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四月刚过，上市公司的年报已见分晓。翻开三大证券报，厚厚的一摞全部是上市公司的年度报告摘要，密密麻麻的文字和数据虽然详尽地揭示了上市公司的经营信息，但内容的高度专业性和复杂性却令很多希望从年报的分析中得以决策的投资者们大伤脑筋。
随着价值投资理念在市场中占据主导地位，上市公司的业绩状况将与股价变动息息相关，年报是反映公司内在价值的“晴雨表”，市场通过对年报披露信息的吸收或价格发现，很可能使得股价出现重新定位和分化走势。因此，很多投资者都渴望从年报的阅读中看出一些“门道”，从中发掘真正具有投资价值的上市公司。所谓“内行看门道，外行看热闹”，毕竟，大多数的投资者不是专家，在看年报时不免产生很大的困扰，在没有专家指导和专业解读的情况下也就只能勉强看看“热闹”。其实，看年报只要掌握一些基本常识和分析方法，作为普通投资者的你也可以看出一些“门道”，自己进行分析，作为可靠的个人投资参考。
看年报，熟悉结构很重要
作为上市公司过去一个会计年度所有财务数据和信息的汇总，年报直观系统地反映出了一个公司的经营状况和运行态势。 年报所包含的信息量是巨大的，要看懂年报先要搞清楚年报的大体结构，这样看起来才能井井有条，有个提纲挈领，不至于“眉毛胡子一把抓”。整个年报按顺序大致分为以下部分。
一、 重要提示：公司董事会对此次报告的认可情况，会计师审计意见等。
二、公司基本情况简介。
三、 会计数据和业务数据摘要：主要是第九项的三张表格的重要数据的摘录(主营业务收入、净利润、总资产等)和以表格中的数据为基础按照财务分析理论计算出的各主要财务指标(每股收益、净资产收益率、每股现金流等)。 四、股本变动及股东情况：包括股份的构成及变动情况、前十大股东持股情况、股东总人数的变化等。 五、董事、监事和高级管理人员 六、董事会报告：包括报告期内整体经营情况的讨论与分析、主营业务分行业或产品情况表、主营业务分地区情况表等。 七、重要事项：包括收购资产、出售资产、重大担保、关联债券债务往来、委托理财、承诺事项履行情况、重大诉讼仲裁事项等。 八、监事会报告。 九、财务报告：包括资产负债表、利润表、现金流量表。
了解了年报的基本结构，我们就可根据这个结构顺序，抓住重点，顺藤摸瓜，看看读年报里都有哪些“门道”。
“重要提示”，提示哪些内容?
重要提示中的内容就像法庭上的宣誓词，往往都是公司董事会对报告的诚信度作出的保证，阅读该项时我们主要关注的不是这些保证有多少可信性，而是应该看董事会内部对该报告的内容是否有异议，以及产生异议的原因。(如2003年度，上海爱建股份有限公司在重要提示中声明，一名董事对该公司因前公司高级管理人员涉嫌犯罪一案提取长期投资准备预留表示反对而对报告投了反对票。)另外，要注意会计师审计意见是无保留意见、保留意见还是否定意见，对保留和否定意见要特别在后面的具体注释中加以留意。
股本结构及股东人数变动，传达哪些信号?
在年报第四项股本变动及股东情况中，除了可以观察到该股票的股本结构和大股东持股的静态状况外，还可以从股本结构和股东数量的变化中触摸到整个公司股票走势的脉搏。
如果股份变动表中有配股、送股、增发等股本扩张现象，投资者要注意股份数量的增加有没有带来第三项中每股受益的大幅度的减少，即股本扩张对业绩的稀释作用是否强烈，如果每股收益随着股本的扩张而减少，那么投资须谨慎。反之，如果每股收益与股本扩张成正向变化，那么股价的任何低点就是买人的好时机。
上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少，表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，比较强悍；股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，常常跟随大盘随波逐流。所以投资者有必要对股东人数变动情况进行必要的统计分析，从而更好地把握大盘与个股的脉搏。例如，股东人数突然锐减，有可能表示庄家开始建仓；大股东变化情况则显示出主力资金流向。但是由于股东人数变动分析理论在实效性、灵活性和全面性等方面存在缺陷，投资者最好结合其他分析方法才更为可靠。
“董事、监事和高级管理人员”，自我评价如何?
年报第五项，董事、监事和高级管理人员中包含董事、监事和高级管理人员的年龄、收入和持股变动情况。关注这方面，能从管理层持股情况看出他们对本公司前景是否看好，如果是连本公司的内部高层都不看好的股票，建议中小投资者谨慎持股。
“董事会报告”，检验诚信的一面镜子
董事会报告中都包含了公司董事会对过去一个会计年度整体经营状况的总结与分析，类似“自我鉴定”。从对这一部分的阅读中，我们可以感受到公司董事会对取得的业绩或造成的亏损认识是否客观，态度是否诚恳，分析是否合理，是不是“报喜不报忧”，阅读时务必注意以下几个方面：一是对过去是如何反思的，主要看董事会剖析过去一年的经营成果与存在的不足，关键是看陈述的理由是否可信，即对经营成果有没有夸张的成分，对存在的问题有没有找托词；二是对承诺事项是如何兑现的，结合“股本变动与股东情况”一节，重点关注上市公司最近一次募集资金是否如数到位，到位后承诺的投向是否改变，这些都是上市公司的诚信问题，容不得中小股东有半点疏忽；三是对未来公司的发展有何长远打算，由于“买股票就是买上市公司的未来”，因此，中小股东对董事会未来打算要格外重视，因为这不仅关系到公司有没有可持续发展的后劲，更可以检验有没有必要继续做这家公司的股东。
董事会报告能在一定程度上反映出公司管理层的工作态度和诚信度，一份客观、诚恳的董事会报告更能使广大投资者树立起对公司长远发展的信心，有利于股价的稳定。
“重要事项”中隐“地雷”!
年报第七项重要事项包含的信息是投资者们应该特别留心的，因为这里面很可能隐藏着随时都可能引爆的“地雷”。
一号地霍：出售资产。如果公司有出售资产的行为，而且收益为数不小，就要结合第九项中的现金流量表中的现金流量净额分析，看看出售资产的现金流人是不是整体现金流的主要来源，如果经常性营业现金流和融资现金流都为负值，则说明企业的财务状况恶劣，很可能已经处于破产边缘。
二号地雷：重大诉讼仲裁事项。看上市公司近期有无可能败诉的诉讼及其给上市公司带来的影响。如果公司涉及诉讼纠纷，即使尚未判决，无论判决的结果如何，都有可能影响公司的声誉和投资者的信心，从而引起股价的波动。如果败诉的可能性大，“地雷”更有随时引爆的危险。
三号地雷：重大担保。注意上市公司是否为关联方提供巨额贷款担保及担保期限。该公司如果为子公司提供数额较大的担保，占其净资产的比重已经很大，则要特别引起注意。若被担保方(子公司)在担保期限内不能偿付债务，则担保方(母公司)需要随时准备偿还债务。
财务报告，解读年报重头戏
年报第三项会计数据和业务数据摘要主要是根据第九项财务报告中的三张报表摘录和整理计算出来的，所以在阅读年报时可以以财务报表为基础结合第三项中的重要数据及其变化艳势加以分析。
阅读财务报表并从中分析出企业的经营状况和发展前景其实是一项专业性很强的工作，在会计学里是专门约一个研究领域——财务报表分析。分析财务报表是解读年报的重头戏，普通的投资者不可能像专家一样掌握财务分析复杂高深的理论，但是可以通过对分析财务报表的基本方法和技巧的了解为自己的投资决策找到一些科学的依据。
财务报告的三张表——资产负债表、利润表和现金流量表是从不同角度对企业经营成果和财务状况的反映。财务分析对表中数据的研究主要体现为以下几个方面：偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析和现金流量分析等。各种分析都是在表中大量的第一手数据的基础上利用数据之间的关系计算出各种财务比率，然后对其中表达的意义加以研究的。 偿债能力分析 流动比率＝流动资产／流动负债 用于分析公司的流动资产是否足以偿付流动负债。流动比率过低说明公司的偿债能力较差，流动资金不够充足，短期财务状况不佳；流动比率过高则表明公司的管理可能过于保守，将资金过多地使用在流动性较强的资产上，而放弃了某些投资的机会。
速动比率＝速动资产(流动资产-存货)／流动负债
存货能否在不受损失的情况下变成现金以支付债务具有不确定性，不同性质的存货对于企业来说具有不同意义。例如，食品生产企业的存货越多则变现成本越大，而原材料供应企业的存货则有可能随着市场供求关系的变化而增值。用扣除了存货的速动资产与流动负债相比衡量公司短期偿债能力比流动资产更科学。
现金比率＝现金余额／流动负债
对于债权人来说，现金比率越高越好，但是对于公司和股东来说，现金比率并不是越高越好，因为资产的流动性与盈利能力成反比。过高的现金比率不利于公司的业绩增长。
盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的盈利能力越强，则其给予股东的回报越高，企业价值越大。在分析盈利能力时要注重公司主营业务的盈利能力，下面介绍具体的分析指标与方法。
销售毛利率：[(销售收入—销售成本)／销售收入]× 100％
它反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。毛利率提高说明公司生产成本下降或是售价提高，毛利率的增长是股票内在价值增长的重要因素，看毛利率还要注意将它和同行业其他企业比较，如果普遍高于其他企业则说明公司的竞争力强，产品的附加值高。
销售净利率二税后净收益／销售收入× 100％
税后净收益是销售收入扣除一切生产成本、费用和税金之后的效益。净利率表示每一元销售收入中有多少纯收益。同行业的企业中，净利率高则股东获利多。
营业利润率二主营业务利润／销售收入× 100％
它比销售净利率能更好地刻画公司主营业务对盈利的贡献情况，因为净利润是以营业利润为基础加上投资收益、补贴收人及营业外支出净额后得到的，而这些收入或损失的持续性较差，排除这些影响能更好地反映公司盈利能力的变化及不同公司盈利能力的差别。
股东权益收益率=税后净收益／股东权益× 100％
它是与股东关系密切的一个财务指标，反映公司所有股东投入资本的收益状况，对公司的发展也十分重要，如果偏低，说明公司不能给股东提供足够的报酬，也就不能吸引潜在的投资者。
投资收益分析
投资收益分析通常是投资者们最为关注的问题，但投资收益的分析方法比较复杂，它是将公司年报中财务报表公布的数据与有关公司发行在外的股票数、股票市场价格等结合起来计算出各种指标，然后对公司股票的优劣作出的判断。以下简单介绍几种常见指标。 每股净收益=税后净收益／股票数量
每股净收益一部分以股息形式派发给普通股股东，一部分以留存收益的形式留在公司内部扩大再生产。它的高低是发放股息和股票升值的基础，投资者在投资前应特别重视。如果企业的税后净收益绝对值很大，但每股净收益却不高，说明它的经营业绩并不理想，股票的市场价格也不会很高。
市盈率=每股市价／每股净收益
表示投资者愿意为公司1元钱的净收益支付多少元的股价。市盈率是投资者评价股票价值最常用的依据，市盈率高说明公司盈利能力较低或是股价偏高；市盈率低说明公司盈利能力强或是股价偏低。投资者一般都偏好市盈率低的股票，趁价格被低估时买进，增长后卖出。
现金流量分析
现金流量分析主要是通过对组成现金流量表的三组数据——经营性现金流、投资性现金流、筹资性现金流之间的结构关系进行分析，以对企业的经营状况作出判断。下面我们就以很多投资者在现金流量分析上普遍存在的误区为例，介绍现金流量表的基本分析思路。 误区：现金流净额为正——好
很多投资者在看年报时看到数字就认为正的比负的好，特别是像现金流这样的名词，“现金流为正说明资金是从外流人的”，“有现金流人说明公司在盈利”，这样的观点普遍存在于一些投资者心里，然而“外行看热闹”恐怕也就体现在这里。现金流净额总和(以下用W表示)由三部分组成：经营活动净现金流(以下用A表示)十投资活动净现金流(以下用B表示)十筹资活动净现金流(以下用C表示)。
经营活动产生的现金流量是企业通过运用所拥有的资产自身创造的现金流量，主要是与企业净利润有关的现金流量；投资活动产生的现金流量中的投资活动是指企业长期资产以及不包括在现金等价物范围内的投资的购建和处置，包括取得和收回权益性证券的投资，购买或收回债券投资，购建和处理固定资产、无形资产和其他长期资产等；筹资活动产生的现金流量中的筹资活动是指导致企业所有者权益及借款规模和构成发生变化的活动，它包括吸收权益性资本、发行债券、借人资金、支付股利、偿还债务等。
如果W为正，则A、B、C的关系会有多种可能的典型情况：
1．A、B、C均为正。表明上市公司的主营业务在现金流方面能自给自足，投资收益较为理想，没有进一步的投资，而仍然进行融资，造成资金过剩，资金利用效率不高。
2．A、B为正，C为负。说明公司经营和投资的运行状况良好，融资现金净额减少是由于偿还借款或支付股东股利引起的，不会对企业的财务状况产生负面影响。
3．A、C为正，B为负。说明上市公司的经营状况处于良性发展中，企业通过筹集资金进行投资，上市公司的业绩将得到进一步的发展，这时投资者要重点研究该公司的投资项目的发展潜力。
4．A为负，B、C为正。这种情况是最值得投资者提高警惕的，也是最容易被W为正的表面现象所蒙蔽的。这种情况下，公司已经靠借贷维持生产经营和投资的需要，这时的财务状况已经趋于恶化，投资者应着重分析该公司投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者则表示上市公司的财务状况已经达到人不敷出的地步。
从以上几种典型的情况可以看出，仅仅凭现金流净额总和数字的正负不可以轻易地得出公司经营状况是好是坏的结论，应该具体分析净现金流的构成情况。总体说来，经营性净现金流为正是好现象，但如果是现金流总额(W)为正就不能一概而论，要具体问题具体分析。
以上比较全面地介绍了阅读年报时一些应该注意的问题和几种基础的分析方法，但并非“唯一不变的真理”。投资者应该结合具体的投资形势和相关的行业背景知识，审时度势，统筹兼顾，作出客观理性的投资决策。
随着价值投资理念在市场中占据主导地位，上市公司的业绩状况将与股价变动息息相关，年报是反映公司内在价值的“晴雨表”，市场通过对年报披露信息的吸收或价格发现，很可能使得股价出现重新定位和分化走势。因此，很多投资者都渴望从年报的阅读中看出一些“门道”，从中发掘真正具有投资价值的上市公司。所谓“内行看门道，外行看热闹”，毕竟，大多数的投资者不是专家，在看年报时不免产生很大的困扰，在没有专家指导和专业解读的情况下也就只能勉强看看“热闹”。其实，看年报只要掌握一些基本常识和分析方法，作为普通投资者的你也可以看出一些“门道”，自己进行分析，作为可靠的个人投资参考。
看年报，熟悉结构很重要
作为上市公司过去一个会计年度所有财务数据和信息的汇总，年报直观系统地反映出了一个公司的经营状况和运行态势。 年报所包含的信息量是巨大的，要看懂年报先要搞清楚年报的大体结构，这样看起来才能井井有条，有个提纲挈领，不至于“眉毛胡子一把抓”。整个年报按顺序大致分为以下部分。
一、 重要提示：公司董事会对此次报告的认可情况，会计师审计意见等。
二、公司基本情况简介。
三、 会计数据和业务数据摘要：主要是第九项的三张表格的重要数据的摘录(主营业务收入、净利润、总资产等)和以表格中的数据为基础按照财务分析理论计算出的各主要财务指标(每股收益、净资产收益率、每股现金流等)。 四、股本变动及股东情况：包括股份的构成及变动情况、前十大股东持股情况、股东总人数的变化等。 五、董事、监事和高级管理人员 六、董事会报告：包括报告期内整体经营情况的讨论与分析、主营业务分行业或产品情况表、主营业务分地区情况表等。 七、重要事项：包括收购资产、出售资产、重大担保、关联债券债务往来、委托理财、承诺事项履行情况、重大诉讼仲裁事项等。 八、监事会报告。 九、财务报告：包括资产负债表、利润表、现金流量表。
了解了年报的基本结构，我们就可根据这个结构顺序，抓住重点，顺藤摸瓜，看看读年报里都有哪些“门道”。
“重要提示”，提示哪些内容?
重要提示中的内容就像法庭上的宣誓词，往往都是公司董事会对报告的诚信度作出的保证，阅读该项时我们主要关注的不是这些保证有多少可信性，而是应该看董事会内部对该报告的内容是否有异议，以及产生异议的原因。(如2003年度，上海爱建股份有限公司在重要提示中声明，一名董事对该公司因前公司高级管理人员涉嫌犯罪一案提取长期投资准备预留表示反对而对报告投了反对票。)另外，要注意会计师审计意见是无保留意见、保留意见还是否定意见，对保留和否定意见要特别在后面的具体注释中加以留意。
股本结构及股东人数变动，传达哪些信号?
在年报第四项股本变动及股东情况中，除了可以观察到该股票的股本结构和大股东持股的静态状况外，还可以从股本结构和股东数量的变化中触摸到整个公司股票走势的脉搏。
如果股份变动表中有配股、送股、增发等股本扩张现象，投资者要注意股份数量的增加有没有带来第三项中每股受益的大幅度的减少，即股本扩张对业绩的稀释作用是否强烈，如果每股收益随着股本的扩张而减少，那么投资须谨慎。反之，如果每股收益与股本扩张成正向变化，那么股价的任何低点就是买人的好时机。
上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，股东人数越少，表明筹码越集中，股价走势往往具有独立个性，比较强悍；股东人数越多，表明筹码越分散，股价走势往往较疲软不具有独立性，常常跟随大盘随波逐流。所以投资者有必要对股东人数变动情况进行必要的统计分析，从而更好地把握大盘与个股的脉搏。例如，股东人数突然锐减，有可能表示庄家开始建仓；大股东变化情况则显示出主力资金流向。但是由于股东人数变动分析理论在实效性、灵活性和全面性等方面存在缺陷，投资者最好结合其他分析方法才更为可靠。
“董事、监事和高级管理人员”，自我评价如何?
年报第五项，董事、监事和高级管理人员中包含董事、监事和高级管理人员的年龄、收入和持股变动情况。关注这方面，能从管理层持股情况看出他们对本公司前景是否看好，如果是连本公司的内部高层都不看好的股票，建议中小投资者谨慎持股。
“董事会报告”，检验诚信的一面镜子
董事会报告中都包含了公司董事会对过去一个会计年度整体经营状况的总结与分析，类似“自我鉴定”。从对这一部分的阅读中，我们可以感受到公司董事会对取得的业绩或造成的亏损认识是否客观，态度是否诚恳，分析是否合理，是不是“报喜不报忧”，阅读时务必注意以下几个方面：一是对过去是如何反思的，主要看董事会剖析过去一年的经营成果与存在的不足，关键是看陈述的理由是否可信，即对经营成果有没有夸张的成分，对存在的问题有没有找托词；二是对承诺事项是如何兑现的，结合“股本变动与股东情况”一节，重点关注上市公司最近一次募集资金是否如数到位，到位后承诺的投向是否改变，这些都是上市公司的诚信问题，容不得中小股东有半点疏忽；三是对未来公司的发展有何长远打算，由于“买股票就是买上市公司的未来”，因此，中小股东对董事会未来打算要格外重视，因为这不仅关系到公司有没有可持续发展的后劲，更可以检验有没有必要继续做这家公司的股东。
董事会报告能在一定程度上反映出公司管理层的工作态度和诚信度，一份客观、诚恳的董事会报告更能使广大投资者树立起对公司长远发展的信心，有利于股价的稳定。
“重要事项”中隐“地雷”!
年报第七项重要事项包含的信息是投资者们应该特别留心的，因为这里面很可能隐藏着随时都可能引爆的“地雷”。
一号地霍：出售资产。如果公司有出售资产的行为，而且收益为数不小，就要结合第九项中的现金流量表中的现金流量净额分析，看看出售资产的现金流人是不是整体现金流的主要来源，如果经常性营业现金流和融资现金流都为负值，则说明企业的财务状况恶劣，很可能已经处于破产边缘。
二号地雷：重大诉讼仲裁事项。看上市公司近期有无可能败诉的诉讼及其给上市公司带来的影响。如果公司涉及诉讼纠纷，即使尚未判决，无论判决的结果如何，都有可能影响公司的声誉和投资者的信心，从而引起股价的波动。如果败诉的可能性大，“地雷”更有随时引爆的危险。
三号地雷：重大担保。注意上市公司是否为关联方提供巨额贷款担保及担保期限。该公司如果为子公司提供数额较大的担保，占其净资产的比重已经很大，则要特别引起注意。若被担保方(子公司)在担保期限内不能偿付债务，则担保方(母公司)需要随时准备偿还债务。
财务报告，解读年报重头戏
年报第三项会计数据和业务数据摘要主要是根据第九项财务报告中的三张报表摘录和整理计算出来的，所以在阅读年报时可以以财务报表为基础结合第三项中的重要数据及其变化艳势加以分析。
阅读财务报表并从中分析出企业的经营状况和发展前景其实是一项专业性很强的工作，在会计学里是专门约一个研究领域——财务报表分析。分析财务报表是解读年报的重头戏，普通的投资者不可能像专家一样掌握财务分析复杂高深的理论，但是可以通过对分析财务报表的基本方法和技巧的了解为自己的投资决策找到一些科学的依据。
财务报告的三张表——资产负债表、利润表和现金流量表是从不同角度对企业经营成果和财务状况的反映。财务分析对表中数据的研究主要体现为以下几个方面：偿债能力分析、盈利能力分析、投资收益分析和现金流量分析等。各种分析都是在表中大量的第一手数据的基础上利用数据之间的关系计算出各种财务比率，然后对其中表达的意义加以研究的。 偿债能力分析 流动比率＝流动资产／流动负债 用于分析公司的流动资产是否足以偿付流动负债。流动比率过低说明公司的偿债能力较差，流动资金不够充足，短期财务状况不佳；流动比率过高则表明公司的管理可能过于保守，将资金过多地使用在流动性较强的资产上，而放弃了某些投资的机会。
速动比率＝速动资产(流动资产-存货)／流动负债
存货能否在不受损失的情况下变成现金以支付债务具有不确定性，不同性质的存货对于企业来说具有不同意义。例如，食品生产企业的存货越多则变现成本越大，而原材料供应企业的存货则有可能随着市场供求关系的变化而增值。用扣除了存货的速动资产与流动负债相比衡量公司短期偿债能力比流动资产更科学。
现金比率＝现金余额／流动负债
对于债权人来说，现金比率越高越好，但是对于公司和股东来说，现金比率并不是越高越好，因为资产的流动性与盈利能力成反比。过高的现金比率不利于公司的业绩增长。
盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的盈利能力越强，则其给予股东的回报越高，企业价值越大。在分析盈利能力时要注重公司主营业务的盈利能力，下面介绍具体的分析指标与方法。
销售毛利率：[(销售收入—销售成本)／销售收入]× 100％
它反映了企业产品销售的初始获利能力，是企业净利润的起点，没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。毛利率提高说明公司生产成本下降或是售价提高，毛利率的增长是股票内在价值增长的重要因素，看毛利率还要注意将它和同行业其他企业比较，如果普遍高于其他企业则说明公司的竞争力强，产品的附加值高。
销售净利率二税后净收益／销售收入× 100％
税后净收益是销售收入扣除一切生产成本、费用和税金之后的效益。净利率表示每一元销售收入中有多少纯收益。同行业的企业中，净利率高则股东获利多。
营业利润率二主营业务利润／销售收入× 100％
它比销售净利率能更好地刻画公司主营业务对盈利的贡献情况，因为净利润是以营业利润为基础加上投资收益、补贴收人及营业外支出净额后得到的，而这些收入或损失的持续性较差，排除这些影响能更好地反映公司盈利能力的变化及不同公司盈利能力的差别。
股东权益收益率=税后净收益／股东权益× 100％
它是与股东关系密切的一个财务指标，反映公司所有股东投入资本的收益状况，对公司的发展也十分重要，如果偏低，说明公司不能给股东提供足够的报酬，也就不能吸引潜在的投资者。
投资收益分析
投资收益分析通常是投资者们最为关注的问题，但投资收益的分析方法比较复杂，它是将公司年报中财务报表公布的数据与有关公司发行在外的股票数、股票市场价格等结合起来计算出各种指标，然后对公司股票的优劣作出的判断。以下简单介绍几种常见指标。 每股净收益=税后净收益／股票数量
每股净收益一部分以股息形式派发给普通股股东，一部分以留存收益的形式留在公司内部扩大再生产。它的高低是发放股息和股票升值的基础，投资者在投资前应特别重视。如果企业的税后净收益绝对值很大，但每股净收益却不高，说明它的经营业绩并不理想，股票的市场价格也不会很高。
市盈率=每股市价／每股净收益
表示投资者愿意为公司1元钱的净收益支付多少元的股价。市盈率是投资者评价股票价值最常用的依据，市盈率高说明公司盈利能力较低或是股价偏高；市盈率低说明公司盈利能力强或是股价偏低。投资者一般都偏好市盈率低的股票，趁价格被低估时买进，增长后卖出。
现金流量分析
现金流量分析主要是通过对组成现金流量表的三组数据——经营性现金流、投资性现金流、筹资性现金流之间的结构关系进行分析，以对企业的经营状况作出判断。下面我们就以很多投资者在现金流量分析上普遍存在的误区为例，介绍现金流量表的基本分析思路。 误区：现金流净额为正——好
很多投资者在看年报时看到数字就认为正的比负的好，特别是像现金流这样的名词，“现金流为正说明资金是从外流人的”，“有现金流人说明公司在盈利”，这样的观点普遍存在于一些投资者心里，然而“外行看热闹”恐怕也就体现在这里。现金流净额总和(以下用W表示)由三部分组成：经营活动净现金流(以下用A表示)十投资活动净现金流(以下用B表示)十筹资活动净现金流(以下用C表示)。
经营活动产生的现金流量是企业通过运用所拥有的资产自身创造的现金流量，主要是与企业净利润有关的现金流量；投资活动产生的现金流量中的投资活动是指企业长期资产以及不包括在现金等价物范围内的投资的购建和处置，包括取得和收回权益性证券的投资，购买或收回债券投资，购建和处理固定资产、无形资产和其他长期资产等；筹资活动产生的现金流量中的筹资活动是指导致企业所有者权益及借款规模和构成发生变化的活动，它包括吸收权益性资本、发行债券、借人资金、支付股利、偿还债务等。
如果W为正，则A、B、C的关系会有多种可能的典型情况：
1．A、B、C均为正。表明上市公司的主营业务在现金流方面能自给自足，投资收益较为理想，没有进一步的投资，而仍然进行融资，造成资金过剩，资金利用效率不高。
2．A、B为正，C为负。说明公司经营和投资的运行状况良好，融资现金净额减少是由于偿还借款或支付股东股利引起的，不会对企业的财务状况产生负面影响。
3．A、C为正，B为负。说明上市公司的经营状况处于良性发展中，企业通过筹集资金进行投资，上市公司的业绩将得到进一步的发展，这时投资者要重点研究该公司的投资项目的发展潜力。
4．A为负，B、C为正。这种情况是最值得投资者提高警惕的，也是最容易被W为正的表面现象所蒙蔽的。这种情况下，公司已经靠借贷维持生产经营和投资的需要，这时的财务状况已经趋于恶化，投资者应着重分析该公司投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者则表示上市公司的财务状况已经达到人不敷出的地步。
从以上几种典型的情况可以看出，仅仅凭现金流净额总和数字的正负不可以轻易地得出公司经营状况是好是坏的结论，应该具体分析净现金流的构成情况。总体说来，经营性净现金流为正是好现象，但如果是现金流总额(W)为正就不能一概而论，要具体问题具体分析。
以上比较全面地介绍了阅读年报时一些应该注意的问题和几种基础的分析方法，但并非“唯一不变的真理”。投资者应该结合具体的投资形势和相关的行业背景知识，审时度势，统筹兼顾，作出客观理性的投资决策。