近期市场分化加剧，上证指数维持震荡上行，创出近期新高；创业板指则遭遇重创，7月以来最大跌幅接近10%，7月17日，单日暴跌5.11%。这符合我们的预期。在6月的文章里，我们提出：风格仍然难以系统性的切换，从定量的角度看，创业板估值仍在50倍以上，可以系统性配置的时点仍未到來；从定性的角度看，创业板近期的反弹有监管趋缓的原因，比如IPO批文数量就有了明显的减少，但这只是缓兵期。
　　刚刚结束的全国金融工作会议是一个标志性的事件，在本次会议中，高层对金融监管的重视程度前所未有。会议提出，要加强金融监管协调、补齐监管短板。要健全风险监测预警和早期干预机制，加强金融基础设施的统筹监管和互联互通，推进金融业综合统计和监管信息共享。要增强金融监管协调的权威性、有效性，强化金融监管的专业性、统一性、穿透性，所有金融业务都要纳入监管，及时有效识别和化解风险。在本次会议通稿中，“风险”一词被提及31次，“监管”一词被提及28次。这意味着自5月中旬以来的监管缓兵期已经基本结束，从严监管仍将继续，而监管风向的变化是今年以来影响市场的主要矛盾，这也是7月17日暴跌的导火索。
　　除了估值和政策，造成创业板近期暴跌的另一个重要因素是权重股业绩下滑。随着中报披露期临近，不少公司发布了业绩预告，创业板成为重灾区。第一大权重股温氏股份中报预减超过70%，第三大权重股乐视网盈转亏，第六大权重股东方财富预减10%-34%。权重股业绩集体下滑，使得创业板的成长预期被证伪，一时间成为了众矢之的。
　　有人欢喜有人忧，在创业板暴跌之际，有色、煤炭、钢铁、建材等周期性板块的行情却正在如火如荼的展开。我们统计了上述几个板块的中报预告，几乎清一色的预增或扭亏，预减或亏损者寥寥无几。其中更有一些暴增数十倍以上的标的，如有色板块的锡业股份、兴业矿业、中金岭南等，煤炭板块的冀中能源、陕西煤业等，钢铁板块的首钢股份，建材板块的同力水泥、上峰水泥、金刚玻璃等，中报预增都超过10倍。周期性板块业绩普遍高增的原因有两个，一是去年同期基数较低，二是供给侧改革的成果开始显现，商品价格上涨，企业利润回升。
　　当前，在金融监管继续强化的背景下，货币政策易紧难松，市场整体仍然是存量博弈。中短期看，业绩出色的周期性板块接过接力棒，成为领头羊；中长期看，业绩持续性更好的消费白马以及低估值的大金融仍然是主要的关注方向。