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本文利用极值理论和ARMA—AGARCH—t模型，得到人民币对美元、欧元、港元、日元和英镑五种货币汇率日收益率的残差序列，利用多元静态和时变copula—t模型，分别求出各自VaR与CVAR值，并计算不同目标日收益率下最优外汇储备持有结构。研究结果表明，根据极值理论得到的广义帕累托分布能够较好拟合汇率日收益率序列的尾部特征，与多元静态copula-t模型相比，时变coupla—t模型能够更好度量外汇储备汇率风险。在给定目标收益率区间，美元最优持有比率随目标收益率提高而下降，日元则同方向增加。