受惠煤价飙升，兖州煤业（01171.HK）上半年纯利46.23亿元（人民币.下同），按年增长33.9%；期内自产煤售价每吨531.57元，升10.3%，煤化工产品甲醇价格涨15.2%。虽然近月煤炭价格轻微回落，但煤炭供求仍然偏紧，只是7月至8月为煤炭发电的淡季。
　　事实上，自从4月下旬以来，煤炭供需情况好转，动力煤价初现触底回升迹象。煤炭价格终止跌势，背后亦有基本面支持。煤炭下游需求主要来自火电、钢铁和水泥，其中火电占煤炭总需求近五成。今年首季，全国规模以上电厂火电发电量为12，148亿千瓦时，按年增长至6.9%的高水平，促使电厂对煤的需求增加。


　　兖州煤业（01171.HK）主要为内地和澳洲主要煤炭产销商，煤矿产能集中在山东、山西、内蒙和澳洲等四个区域。兖煤去年生产原煤8，562万吨，按年增加1，888万吨或28.3%；销售煤炭9，680万吨，上升2，183万吨或29.1%；实现煤炭业务销售收入大幅增加191.8亿元或65.5%至484.7亿元，占整体销售收入逾九成。

煤炭产量创新高

　　煤炭销售理想，主要由于贸易量增加、新建矿井鄂尔多斯能化和内蒙古昊盛煤业相继投产，加上兖煤澳洲完成对联合煤炭的收购，令兖煤在煤炭产销能力得到提升，去年的煤炭產量及营业收入更创出历史新高。


　　今年首季，兖煤已延续去年佳绩，生产原煤2，613万吨，增加近四成；实现营业收入虽然按年减少18.8%至323.34亿元，惟归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润却有34%增幅，达到21.66亿元。从估值上可见，兖煤预测巿账率（P/B）约0.7倍，较中位数水平高约0.1个标准差，估值合理。

摩通予兖煤增持评级

　　摩通报告指出，年初至今内地原煤产量增长大致符合预期，但由于发电量增长强劲，需求增长更快。更重要的是，几乎所有发电量增长均受到今年火电上涨的支撑。因此，主要独立发电商年初至今每日煤炭消费量平均上涨约10%。该行上调今年第三季及第四季动力煤价预测11%及17%，预期全年平均煤价较去年高约6%，即每吨675元。
　　摩通看好兖煤后市表现，相信在三大煤企兖煤、中国神华（01088.HK）及中煤能源（01898.HK）之中，只有兖煤能够录得强劲销量增长，而且可受惠海运市场复苏，重新予其「增持」评级，目标价15港元。另一方面，兖煤受中美贸易战影响不大，因为甲醇于美国化工市场需求仍然强劲，外销可维持稳定，对甲醇价格及供求均利好；而煤炭则是以内销为主。


　　至于由兖煤分拆至悉尼交易所上市之兖煤澳洲，已申请于今年年底在港交所双重上市，同时提议将兖煤澳洲每35股合并为1股，有关合并建议已获大股东兖煤同意。技术上，兖煤目前企稳于10天、20天及250天线之上，并于9港元水平觅得强大支持。投资者可于该水平买入，中线上望12港元，潜在升幅超过三成。