的专利技术，外部研究者接触不到，加上数据源非常昂贵，很难对其展开充分研究。
为了丰富市场对改进后的信用评分模型的认识，包括这些模型对公平交易和消费者权益保护等核心价值观的影响，相关研究需要持续跟进。更准确的评分对借款人来说不一定是好事，即便这些评分模型是合法的。例如，某些风险较高的借款人在信用评分模型不够准确的情况下会被误判为低风险客户，从而以较低的成本获得借款。而改进的信用评分模型则会准确地判断出他们的风险性质，这对他们会很不利。而且，一些研究表明，运用先进的统计技术构建的信用评分模型同其他形式的风险评分模型一样，都会受到偏见和歧视等主观意识的影响，甚至加重这种影响。从整个系统层面来说，这些越来越先进的模型对弱势群体的利益所造成的影响应得到监管更多的关注。
业内人士认为，网贷机构所带来的自动化技术能够帮助整个市场提供更多安全和可负担的贷款。但一些隐私权和消费权益维护者却担心更准确的信用评分模型会导致信贷市场的分层更加明显。比如说，准确的信用评分使得财务能力较弱的企业需要承担更多的借款成本，结果使其更易陷入财务困境而出现违约，这就导致了恶性循环。另外，这些权益维护者还指出，网贷机构也可能利用新的数据源或者数据挖掘技术来识别那些较弱的个人消费者（如财务状况薄弱或缺乏投融资经验的群体），通过使其成为平台的借款人，从而对其进行剥削。
关注市场利率的变化
网贷机构的发展恰逢一个低利率时期，市场中有大量发行在外的固定收益工具由于价格粘性，其债务人仍然承担着高于市场水平的利率。很多时候，网贷机构都会贷款给这些债务人以帮助他们偿还高成本债务，从而降低债务人的融资成本。
2015年12月，联邦公开市场委员会（FOMC）自2006年以来首次上调利率，将目标政策利率范围上调了25个基准点，即从0～0.25%上调到了0.25%～0.50%。很多网贷机构都因此提高了贷款利率。借款人压力变大，所有的出借人都承担着更高的违约风险。从个人消费借款人的角度来说，利率的持续上调可以检验出他们的偿付能力。另外，由于网贷机构的消费信贷没有担保，平台并不知道如何让借款人优先向其偿还本息。
图1 2015年各月网络借贷行业逾期率与坏账率
尽管网络借贷行业的发展处于一个有利的信贷环境下，但2015年网贷机构的逾期率和坏账率都有所增加，估计的逾期率从1月份的0.56%增加到了12月份的0.75%，估计的坏账率从10月份的0.37%增加到了12月份的0.51%（见图1）。由于网贷机构的风险评估模型是在市场利率水平接近于零的时候开发的，因此很有必要监督网贷机构在信贷环境较差的时候对模型进行测试和调整。本报告是在2016年二季度发布的，我们还不能判断逾期率的上升究竟是暂时的还是一个持续的趋势。
关注潜在的流动性风险
网贷机构以投资驱动的贷款模式，在很大程度上依赖于其持续筹集资金的能力。网贷机构的筹资对象主要包括风投、机构投资者、对冲基金、金融机构或其他投资工具。随着网络借贷行业的成熟和吸引力的增加，网贷机构在投资圈内的知名度越来越高，并以具有丰富多样的投资策略而著称。Richard Kibbe和Orbe 联合沃顿金融科技研究院2016年最近的一项调查发现，82%接受调查的投资者表示他们对网贷机构多多少少有所了解，而这一比例在2015年是75%。另外，50%接受调查的公司都对网络借贷行业有资本投入，而这一比例在2015年是29%。
自2013年第一笔交易达成以来，网络借贷行业的证券化业务已经初具规模。截至2015年底，整个行业的证券化业务总量已经达到了40多笔、70多亿美元。标的资产主要包括个人消费贷、小企业贷及学生贷。
尽管网贷机构的知名度在提高，成交量也在增加，但是业内对网贷机构能否留住投资者还是比较担忧的。大型机构投资者和金融机构已经开始犹豫对网贷机构整笔贷款、会员偿付支持票据和证券化项目的投资。据报道，之所以会出现这些投资恐慌的问题，主要还是因为网贷机构的产品缺乏可预测的现金流，信用风险评估模型未经过信用周期的检验，以及高收益产品的竞争日益激烈。
网贷机构筹资遇冷的问题反映在了其近期的证券交易定价和降级审查中。当前的资本市场环境对于网贷机构的证券交易定价比较不利。例如，网贷机构Prosper一个叫CHAI 2016 PM-1的票据资产支持证券项目，其中评级为C的票据风险最高，其定价高出2015年5个百分点。此外，违约率和坏账率超乎预期的上升促使穆迪对Proper评级为C的票据资产进行了降级审查。
随着证券化业务规模的增加，市场分析师预计会有更多不同的网贷机构加入资本市场，这将导致证券化业务的基础资产质量参差不齐。为了保证资本市场持续健康地运作，必须谨慎进行贷款承销、统一证券化交易定价机制、强化监管体系和信息披露制度。美国财政部认为未来有必要对网贷机构进行持续的研究，以监控该行业的流动性风险以及对信贷市场带来的影响。
关注网络安全的威胁
虽然本白皮书1的焦点不在于网络安全的威胁，但对金融领域所有类型的公司来说，网络安全都是一个值得关注的问题。从网络安全事故发生的频率和复杂程度来看，美国财政部认为金融领域的公司都应该有适当的保障措施和完善的日常工作程序，来应对并降低网络安全事故带来的风险，保护好客户权益。其正积极推进及时、可靠、可行的网络安全信息共享机制，以此来帮助金融领域的公司抵御网络安全威胁，减少事故损失，防止负面影响进一步扩大，如金融服务信息共享与分析中心。美国财政部建议，为了保证在网络安全事故发生时数据能够尽快恢复，公司内部可以制订一套详细的应对方案，该方案应该涵盖董事会、管理层及其他内部关键员工的角色定位和需承担的责任，以及他们需要同外部各方（如监管部门、执法机构、供应商和客户）进行协作的事宜。
关注《银行保密法案》的相关要求
网贷机构是否需要遵守《银行保密法案》（BSA）的相关规定，取决于发放贷款的机构是网贷机构还是银行。BSA的相关要求包括：开发并维护有效的客户身份识别系统，建立反洗钱控制制度，持续记录交易情况，以及向金融犯罪执法网络（FinCEN）报告受质疑的业务和现金交易等。但是不管是银行还是非银行发放贷款，都应该遵守反洗钱和反恐怖主义融资的相关规定。FinCEN负责监督BSA的执行情况，它也将继续监控网络借贷行业潜在的洗钱和恐怖主义融资风险，并评估是否有必要在BSA监管框架下增加额外的规定。
关注房产抵押贷款和汽车贷款市场
除了一般的无担保个人消费贷、学生贷和小企业经营贷，网贷机构正向房产抵押贷款和汽车贷款市场进军。尽管房产抵押贷款和汽车贷款在网络借贷行业尚不成熟，但对于老平台来说，却是开发新客户、留住老客户的关键业务。此外，一些新成立的网贷机构则专注于建立房产抵押贷款和汽车贷款的细分市场。有业内人士认为，网贷机构可以在房地产市场中提供技术和数据方面的支持。网贷机构的房产抵押贷款和汽车贷款业务还处于发展初期，在该领域不断成熟的同时，美国财政部也会持续监控贷款的发放量和履约情况。
注：1.今年5月10日，美国财政部发布《网络借贷行业的机遇与挑战》白皮书，对目前发展迅速且监管缺失的网络借贷行业进行重新审视.本文摘自白皮书的部分章节。
作者单位：银行业信贷资产登记流转中心
责任编辑：罗邦敏 鹿宁宁
关注信用评分模型的改进
网贷机构在其使用的信用评分模型中加入了更多的变量和更复杂的计算方法，这在创造机会的同时也带来了风险。当前我们对改进的信用评分模型究竟能带来多大的利益尚不能确定，主要是因为信用评分模型都是各个平台的专利技术，外部研究者接触不到，加上数据源非常昂贵，很难对其展开充分研究。
为了丰富市场对改进后的信用评分模型的认识，包括这些模型对公平交易和消费者权益保护等核心价值观的影响，相关研究需要持续跟进。更准确的评分对借款人来说不一定是好事，即便这些评分模型是合法的。例如，某些风险较高的借款人在信用评分模型不够准确的情况下会被误判为低风险客户，从而以较低的成本获得借款。而改进的信用评分模型则会准确地判断出他们的风险性质，这对他们会很不利。而且，一些研究表明，运用先进的统计技术构建的信用评分模型同其他形式的风险评分模型一样，都会受到偏见和歧视等主观意识的影响，甚至加重这种影响。从整个系统层面来说，这些越来越先进的模型对弱势群体的利益所造成的影响应得到监管更多的关注。
业内人士认为，网贷机构所带来的自动化技术能够帮助整个市场提供更多安全和可负担的贷款。但一些隐私权和消费权益维护者却担心更准确的信用评分模型会导致信贷市场的分层更加明显。比如说，准确的信用评分使得财务能力较弱的企业需要承担更多的借款成本，结果使其更易陷入财务困境而出现违约，这就导致了恶性循环。另外，这些权益维护者还指出，网贷机构也可能利用新的数据源或者数据挖掘技术来识别那些较弱的个人消费者（如财务状况薄弱或缺乏投融资经验的群体），通过使其成为平台的借款人，从而对其进行剥削。
关注市场利率的变化
网贷机构的发展恰逢一个低利率时期，市场中有大量发行在外的固定收益工具由于价格粘性，其债务人仍然承担着高于市场水平的利率。很多时候，网贷机构都会贷款给这些债务人以帮助他们偿还高成本债务，从而降低债务人的融资成本。
2015年12月，联邦公开市场委员会（FOMC）自2006年以来首次上调利率，将目标政策利率范围上调了25个基准点，即从0～0.25%上调到了0.25%～0.50%。很多网贷机构都因此提高了贷款利率。借款人压力变大，所有的出借人都承担着更高的违约风险。从个人消费借款人的角度来说，利率的持续上调可以检验出他们的偿付能力。另外，由于网贷机构的消费信贷没有担保，平台并不知道如何让借款人优先向其偿还本息。
图1 2015年各月网络借贷行业逾期率与坏账率
尽管网络借贷行业的发展处于一个有利的信贷环境下，但2015年网贷机构的逾期率和坏账率都有所增加，估计的逾期率从1月份的0.56%增加到了12月份的0.75%，估计的坏账率从10月份的0.37%增加到了12月份的0.51%（见图1）。由于网贷机构的风险评估模型是在市场利率水平接近于零的时候开发的，因此很有必要监督网贷机构在信贷环境较差的时候对模型进行测试和调整。本报告是在2016年二季度发布的，我们还不能判断逾期率的上升究竟是暂时的还是一个持续的趋势。
关注潜在的流动性风险
网贷机构以投资驱动的贷款模式，在很大程度上依赖于其持续筹集资金的能力。网贷机构的筹资对象主要包括风投、机构投资者、对冲基金、金融机构或其他投资工具。随着网络借贷行业的成熟和吸引力的增加，网贷机构在投资圈内的知名度越来越高，并以具有丰富多样的投资策略而著称。Richard Kibbe和Orbe 联合沃顿金融科技研究院2016年最近的一项调查发现，82%接受调查的投资者表示他们对网贷机构多多少少有所了解，而这一比例在2015年是75%。另外，50%接受调查的公司都对网络借贷行业有资本投入，而这一比例在2015年是29%。
自2013年第一笔交易达成以来，网络借贷行业的证券化业务已经初具规模。截至2015年底，整个行业的证券化业务总量已经达到了40多笔、70多亿美元。标的资产主要包括个人消费贷、小企业贷及学生贷。
尽管网贷机构的知名度在提高，成交量也在增加，但是业内对网贷机构能否留住投资者还是比较担忧的。大型机构投资者和金融机构已经开始犹豫对网贷机构整笔贷款、会员偿付支持票据和证券化项目的投资。据报道，之所以会出现这些投资恐慌的问题，主要还是因为网贷机构的产品缺乏可预测的现金流，信用风险评估模型未经过信用周期的检验，以及高收益产品的竞争日益激烈。
网贷机构筹资遇冷的问题反映在了其近期的证券交易定价和降级审查中。当前的资本市场环境对于网贷机构的证券交易定价比较不利。例如，网贷机构Prosper一个叫CHAI 2016 PM-1的票据资产支持证券项目，其中评级为C的票据风险最高，其定价高出2015年5个百分点。此外，违约率和坏账率超乎预期的上升促使穆迪对Proper评级为C的票据资产进行了降级审查。
随着证券化业务规模的增加，市场分析师预计会有更多不同的网贷机构加入资本市场，这将导致证券化业务的基础资产质量参差不齐。为了保证资本市场持续健康地运作，必须谨慎进行贷款承销、统一证券化交易定价机制、强化监管体系和信息披露制度。美国财政部认为未来有必要对网贷机构进行持续的研究，以监控该行业的流动性风险以及对信贷市场带来的影响。
关注网络安全的威胁
虽然本白皮书1的焦点不在于网络安全的威胁，但对金融领域所有类型的公司来说，网络安全都是一个值得关注的问题。从网络安全事故发生的频率和复杂程度来看，美国财政部认为金融领域的公司都应该有适当的保障措施和完善的日常工作程序，来应对并降低网络安全事故带来的风险，保护好客户权益。其正积极推进及时、可靠、可行的网络安全信息共享机制，以此来帮助金融领域的公司抵御网络安全威胁，减少事故损失，防止负面影响进一步扩大，如金融服务信息共享与分析中心。美国财政部建议，为了保证在网络安全事故发生时数据能够尽快恢复，公司内部可以制订一套详细的应对方案，该方案应该涵盖董事会、管理层及其他内部关键员工的角色定位和需承担的责任，以及他们需要同外部各方（如监管部门、执法机构、供应商和客户）进行协作的事宜。
关注《银行保密法案》的相关要求
网贷机构是否需要遵守《银行保密法案》（BSA）的相关规定，取决于发放贷款的机构是网贷机构还是银行。BSA的相关要求包括：开发并维护有效的客户身份识别系统，建立反洗钱控制制度，持续记录交易情况，以及向金融犯罪执法网络（FinCEN）报告受质疑的业务和现金交易等。但是不管是银行还是非银行发放贷款，都应该遵守反洗钱和反恐怖主义融资的相关规定。FinCEN负责监督BSA的执行情况，它也将继续监控网络借贷行业潜在的洗钱和恐怖主义融资风险，并评估是否有必要在BSA监管框架下增加额外的规定。
关注房产抵押贷款和汽车贷款市场
除了一般的无担保个人消费贷、学生贷和小企业经营贷，网贷机构正向房产抵押贷款和汽车贷款市场进军。尽管房产抵押贷款和汽车贷款在网络借贷行业尚不成熟，但对于老平台来说，却是开发新客户、留住老客户的关键业务。此外，一些新成立的网贷机构则专注于建立房产抵押贷款和汽车贷款的细分市场。有业内人士认为，网贷机构可以在房地产市场中提供技术和数据方面的支持。网贷机构的房产抵押贷款和汽车贷款业务还处于发展初期，在该领域不断成熟的同时，美国财政部也会持续监控贷款的发放量和履约情况。
注：1.今年5月10日，美国财政部发布《网络借贷行业的机遇与挑战》白皮书，对目前发展迅速且监管缺失的网络借贷行业进行重新审视.本文摘自白皮书的部分章节。
作者单位：银行业信贷资产登记流转中心
责任编辑：罗邦敏 鹿宁宁