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配额交易和项目交易是国际碳市场的两大主要交易类型，选择《京都议定书》第一承诺期和第二承诺期具有代表性的碳期货CER和EUA为代表，采用GARCH模型族和时变Copula模型研究它们尾部动态相关性以及碳减排政策对其影响。研究发现：第一承诺期内到期的碳期货CER和EUA尾部相关系数动态演化过程具有“记忆性”，第二承诺期内到期的碳期货CER和EUA尾部相关系数演化过程具有一定的“自我矫正”能力；第一承诺期内到期的碳期货CER和EUA尾部相关性强于第二承诺期内到期的尾部相关性；第二承诺期内到期的碳期货CER和EU