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真实波动率是无法观测得到的,但已实现波动率是对真实波动率的一致性估计,由B—S公式计算而得的隐含波动率也是真实波动率的一个估计。文章着重介绍已实现波动率和隐含波动率的计算并在中国股票及权证市场进行实证分析,发现隐含波动率作为真实波动率的刻画具有很大的偏差,有力地说明我国权证市场上的高投机性。