国庆后的两个星期，“吴征频繁出现在北京，他正在密集运作一些新的资本项目”。一位接近阳光文化的人士告诉中国《新闻周刊》。
　　
　　而此时，杨澜从胡润富豪榜的陨落并没有让人感到意外——连续三个财年的连续亏损，已经让阳光文化(0307HK)的理想旗帜渐渐褪去了颜色，寄托着他们“感情和梦想”的精神之子——阳光卫视早已易主。
　　
　　同样在这个10月，吴征表示，“在太太杨澜能全盘打理阳光文化的生意后，我便退出阳光文化董事局，专心发展《成报》及私人媒体投资业务。”这被认为是杨吴业务分家的开始。
　　
　　意外叫停
　　
　　杨吴“梦幻组合”分道出人意料。今年4月前，他们还在向人们描述阳光文化的美好未来，“如果改革到位，2003财年，阳光将彻底翻身。新财政年度阳光文化想不赚钱很难。”当时的吴征还带着胜利者的自信。
　　
　　他的自信一部分来自于阳光文化年初对于香港成报集团的收购。阳光持《成报》的股权达到75%，并于今年4月将《成报》传媒(8010HK)改名为现代旌旗出版。当时，阳光文化已经搭建起了一个涵盖卫星及有线电视频道播出，电视制作与发行，音像出版发行，书籍、报刊、杂志出版与发行，互联网与广告代理等跨媒体的文化传媒企业雏形，业务范围包括电视、教育、出版三大块。
　　
　　吴征自信的另一个原因来自于阳光卫视(阳光文化子公司)计划中的“四月改革”——阳光卫视将晚间时段改为以大众娱乐节目为主的“阳光卫视欢乐台”，白天时段则成为以教育及回放纪录片片库节目为主的“阳光卫视知识台”，寄望“以最低之成本，迅速形成一个强势的电视频道”。
　　
　　这无疑需要大量的节目内容。未雨绸缪，今年3月6日，阳光文化与台资东森电视台及JetTV签订协议，合组电视频道管理公司——阳光娱乐电视有限公司，以负责阳光卫视欢乐台每天最少16小时的节目。“这个交易将使频道每年的成本限制在2000万港元以内。而每天有效广告销售时间及收入空间将大增。”吴征说。
　　
　　然而，这样的梦想在3月31日被击得粉碎。那一天，阳光文化接到国家广电总局通知，称因“违反相关规定”，次日起，暂停阳光卫视在内地三星级以上酒店和涉外单位内的播放权。同时被暂停播放的还有阳光的伙伴JetTV。
　　
　　这个意外的打击引发了杨吴二人一连串的挫折，随后，阳光文化放弃了早有预期的对香港“流动广告(8036HK)”的收购，旗下以出版发行为主的“京文文化”又痛失美国DISCOVERY频道、“国家地理”频道影片的中国代理权。
　　
　　更让投资者大跌眼镜的是，6月11日，阳光文化发布了截至今年3月31日的2002年财报，收入仅为1.84亿港元，比2001年减少了25%;而全年亏损额扩大4倍至3.65亿元，营业额亦急跌26%。阳光文化运转局促，杨吴困局凸现。
　　
　　杨澜卖仔
　　
　　在这样的困局之下，以杨澜为金字招牌的阳光卫视至今所需的运营资金仍然居高不下。
　　
　　根据阳光文化提供的财报，其子公司阳光卫视前两个财年，分别亏损3230万和1970万港元。作为一个短期无法赢利的频道，一天24小时滚动播出的投入惊人，阳光卫视三年多来亏损2亿多。
　　
　　由于四月改革的失败，阳光卫视的收视群又回到了主要集中在晚上9点到11点的两个小时段，“其它20几个小时都是在为了理想而撑门面。”吴征毫不掩饰的说。虽然他已经对卫视成本痛下狠手，但是仍离赢利的目标相去甚远。
　　
　　这样一家免费播出的覆盖已达到3000万户的大众媒体平台，却只有2个小时的有效收视群的广告销售时间，以收费电视内容去做免费电视的收入模式是“阳光卫视”过去不能扭亏为赢的根本所在。
　　
　　今年6月20日，阳光发出公告，披露了一宗与星美传媒达成的交易：由内地民营企业家覃辉全资拥有的星美传媒，以8000万元人民币的代价，分别收购阳光旗下阳光卫视和阳光文化网络70%的股权，阳光同时为星美制作36个月的电视节目。
　　
　　阳光卫视的主导者，不再是杨澜，而是覃辉。杨澜从卫星电视经营者，转变为电视内容提供商。这次转让被人们称为“杨澜卖仔”。作为她与吴征的“精神之子”，杨澜承认，阳光卫视对于阳光文化功不可没，很多观众甚至将阳光卫视等同于阳光文化。
　　
　　覃辉收购阳光卫视，也答应了杨澜一个条件：保证三年内阳光卫视的纯利不会少于3000万港元。
　　
　　角色的转换，使阳光文化会有许多新的定位加以润色，但杨澜的初衷和今天的景况相比，或许已经离得太远。杨澜和覃辉的结盟，甚至被解读为“迫不得已”和“被收编”，杨澜在放下再也挑不起来的重担感到轻松的同时，或许还会有一份惋惜。
　　
　　挥刀斩缆
　　
　　杨澜卖仔的同时，吴征再显声东击西的策略。9月15日，吴征在阳光文化股东特别大会上表示，集团已度过最艰难时期。然而，话音未落，阳光文化及现代旌旗于上个月底双双停牌，市场传出阳光将放弃现代旌旗。
　　
　　事实上，虽然近两年吴征四处出击，联手海外媒体展开业务合作，但这并没有挽回投资者的信心。今年7月底公司董事会也出现大地震，在选举董事的股东大会上，原12个董事走得只剩4人。
　　
　　一手抱大的阳光卫视都可以放弃，放弃现代旌旗或许不会比放弃卫视更困难。9月30日，阳光文化为了挽回股东们的信心，将所持的所有现代旌旗股份，以每1万股阳光文化派发255股的方式派发特别股息——阳光文化做出了挥刀斩缆的决定。
　　
　　该批被派发的股份占现代旌旗已发行股本约63.7%，完成重组后，阳光文化在现代旌旗的持股量将降至零，公众持股量则由36.3%大幅增至60.6%。控股公司向股东派发所持股份，并不鲜见，一般被视为回馈股东的安排，大股东在派股之后，其控股或主要股东的地位仍会维持不变。但是像阳光采取这样的方式彻底放弃现代旌旗控股权的，实为近年罕见。
　　
　　事实上，回馈股东并非阳光派股的最真实的动机。阳光在公告中称，经“审慎检讨”，阳光与现代旌旗的整合，“未必能继续配合本集团(指阳光)之最新业务发展方向”。“不合则散”。
　　
　　阳光斩缆的动机，从下列事实或可略见一斑：吴征已经表明，交易完成后，阳光不用再与处于亏损的现代旌旗业务合并报表。这对阳光来说，无疑是一种大解脱。因为阳光收购《成报》之时，《成报》的总负债已达1.94亿元，而且现代旌旗过去两个财政年度合共亏损超过4.3亿元。
　　
　　10月，吴征已经换上了新名片，上面印着“阳光媒体投资控股有限公司主席吴征博士”。他将腾出主要精力去做资产购并，打造媒体投资银行。但这个媒体投资公司仍然充满了悬念。
　　
　　经过一连串的收购行动，尽管目前阳光投资公司目前其所有业务都围绕传媒，但如果不能尽快整合、发挥协同效应，就会在内部形成一个相当难协调的复杂架构。