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一场策划已久的创业板公司沙龙悄然取消了。
沙龙的规模很小，人不多，不对外公开。发起人和所邀请对象，都是市场的深度参与者，或者说，是掌握“话语权”的人，涵盖了一个完整的证券市场生态链条：拟上市企业、已上市公司、私募基金和风险投资公司、投行、基金。这个链条典型的运转方式是：投行在私募和风投的被投企业中寻找合适的公司，打包卖给已上市公司或者辅导其创业板直接上市，投行完成协助企业创始人和前期投资的上市和退出的任务；并购重组概念将创业板原本已经很高的股价再推新高，基金公司则在二级市场大获其利。
不过，这一切都在11月30日下午证监会官网上挂出《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》后，戛然而止。
这份注定将载入中国证券史册的意见稿，标志着停滞了1年多的新股发行重新拉开帷幕，也意味着在新制度下，延续多年的机构作战的战略战术，也需要进行彻底的调整！
而在新政之后的第一周交易时间里，市场就对其进行了最深刻、也最“惨烈”的解读：部分老体制下市场所绽放的“恶之花”正迅速凋零，而且可能再无怒放的土壤。
创业板“恶之花”
2013年11月30日午后3点，新IPO时代“鸣锣”。
当天正值周六。为避免“革命性”的政策给市场带来冲击，监管层“好意”地选择在周末公布，留出了两天的消化时间。不过市场仍然回报以大跌，以表达对既往时代的“惯性依赖”，以及对新时代的不明恐惧。
12月2日，新政后首个交易日，大盘巨幅震荡，沪指当天的震幅近60个点，约400只个股跌停。不过，在快速探底后，大盘连续反弹，收复失地，市场热点层出不穷，沪指甚至还创出了这波反弹的新高。
总体而言，市场对新政所带来的前景的认可程度要远大于IPO开闸消息所带来的心理冲击，因此，虽然在接下来的交易中，股指仍不稳定地连续低开，但最终都是以中阳线收盘，回暖态势明显。
但在花团锦簇的涨势之下，创业板“恶之花”的迅速凋零，则成为市场最令人关注的话题之一。
在12月2日沪指微跌0.59%的反衬之下，创业板指数8.26%的跌幅尤为惊人，并创下其史上最大单日跌幅纪录，板块内跌停个股数量超过200只，占其355家总数的一半还多。在此后几个交易日里，该指数走势持续落后于其他主要指数，这也使得板块周跌幅达到11.71%，仅次于2010年6月28日-7月2日期间的14.09%，为其史上第二大跌幅周。
如果剔除新政后首日泥沙俱下鱼龙难辨的大规模跌停情况，从第二个交易日开始，跌停个股就几乎全部集中在创业板上市公司中。
“由于IPO重启后的最大的革命就是新股发行将由审核制向注册制过渡，新鲜血液的不断流入和对上市要求及对中介机构的严格，改变了小盘股的稀缺性。”已经砍仓砍到“手软”的深圳某阳光私募副总经理对记者表示，“加上创业板前期大幅上涨，高估值风险不断累积，其本身就有挤泡沫的要求。因此，随着IPO重启消息的明朗，创业板出现暴跌走势就不足为奇了”。
短暂的“攻守同盟”
“我们北京地区的仓位几乎已经砍结束了，但是华南中心的个别基金经理的仓位比较高，有的甚至已经达到60%，他们砍仓会很艰难。”一位要求匿名的北京某规模全国排名前五的基金公司基金经理向记者表示，“这一波创业板的大跌都是机构在砍仓。接下来可能暂时不会再砍仓了，应该会等到本月底或者明年一季度再动手。”这位基金经理解释道：“因为到了年底，基金要开始排名，这个时候集体大量砍仓互相杀跌，只会拉低自己的净值，最后给自己的业绩排名带来很不利的影响”。
IPO新政第二周的首个交易日（12月9日），创业板指数高开反弹，涨35个点，涨幅为2.89%，其中近300家个股上涨，多只涨停。
因为基金经理担心自己的年终排名而达成了某种程度上的默契，这种“攻守同盟”让正在滚落悬崖的个人投资者得到短暂的喘息机会。不过就此认为创业板市场已经企稳、估值回归的过程已经结束的观点，却显然是错误的。
“还没来得及逃出来的基金经理眼下都像个困兽。”这位基金经理透露：“机构之间的这种攻守同盟没有约束性，甚至还远谈不上是攻守同盟，因为没有惩罚机制。而且创业板所面临的是一个长期的估值回归过程，不是短短几周就能完成的。创业板的平均市盈率将回归到20多倍左右，才是比较合理的。”
如果这一数值“不幸”地被市场证实，那么创业板的回归之路还将很长：经过这一年的大涨，目前创业板市盈率超过50倍的股票有178只，板块平均市盈率为56.8倍，这一数值与上证A股10.29倍的市盈率形成鲜明对比。
另外审批制改为注册制后突然加大的供应量，也是创业板整体难再雄起的原因之一。在已经过会的83家企业名单中，创业板就有43家，占据半壁江山。
“預计明年上会的公司数将有可能达到700多家，其中因各种原因会毙掉两三百家，最终可能有400多家能实现上市。”一位资深投行人士对其所透露的数字深信不疑，“审核制过渡到注册制后，创业板的再融资也会放开，上市的标准会降低，带来的将是数量上的爆发式增长”。
据多位受访人士预测，决定创业板生死的“审核制向注册制的过渡应该可以在后年完成”。
“不死鸟”末日
12月2日，市场还在用暴跌消化IPO开闸消息的冲击，北京某创业型公司已经召开了“上市总动员”大会。
这家特意为了上市而“老老实实”纳税两年的公司董事长在动员会上郑重宣布，因为新政对上市的审核已经变得“松了很多”，并且对公司一直担心的几个经营方面的规定（如大客户依赖）“并没有提及”，所以公司因IPO暂停而搁置一年的上市计划将“正式重启”。
对于不去理解新政之下上市的真正含义而仅贪慕上市之名的公司，注册制将很明显给其带来便利。
不过“有人求名问神异，有人保身自隐居”。江苏索普暂停重组的消息也基本宣告了另外一类炒作题材生命的结束：买壳卖壳。新规把借壳上市标准由 “趋同”提升到“等同”IPO标准，使得市场对壳资源价值预期急转直下。
江苏索普“不幸”成为新政之下第一个夭折的借壳重组项目，而其所喻示的，将是一场不啻于创业板估值回归的惨烈过程：随着ST公司的壳资源不合理价值存在的基础被消解，相关公司的股价将开始暴跌，而随着重组无望，以及注册制下的供应量大增，壳资源的存在价值将彻底消失——依托重组而创造出的“股市不死鸟”的故事终无以为续，退市，将是其必然选择。
“台风里再也飞不起来的猪”
那场不再举行的创业板公司沙龙，对邀请嘉宾解释的理由是“专家需要研究新的市场制度，在更多细则出台之前，对原IPO体制的解读已经意义不大”。
紧张地进行着“研究和解读”工作的，还包括83家已过会企业与37家投行。因为距离新的财务年度仅仅剩下不到1个月的时间了，如果过会公司想在本财务年度内顺利拿到批文，时间所剩无多。
12月2日，证监会召集动员会上，发言人与会议主持人一再强调，由于财务有效期的问题，如果想在2014年1月份完成发行，最好要把这些会后事项以及指导意见落实情况，在2013年12月20日左右上报。
同时，证监会的各类配套细则也在紧锣密鼓地推出。6日下午，证监会相继发布“及时性信息披露指引”和“与盈利能力相关的信息披露指引”细则。这是继12月2日的老股转让规定后，IPO改革新政系列配套措施的再次密集出台。
与供应端的紧锣密鼓相比，资金端的活跃度也正在升温。综合多方市场参与者和专家意见，普遍认为新政将开启一个新的资本时代。原本干扰市场、导致市场畸形的诸多因素都在本次证监会的“自我革命”中得到了纠正。“在这颗深水炸弹所造成的冲击波平息之后，重新归位的市场将是下一个牛市当之无疑的开端。”上文中的那位公募基金经理表示。而上个牛市教给我们的发财之道，将不再适用于已经到来的新市场：台风来了，有些猪也许再也飞不起来了。
沙龙的规模很小，人不多，不对外公开。发起人和所邀请对象，都是市场的深度参与者，或者说，是掌握“话语权”的人，涵盖了一个完整的证券市场生态链条：拟上市企业、已上市公司、私募基金和风险投资公司、投行、基金。这个链条典型的运转方式是：投行在私募和风投的被投企业中寻找合适的公司，打包卖给已上市公司或者辅导其创业板直接上市，投行完成协助企业创始人和前期投资的上市和退出的任务；并购重组概念将创业板原本已经很高的股价再推新高，基金公司则在二级市场大获其利。
不过，这一切都在11月30日下午证监会官网上挂出《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》后，戛然而止。
这份注定将载入中国证券史册的意见稿，标志着停滞了1年多的新股发行重新拉开帷幕，也意味着在新制度下，延续多年的机构作战的战略战术，也需要进行彻底的调整！
而在新政之后的第一周交易时间里，市场就对其进行了最深刻、也最“惨烈”的解读：部分老体制下市场所绽放的“恶之花”正迅速凋零，而且可能再无怒放的土壤。
创业板“恶之花”
2013年11月30日午后3点，新IPO时代“鸣锣”。
当天正值周六。为避免“革命性”的政策给市场带来冲击，监管层“好意”地选择在周末公布，留出了两天的消化时间。不过市场仍然回报以大跌，以表达对既往时代的“惯性依赖”，以及对新时代的不明恐惧。
12月2日，新政后首个交易日，大盘巨幅震荡，沪指当天的震幅近60个点，约400只个股跌停。不过，在快速探底后，大盘连续反弹，收复失地，市场热点层出不穷，沪指甚至还创出了这波反弹的新高。
总体而言，市场对新政所带来的前景的认可程度要远大于IPO开闸消息所带来的心理冲击，因此，虽然在接下来的交易中，股指仍不稳定地连续低开，但最终都是以中阳线收盘，回暖态势明显。
但在花团锦簇的涨势之下，创业板“恶之花”的迅速凋零，则成为市场最令人关注的话题之一。
在12月2日沪指微跌0.59%的反衬之下，创业板指数8.26%的跌幅尤为惊人，并创下其史上最大单日跌幅纪录，板块内跌停个股数量超过200只，占其355家总数的一半还多。在此后几个交易日里，该指数走势持续落后于其他主要指数，这也使得板块周跌幅达到11.71%，仅次于2010年6月28日-7月2日期间的14.09%，为其史上第二大跌幅周。
如果剔除新政后首日泥沙俱下鱼龙难辨的大规模跌停情况，从第二个交易日开始，跌停个股就几乎全部集中在创业板上市公司中。
“由于IPO重启后的最大的革命就是新股发行将由审核制向注册制过渡，新鲜血液的不断流入和对上市要求及对中介机构的严格，改变了小盘股的稀缺性。”已经砍仓砍到“手软”的深圳某阳光私募副总经理对记者表示，“加上创业板前期大幅上涨，高估值风险不断累积，其本身就有挤泡沫的要求。因此，随着IPO重启消息的明朗，创业板出现暴跌走势就不足为奇了”。
短暂的“攻守同盟”
“我们北京地区的仓位几乎已经砍结束了，但是华南中心的个别基金经理的仓位比较高，有的甚至已经达到60%，他们砍仓会很艰难。”一位要求匿名的北京某规模全国排名前五的基金公司基金经理向记者表示，“这一波创业板的大跌都是机构在砍仓。接下来可能暂时不会再砍仓了，应该会等到本月底或者明年一季度再动手。”这位基金经理解释道：“因为到了年底，基金要开始排名，这个时候集体大量砍仓互相杀跌，只会拉低自己的净值，最后给自己的业绩排名带来很不利的影响”。
IPO新政第二周的首个交易日（12月9日），创业板指数高开反弹，涨35个点，涨幅为2.89%，其中近300家个股上涨，多只涨停。
因为基金经理担心自己的年终排名而达成了某种程度上的默契，这种“攻守同盟”让正在滚落悬崖的个人投资者得到短暂的喘息机会。不过就此认为创业板市场已经企稳、估值回归的过程已经结束的观点，却显然是错误的。
“还没来得及逃出来的基金经理眼下都像个困兽。”这位基金经理透露：“机构之间的这种攻守同盟没有约束性，甚至还远谈不上是攻守同盟，因为没有惩罚机制。而且创业板所面临的是一个长期的估值回归过程，不是短短几周就能完成的。创业板的平均市盈率将回归到20多倍左右，才是比较合理的。”
如果这一数值“不幸”地被市场证实，那么创业板的回归之路还将很长：经过这一年的大涨，目前创业板市盈率超过50倍的股票有178只，板块平均市盈率为56.8倍，这一数值与上证A股10.29倍的市盈率形成鲜明对比。
另外审批制改为注册制后突然加大的供应量，也是创业板整体难再雄起的原因之一。在已经过会的83家企业名单中，创业板就有43家，占据半壁江山。
“預计明年上会的公司数将有可能达到700多家，其中因各种原因会毙掉两三百家，最终可能有400多家能实现上市。”一位资深投行人士对其所透露的数字深信不疑，“审核制过渡到注册制后，创业板的再融资也会放开，上市的标准会降低，带来的将是数量上的爆发式增长”。
据多位受访人士预测，决定创业板生死的“审核制向注册制的过渡应该可以在后年完成”。
“不死鸟”末日
12月2日，市场还在用暴跌消化IPO开闸消息的冲击，北京某创业型公司已经召开了“上市总动员”大会。
这家特意为了上市而“老老实实”纳税两年的公司董事长在动员会上郑重宣布，因为新政对上市的审核已经变得“松了很多”，并且对公司一直担心的几个经营方面的规定（如大客户依赖）“并没有提及”，所以公司因IPO暂停而搁置一年的上市计划将“正式重启”。
对于不去理解新政之下上市的真正含义而仅贪慕上市之名的公司，注册制将很明显给其带来便利。
不过“有人求名问神异，有人保身自隐居”。江苏索普暂停重组的消息也基本宣告了另外一类炒作题材生命的结束：买壳卖壳。新规把借壳上市标准由 “趋同”提升到“等同”IPO标准，使得市场对壳资源价值预期急转直下。
江苏索普“不幸”成为新政之下第一个夭折的借壳重组项目，而其所喻示的，将是一场不啻于创业板估值回归的惨烈过程：随着ST公司的壳资源不合理价值存在的基础被消解，相关公司的股价将开始暴跌，而随着重组无望，以及注册制下的供应量大增，壳资源的存在价值将彻底消失——依托重组而创造出的“股市不死鸟”的故事终无以为续，退市，将是其必然选择。
“台风里再也飞不起来的猪”
那场不再举行的创业板公司沙龙，对邀请嘉宾解释的理由是“专家需要研究新的市场制度，在更多细则出台之前，对原IPO体制的解读已经意义不大”。
紧张地进行着“研究和解读”工作的，还包括83家已过会企业与37家投行。因为距离新的财务年度仅仅剩下不到1个月的时间了，如果过会公司想在本财务年度内顺利拿到批文，时间所剩无多。
12月2日，证监会召集动员会上，发言人与会议主持人一再强调，由于财务有效期的问题，如果想在2014年1月份完成发行，最好要把这些会后事项以及指导意见落实情况，在2013年12月20日左右上报。
同时，证监会的各类配套细则也在紧锣密鼓地推出。6日下午，证监会相继发布“及时性信息披露指引”和“与盈利能力相关的信息披露指引”细则。这是继12月2日的老股转让规定后，IPO改革新政系列配套措施的再次密集出台。
与供应端的紧锣密鼓相比，资金端的活跃度也正在升温。综合多方市场参与者和专家意见，普遍认为新政将开启一个新的资本时代。原本干扰市场、导致市场畸形的诸多因素都在本次证监会的“自我革命”中得到了纠正。“在这颗深水炸弹所造成的冲击波平息之后，重新归位的市场将是下一个牛市当之无疑的开端。”上文中的那位公募基金经理表示。而上个牛市教给我们的发财之道，将不再适用于已经到来的新市场：台风来了，有些猪也许再也飞不起来了。