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我国商业银行一直将发行次级债券作为补充资本金的有效途径。理论上，作为巴塞尔资本协议三大支柱之一的市场约束一直是影响次级债券定价的重要因素，文章通过实证分析发现，在我国传统四大商业银行股份制改造完成之前，这种约束作用并不明显。然而四大商业银行之中的三家成功上市，有效的扭转了这种市场约束失效的局面，次级债券的定价在市场的监督下趋于合理。