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【摘 要】 在国企改革不断深化的政策背景下,国有企业的管理渐渐从“管资产”向“管资本”转变。在过去偏重投资驱动的经济发展模式下,部分国企不断扩张,收购兼并,追求“量”的积累,而忽视“质”的提高,企业大而不强,资产负债率高,盈利能力弱,陷入路径依赖的怪圈。当下政策导向侧重消费驱动的经济发展模式,推进供给侧结构性改革,国企为摆脱路径依赖,努力寻求产融结合的发展方式,不断创新求变,促使资本与实体结合,利用金融手段促进实体经济转型发展。以阳泉煤业(集团)有限责任公司为例,通过对其产融结合发展现状及问题的分析,提出产融结合的具体措施和办法,希望对国企产融结合助推转型发展具有一定的指导和借鉴意义。
【关键词】 国企改革; 路径依赖; 产融结合; 转型发展; 阳煤集团
【中图分类号】 F416.21 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2018)17-0114-03
一、引言
在政策导向偏重投资驱动的经济发展模式下,部分国有企业依靠消耗资源、资本的外延式和粗放式发展模式寻求量的积累,即是一种通过循环不断地大规模融资、投资来扩大规模和提高销售收入,以获得利益相关者的支持[1],陷入路径依赖的怪圈。通常说的路径依赖是指经济发展一旦进入某一路径,就可能产生对这种路径的依赖,而且这种依赖还会不断自我强化,最终甚至会进入阻滞持续发展的锁定状态。目前,世界经济处于深度调整期,我国经济发展进入转型关键期,政策导向逐渐转向靠消费驱动的经济发展模式,国家积极推进供给侧结构性改革。面对能源资源约束趋紧、环保承载压力加大等客观因素的制约,企业单纯靠扩张来维持发展显然是不可行的,必须要摆脱这种路径依赖,积极调整企业自身结构,加大产融结合力度,寻求有效的转型发展路径。在经济发展全球化以及资源配置国际化的今天,产业与金融结合,实体与资本对接已经成为鲜明的时代特征。
二、阳煤集团产融结合发展状况
阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下简称“阳煤集团”)前身为阳泉矿务局,是山西省五大国有煤炭企业集团之一,是全国最大的无烟煤生产基地,近十年来积极实施产融结合转型发展战略,从单一煤炭开采企业发展成为以煤炭开采和洗选为主业,煤化工、煤电铝为“两翼”,建筑地产、装备制造、金融、现代服务业为支撑的国有特大型企业集团。截至2017年底,资产总额2 152亿元,二级分子公司95个,全年实现收入1 608亿元,利润总额20亿元。面对复杂的外部环境,阳煤集团优化配置多样化的融资工具,积极开拓融资平台,合理利用资本市场资源,从起初的煤炭行情好而被动融资,渐渐转为走出去主动和金融机构接洽,公开推介路演,有力地支持煤炭主业的稳健发展,同时加快了金融产业的布局。阳煤集团产融结合规模初见,拥有阳泉煤业、阳煤化工、太化股份三家上市公司,直接控股财务公司、基金投资公司、融资租赁公司、再担保公司等金融企业,参股商业银行等金融机构,实体产业与金融业深度融合、协同发展。
(一)积极开拓融资渠道,优化配置金融资源
阳煤集团结合发展规划,充分发挥总部和各平台公司融资功能,根据总体资金需求,编制年度融资计划,制定最优融资方案,不断优化融资结构和提升资金使用效率,在与大型金融结构签订战略合作的基础上,不断稳固长期合作银企关系。同时不断优化发行的短融、超短融、中期票据、公司债、企业债、私募债、永续债等品种,合理调整长短期融资结构和直接融资比例,加快债转股资金落地,积极引进项目战略投资者,成立产业基金,不断降低融资成本。
(二)搭建财务公司平台,拓展服务管控职能
阳煤集团在内部结算中心的基础上,通过收购兼并搭建了财务公司平台,在服务好成员单位内部资金结算的基础上,不断加强资金归集;创新金融服务,逐步增强信贷业务;建立授信管理体系,创新信用评价指标;积极开展票据池业务,盘活票据资产的使用效率;建立客户服务管理体系,提升金融服务水平;拓展服务管控职能,提升金融服务效率。近年来,阳煤集团财务公司年均利润总额超过3亿元,不良贷款率为0。
(三)提升资金管控水平,平抑债务兑付风险
阳煤集团已经初步建立起了“资金全归集、预算全覆盖”和“收支两条线”的资金管控体系,并于2016年制定了《陽煤集团资金管控实施细则》。在该资金管控体系中,资金归集是关键,资金预算是核心,收支两条线是特点。基层单位编制资金预算,财务部审批,财务公司负责实施,全集团一盘棋,既保证了生产经营,又化解了兑付风险,也夯实了资金管控的模式。截至2017年末,在财务公司开立结算账户492家,年均吸收存款88.05亿元,绑定各类银行账户1 008个,已开户单位的上线绑定率达到94%,预算控制100%。
(四)推动集团主业上市,证券化水平有所提高
经过多年的兼并重组整合已拥有三个上市公司,阳泉煤业(600348)、阳煤化工(600691)、太化股份(600281),为阳煤集团的整体发展构筑了坚实的资本平台。通过股市再融资和发行债券筹集发展所需资金,投资建设大型煤矿和新型煤化工项目,有力地保障了“十三五”发展规划的实施,实现了实体产业扩张和产业结构的升级。
(五)积极布局产融工具,金融类企业已具雏形
阳煤集团在不断优化资本机构、内源融资和外源融资的同时,近年来还积极参与金融类企业的布局,直接投资控股融资租赁公司、基金投资公司与再担保公司,参股经营阳泉市商业银行等金融机构。与战略合作金融机构共同设立产业基金,专注于煤炭及煤化工产业的投资,为未来集团长远发展创造了有利条件。
三、阳煤集团产融结合存在的问题及原因分析
阳煤集团金融产业已初步成形、初具规模,但整体运营还停留在布局尚未完善、经营效益欠佳、资源协同差的状态,尚难以有效支撑企业集团的产业布局与战略规划。
【关键词】 国企改革; 路径依赖; 产融结合; 转型发展; 阳煤集团
【中图分类号】 F416.21 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937(2018)17-0114-03
一、引言
在政策导向偏重投资驱动的经济发展模式下,部分国有企业依靠消耗资源、资本的外延式和粗放式发展模式寻求量的积累,即是一种通过循环不断地大规模融资、投资来扩大规模和提高销售收入,以获得利益相关者的支持[1],陷入路径依赖的怪圈。通常说的路径依赖是指经济发展一旦进入某一路径,就可能产生对这种路径的依赖,而且这种依赖还会不断自我强化,最终甚至会进入阻滞持续发展的锁定状态。目前,世界经济处于深度调整期,我国经济发展进入转型关键期,政策导向逐渐转向靠消费驱动的经济发展模式,国家积极推进供给侧结构性改革。面对能源资源约束趋紧、环保承载压力加大等客观因素的制约,企业单纯靠扩张来维持发展显然是不可行的,必须要摆脱这种路径依赖,积极调整企业自身结构,加大产融结合力度,寻求有效的转型发展路径。在经济发展全球化以及资源配置国际化的今天,产业与金融结合,实体与资本对接已经成为鲜明的时代特征。
二、阳煤集团产融结合发展状况
阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下简称“阳煤集团”)前身为阳泉矿务局,是山西省五大国有煤炭企业集团之一,是全国最大的无烟煤生产基地,近十年来积极实施产融结合转型发展战略,从单一煤炭开采企业发展成为以煤炭开采和洗选为主业,煤化工、煤电铝为“两翼”,建筑地产、装备制造、金融、现代服务业为支撑的国有特大型企业集团。截至2017年底,资产总额2 152亿元,二级分子公司95个,全年实现收入1 608亿元,利润总额20亿元。面对复杂的外部环境,阳煤集团优化配置多样化的融资工具,积极开拓融资平台,合理利用资本市场资源,从起初的煤炭行情好而被动融资,渐渐转为走出去主动和金融机构接洽,公开推介路演,有力地支持煤炭主业的稳健发展,同时加快了金融产业的布局。阳煤集团产融结合规模初见,拥有阳泉煤业、阳煤化工、太化股份三家上市公司,直接控股财务公司、基金投资公司、融资租赁公司、再担保公司等金融企业,参股商业银行等金融机构,实体产业与金融业深度融合、协同发展。
(一)积极开拓融资渠道,优化配置金融资源
阳煤集团结合发展规划,充分发挥总部和各平台公司融资功能,根据总体资金需求,编制年度融资计划,制定最优融资方案,不断优化融资结构和提升资金使用效率,在与大型金融结构签订战略合作的基础上,不断稳固长期合作银企关系。同时不断优化发行的短融、超短融、中期票据、公司债、企业债、私募债、永续债等品种,合理调整长短期融资结构和直接融资比例,加快债转股资金落地,积极引进项目战略投资者,成立产业基金,不断降低融资成本。
(二)搭建财务公司平台,拓展服务管控职能
阳煤集团在内部结算中心的基础上,通过收购兼并搭建了财务公司平台,在服务好成员单位内部资金结算的基础上,不断加强资金归集;创新金融服务,逐步增强信贷业务;建立授信管理体系,创新信用评价指标;积极开展票据池业务,盘活票据资产的使用效率;建立客户服务管理体系,提升金融服务水平;拓展服务管控职能,提升金融服务效率。近年来,阳煤集团财务公司年均利润总额超过3亿元,不良贷款率为0。
(三)提升资金管控水平,平抑债务兑付风险
阳煤集团已经初步建立起了“资金全归集、预算全覆盖”和“收支两条线”的资金管控体系,并于2016年制定了《陽煤集团资金管控实施细则》。在该资金管控体系中,资金归集是关键,资金预算是核心,收支两条线是特点。基层单位编制资金预算,财务部审批,财务公司负责实施,全集团一盘棋,既保证了生产经营,又化解了兑付风险,也夯实了资金管控的模式。截至2017年末,在财务公司开立结算账户492家,年均吸收存款88.05亿元,绑定各类银行账户1 008个,已开户单位的上线绑定率达到94%,预算控制100%。
(四)推动集团主业上市,证券化水平有所提高
经过多年的兼并重组整合已拥有三个上市公司,阳泉煤业(600348)、阳煤化工(600691)、太化股份(600281),为阳煤集团的整体发展构筑了坚实的资本平台。通过股市再融资和发行债券筹集发展所需资金,投资建设大型煤矿和新型煤化工项目,有力地保障了“十三五”发展规划的实施,实现了实体产业扩张和产业结构的升级。
(五)积极布局产融工具,金融类企业已具雏形
阳煤集团在不断优化资本机构、内源融资和外源融资的同时,近年来还积极参与金融类企业的布局,直接投资控股融资租赁公司、基金投资公司与再担保公司,参股经营阳泉市商业银行等金融机构。与战略合作金融机构共同设立产业基金,专注于煤炭及煤化工产业的投资,为未来集团长远发展创造了有利条件。
三、阳煤集团产融结合存在的问题及原因分析
阳煤集团金融产业已初步成形、初具规模,但整体运营还停留在布局尚未完善、经营效益欠佳、资源协同差的状态,尚难以有效支撑企业集团的产业布局与战略规划。