海信耐心制胜

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  海信入主科龙电器(SZ 000921)进入收官阶段。在5月9日公司董事会会议上,包括执行董事刘从梦及两位独立董事在内的全体成员皆提出辞呈,尚在狱中的顾雏军、严友松和张宏等三人也被免去执行董事职务。新一届执行董事候选人中,除去原本就担任科龙电器副总裁的林澜,皆为海信委派,包括海信集团总裁、海信电器(SH 600060)董事长于淑珉及海信空调董事长、已经就任科龙总裁的汤业国。
  由于在4月下旬,海信空调已和格林柯尔方面就后者所持科龙电器26.43%股权的价格达成最后协议,尽管由于这部分质押在银行尚未能顺利过户,但海信方面全面掌控科龙电器的努力已不可逆转。这场始于2005年9月的角力终于要结束了。
  这部分股权最初的定价为9亿元,据称“并非基于对科龙净资产价值的估算,而是对格林柯尔系所欠债务的估算”,但当时海信便留了一手,在协议中约定应根据之后具体的资产评估状况予以调整。此后双方一直为交易价格争执不下,据称海信根据其了解到的财务状况,只肯出价5亿元。
  之后市场上居然在3月份又传出格林柯尔所持股权可能将被拍卖的公开消息,一度令科龙电器的最后归属显得扑朔迷离起来。但在顺德地方政府和全国工商联的协调之下,双方最终各自妥协,以6.8亿元成交。
  当然,收购完成只是挑战的开始。科龙电器由于未能按期披露2005年度报告及2006年第一季度报告,“五一”长假后即告停牌,而根据其2005年前三季度亏损高达13亿元估计,全年巨亏无疑。
  但海信仍知难而进,原因便在于从介入重组不久,海信方面就派出汤业国等三人出任科龙电器高管,并与之签订代销协议。在此过程中,海信对科龙电器的生产、销售、财务等各个环节的情况基本已摸了个透,风险显然早已在其可承受范围内。
  可以预料的是,科龙电器将在2005年报中释放大部分财务风险,而在海信全面掌控之后很快便会扭亏为盈。这一点倒是与2001年顾雏军介入时有些相似。
  《财经》:援引海信集团副总裁程开训:海信收购科龙是中国企业并购中的一个经典案例。海信开拓了很多创造性的操作手法,包括以代理销售方式曲线接管科龙,在这一过程中将收购风险降低为零。
  《竞争力》:海信在收购科龙一役中表现得极为成熟,事前的低调、出手的快速、谈判的耐心,这足以打消此前人们对海信可能陷入收购陷阱的担心。
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