论文部分内容阅读
「我們現在重點盯上市公司高管、大股東的離婚官司。現在中國大陸境內、境外的民營上市公司超過3000家，每家公司10個高管和大股東就有30000人，按照平均10%的離婚率，也有3000人。」和團隊代理過巨人網路、羅萊家紡、卓越亞馬遜、土豆網等企業高管婚姻股權案件的賈明軍，這樣規劃他的業務源。
婚姻本是私密之事，但有時也不純然是個人的私事。比如商界大佬們的婚姻破碎，影響的範圍不局限於個人，甚至會給資本市場帶來不安和動盪，進而影響投資者的利益。
上市前後 家產怎麼分
婚姻與資本市場的聯繫已然越來越緊密。一旦公司的高管或者實際控制人婚姻有變故，基本上都是導致股價下跌。
比如沃華醫藥（002107. SZ）實際控制人趙丙賢在資本市場遊刃有餘，但婚姻生活失意。隨著妻子陸娟每一次的指責和爆料，沃華醫藥的股價就下一個台階，像在曝光離婚的當月，沃華醫藥就重挫10.28%。
2013年6月24日，玖龍紙業（02689.HK）董事長張茵被曝「離婚」，受負面消息影響，玖龍紙業早盤跌幅超過2%。次日，公司迅速澄清「被離婚」傳聞，股價才恢復平穩。
有些擬上市公司之前可能是夫妻共同創業，或者一方顧家另外一方打拚，這樣的夫妻搭檔可能在公司上市前後發生婚姻危機，這時共同財產分割如何計算？
賈明軍指出，對於已上市公司，若婚前取得股份，婚後公司上市，則在他們離婚時，如果股價大漲，則婚後可能存在收益，這份收益屬於夫妻共同財產。但如果在離婚時，公司的股價非常低，是不是還存在收益呢？要回答這個問題，必須知道配偶一方獲得的公司股份在結婚時的價值，然後比照離婚時的股價計算到底是否存在收益。
擬上市公司股份評估，會考慮到公司未來所處的較為開放的交易環境而採用「市盈率」的評估方法，與未上市公司估值方法差別很大。以輕資產的網路公司為例，對未準備上市的公司股權的評估，如果按照「成本法」計算，每股淨資產是2元，則該公司股權的價值可能就是每股2元。但如果按照市盈率方法，同一家公司如果每股收益同樣是1.5元，則乘以同類型公司的平均市盈率，假設是10倍，則其股份價值就是每股15元。兩種評估方法所得出的結論相差6.5倍，但都是合理的評估結果。
2012年某公司在港交所上市。在上市前，該公司大股東王某就與妻子關係緊張，提起訴訟離婚。該案中，從結婚節點到離婚節點的這一階段，就需要計算該上市公司的股份價值。後來，經專業機構評估，在臨上市前該公司的股份價值與後來的高發行價格相差無幾。正如目前大陸資本市場因「IPO堰塞湖」倒逼出的「倂購潮」中的倂購價格一樣，可以確定基本都是按照市盈率方法計算的倂購價格。
偷偷轉移資產 無效
一些上市公司股東若遇到婚姻危機，一輩子辛苦積累下的巨額財富很有可能失去半壁江山。因此，有很多股東會私自轉移夫妻共同財產——持有的上市公司股權，如何評價這種轉移？
賈明軍介紹，大陸境內企業到境外上市主要有兩種方式，一是直接到境外發行上市，即大陸境內設立的股份有限公司到境外發行證券或上市；二是間接到境外發行上市，即境外公司取得或者控制境內企業的權益後，以該境外公司為主體在境外發行證券或上市。由於直接從中國大陸赴境外上市，需要在法律方面、會計審計報表等方面，按他國的標準進行轉換，然後再進行審計，成本太高，不如離岸公司方便，故而很多企業家選擇間接到境外發行上市。同時，在境外上市公司的實際控制人，基於財產規劃與傳承的考慮，會選擇以信託模式最終持有境外上市主體。
比如龍湖地產（00960. HK）主席吳亞軍與丈夫離婚消息就曾引起市場擔憂，很多投資者對龍湖地產的股權是否發生變動很關心。公司後發佈公告稱，自上市時起，吳亞軍和丈夫蔡奎的股權一直分屬兩個信託持有，且蔡奎從未在公司擔任職務，故此事不涉及股權變動，也對公司運營沒有影響。作為大股東，二人已就未來繼續保持一致行動、維護公司權益達成共識。
還有一個案例，男方是一家紅籌上市公司的實際控制人（借英屬維京群島BVI公司控股）。上市前，男方將其持有的BVI公司股份做了信託處理。招股說明書顯示，辦理信託之前，男方將BVI公司的所有股份「贈與」信託公司在BVI設立的項目公司。在賈明軍看來，男方行為是對夫妻共同財產權益的挑戰，是一種侵權行為。雖然該法律行為發生在中國境外，但男方的「贈與行為」是法律瑕疵的，仍有可能在大陸法院提起「贈與無效」訴訟。
婚姻本是私密之事，但有時也不純然是個人的私事。比如商界大佬們的婚姻破碎，影響的範圍不局限於個人，甚至會給資本市場帶來不安和動盪，進而影響投資者的利益。
上市前後 家產怎麼分
婚姻與資本市場的聯繫已然越來越緊密。一旦公司的高管或者實際控制人婚姻有變故，基本上都是導致股價下跌。
比如沃華醫藥（002107. SZ）實際控制人趙丙賢在資本市場遊刃有餘，但婚姻生活失意。隨著妻子陸娟每一次的指責和爆料，沃華醫藥的股價就下一個台階，像在曝光離婚的當月，沃華醫藥就重挫10.28%。
2013年6月24日，玖龍紙業（02689.HK）董事長張茵被曝「離婚」，受負面消息影響，玖龍紙業早盤跌幅超過2%。次日，公司迅速澄清「被離婚」傳聞，股價才恢復平穩。
有些擬上市公司之前可能是夫妻共同創業，或者一方顧家另外一方打拚，這樣的夫妻搭檔可能在公司上市前後發生婚姻危機，這時共同財產分割如何計算？
賈明軍指出，對於已上市公司，若婚前取得股份，婚後公司上市，則在他們離婚時，如果股價大漲，則婚後可能存在收益，這份收益屬於夫妻共同財產。但如果在離婚時，公司的股價非常低，是不是還存在收益呢？要回答這個問題，必須知道配偶一方獲得的公司股份在結婚時的價值，然後比照離婚時的股價計算到底是否存在收益。
擬上市公司股份評估，會考慮到公司未來所處的較為開放的交易環境而採用「市盈率」的評估方法，與未上市公司估值方法差別很大。以輕資產的網路公司為例，對未準備上市的公司股權的評估，如果按照「成本法」計算，每股淨資產是2元，則該公司股權的價值可能就是每股2元。但如果按照市盈率方法，同一家公司如果每股收益同樣是1.5元，則乘以同類型公司的平均市盈率，假設是10倍，則其股份價值就是每股15元。兩種評估方法所得出的結論相差6.5倍，但都是合理的評估結果。
2012年某公司在港交所上市。在上市前，該公司大股東王某就與妻子關係緊張，提起訴訟離婚。該案中，從結婚節點到離婚節點的這一階段，就需要計算該上市公司的股份價值。後來，經專業機構評估，在臨上市前該公司的股份價值與後來的高發行價格相差無幾。正如目前大陸資本市場因「IPO堰塞湖」倒逼出的「倂購潮」中的倂購價格一樣，可以確定基本都是按照市盈率方法計算的倂購價格。
偷偷轉移資產 無效
一些上市公司股東若遇到婚姻危機，一輩子辛苦積累下的巨額財富很有可能失去半壁江山。因此，有很多股東會私自轉移夫妻共同財產——持有的上市公司股權，如何評價這種轉移？
賈明軍介紹，大陸境內企業到境外上市主要有兩種方式，一是直接到境外發行上市，即大陸境內設立的股份有限公司到境外發行證券或上市；二是間接到境外發行上市，即境外公司取得或者控制境內企業的權益後，以該境外公司為主體在境外發行證券或上市。由於直接從中國大陸赴境外上市，需要在法律方面、會計審計報表等方面，按他國的標準進行轉換，然後再進行審計，成本太高，不如離岸公司方便，故而很多企業家選擇間接到境外發行上市。同時，在境外上市公司的實際控制人，基於財產規劃與傳承的考慮，會選擇以信託模式最終持有境外上市主體。
比如龍湖地產（00960. HK）主席吳亞軍與丈夫離婚消息就曾引起市場擔憂，很多投資者對龍湖地產的股權是否發生變動很關心。公司後發佈公告稱，自上市時起，吳亞軍和丈夫蔡奎的股權一直分屬兩個信託持有，且蔡奎從未在公司擔任職務，故此事不涉及股權變動，也對公司運營沒有影響。作為大股東，二人已就未來繼續保持一致行動、維護公司權益達成共識。
還有一個案例，男方是一家紅籌上市公司的實際控制人（借英屬維京群島BVI公司控股）。上市前，男方將其持有的BVI公司股份做了信託處理。招股說明書顯示，辦理信託之前，男方將BVI公司的所有股份「贈與」信託公司在BVI設立的項目公司。在賈明軍看來，男方行為是對夫妻共同財產權益的挑戰，是一種侵權行為。雖然該法律行為發生在中國境外，但男方的「贈與行為」是法律瑕疵的，仍有可能在大陸法院提起「贈與無效」訴訟。