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以高阶资本资产定价模型为基础,建立了市场交易因子载荷离散度指标对市场交易行为进行刻画,提出了高阶风险因素下的市场羊群行为特征指标。以美国、德国、法国、英国和中国股票市场为对象进行研究,实证结果表明:各个市场均发现了高阶矩条件下的羊群行为特征;宏观经济的外部冲击会显著地影响羊群行为特征;在金融危机期间,发达国家市场羊群行为的上升会引起我国市场投资者的羊群行为随之上升,从而引起金融危机的传染现象发生。