论文部分内容阅读
随着我国市场经济的不断发展，很多上市公司在发展过程中都十分关注盈利能力與资本结构之间的关系问题，如何调整好企业的资本结构，进而提升企业的盈利能力，获得更多的生产价值，成为了企业发展中不可回避的重要任务，本文将针对这两者之间的关系展开论证分析，进而提出一些优化资本结构的对策建议，提升企业的经营发展水平。
一、相关认识
（一）盈利能力
盈利能力主要指的是企业能够获得一定商业性报酬的能力，通常盈利能力也被叫作企业的资金能力或者是企业资本增值能力，一般表现为企业在一段时间内所获得的成长收益金额以及资金收益水平的高低，盈利能力是由企业的经营、成本利润率，总资产报酬以及净资产收益等指标构成，它是企业财务报表中的重要组成部分，盈利能力是公司进行商业运作创造资金价值，降低生产成本，规避经营风险并扩大产品营销规模等综合竞争实力的体现，是企业业绩发展的重要指标，盈利能力的高低会直接影响到投资人和债权方的利益。
（二）资本结构
资本结构主要用来形容企业当中各种资本的价值构成方式以及资本之间的比例关系，资本结构是企业在一段时间内资金筹集组合的结果。可以将企业资本分成债务资本与股权资本，也可以按照时间关系将企业资本分成短期资本与长期资本。一个企业的资本结构在某种意义代表着企业的债务和股权之间的比例，这个比例数值将会直接决定着企业的偿债能力以及再融资的能力，同时也决定着企业今后发展的盈利能力，是企业经营发展状况考核中非常重要的指标，如果企业能有科学合理的资本结构，能够减少很多不必要的融资成本，从而让企业获得更多的融资收入，提高企业资金的收益水平。
二、盈利能力与资本结构的关系分析
（一）描述性统计
关于有关企业盈利能力与资本结构关系的分析，本次研究将选择40多家家用电器公司为研究对象，对这些家电公司从2010年至2015年的市场收益状况进行描述性的统计分析，以2010年的企业收益情况为例，从资本的报酬率指标来看，最大报酬率为21.45%，平均报酬率为5.4%，也就是说资本报酬率的数值越低，企业所有资产的利用率就会比较低，而且企业没有获得更高的收入，在资金使用方面没能获得相应的收益效果，说明企业应当想办法来提高产品的销售业绩，提高企业的资金周转水平，增强企业的经营水平。从企业的资产负债率来看，平均负债率是56.16%，国际观点认为，企业资产负债率在60%左右比较合适，最好不要高于50%，负债率越低，则说明企业中资产的流动结构比较合理，资金运转情况良好，如果企业出现长期负债的情况，假如发生了经营意外状况，将会直接影响企业的现金流动情况。而家电企业的产权比率值为1.58，方差值为0.92，意味着大多数企业的长期还债能力都是比较弱的。企业所有者权益比率的平均值为44.02%，也就是说，在现有的企业资产中，由投资者负责投资的项目所获得的收益并不多，这样对债权者的利益也不能给予保障。
（二）相关性分析
在对企业的资产报酬率、产权比率、负债率等相关指标建立回归方程时，可以得到Y=a+bX1+cX2+hV+mW+nQ+kT+ε，其中Y表示资产报酬率的盈利指标，X1和X2则是企业资产的负债率和流动资产的负债率，用V、W还有Q、T来代表企业的总资产周转率，企业的总资产增长率，企业的财务经营杠杆还有企业的发展规模，a是一个常数，b、c、h、m还有n、k都是控制变量的系数，用ε来表示回归方程中的随机误差。通过回归方程的相关性分析可知，一般情况下，其企业的资产报酬率会随着企业的负债率和产权比率的增加而降低，同时企业的所有者权益比率还有总资产周转率以及增长率都会随着报酬率的增加而增加，企业的资产负债率和产权比率之间的相关为0.9256，而企业产权比率和企业所有者的权益比率相关值为-0.924，由此说明三者变量之间呈现了较高的线性相关特点。
（三）稳定性检验
为了进一步研究企业盈利能力和资本结构的关系，可以在相关性回归分析的基础上，对相关关系模型进行稳定性检验。
三、对于企业优化资本结构的对策建议
（一）转变企业经营机制
为了能够更好地对企业进行资本结构优化，从而提升企业的盈利能力，首先可以从转变企业的经营机制开始做起，降低企业的资产负债率，因为企业如果长期处在一个资产负债率比较高的时期，将会削弱企业的内源融资能力，企业自身的资产值会比较少，融资形式比较单一，为了能够降低企业的资产负债率，必须将企业的经营机制进行完善，调整企业自身的财务政策，通过建立健全的财务政策来规范企业的信贷业务，与此同时，企业还需要增加一部分的自由运作资金，提高企业自身的内部积累，也就是提升企业自身高盈利余额公积金的比例，让企业能够有能力去进行一些建设项目。为此，企业应当适当地提升长期负债的比例值，进而提高企业的债务抵税能力，减少流动资产的负债率，从源头上减少企业的经营财务风险，降低财务经营成本，提高企业的盈利能力。
（二）扩大企业资产数量
其次，通过扩大企业资产数量的方式，也能够起到对企业的资本结构进行优化的作用，进而提升企业的资产质量，也就是提高企业有形资产的数量，增强企业资本结构的稳定性。为此，企业若是想增加自身的资产数量，就必须扩大企业的生产经营规模，通过产生一定的规模效应的方式，来扩大企业的资产数量，不仅如此，不单需要关注企业的资产数量，还要关注企业的资产质量，不能盲目地扩大生产规模而忽视企业的资产质量，在关注企业资产质量的问题上，可以通过提高企业固定资产的方式，来提高企业的资产质量，增添企业的基础设施等固定设备，尽可能减少对企业无形资产的购买，进而降低因为无形资产在变化时所造成的损失，简单来说，就是要增加有形的企业资产在企业总资产当中的比例值，才能够更好地优化并完善企业的资产结构，增强企业的盈利能力。
（三）完善企业股权结构
而通过完善企业的股权结构，也就完善企业的经营管理结构，也是优化企业资本结构的一种重要方式，对于企业所面临的外部融资过剩的问题，则必须优化企业的股权结构，调整好企业经营者、投资股东以及债权人之间对于股权的关系，进而完善企业的股权结构，在进行企业融资的时候，应该先选择内部融资的方式，而在进行外部融资的时候，则应当尽可能选择债券融资的方式，所以企业需要尽可能减少国有股份资产所占的比例份额，也就是减少非流通股的比例值，然后尽可能地增加社会上人民群众对企业股份所占有的比例值，并且针对股权进行分散化的处理，在完善企业股权结构的时候，企业为了能够提升自身的盈利能力，还可以思考是否可以发行一些可以转换的债券，进而提升企业的经营生产效益，调整好盈利能力和资本结构之间的关系。
综上所述，面对全球一体化经济的发展挑战，对企业自身的资本结构组成也提出了更高的要求，必须在今后的经营发展中转变企业的经营机制，扩大企业的资产数量，进而完善企业的股权结构，使企业能够顺应市场经济的发展潮流，同时充分发挥地方政府的主导作用，健全企业资本结构调整的相关法律法规，适当地提高企业的债券融资比例，从而提高企业的盈利水平。（作者单位为湖南财经工业职业技术学院会计系）
基金：2015年度衡阳市社会科学基金项目《盈利能力与接本结构的关系研究》（编号2015B（II）011）研究成果之一；
一、相关认识
（一）盈利能力
盈利能力主要指的是企业能够获得一定商业性报酬的能力，通常盈利能力也被叫作企业的资金能力或者是企业资本增值能力，一般表现为企业在一段时间内所获得的成长收益金额以及资金收益水平的高低，盈利能力是由企业的经营、成本利润率，总资产报酬以及净资产收益等指标构成，它是企业财务报表中的重要组成部分，盈利能力是公司进行商业运作创造资金价值，降低生产成本，规避经营风险并扩大产品营销规模等综合竞争实力的体现，是企业业绩发展的重要指标，盈利能力的高低会直接影响到投资人和债权方的利益。
（二）资本结构
资本结构主要用来形容企业当中各种资本的价值构成方式以及资本之间的比例关系，资本结构是企业在一段时间内资金筹集组合的结果。可以将企业资本分成债务资本与股权资本，也可以按照时间关系将企业资本分成短期资本与长期资本。一个企业的资本结构在某种意义代表着企业的债务和股权之间的比例，这个比例数值将会直接决定着企业的偿债能力以及再融资的能力，同时也决定着企业今后发展的盈利能力，是企业经营发展状况考核中非常重要的指标，如果企业能有科学合理的资本结构，能够减少很多不必要的融资成本，从而让企业获得更多的融资收入，提高企业资金的收益水平。
二、盈利能力与资本结构的关系分析
（一）描述性统计
关于有关企业盈利能力与资本结构关系的分析，本次研究将选择40多家家用电器公司为研究对象，对这些家电公司从2010年至2015年的市场收益状况进行描述性的统计分析，以2010年的企业收益情况为例，从资本的报酬率指标来看，最大报酬率为21.45%，平均报酬率为5.4%，也就是说资本报酬率的数值越低，企业所有资产的利用率就会比较低，而且企业没有获得更高的收入，在资金使用方面没能获得相应的收益效果，说明企业应当想办法来提高产品的销售业绩，提高企业的资金周转水平，增强企业的经营水平。从企业的资产负债率来看，平均负债率是56.16%，国际观点认为，企业资产负债率在60%左右比较合适，最好不要高于50%，负债率越低，则说明企业中资产的流动结构比较合理，资金运转情况良好，如果企业出现长期负债的情况，假如发生了经营意外状况，将会直接影响企业的现金流动情况。而家电企业的产权比率值为1.58，方差值为0.92，意味着大多数企业的长期还债能力都是比较弱的。企业所有者权益比率的平均值为44.02%，也就是说，在现有的企业资产中，由投资者负责投资的项目所获得的收益并不多，这样对债权者的利益也不能给予保障。
（二）相关性分析
在对企业的资产报酬率、产权比率、负债率等相关指标建立回归方程时，可以得到Y=a+bX1+cX2+hV+mW+nQ+kT+ε，其中Y表示资产报酬率的盈利指标，X1和X2则是企业资产的负债率和流动资产的负债率，用V、W还有Q、T来代表企业的总资产周转率，企业的总资产增长率，企业的财务经营杠杆还有企业的发展规模，a是一个常数，b、c、h、m还有n、k都是控制变量的系数，用ε来表示回归方程中的随机误差。通过回归方程的相关性分析可知，一般情况下，其企业的资产报酬率会随着企业的负债率和产权比率的增加而降低，同时企业的所有者权益比率还有总资产周转率以及增长率都会随着报酬率的增加而增加，企业的资产负债率和产权比率之间的相关为0.9256，而企业产权比率和企业所有者的权益比率相关值为-0.924，由此说明三者变量之间呈现了较高的线性相关特点。
（三）稳定性检验
为了进一步研究企业盈利能力和资本结构的关系，可以在相关性回归分析的基础上，对相关关系模型进行稳定性检验。
三、对于企业优化资本结构的对策建议
（一）转变企业经营机制
为了能够更好地对企业进行资本结构优化，从而提升企业的盈利能力，首先可以从转变企业的经营机制开始做起，降低企业的资产负债率，因为企业如果长期处在一个资产负债率比较高的时期，将会削弱企业的内源融资能力，企业自身的资产值会比较少，融资形式比较单一，为了能够降低企业的资产负债率，必须将企业的经营机制进行完善，调整企业自身的财务政策，通过建立健全的财务政策来规范企业的信贷业务，与此同时，企业还需要增加一部分的自由运作资金，提高企业自身的内部积累，也就是提升企业自身高盈利余额公积金的比例，让企业能够有能力去进行一些建设项目。为此，企业应当适当地提升长期负债的比例值，进而提高企业的债务抵税能力，减少流动资产的负债率，从源头上减少企业的经营财务风险，降低财务经营成本，提高企业的盈利能力。
（二）扩大企业资产数量
其次，通过扩大企业资产数量的方式，也能够起到对企业的资本结构进行优化的作用，进而提升企业的资产质量，也就是提高企业有形资产的数量，增强企业资本结构的稳定性。为此，企业若是想增加自身的资产数量，就必须扩大企业的生产经营规模，通过产生一定的规模效应的方式，来扩大企业的资产数量，不仅如此，不单需要关注企业的资产数量，还要关注企业的资产质量，不能盲目地扩大生产规模而忽视企业的资产质量，在关注企业资产质量的问题上，可以通过提高企业固定资产的方式，来提高企业的资产质量，增添企业的基础设施等固定设备，尽可能减少对企业无形资产的购买，进而降低因为无形资产在变化时所造成的损失，简单来说，就是要增加有形的企业资产在企业总资产当中的比例值，才能够更好地优化并完善企业的资产结构，增强企业的盈利能力。
（三）完善企业股权结构
而通过完善企业的股权结构，也就完善企业的经营管理结构，也是优化企业资本结构的一种重要方式，对于企业所面临的外部融资过剩的问题，则必须优化企业的股权结构，调整好企业经营者、投资股东以及债权人之间对于股权的关系，进而完善企业的股权结构，在进行企业融资的时候，应该先选择内部融资的方式，而在进行外部融资的时候，则应当尽可能选择债券融资的方式，所以企业需要尽可能减少国有股份资产所占的比例份额，也就是减少非流通股的比例值，然后尽可能地增加社会上人民群众对企业股份所占有的比例值，并且针对股权进行分散化的处理，在完善企业股权结构的时候，企业为了能够提升自身的盈利能力，还可以思考是否可以发行一些可以转换的债券，进而提升企业的经营生产效益，调整好盈利能力和资本结构之间的关系。
综上所述，面对全球一体化经济的发展挑战，对企业自身的资本结构组成也提出了更高的要求，必须在今后的经营发展中转变企业的经营机制，扩大企业的资产数量，进而完善企业的股权结构，使企业能够顺应市场经济的发展潮流，同时充分发挥地方政府的主导作用，健全企业资本结构调整的相关法律法规，适当地提高企业的债券融资比例，从而提高企业的盈利水平。（作者单位为湖南财经工业职业技术学院会计系）
基金：2015年度衡阳市社会科学基金项目《盈利能力与接本结构的关系研究》（编号2015B（II）011）研究成果之一；