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摘要：很多公司进行盈余管理时都会调节非经常性损益，证监会对上市公司的信息监督的加强似乎并未对企业盈余管理起到很大程度的约束作用。文章以A公司为例，分析A公司为什么会进行盈余管理，揭示A公司利用经常性损益进行盈余管理的手段，以及实现的经济后果，最后根据案例研究提出相关建议。
关键词：*ST;盈余管理;会计政策
一、引言
为了保护中小投资者的合法利益和维持资本市场秩序，证监会先后多次对上市公司的股票风险警示制度进行完善。而随着退市规定的进一步完善发展，ST和*ST也敲响了保壳之战。上市公司考虑动用盈余管理提高自身的盈余质量，让公司能够扭亏为盈。多家公司通过盈余管理实现转亏为盈，究竟是通过何种方式达到目的，本文将通过对A公司的盈余管理手段的分析进行阐述。
二、基本情况介绍
（一）背景介绍
A公司在1995年年中和年末分别在大陆深圳证券交易所和中国香港上市。A公司主要经营的业务是研发、生产并出口输变电设备。A公司的主导产品不仅在国内占有相当程度的市场份额，而且出口到20多个国家及地区。
近年来，以下几个外界环境因素导致A公司的业绩表现并不尽如人意。
首先，全球的经济发展速正在缓慢降低，与美国贸易摩擦接连不断。其次，A公司所在的设备制造行业供大于求，市场已经趋于饱和，主打产品销售遇到瓶颈。最后，A公司投资的酒店等生活服务性行业也受经济速度放缓和人们消费序贯改变的影响受到冲击。综上所述，A公司经营活动和投资活动的业绩表现整体处于下滑态势。A公司自2015年起，主营业务收入已经连续四年下滑;净利润自2016年其连续两年下滑，符合证监会规定的应该给予退市风险警告的条件。A公司因为在2018年实现扭亏为盈，其股票才得以避免被暂停上市。
（二）基本财务状况
A公司在2015～2017 年净利润一直处于负增长。2018年公司实现营业收入 3231万元，为上年度的 97.96%，几乎持平，但净利润增长了40000万元。A公司2018年归属于母公司所有者的净利润为1459.61万元，实现了盈利。A公司经过事务所审计的净利润指标不再满足被证监会挂帽的条件，2019年8月21日开市起对公司A股票撤销退市风险警示并实施其他风险警示。
本文结合A公司2015～2019年数据，分析A公司如何短时间内扭亏为盈，达到撤销退市风险警示的目的。
三、盈余管理分析
（一）动机分析
1. 融资动机
公司争取上市资格就是为了在资本市场上更方便的融资，并且以较低的资本成本筹集资金。如果公司被加上*ST的帽子，那么证券机构和股民会在很大程度上对公司的发展前景丧失信心，并持观望态度。
在本案例中，A公司若2018年净利润再为负值，将丧失在资本市场融资的权利。因此，为继续占据融资优势，A公司有理由采取盈余管理手段。
2. 高管薪酬動机
为了解决委托代理冲突，公司股东往往会通过激励管理层的方式达成目的。但管理层需要达到相应的经营业绩指标才可以获得更多的效益薪酬。
在本案例中， A公司2016年和2017年连续两个会计年度出现亏损，而公司高管薪酬也在此期间出现了大幅下降。A公司董事、监事和高级管理人员薪酬2016～2018年分别为423.49万元、299.39万元、238.44万元，下降43.7%。因此，公司的高管人员为了使薪酬不再下降或者上升，需要让公司的业绩表现更加优秀，而盈余管理就是方式之一。
（二）手段分析
1. 利用资产减值损失进行盈余管理
我国会计准则并未对流动资产减值损失的转回做出过多规定。因此，大多数上市公司会选择在会计准则允许的范围内，通过调整流动资产减值准备来调节利润影响盈余。
在本案例中，2016～2018年A公司资产减值损失金额呈现先升后降的态势。A公司2016年、2017年大量计提资产减值损失，2016年就比2015年增加了资产减值损失6，259.18 万元。A公司的资产减值损失包括存货跌价损失和坏账损失，其中存货跌价损失不仅占据比例较大，变动幅度也高于坏账损失。
根据表1可看出， A公司在2015～2018年存货跌价准备计提比率是先上升再下降， 2015年为16.24%，2017年为56.05%， 2018年为0.34%。
A公司在2016年无法扭亏为盈的情况下，通过使用存货跌价科目使得当年A公司亏损程度进一步加重，如此下一年可以少计存货跌价使得利润升高达到操纵利润的目的。2018年A公司的存货跌价准备计提比率有所降低。A公司通过在扭亏前一年的多计提存货跌价准备和在扭亏当年少提存货跌价准备，增加扭亏年度利润，从而使得公司2018年顺利实现扭亏为盈，保住上市资格。
2. 利用处置非流动资产进行盈余管理
在本案例中，自2016年A公司开始出现大额亏损后，A公司全资子公司B公司与B市C区人民政府签订了《招商引资协议书》，协议约定B公司土地、房产和附属不动产设施，整体置换B市C区工业基地土地、房产和附属不动产设施，由政府提供的占地拨款建设新厂区，如果难以满足新厂区的建设需要就由政府划拨企业专用的发展基金。
截至 2018 年年底，B公司已经收到了拆迁补偿款达3000万余元。仅2018年度就共计收到政府拆迁补偿款1580万元。如此大额的非流动资产处置收益不仅可以弥补当年的利润，而且还可以影响后期的利润。A公司利用了这部分非流动资产收益成功的进行了盈余管理，使得A公司在2018年的财务业绩得以好转。 3. 利用抛售不良资产进行盈余管理
在连续两年大额亏损后，为了使A公司的资产得到优化，2017 年 9 月 17 日公司董事会决定出售C公司，因为C公司在近几年的亏损过于严重。通过此次交易，A公司获得投资收益3468.56万元，而2018年度净利润为1459.61万元，投资收益占净利润百分比238.87%，可见此次抛售不良资产对于A公司由亏转盈起到了不可或缺的作用。
4. 利用关联方交易进行盈余管理
在筹资、投资活动中，企业之间利用资产置换、资产剥离等方式可以实现资产结构的优化升级和获得经济效益的提升。
在本案例中，A公司在2018年10月16日接受了D投资管理有限公司所持有的某公司10.50%股权的无偿赠予，以达到优化公司净资产的目的。根据A公司2017年年度财务报表，2017年年末净资产为负值，这也是A公司被证监会给予退市风险警告的原因之一。此次通过关联方无偿赠与股权，不仅可以长期提升A公司公司经营效益，更能在短时间内改善公司财务指标，达到脱帽目的。
（三）经济后果分析
1. 利潤状况
根据表2可看出，与2017年比，虽然2018年A公司的营业收入出现了下降，但归属于上市公司股东的净利润却是正值1459.61万元。计算可知，如果扣除非经常损益，那么归属于上市公司股东的净利润为负值。正是由于2018年度A公司非经常性损益的大幅度增长，才使得净利润为正。因此可知非经常损益的确认是2018年净利润好转的根本原因。
根据表2可看出，2018年摘帽后，2019年A公司财务表现并未好转，而是再度恶化。2019年归属于上市公司股东的净利润为-4016.57万元。同时，A公司集团非经常性损益没有出现巨额收益的确认。因此，如果没有巨额非经常性损益的支持下，A公司无法实现扭亏为盈。
2. 股价表现
根据A公司2015～2018年股价表现，在A公司自2016年、2017年连续两年出现净利润亏损的情况下，股价就一直处于波动下降的状态。尽管2019年8月21日开市起对公司A股股票撤销退市风险警示，但投资者依旧不为所动。A公司此次盈余管理手段只是起到了短暂美化财务报告的作用，对于提高公司业绩和投资者信心并没有什么效果。
（四）结论
通过对摘帽后A公司的长期的业绩和股价表现来看，盈余管理对于公司脱帽只是起了短暂的作用，无法真正为企业创造价值。如果A公司想要继续维持上市公司的资格，应该将企业重心放在经营业务等创造价值的环节，而不是以盈余管理等方式营造假象，如此才能促进公司良性发展。企业应当意识到，必须要制定适合自己的发展战略并有效实施。只有这样，才能赢得投资者信任并得以在资本市场中长期立足。
参考文献：
[1]孙书豪.非经常性损益项目的盈余管理案例研究——以金种子酒为例[J].经济师，2020（01）：143.
[2]黎华睿.*ST东电财务困境研究[D].广州：广州大学，2019.
（作者单位：哈尔滨商业大学）
关键词：*ST;盈余管理;会计政策
一、引言
为了保护中小投资者的合法利益和维持资本市场秩序，证监会先后多次对上市公司的股票风险警示制度进行完善。而随着退市规定的进一步完善发展，ST和*ST也敲响了保壳之战。上市公司考虑动用盈余管理提高自身的盈余质量，让公司能够扭亏为盈。多家公司通过盈余管理实现转亏为盈，究竟是通过何种方式达到目的，本文将通过对A公司的盈余管理手段的分析进行阐述。
二、基本情况介绍
（一）背景介绍
A公司在1995年年中和年末分别在大陆深圳证券交易所和中国香港上市。A公司主要经营的业务是研发、生产并出口输变电设备。A公司的主导产品不仅在国内占有相当程度的市场份额，而且出口到20多个国家及地区。
近年来，以下几个外界环境因素导致A公司的业绩表现并不尽如人意。
首先，全球的经济发展速正在缓慢降低，与美国贸易摩擦接连不断。其次，A公司所在的设备制造行业供大于求，市场已经趋于饱和，主打产品销售遇到瓶颈。最后，A公司投资的酒店等生活服务性行业也受经济速度放缓和人们消费序贯改变的影响受到冲击。综上所述，A公司经营活动和投资活动的业绩表现整体处于下滑态势。A公司自2015年起，主营业务收入已经连续四年下滑;净利润自2016年其连续两年下滑，符合证监会规定的应该给予退市风险警告的条件。A公司因为在2018年实现扭亏为盈，其股票才得以避免被暂停上市。
（二）基本财务状况
A公司在2015～2017 年净利润一直处于负增长。2018年公司实现营业收入 3231万元，为上年度的 97.96%，几乎持平，但净利润增长了40000万元。A公司2018年归属于母公司所有者的净利润为1459.61万元，实现了盈利。A公司经过事务所审计的净利润指标不再满足被证监会挂帽的条件，2019年8月21日开市起对公司A股票撤销退市风险警示并实施其他风险警示。
本文结合A公司2015～2019年数据，分析A公司如何短时间内扭亏为盈，达到撤销退市风险警示的目的。
三、盈余管理分析
（一）动机分析
1. 融资动机
公司争取上市资格就是为了在资本市场上更方便的融资，并且以较低的资本成本筹集资金。如果公司被加上*ST的帽子，那么证券机构和股民会在很大程度上对公司的发展前景丧失信心，并持观望态度。
在本案例中，A公司若2018年净利润再为负值，将丧失在资本市场融资的权利。因此，为继续占据融资优势，A公司有理由采取盈余管理手段。
2. 高管薪酬動机
为了解决委托代理冲突，公司股东往往会通过激励管理层的方式达成目的。但管理层需要达到相应的经营业绩指标才可以获得更多的效益薪酬。
在本案例中， A公司2016年和2017年连续两个会计年度出现亏损，而公司高管薪酬也在此期间出现了大幅下降。A公司董事、监事和高级管理人员薪酬2016～2018年分别为423.49万元、299.39万元、238.44万元，下降43.7%。因此，公司的高管人员为了使薪酬不再下降或者上升，需要让公司的业绩表现更加优秀，而盈余管理就是方式之一。
（二）手段分析
1. 利用资产减值损失进行盈余管理
我国会计准则并未对流动资产减值损失的转回做出过多规定。因此，大多数上市公司会选择在会计准则允许的范围内，通过调整流动资产减值准备来调节利润影响盈余。
在本案例中，2016～2018年A公司资产减值损失金额呈现先升后降的态势。A公司2016年、2017年大量计提资产减值损失，2016年就比2015年增加了资产减值损失6，259.18 万元。A公司的资产减值损失包括存货跌价损失和坏账损失，其中存货跌价损失不仅占据比例较大，变动幅度也高于坏账损失。
根据表1可看出， A公司在2015～2018年存货跌价准备计提比率是先上升再下降， 2015年为16.24%，2017年为56.05%， 2018年为0.34%。
A公司在2016年无法扭亏为盈的情况下，通过使用存货跌价科目使得当年A公司亏损程度进一步加重，如此下一年可以少计存货跌价使得利润升高达到操纵利润的目的。2018年A公司的存货跌价准备计提比率有所降低。A公司通过在扭亏前一年的多计提存货跌价准备和在扭亏当年少提存货跌价准备，增加扭亏年度利润，从而使得公司2018年顺利实现扭亏为盈，保住上市资格。
2. 利用处置非流动资产进行盈余管理
在本案例中，自2016年A公司开始出现大额亏损后，A公司全资子公司B公司与B市C区人民政府签订了《招商引资协议书》，协议约定B公司土地、房产和附属不动产设施，整体置换B市C区工业基地土地、房产和附属不动产设施，由政府提供的占地拨款建设新厂区，如果难以满足新厂区的建设需要就由政府划拨企业专用的发展基金。
截至 2018 年年底，B公司已经收到了拆迁补偿款达3000万余元。仅2018年度就共计收到政府拆迁补偿款1580万元。如此大额的非流动资产处置收益不仅可以弥补当年的利润，而且还可以影响后期的利润。A公司利用了这部分非流动资产收益成功的进行了盈余管理，使得A公司在2018年的财务业绩得以好转。 3. 利用抛售不良资产进行盈余管理
在连续两年大额亏损后，为了使A公司的资产得到优化，2017 年 9 月 17 日公司董事会决定出售C公司，因为C公司在近几年的亏损过于严重。通过此次交易，A公司获得投资收益3468.56万元，而2018年度净利润为1459.61万元，投资收益占净利润百分比238.87%，可见此次抛售不良资产对于A公司由亏转盈起到了不可或缺的作用。
4. 利用关联方交易进行盈余管理
在筹资、投资活动中，企业之间利用资产置换、资产剥离等方式可以实现资产结构的优化升级和获得经济效益的提升。
在本案例中，A公司在2018年10月16日接受了D投资管理有限公司所持有的某公司10.50%股权的无偿赠予，以达到优化公司净资产的目的。根据A公司2017年年度财务报表，2017年年末净资产为负值，这也是A公司被证监会给予退市风险警告的原因之一。此次通过关联方无偿赠与股权，不仅可以长期提升A公司公司经营效益，更能在短时间内改善公司财务指标，达到脱帽目的。
（三）经济后果分析
1. 利潤状况
根据表2可看出，与2017年比，虽然2018年A公司的营业收入出现了下降，但归属于上市公司股东的净利润却是正值1459.61万元。计算可知，如果扣除非经常损益，那么归属于上市公司股东的净利润为负值。正是由于2018年度A公司非经常性损益的大幅度增长，才使得净利润为正。因此可知非经常损益的确认是2018年净利润好转的根本原因。
根据表2可看出，2018年摘帽后，2019年A公司财务表现并未好转，而是再度恶化。2019年归属于上市公司股东的净利润为-4016.57万元。同时，A公司集团非经常性损益没有出现巨额收益的确认。因此，如果没有巨额非经常性损益的支持下，A公司无法实现扭亏为盈。
2. 股价表现
根据A公司2015～2018年股价表现，在A公司自2016年、2017年连续两年出现净利润亏损的情况下，股价就一直处于波动下降的状态。尽管2019年8月21日开市起对公司A股股票撤销退市风险警示，但投资者依旧不为所动。A公司此次盈余管理手段只是起到了短暂美化财务报告的作用，对于提高公司业绩和投资者信心并没有什么效果。
（四）结论
通过对摘帽后A公司的长期的业绩和股价表现来看，盈余管理对于公司脱帽只是起了短暂的作用，无法真正为企业创造价值。如果A公司想要继续维持上市公司的资格，应该将企业重心放在经营业务等创造价值的环节，而不是以盈余管理等方式营造假象，如此才能促进公司良性发展。企业应当意识到，必须要制定适合自己的发展战略并有效实施。只有这样，才能赢得投资者信任并得以在资本市场中长期立足。
参考文献：
[1]孙书豪.非经常性损益项目的盈余管理案例研究——以金种子酒为例[J].经济师，2020（01）：143.
[2]黎华睿.*ST东电财务困境研究[D].广州：广州大学，2019.
（作者单位：哈尔滨商业大学）