检索、分析板块指数，我们发现房地产板块、汽车板块、钢铁板块、基建板块、家用电器板块、白酒板块，目前都已经出现遇上方密集成交区后的滞涨，这里面除基建板块尚余不多的空间，其它几个已经失去套利价值。而上证180指数强于上证50指数，或者表明其中的资金向军工、有色、煤炭板块的迁徙套利。从上述的观察看，我个人并不认为大指数已经见顶。军工板块之所以最近强劲，除中日钓岛对峙，另一方面则是过去三年里，这个行业超速发展，平均增速远超其他制造业，且板块指数严重超跌，处于远离上方密集带的位置。值得注意的是，这个板块整体是个中等级别的上行推动，现在可能已经不是介入这个板块的时机。但是，在未来十数月里，我建议跟踪它们的波动，在同级第二修正回调之后，它们将是未来牛市的主动力。
　　考量到这些低流动性的成长股，从资金进仓到完成筹码高位换手，需要更大的升幅空间，才能得以腾挪。所以，目前还不是担心它们的时候。可能有些人看这指数涨得太陡峭了，恐高与对大指数的担心，令他们不敢持股。但是，市场运作的机理，是出货不畅必上拉。从短多博弈的角度讲，越是多数散户不敢买时，越会涨得欢。所以，在这个方向，我们建议是有股者不急走，以个股波动为主要依据，设好背离点的止盈位持股，不必受大指数小区间波动影响。
　　本轮市场上行的实质问题，我们在去年末就说过了，这是一次抬高抵押物市价的行情，其背后的逻辑是解决企业债务危机。因此，我们判断在一季度末与二季度初，会出现债市与股市的融资全年高峰，近期拟展开的转融券，也是为融资作铺垫。因此，本波段行情的前期特征是一线权重股抬高股指的过程。二线权重股虽也有这方面的需求，但整体涨势仍然未尽。所以，在债务压力巨大的情况下，时间节点未至，市场率先下行的可能性不大。我们在翻阅板块指数时，可以发现一些后发板块仍然有充足的上行动力。这里面最突出的是医药板块，电力设备板块亦是同样情况。此外，电子通信类板块也有同样的需求，虽然它们的群体构成较杂，但板块的弹性与市场人气较好，对指数的正向贡献也不可小视。
　　我们前面提到过，2003年末到2004年4月股指的上涨段，推动市场上行的初始动力是大蓝筹品种，而它们那时大约是2月中旬见顶的。其后是普通股的上涨行情，令大指数在当年2月初以后就走得不流畅。市场当时的情绪化状态与目前的情况是一样的。
　　综合上述分析，我们不认为现在是全面减仓的时候，但是，我们认为有部分板块的权重股是需要调仓置换。目前的调整多是恐高症者患得患失的表现。媒体上一会几万亿要进场，一会又是大量高管减持，搞得普通投资人不知所措。其实，注意对比一下2003年末到2004年4月的那段走势就知道，这是一个锯齿型上行结构，通常一根中阳之后，调整个五六天，还要上个台阶。而这种走势本身就寓意资金不足，犹如韩战的一周攻势。而能促使市场续涨的根本逻辑，是今年的债务危机有待解决。想明白这些事，对后面的行情把握会有好处。