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摘 要：在国内经济转型和结构调整的宏观背景下，越来越多的房地产企业选择以并购的方式快速整合优质资产，实现资源合理配置，促进产业转型升级，增强企业核心竞争力，提高企业的抗风险能力。但是，房地产企业在并购中面临着诸多的财务风险，在实施并购行为时，企业必须充分识别并加强对财务风险的控制。基于此，本文对我国房地产企业并购的财务风险与控制进行研究，以供参考。
关键词：房地产企业并购;财务风险;防范措施
0 引言
房地产企业并购作为一项重大经营决策，复杂性较强，涉及金额大，极易产生各类财务风险，制约房地产企业并购工作的推进，甚至导致并购失败现象，为企业带来较大经济损失。可以说，在并购过程中，风险是不可避免的客观存在，只有提前预测可能存在的风险，并针对性提出控制风险的措施，方能保障并购的顺利进行。由此可见，风险控制的质量，直接关系着房地产企业并购的顺利性，需要并购企业高度重视。
1 房地产企业并购和企业并购财务风险的内涵
房地产企业并购主要涉及兼并和收购两方面的含义，是指企业法人为了扩大自身的经营规模，在等价有偿、平等资源的前提下，获得其他企业或者法人产权的经济行为。实现企业并购的经济形式主要包括公司合并、资产收购、股权收购三类。企业并购财务风险是指，在企业并购时所出现的，极有可能致使企业财务状况恶化的财务活动。在并购活动的前期准备阶段、交易执行阶段以及财务整合阶段，企业均可能会面临财务风险。
2 房地产企业并购的财务风险类型
2.1定价风险
在并购的准备活动中，对于目标企业的定价是非常重要的。对于目标企业价值的评定是否合理是并购活动可否顺利进行的基础。在定价过程中，由于信息不对称或者评估方法选择不当等因素，导致并购方不能合理评估目标企业价值，从而造成财物损失，这就是定价风险。
2.2价值评估风险
房地产企业并购过程中，并购双方更多的是关注被并购企业的价值，这些方面及因素评估结果对目标企业的未来现金流量现值的估计产生重要影响，其中由于整体的评估工作所采取评估方法差异也会导致企业价值估值受到一定影响，房地产企业应该结合自身的并购战略和自身的经营发展实际对所收集到的资料来进行更加针对性的企业利益评估，其中由于价值评估工作的差异，会导致并购双方出现信息不对称的情况，这些信息间的披露失真也会导致目标企业价值预测出现一定的偏差，导致企业发展受到一定的财务风险影响。
2.3融资风险
并购活动中，融资风险是随着融资资金的不确定而产生。在并购过程中，房地产企业的资金来源可能是发行股票，也可能是自有资金。如果企业的并购资金源自自有资金，容易导致企业的现金链紧张，影响正常的经营活动。假如通过发行股票获取资金，成本相对来说比较高昂。另外，并购的目标企业受益无法达到预期标准，股东的利益会降低。虽然，发行债券有助于减少融资财务成本，可是债务占比过高的话，一旦并购后效益不达预期目标，还本付息的风险也会因此而产生。
2.4支付风险
目前，支付风险基本分为现金风险、股票风险以及混合风险。从房地产企业并购方面进行分析，财务风险中最为重要的就是支付风险。具体如下：①现金交易风险。进行企业并购时，若是企业现金来源比较少，发生资金链中断问题，而且又难以及时、有效解决，那么就会加剧企业财务风险，从而对企业经营能力造成严重影响。②股票交易风险。企业并购过程之中选择股票交易方式，就必须发行新股，对盈利进行调整，严格控制股票。但是关于股票的发行，通常需要一个过程，往往会失去最佳时机，从而引发财务风险。③混合交易风险。其指的是现金交易与股票交易方式的结合，尽管此种交易方式具有两者的优势，可是连续进行混合交易是不可能的，而且也容易加大企业并购之后的管理难度，造成资本结构发生裂缝。
2.5财务整合风险
对并购方而言，并购交易完成后期能否成功整合，实现“1+1>2”的正向协同效应才是并购最终成败的关键。并购整合是对并购方综合管理能力的考验，而财务管理是企业管理体系的核心，正向的财务协同效应有助于保障并购目标的实现。因此，除了战略目标、组织结构、人力资源、企業文化等方面的整合风险外，并购方还面临着财务整合风险。
3 我国房地产企业并购的财务风险控制措施
3.1扩充融资渠道，优化融资结构，降低融资风险
为控制融资风险，保障并购过程的资金充足，应在保留当前融资渠道的同时，不断扩充新的融资渠道，创新融资方式。市场经济环境下，房地产企业可考虑与海外企业、国内企业进行业务合作，共同参与并购，以此降低企业并购的资金压力。当然，房地产企业也可选择产权转嫁方式融资，通过将固定资产转嫁给目标企业，使这些资产成为目标企业的一部分，以此实现对目标企业的有效控制，并快速取得股权。同时，对融资结构不断优化，规避融资风险。融资结构优化前，企业应对不同的融资渠道、融资方式全方位权衡，掌握融资渠道与融资方式的优质，以此科学安排并购方的资本、权益资本、债务资本的比例，分析财务的资本构成、期限结构，以期限将企业偿付债务、未来现金流进行组合、配比，寻找未来资金流的薄弱环节，优化长短期的负债数额、负债期限，保障融资成本的科学性。
3.2优化债务债权结构，科学制定融资决策
针对房地产企业并购中可能出现的财务资金风险，应该要结合自身的战略规划和资金状况来选择更加灵活多样的支付方式，并借助信用智能管理系统来为企业的债务债权结构进行优化完善，对企业的信用边界值、债务空间及可变现资产价值进行测算分析，以此确保并购企业能够掌握更加完整的企业信用关系。另外一方面，借助信用智能管理系统能够对并购企业可能受到的信用冲击风险进行仿真模拟，并帮助企业制定出更加科学合理的融资决策，以此来为房地产企业的资金融资和财务管理提供更加科学合理的建议，促进企业实现更好的发展。 3.3支付风险防范
支付风险的成因主要是由于支付方式的选择不当，因而在防范支付风险时最重要的就是要选择适合的支付方式。企业在并购时应该有长远规划，结合自身实际的财务状况和资本结构以及企业并购的动机等因素，灵活对支付方式进行选择，充分发挥各种支付方式的优点。由于每种支付方式都有相应的优缺点，所以可以选择混合支付方式，选择最适合自身的组合方式。并购过程中的财务风险不可避免，因此企业要积极应对，提前做好预防工作，防患于未然。
3.4做好尽职调查，选择合理的估价方法
在并购过程中，房地产企业应当以合理性和公正性为前提来估测并购公司的价值，从而找出风险的源头。基于企业性质的多样性，为了达到并购公司价值的精确性估测以及规避其风险，应该运用合理的收购价值估测模式。实际上，并购主体的企业目标价值估测风险的源头是信息的失衡。所以，并购方应该提前做好以下准备工作，包括：基于专业的法律机构和资产估测师对目标企业的全面审核，以企业发展目标为核心，全面规划并购公司的行业背景、经济实力和运营效益等，客观的评估其将来的金融形势和并购公司的价值，从而使估值风险最小化。较之一般公司的价值估测体系，被并购的公司具有特殊的估值标准体系，为了达到估值的准确性，必须运用与其相适应的体系。
3.5财务整合风险防范措施
在房地产企业并购工作结束之后，为了实现企业双方的密切协作，提高企业市场竞争力，促进企业的可持续发展，就必须对企业双方所有资源展开重组。第一，在企业并购之后需要把无效益、效益低的资产进行分离，实现资本结构的优化與完善，高度重视资金流管控。第二，企业并购之后还需要对财务工作进行统一，重新编制会计制度。
3.6重视尽职调查，提高价值评估的科学性
尽职调查在企业并购价值评估时有着不可替代的重要作用。价值评估风险往往源于并购交易双方的信息不对称，通过对被并购标的企业开展充分的尽职调查，尽可能地消除信息不对称的影响，才可以科学合理地评估被并购标的价值。在尽职调查中，并购方企业不仅需要调查和分析被并购标的财务数据，还需要全面地分析其行业地位、发展战略、经营目标、核心人员、潜在风险等非财务因素。开展尽职调查时，并购方一般应当遵循实地考察、公正客观、信息保密、以人为本等原则，必要时应当聘请专业的财务顾问、律师事务所、评估公司以及会计师事务所等中介机构协助完成尽职调查。
3.7增强信息透明度，规避经营风险
在房地产企业并购过程中，信息不对称常导致财务数据缺失，阻碍并购的顺利进行，增大经营风险的发生几率。因为，企业并购双方在成本约束、利益等上存在冲突，在并购阶段，对目标企业资产利用、市场占有率、销售能力等信息掌握并不完善，并购后，企业估值能力受到影响。并且，在活动交易阶段，因双方信息的不对称，两者成本明显增大，经营阶段的财务风险增大。对此，在并购整合过程中，保障信息的真实性，反复核查被合并企业的财务信息，灵活调整合并计划。
4 结束语
总体来说，房地产企业并购是企业双方的经营战略的选择，但房地产企业的并购活动容易受到财务风险的影响，针对房地产企业并购中的财务风险中的价值评估风险和融资支付风险以及整合和控制风险，应该要把握企业并购中的财务风险的综合性和动态性特征，借助企业信用智能管理系统，增强信息透明度，改善信息不对称问题;优化债务债权结构，科学制定融资决策;实时监控财务风险，提升信用管理能力，更好提高企业经营管理安全效益。
参考文献
[1]王芳.企业并购的财务风险分析及防范[J].财会学习，2018（33）：46+48.
[2]简义龙.企业并购财务风险及其协调机制[J].财经界，2018（12）：153-154.
[3]俞善民，冯吉.浅谈企业并购中的财务风险[J].现代商业，2018（33）：139-140.
[4]苏志强.论企业并购财务风险与防范[J].现代经济信息，2018（22）：242.
[5]马跃.企业并购风险及其管控对策[J].企业改革与管理，2018（21）：25+29.
[6]祁振林.企业并购后的财务整合问题之我见[J].财会学习，2018（30）：26-27.
[7]吴红梅.企业并购中的财务风险[J].合作经济与科技，2018（21）：122-124.
作者简介：
宋金玲，女，汉族，就读于东南大学经济管理学院，工作单位：融信集团，研究方向：经济管理.
关键词：房地产企业并购;财务风险;防范措施
0 引言
房地产企业并购作为一项重大经营决策，复杂性较强，涉及金额大，极易产生各类财务风险，制约房地产企业并购工作的推进，甚至导致并购失败现象，为企业带来较大经济损失。可以说，在并购过程中，风险是不可避免的客观存在，只有提前预测可能存在的风险，并针对性提出控制风险的措施，方能保障并购的顺利进行。由此可见，风险控制的质量，直接关系着房地产企业并购的顺利性，需要并购企业高度重视。
1 房地产企业并购和企业并购财务风险的内涵
房地产企业并购主要涉及兼并和收购两方面的含义，是指企业法人为了扩大自身的经营规模，在等价有偿、平等资源的前提下，获得其他企业或者法人产权的经济行为。实现企业并购的经济形式主要包括公司合并、资产收购、股权收购三类。企业并购财务风险是指，在企业并购时所出现的，极有可能致使企业财务状况恶化的财务活动。在并购活动的前期准备阶段、交易执行阶段以及财务整合阶段，企业均可能会面临财务风险。
2 房地产企业并购的财务风险类型
2.1定价风险
在并购的准备活动中，对于目标企业的定价是非常重要的。对于目标企业价值的评定是否合理是并购活动可否顺利进行的基础。在定价过程中，由于信息不对称或者评估方法选择不当等因素，导致并购方不能合理评估目标企业价值，从而造成财物损失，这就是定价风险。
2.2价值评估风险
房地产企业并购过程中，并购双方更多的是关注被并购企业的价值，这些方面及因素评估结果对目标企业的未来现金流量现值的估计产生重要影响，其中由于整体的评估工作所采取评估方法差异也会导致企业价值估值受到一定影响，房地产企业应该结合自身的并购战略和自身的经营发展实际对所收集到的资料来进行更加针对性的企业利益评估，其中由于价值评估工作的差异，会导致并购双方出现信息不对称的情况，这些信息间的披露失真也会导致目标企业价值预测出现一定的偏差，导致企业发展受到一定的财务风险影响。
2.3融资风险
并购活动中，融资风险是随着融资资金的不确定而产生。在并购过程中，房地产企业的资金来源可能是发行股票，也可能是自有资金。如果企业的并购资金源自自有资金，容易导致企业的现金链紧张，影响正常的经营活动。假如通过发行股票获取资金，成本相对来说比较高昂。另外，并购的目标企业受益无法达到预期标准，股东的利益会降低。虽然，发行债券有助于减少融资财务成本，可是债务占比过高的话，一旦并购后效益不达预期目标，还本付息的风险也会因此而产生。
2.4支付风险
目前，支付风险基本分为现金风险、股票风险以及混合风险。从房地产企业并购方面进行分析，财务风险中最为重要的就是支付风险。具体如下：①现金交易风险。进行企业并购时，若是企业现金来源比较少，发生资金链中断问题，而且又难以及时、有效解决，那么就会加剧企业财务风险，从而对企业经营能力造成严重影响。②股票交易风险。企业并购过程之中选择股票交易方式，就必须发行新股，对盈利进行调整，严格控制股票。但是关于股票的发行，通常需要一个过程，往往会失去最佳时机，从而引发财务风险。③混合交易风险。其指的是现金交易与股票交易方式的结合，尽管此种交易方式具有两者的优势，可是连续进行混合交易是不可能的，而且也容易加大企业并购之后的管理难度，造成资本结构发生裂缝。
2.5财务整合风险
对并购方而言，并购交易完成后期能否成功整合，实现“1+1>2”的正向协同效应才是并购最终成败的关键。并购整合是对并购方综合管理能力的考验，而财务管理是企业管理体系的核心，正向的财务协同效应有助于保障并购目标的实现。因此，除了战略目标、组织结构、人力资源、企業文化等方面的整合风险外，并购方还面临着财务整合风险。
3 我国房地产企业并购的财务风险控制措施
3.1扩充融资渠道，优化融资结构，降低融资风险
为控制融资风险，保障并购过程的资金充足，应在保留当前融资渠道的同时，不断扩充新的融资渠道，创新融资方式。市场经济环境下，房地产企业可考虑与海外企业、国内企业进行业务合作，共同参与并购，以此降低企业并购的资金压力。当然，房地产企业也可选择产权转嫁方式融资，通过将固定资产转嫁给目标企业，使这些资产成为目标企业的一部分，以此实现对目标企业的有效控制，并快速取得股权。同时，对融资结构不断优化，规避融资风险。融资结构优化前，企业应对不同的融资渠道、融资方式全方位权衡，掌握融资渠道与融资方式的优质，以此科学安排并购方的资本、权益资本、债务资本的比例，分析财务的资本构成、期限结构，以期限将企业偿付债务、未来现金流进行组合、配比，寻找未来资金流的薄弱环节，优化长短期的负债数额、负债期限，保障融资成本的科学性。
3.2优化债务债权结构，科学制定融资决策
针对房地产企业并购中可能出现的财务资金风险，应该要结合自身的战略规划和资金状况来选择更加灵活多样的支付方式，并借助信用智能管理系统来为企业的债务债权结构进行优化完善，对企业的信用边界值、债务空间及可变现资产价值进行测算分析，以此确保并购企业能够掌握更加完整的企业信用关系。另外一方面，借助信用智能管理系统能够对并购企业可能受到的信用冲击风险进行仿真模拟，并帮助企业制定出更加科学合理的融资决策，以此来为房地产企业的资金融资和财务管理提供更加科学合理的建议，促进企业实现更好的发展。 3.3支付风险防范
支付风险的成因主要是由于支付方式的选择不当，因而在防范支付风险时最重要的就是要选择适合的支付方式。企业在并购时应该有长远规划，结合自身实际的财务状况和资本结构以及企业并购的动机等因素，灵活对支付方式进行选择，充分发挥各种支付方式的优点。由于每种支付方式都有相应的优缺点，所以可以选择混合支付方式，选择最适合自身的组合方式。并购过程中的财务风险不可避免，因此企业要积极应对，提前做好预防工作，防患于未然。
3.4做好尽职调查，选择合理的估价方法
在并购过程中，房地产企业应当以合理性和公正性为前提来估测并购公司的价值，从而找出风险的源头。基于企业性质的多样性，为了达到并购公司价值的精确性估测以及规避其风险，应该运用合理的收购价值估测模式。实际上，并购主体的企业目标价值估测风险的源头是信息的失衡。所以，并购方应该提前做好以下准备工作，包括：基于专业的法律机构和资产估测师对目标企业的全面审核，以企业发展目标为核心，全面规划并购公司的行业背景、经济实力和运营效益等，客观的评估其将来的金融形势和并购公司的价值，从而使估值风险最小化。较之一般公司的价值估测体系，被并购的公司具有特殊的估值标准体系，为了达到估值的准确性，必须运用与其相适应的体系。
3.5财务整合风险防范措施
在房地产企业并购工作结束之后，为了实现企业双方的密切协作，提高企业市场竞争力，促进企业的可持续发展，就必须对企业双方所有资源展开重组。第一，在企业并购之后需要把无效益、效益低的资产进行分离，实现资本结构的优化與完善，高度重视资金流管控。第二，企业并购之后还需要对财务工作进行统一，重新编制会计制度。
3.6重视尽职调查，提高价值评估的科学性
尽职调查在企业并购价值评估时有着不可替代的重要作用。价值评估风险往往源于并购交易双方的信息不对称，通过对被并购标的企业开展充分的尽职调查，尽可能地消除信息不对称的影响，才可以科学合理地评估被并购标的价值。在尽职调查中，并购方企业不仅需要调查和分析被并购标的财务数据，还需要全面地分析其行业地位、发展战略、经营目标、核心人员、潜在风险等非财务因素。开展尽职调查时，并购方一般应当遵循实地考察、公正客观、信息保密、以人为本等原则，必要时应当聘请专业的财务顾问、律师事务所、评估公司以及会计师事务所等中介机构协助完成尽职调查。
3.7增强信息透明度，规避经营风险
在房地产企业并购过程中，信息不对称常导致财务数据缺失，阻碍并购的顺利进行，增大经营风险的发生几率。因为，企业并购双方在成本约束、利益等上存在冲突，在并购阶段，对目标企业资产利用、市场占有率、销售能力等信息掌握并不完善，并购后，企业估值能力受到影响。并且，在活动交易阶段，因双方信息的不对称，两者成本明显增大，经营阶段的财务风险增大。对此，在并购整合过程中，保障信息的真实性，反复核查被合并企业的财务信息，灵活调整合并计划。
4 结束语
总体来说，房地产企业并购是企业双方的经营战略的选择，但房地产企业的并购活动容易受到财务风险的影响，针对房地产企业并购中的财务风险中的价值评估风险和融资支付风险以及整合和控制风险，应该要把握企业并购中的财务风险的综合性和动态性特征，借助企业信用智能管理系统，增强信息透明度，改善信息不对称问题;优化债务债权结构，科学制定融资决策;实时监控财务风险，提升信用管理能力，更好提高企业经营管理安全效益。
参考文献
[1]王芳.企业并购的财务风险分析及防范[J].财会学习，2018（33）：46+48.
[2]简义龙.企业并购财务风险及其协调机制[J].财经界，2018（12）：153-154.
[3]俞善民，冯吉.浅谈企业并购中的财务风险[J].现代商业，2018（33）：139-140.
[4]苏志强.论企业并购财务风险与防范[J].现代经济信息，2018（22）：242.
[5]马跃.企业并购风险及其管控对策[J].企业改革与管理，2018（21）：25+29.
[6]祁振林.企业并购后的财务整合问题之我见[J].财会学习，2018（30）：26-27.
[7]吴红梅.企业并购中的财务风险[J].合作经济与科技，2018（21）：122-124.
作者简介：
宋金玲，女，汉族，就读于东南大学经济管理学院，工作单位：融信集团，研究方向：经济管理.