据称，高盛正和大众交通(600611)接洽，计划收购后者1．13亿法人股股权。如果高盛收购成功，将由此涉足上海公交行业中的核心企业。
　　“这次股权收购很有可能成为中国证券市场一次经典的恶意收购案例。”港澳资讯研究部主任田文斌认为。
　　
　　股权分布微妙
　　
　　高盛亚洲新闻发言人张东梅对此事并不明确表态：“高盛收购上市公司业务主要是投行部门负责，而投行部门的运作一直比较低调，不方便透露其投资方向。”
　　大众交通证券事务代表乐春萍证实，国泰君安有意转让其股权，后者也和国内外多家机构有过接触。她认为第一大股东控股权不会易手，如果有哪家机构希望得到大众交通控股权，完全可以到A、B股市场上买入股票，而不必以高溢价买入国泰君安手中的法人股。
　　“因为只有两家法人股股东，且持股比例相差只有4．4％，使得恶意收购成为可能。任何一家有资金实力的机构都有可能一举拿下其控股权。”田文斌分析，“要拿下大众交通控股权，必须持有多于1．4亿股的大众交通的股票。由于二级市场总共只有3．45亿股，加上每增持5％需要举牌的规定，通过二级市场争夺控股权显然不是明智之举。所以要拿到大众交通控股权，必须先得到国泰君安手中的1．13亿法人股。理论上再在二级市场增持5％的流通股就能获得大众交通的控股权。”
　　“一旦某机构得到国泰君安法人股股权，不可能不通过二级市场进一步增持争夺大众交通的控股权。当然，第一大股东不会轻易放弃控股权，一场二级市场上的股权争夺战必不可免。”田文斌补充道，“关键在于国泰君安的18．97％的法人股会不会转让，转让给谁?”
　　
　　内在价值低估
　　
　　“按照大众交通目前的情况，即使A、B股价格翻番，涨到12元人民币，也完全合理。”一位长期关注大众交通的基金经理分析，“股权转让时，谈判双方谈的是手中股票的真实价值，而不是所谓账面净资产。”
　　大众交通没有在财务报表中反映出来的真实资产价值预计在20亿元左右。这主要集中在出租车牌照和法人股投资这两块。
　　大众交通核心业务之一是出租车运营。上海自1996年后就没有发放过新的出租车牌照，上海市区现有牌照仅4．2万张，牌照市场价已达到每张40万元左右。大众交通目前拥有牌照6400多张，占上海地区出租车市场总量的15％——牌照市价超过24亿元!
　　一旦遭遇并购，大众交通仅重估出租车牌照资产，每股净资产就可能从现在的4．27元提高到8元左右。
　　据大众交通2004年年报显示，在参股的2 3家上市公司中，包括1925．68万股光明乳业、3600万股交大昂立、3124．8万股巴士股份、1950万股交运股份等。而近期公司以7221万元转让所持有的光明乳业部分股权，从该笔股权转让中，大众交通就获得股权收益达5734万元。在2006年完成余下的光明乳业股权转让后，公司从光明乳业股权投资中将获利1亿多元。随着股改的全面推进，大众交通持有的上市公司法人股将再一次获得增值。
　　
　　外资并购新注脚
　　
　　国家统计局局长李德水日前指出，大举并购发展潜力较大的优秀企业，正在成为跨国公司新的战略举措，而且来势很猛——必须绝对控股、必须是行业龙头企业、预期收益必须超过15％。他们对一般国企拼命压价，对好企业则不惜高价。
　　2003年以来，以中国香港和新加坡企业为代表的外资频频出手国内主要城市公交企业。最近一次并购发生在2005年10月，世界三大陆路客运上市公司之一的康福德高(中国)私人有限公司出资3．5亿元人民币，收购了沈阳客运集团50条公交线路、1218台公交车辆。至此，康福德高集团在中国12个城市建立了24个中外合资企业。
　　事实上，沈阳公交易主仅仅是外资并购内地公交企业的一个缩影。上海市主要的四家城市公交企业——强生控股、大众交通、巴士股份和G海博目前还没有被外资染指。大众交通的股权争夺悬念或许将成为外资进入公交行业的新注脚。
　　(作者单位：中国经营报)