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文章使用约翰逊 (1 988)提出的向量误差矫正模型 (VECM模型 ) ,系统地考察了宏观经济变量与股市的相互影响关系。结论是 :货币供应量、汇率与股市存在负相关关系 ;长期利率和短期利率对股市的影响不同 ,长期利率与股市负相关而短期利率与股市正相关 ,且其关系具有鲁棒性。中国股市更接近新加坡股市 ,而与美国、日本等股市有很大的区别。这对于证券投资管理具有重要的理论和现实意义