【摘 要】
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从理论和实证两方面，研究上市公司股权再融资（SEO）时是否更换承销商的决策问题以及承销商变更对上市公司资本市场表现的影响．理论模型表明，当承销商和发行公司之间存在较为严重的
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从理论和实证两方面，研究上市公司股权再融资（SEO）时是否更换承销商的决策问题以及承销商变更对上市公司资本市场表现的影响．理论模型表明，当承销商和发行公司之间存在较为严重的信息不对称，即在首次公开发行（IPO）时，不同资产质量的公司都能获得高声誉承销商承销；而当发行公司和承销商对彼此状况了解更为深入，即SEO时，高声誉承销商能识别不同公司的资产质量，出于对自身声誉的维护，不再承销低资产质量的公司，此时低资产质量的公司只能选择低声誉的承销商．实证结果与理论模型相符合，实证发现：相对于质量好的公司，质量差的公
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