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摘 要 ：随着深圳地铁入主万科，宝能系甘为万科的“财务投资者”，自2015年上演至今的万宝之争，阶段性的落下了帷幕。这一场资本大戏，把舆论的视线引向保险资金，以及保险资金在资本市场的运用与监管，保险企业对于资金使用的规范化管理。保险资金的合理运用关系到保险企业的发展，甚至会对国家金融安全产生影响。本文在分析万宝之争的基础上提出，应加强保险资金在资本市场的规范管理，三管齐下，外部监管，内部管控，回归保险保障功能的基本属性，建立保险资金运用的安全性管理。
关键词：万宝之争 资金运用 保险管理
近年来，关于我国保险企业相关新闻报道频频出现在大众视野，从大规模的购买国外高端地产，到疯狂举牌国内二级市场，中国保险企业在资本市场的地位越来越凸显出重要的作用。在上演的诸多资本大戏中，关注度最高的莫过于从2015年下半年逐渐升温，2016年推向高潮，现阶段鸣金收兵的万宝之争。这场“万宝之争”把险资及其在资本市场的运用与管理推上了风口浪尖。保险资金，原来在A股市场主要以长线投资为主，走的是稳健路线，是市场人士和监管部门眼中的稳定器。但2015年，很多新兴保险公司大规模举牌上市公司，其运用的主要工具就是杠杆并购与万能险等短期险资。但最后宝能系姚振华的万科之争却警醒着现在的资本市场，在保险企业利用这些工具来大举并购上市公司的背后，我们是否应该深思，保险资金在资本市场究竟该如何运用，太过激进的股权投资对保险公司究竟是利大于弊，还是弊大于利？以及从这次事件中引申出来的，政府监管部门面对保险资金的运用该如何监管与引导，保险企业又该如何加强自身内部风险管理与控制，“万宝之争”很好的给中国资本市场的监管与保险企业的规范化管理敲了一个警钟。
一、“万宝之争”的背景
2015年下半年，宝能在二级市场对万科股份连续举牌，由于宝能不断增持万科股份，使之一跃成为万科的第一大股东。在宝能最开始并购万科的时候，社会各界就对这场资本大戏充满了好奇，其中一个的重要的焦点便是宝能的资金究竟从何而来？2015年7月份，作为打入万科的“先头部队”，宝能系动用前海人寿的保险资金共计104.22亿元。王石站在伦理与情怀的角度，对所谓“野蛮人”的宝能系表示拒绝，他认为在资本市场，信用是其非常看重的一点。万科管理层指出，“宝能系”对万科股份的第一份购入资金来自于前海人寿的万能险，万能险属于短期债务，当购入万科股份超过5% 的时侯，宝能系的投资便转换为长期投资，短债长投，其资金杠杆越高，带来的风险也就随之增大。
2015年7月19日，万科要求监管部门对钜盛华进行核查。但万科递交的报告中并没有直接证据可以指出钜盛华有明显的违规之处。但王石这一步棋走的还是不错，他确实让宝能系在一定程度上陷入了监管的泥沼，甚至引出了证监会、银监会对“通道业务”、“资管计划”的新政。在这次核查中，虽然没有查出任何违规之处，但监管层还是意识到现行的监管政策在目前的资本市场存在一些需要补足的地方，并相继发布一些法规文件，规范保险资金在宏观层面以及微观层面更加细致的监管。与此同时，当大家都将视线放在政府监管部门的时候，万科企业工会出面，将宝能举牌万科所涉的“违规”事项诉诸了法律，并且起到了意想不到的效果。在证监、保监等政府监管部门均未对宝能系做出“违规”认定的情况下，地方法院却一纸裁定，认定宝能“不合法”，给这场历时一年有余的“万宝之争”阶段性的画下了句号。
二、我国保险资金运用的现状分析
1.我國保险资金运用的规模与结构。对比其他发达国家，我国的保险市场发展起步较晚，但是近年来，由于我国市场经济的发展，以及传统业务竞争的加剧，我国保险业呈现资本规模的扩大与业务快速发展的趋势。特别是在2004年以后，保险企业经营状况良好，使得险资运用的额度得到大幅提升。2004年我国保费收入4318.1亿元，保险总资产11853.5亿元，资金运用余额10778.62亿元。而根据保监会发布的统计数据，到了2015年，原保险保费收入达到24282.52亿元，其中产险公司原保险保费收入8423.26亿元；寿险公司原保险保费收入15859.13亿元，保险总资产123597.76亿元，资金运用余额111795.49亿元。目前，我国保险资金运用的渠道不再单一，基本涉及各个可能的领域，其中包括银行协议存款、债券、股票、基金、基础设施、不动产、境外投资等。随着近年来国家经济的结构性调整的大环境下，国内多数行业的经营收益相应回落，这对险资投资结构、方向也造成一定影响。各险企在股东的期望和行业的激烈竞争下，受整体经济环境影响，为了提高投资回报率，险资的投资风险有逐渐加大趋势。从数据来看，2004年，保险资金运用余额还只为10778.62亿元，其中银行存款5071.1亿元，占比47.05%，债券4284.42亿元，占比39.75%，股票和证券投资基金666.32亿元，占比6.18%，其他投资757亿元，占比7.02%。而根据保监会《2015年保险统计数据报告》显示，2015年保险资金运用余额已达111795.49亿元，其中银行存款24349.67亿元，占比21.78%；债券38446.42亿元，占比34.39%；股票和证券投资基金16968.99亿元，占比15.18%；其他投资32030.41亿元，占比28.65%。
从这些数据显示，2004年到2015年，资金运用结构整体上偏向安全性高、固定收益较高的投资产品，坚持资金运用稳中求高原则。但结构变化趋势明显，债券和银行存款等的投资渠道份额所占比例下降，尤其是银行存款下降明显，从2004年的占比47.05%下降到21.78%，而股票证券投资基金和其他投资收益性较高、风险性较的投资渠道份额所占比例则快速上升，几乎接近投资结构比例的一半。
2.我国保险资金运用存在的不足。从上述数据分析，以及本文开篇所提的“万宝之争”，我们能够看到，保险企业现阶段并不满足于固定收益以及安全性高的产品，他们更多的是将投资目标转向了收益高，但风险相对较大的领域。如果说中国保险业发展初期，保险资金运用的不足还主要集中于投资渠道过窄，资金运用结构不合理，那么行业发展日趋成熟的今天，险资运用的不足则更多的转向流动性、安全性与盈利性如何辩证统一的问题上来。 2015年上半年，险资举牌上市企业还只为5家，到了下半年，这个数字就增至31家。2015年初至2016末，险资举牌上市公司80余次，耗资3000余亿元。这期间最受社会关注的自然是宝能系以前海人寿为“先头部队”大量增持万科股份。而在2015年2月，屡屡举牌二级市场的中融人寿却因为偿付能力出现问题，保监会做出处罚，勒令其暂停一切投资业务，成为首家因投资引起资产状况不良尝到“苦果”的保险企业，这对险资运用的规范管理敲响了警钟。在未来，保险资金在资本市场如何运用和监管问题将更加突出。
三、我国保险资金运用的规范管理
保险资金的运用是保险企业把筹集的险资用于投资或者融资活动，从而获得收益与增值的一种商业行为。从行业角度来看，保险资金运用的规范管理对保险业的发展起着至关重要的作用，它不仅关系到保险业如何获益，更关系到保险业如何生存。保险资金运用是保险市场联系资本市场、货币市场的重要环节，也是保险业充分发挥资金融通功能、支持国民经济建设的重要途径。因此，险资在资本市场的流动性、安全性以及盈利性便成为保险企业生存与发展的重要问题，也关系到险资如何在资本市场良性发展，这需要各方共同做出努力。
1.加强政府监管。政府的监管部门要根据保险资金的偿付期差异分类及运用的实际情况，从法律、制度、规则和体制上加强风险的防范，把险资的运用控制在合理的范围之内。这次的万宝之争，使我们看到了政府监管部门对市场的尊重，不论是收购还是反收购，只要合法合规，政府不进行干涉，市场行为交给市场去解决。但通过这次事件，监管部门也认识到制度与规则上确实存在一些需要改进的地方。2016年7月份，保监会连续发布保监发〔2016〕52号文《中国保监会关于进一步加强保险公司关联交易信息披露工作有关问题的通知》，以及保监发〔2016〕62号文《中国保监会关于进一步加强保险公司股权信息披露有关事项的通知》。9月6日，保监会又连发两份通知，针对万能险等人身保险，明确将强化监管力度[8]。2016年12月4日，证监会主席刘士余罕见表态“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，根本不是金融创新。当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门”。
此外，从2014年年底，中国保监会开展了以“加强内部管控、加强外部监管，遏制违规经营、遏制违法犯罪”为主要内容的全行业检查、教育工作，并于2016年7月启动相关检查的回头看工作，要求各行业主体于2016年11月将内查结果上报，随后保监会将不定向突击抽查，对于发现的整改不到位的保险企业将进行严惩。此次检查重点明确为险企的公司治理风险、资金运用风险、偿付能力风险等8大风险，目的就是排查险企内部经营管理问题、揭示风险，保证行业的稳健发展。
监管部门的频繁动作对保险资金的运用是一个良性引导，是把市场行为控制在一个合理的制度之内，运用法律与制度的杠杆有效调节市场行为中的资本运作。而面对政府监管相对于市场总是存在一定的滞后性，2016年12月13日，保监会副主席陈文辉表示，监管一定程度上滞后于市场是一个正常现象，但关键是一定要在问题出来以后，及时将监管制度给予完善。
2.保险企业应加强内部风险防控与管理。监管部门的规范性管理是从外部制度上对保险资金运用的风险管控，而保险企业自身的风险防控与管理则是从内部加强险资运用风险防范的手段。两者相辅相成，缺一不可，只有从内部加强保险企业自身的管理，才能使险资运用走上更合规的道路，使险企持续良性发展。保监会副主席陈文辉强调，保险公司还是要进一步提升自身的风险管理能力。首先，保险企业要在保障资金运用盈利性的基础上，按照险种偿付期的不同，对保险资金分类管理，加强投资流动性与安全性，建立健全风险评估与风险防控。万宝之争中，万能险之所以被人诟病，主要是因为万能险属于短期债务，但是却被宝能系用来进行长期投资，这种短债长投属于一种期限错配，如果进行该操作的保险企业有着良好的盈利能力，可以充分保障现金流的持续增长，那么期限错配可能带来的财务危机不会发生，但如果保险企业经营不善，没有充裕的现金流，那么这一做法则为保险企业以及资本市场带来很大的隐患。所以，保险资金在运用过程中应该避免期限错配的发生，结合偿付期限的不同，长期理财产品、养老险等偿付期较长的险种资金，可以适当合理的投向回报周期长、收益波动大的渠道；短期理财产品、短期意外险、车险等偿付期较短的险种资金的投资则应遵循稳健原则。虽然保险资金运用初期，投资结构过于扁平，偏于保守，保险企业多是将险资投向银行与债券，收益性受到影响，但未来保险险企业的资金运用也不能过于激进，要清醒认识保险资金在运用中的系统性风险，健全风险评估与防控机制，特别是现阶段国家宏观经济增张趋缓，保险企业更应加强对股票、房地产等高风险行业的风控管理，同时综合考虑资产的负债匹配。其次，加强企业内部制度管理，完善企业管理对风险防控的内部促进作用，以制度制约保险企业每一次的投资决策与融资活动。一个好的内部制度，一个优秀的管理机制对企业的发展与治理起着举足轻重的作用。可以说，好的内部管理机制是一个企业生存下去的核心与命脉，关系到经营的各个环节，险资运用是否得当与企业内部制度与管理密切不可分。保险企业应从源头分析每一笔保险资金的运用，使保险企业涉及的每项投资中的每个环节都能处于内部制度的管控之下，实现保险企业制定的投资策略和收益目标。最后，建立独立的资金运用体系，引进专业化人才。很多新型的保险资金运用形式需要较高的投资能力和专业知识，保险企业要充分利用专业化的机构，设立基金管理公司和资产管理公司，实行专业化经营，改变保险资金运用的从属地位。建立一套和保险资金运用相适应的人才与技術队伍，保证投资人才高素质，高技能，资金运用专业化。
3.回归保险本质，建立保险资金运用的安全性管理。作为金融转轨的一个组成部分，保险企业的资金运用近年来虽然呈现一种多渠道，多模式并头发展的趋势，也切实在盈利性上实现了大幅度的提升，但保险资金的合理运用一方面和保险企业的发展息息相关，如果险资运用不当，还关系到国家全局的金融安全，因此，保险资金的运用还是应该建立在安全性的基础上，谨慎防范部分险企的恶意投资。 2016年8月18日，保监会主席项俊波称，绝不让不想真心做保险，只想浑水摸鱼的险企有机可乘。他认为部分保险公司偏离了保险的轨道，企图把保险公司当成单一股东的融资平台，与中小股东和广大消费者对立，对于一些严重违规，并且对社会造成恶劣影响的保险公司，可以暂停或取消一些业务活动。不管是外部监管，还是内部管控，其目的最终还是要让保险回归到其保障功能的基本属性上来，保险只有以保障为创造价值的根基，保险资金的管理才能在本质上实现持续健康发展。因此，保险资金的运用，必须在“保险姓保”的前提下，建立保险资金运用的安全性管理规范，将资产负债错配风险管理成为常态，全面提高资金运用管理水平。
四、结语
目前，“万宝之争”虽然暂时告一段落，但从万宝之争引申出来的保险企业对于资金运用的规范化管理却是迫在眉睫，外部监管部门虽然已经相续出台了一些遏制保险资金恶意投资的相关法律法规，并且起到了一些净化市场的作用。然而，保险企业作为保险主体，应进一步规范化管理：前端是要在保障资金运用盈利性的基础上，按照险种偿付期的不同，对保险资金分类管理；后端则要加强投资的流动性与安全性，建立健全风险评估与风险防控措施，加强企业内部制度管理，形成专业化团队。保险资金运用必须建立合理有效的安全性管理，保险只有以保障为创造价值的根基，保险资金的管理才能在本质上实现持续健康发展。
参考文献：
[1]“万宝之争”所折射的中国资本市场变革[J].中国总会计师2015（12）：18.
[2]徐超英.保险资金运用：向结构要效益[J].中国保险，2014（8）：36-38.
[3]王姝.我国保险资金运用及监管分析——基于国际经验的介绍[J].经济体制改革，2013（3）：164-168.
[4]2015年保险统计数据报告[R/0L].中国保险监督管理委员会官网，http：//www.circ.gov.cn/web/site0/tab5257/info4014824.htm.
[5]汪演元.我国保险资金运用的现状分析与完善建议[OL].中保网，http：//pl.sinoins.com/2016-06/07/content_197171.htm.
[6]曹添慧.中国保险资金运用问题探析[J].中国外资，2013（4）：70.
[7]胡小军.浅谈加强保险资金运用与管理[J].经济师，2013（2）：69-71.
[8]中國保监会关于强化人身保险产品监管工作的通知[OL].中国保险监督管理委员会官网，http：//www.circ.gov.cn/web/site0/tab5176/info4042649.htm.
[9]项俊波：绝不让保险公司成为单一股东的融资平台[OL].华尔街见闻，http：//wallstreetcn.com/node/258621.
作者简介：贾伟（1982—）男，江苏徐州人，中华联合财产保险股份有限公司贾汪支公司经理，陕西科技大学管理学院工商管理硕士研究生，主要从事企业管理研究。陶建宏（1980—）男，甘肃天水人，陕西科技大学管理学院副教授，人力资源管理系主任，硕士生导师，主要从事组织行为学及高阶理论的研究。
关键词：万宝之争 资金运用 保险管理
近年来，关于我国保险企业相关新闻报道频频出现在大众视野，从大规模的购买国外高端地产，到疯狂举牌国内二级市场，中国保险企业在资本市场的地位越来越凸显出重要的作用。在上演的诸多资本大戏中，关注度最高的莫过于从2015年下半年逐渐升温，2016年推向高潮，现阶段鸣金收兵的万宝之争。这场“万宝之争”把险资及其在资本市场的运用与管理推上了风口浪尖。保险资金，原来在A股市场主要以长线投资为主，走的是稳健路线，是市场人士和监管部门眼中的稳定器。但2015年，很多新兴保险公司大规模举牌上市公司，其运用的主要工具就是杠杆并购与万能险等短期险资。但最后宝能系姚振华的万科之争却警醒着现在的资本市场，在保险企业利用这些工具来大举并购上市公司的背后，我们是否应该深思，保险资金在资本市场究竟该如何运用，太过激进的股权投资对保险公司究竟是利大于弊，还是弊大于利？以及从这次事件中引申出来的，政府监管部门面对保险资金的运用该如何监管与引导，保险企业又该如何加强自身内部风险管理与控制，“万宝之争”很好的给中国资本市场的监管与保险企业的规范化管理敲了一个警钟。
一、“万宝之争”的背景
2015年下半年，宝能在二级市场对万科股份连续举牌，由于宝能不断增持万科股份，使之一跃成为万科的第一大股东。在宝能最开始并购万科的时候，社会各界就对这场资本大戏充满了好奇，其中一个的重要的焦点便是宝能的资金究竟从何而来？2015年7月份，作为打入万科的“先头部队”，宝能系动用前海人寿的保险资金共计104.22亿元。王石站在伦理与情怀的角度，对所谓“野蛮人”的宝能系表示拒绝，他认为在资本市场，信用是其非常看重的一点。万科管理层指出，“宝能系”对万科股份的第一份购入资金来自于前海人寿的万能险，万能险属于短期债务，当购入万科股份超过5% 的时侯，宝能系的投资便转换为长期投资，短债长投，其资金杠杆越高，带来的风险也就随之增大。
2015年7月19日，万科要求监管部门对钜盛华进行核查。但万科递交的报告中并没有直接证据可以指出钜盛华有明显的违规之处。但王石这一步棋走的还是不错，他确实让宝能系在一定程度上陷入了监管的泥沼，甚至引出了证监会、银监会对“通道业务”、“资管计划”的新政。在这次核查中，虽然没有查出任何违规之处，但监管层还是意识到现行的监管政策在目前的资本市场存在一些需要补足的地方，并相继发布一些法规文件，规范保险资金在宏观层面以及微观层面更加细致的监管。与此同时，当大家都将视线放在政府监管部门的时候，万科企业工会出面，将宝能举牌万科所涉的“违规”事项诉诸了法律，并且起到了意想不到的效果。在证监、保监等政府监管部门均未对宝能系做出“违规”认定的情况下，地方法院却一纸裁定，认定宝能“不合法”，给这场历时一年有余的“万宝之争”阶段性的画下了句号。
二、我国保险资金运用的现状分析
1.我國保险资金运用的规模与结构。对比其他发达国家，我国的保险市场发展起步较晚，但是近年来，由于我国市场经济的发展，以及传统业务竞争的加剧，我国保险业呈现资本规模的扩大与业务快速发展的趋势。特别是在2004年以后，保险企业经营状况良好，使得险资运用的额度得到大幅提升。2004年我国保费收入4318.1亿元，保险总资产11853.5亿元，资金运用余额10778.62亿元。而根据保监会发布的统计数据，到了2015年，原保险保费收入达到24282.52亿元，其中产险公司原保险保费收入8423.26亿元；寿险公司原保险保费收入15859.13亿元，保险总资产123597.76亿元，资金运用余额111795.49亿元。目前，我国保险资金运用的渠道不再单一，基本涉及各个可能的领域，其中包括银行协议存款、债券、股票、基金、基础设施、不动产、境外投资等。随着近年来国家经济的结构性调整的大环境下，国内多数行业的经营收益相应回落，这对险资投资结构、方向也造成一定影响。各险企在股东的期望和行业的激烈竞争下，受整体经济环境影响，为了提高投资回报率，险资的投资风险有逐渐加大趋势。从数据来看，2004年，保险资金运用余额还只为10778.62亿元，其中银行存款5071.1亿元，占比47.05%，债券4284.42亿元，占比39.75%，股票和证券投资基金666.32亿元，占比6.18%，其他投资757亿元，占比7.02%。而根据保监会《2015年保险统计数据报告》显示，2015年保险资金运用余额已达111795.49亿元，其中银行存款24349.67亿元，占比21.78%；债券38446.42亿元，占比34.39%；股票和证券投资基金16968.99亿元，占比15.18%；其他投资32030.41亿元，占比28.65%。
从这些数据显示，2004年到2015年，资金运用结构整体上偏向安全性高、固定收益较高的投资产品，坚持资金运用稳中求高原则。但结构变化趋势明显，债券和银行存款等的投资渠道份额所占比例下降，尤其是银行存款下降明显，从2004年的占比47.05%下降到21.78%，而股票证券投资基金和其他投资收益性较高、风险性较的投资渠道份额所占比例则快速上升，几乎接近投资结构比例的一半。
2.我国保险资金运用存在的不足。从上述数据分析，以及本文开篇所提的“万宝之争”，我们能够看到，保险企业现阶段并不满足于固定收益以及安全性高的产品，他们更多的是将投资目标转向了收益高，但风险相对较大的领域。如果说中国保险业发展初期，保险资金运用的不足还主要集中于投资渠道过窄，资金运用结构不合理，那么行业发展日趋成熟的今天，险资运用的不足则更多的转向流动性、安全性与盈利性如何辩证统一的问题上来。 2015年上半年，险资举牌上市企业还只为5家，到了下半年，这个数字就增至31家。2015年初至2016末，险资举牌上市公司80余次，耗资3000余亿元。这期间最受社会关注的自然是宝能系以前海人寿为“先头部队”大量增持万科股份。而在2015年2月，屡屡举牌二级市场的中融人寿却因为偿付能力出现问题，保监会做出处罚，勒令其暂停一切投资业务，成为首家因投资引起资产状况不良尝到“苦果”的保险企业，这对险资运用的规范管理敲响了警钟。在未来，保险资金在资本市场如何运用和监管问题将更加突出。
三、我国保险资金运用的规范管理
保险资金的运用是保险企业把筹集的险资用于投资或者融资活动，从而获得收益与增值的一种商业行为。从行业角度来看，保险资金运用的规范管理对保险业的发展起着至关重要的作用，它不仅关系到保险业如何获益，更关系到保险业如何生存。保险资金运用是保险市场联系资本市场、货币市场的重要环节，也是保险业充分发挥资金融通功能、支持国民经济建设的重要途径。因此，险资在资本市场的流动性、安全性以及盈利性便成为保险企业生存与发展的重要问题，也关系到险资如何在资本市场良性发展，这需要各方共同做出努力。
1.加强政府监管。政府的监管部门要根据保险资金的偿付期差异分类及运用的实际情况，从法律、制度、规则和体制上加强风险的防范，把险资的运用控制在合理的范围之内。这次的万宝之争，使我们看到了政府监管部门对市场的尊重，不论是收购还是反收购，只要合法合规，政府不进行干涉，市场行为交给市场去解决。但通过这次事件，监管部门也认识到制度与规则上确实存在一些需要改进的地方。2016年7月份，保监会连续发布保监发〔2016〕52号文《中国保监会关于进一步加强保险公司关联交易信息披露工作有关问题的通知》，以及保监发〔2016〕62号文《中国保监会关于进一步加强保险公司股权信息披露有关事项的通知》。9月6日，保监会又连发两份通知，针对万能险等人身保险，明确将强化监管力度[8]。2016年12月4日，证监会主席刘士余罕见表态“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，根本不是金融创新。当你挑战刑法的时候，等待你的就是开启的牢狱大门”。
此外，从2014年年底，中国保监会开展了以“加强内部管控、加强外部监管，遏制违规经营、遏制违法犯罪”为主要内容的全行业检查、教育工作，并于2016年7月启动相关检查的回头看工作，要求各行业主体于2016年11月将内查结果上报，随后保监会将不定向突击抽查，对于发现的整改不到位的保险企业将进行严惩。此次检查重点明确为险企的公司治理风险、资金运用风险、偿付能力风险等8大风险，目的就是排查险企内部经营管理问题、揭示风险，保证行业的稳健发展。
监管部门的频繁动作对保险资金的运用是一个良性引导，是把市场行为控制在一个合理的制度之内，运用法律与制度的杠杆有效调节市场行为中的资本运作。而面对政府监管相对于市场总是存在一定的滞后性，2016年12月13日，保监会副主席陈文辉表示，监管一定程度上滞后于市场是一个正常现象，但关键是一定要在问题出来以后，及时将监管制度给予完善。
2.保险企业应加强内部风险防控与管理。监管部门的规范性管理是从外部制度上对保险资金运用的风险管控，而保险企业自身的风险防控与管理则是从内部加强险资运用风险防范的手段。两者相辅相成，缺一不可，只有从内部加强保险企业自身的管理，才能使险资运用走上更合规的道路，使险企持续良性发展。保监会副主席陈文辉强调，保险公司还是要进一步提升自身的风险管理能力。首先，保险企业要在保障资金运用盈利性的基础上，按照险种偿付期的不同，对保险资金分类管理，加强投资流动性与安全性，建立健全风险评估与风险防控。万宝之争中，万能险之所以被人诟病，主要是因为万能险属于短期债务，但是却被宝能系用来进行长期投资，这种短债长投属于一种期限错配，如果进行该操作的保险企业有着良好的盈利能力，可以充分保障现金流的持续增长，那么期限错配可能带来的财务危机不会发生，但如果保险企业经营不善，没有充裕的现金流，那么这一做法则为保险企业以及资本市场带来很大的隐患。所以，保险资金在运用过程中应该避免期限错配的发生，结合偿付期限的不同，长期理财产品、养老险等偿付期较长的险种资金，可以适当合理的投向回报周期长、收益波动大的渠道；短期理财产品、短期意外险、车险等偿付期较短的险种资金的投资则应遵循稳健原则。虽然保险资金运用初期，投资结构过于扁平，偏于保守，保险企业多是将险资投向银行与债券，收益性受到影响，但未来保险险企业的资金运用也不能过于激进，要清醒认识保险资金在运用中的系统性风险，健全风险评估与防控机制，特别是现阶段国家宏观经济增张趋缓，保险企业更应加强对股票、房地产等高风险行业的风控管理，同时综合考虑资产的负债匹配。其次，加强企业内部制度管理，完善企业管理对风险防控的内部促进作用，以制度制约保险企业每一次的投资决策与融资活动。一个好的内部制度，一个优秀的管理机制对企业的发展与治理起着举足轻重的作用。可以说，好的内部管理机制是一个企业生存下去的核心与命脉，关系到经营的各个环节，险资运用是否得当与企业内部制度与管理密切不可分。保险企业应从源头分析每一笔保险资金的运用，使保险企业涉及的每项投资中的每个环节都能处于内部制度的管控之下，实现保险企业制定的投资策略和收益目标。最后，建立独立的资金运用体系，引进专业化人才。很多新型的保险资金运用形式需要较高的投资能力和专业知识，保险企业要充分利用专业化的机构，设立基金管理公司和资产管理公司，实行专业化经营，改变保险资金运用的从属地位。建立一套和保险资金运用相适应的人才与技術队伍，保证投资人才高素质，高技能，资金运用专业化。
3.回归保险本质，建立保险资金运用的安全性管理。作为金融转轨的一个组成部分，保险企业的资金运用近年来虽然呈现一种多渠道，多模式并头发展的趋势，也切实在盈利性上实现了大幅度的提升，但保险资金的合理运用一方面和保险企业的发展息息相关，如果险资运用不当，还关系到国家全局的金融安全，因此，保险资金的运用还是应该建立在安全性的基础上，谨慎防范部分险企的恶意投资。 2016年8月18日，保监会主席项俊波称，绝不让不想真心做保险，只想浑水摸鱼的险企有机可乘。他认为部分保险公司偏离了保险的轨道，企图把保险公司当成单一股东的融资平台，与中小股东和广大消费者对立，对于一些严重违规，并且对社会造成恶劣影响的保险公司，可以暂停或取消一些业务活动。不管是外部监管，还是内部管控，其目的最终还是要让保险回归到其保障功能的基本属性上来，保险只有以保障为创造价值的根基，保险资金的管理才能在本质上实现持续健康发展。因此，保险资金的运用，必须在“保险姓保”的前提下，建立保险资金运用的安全性管理规范，将资产负债错配风险管理成为常态，全面提高资金运用管理水平。
四、结语
目前，“万宝之争”虽然暂时告一段落，但从万宝之争引申出来的保险企业对于资金运用的规范化管理却是迫在眉睫，外部监管部门虽然已经相续出台了一些遏制保险资金恶意投资的相关法律法规，并且起到了一些净化市场的作用。然而，保险企业作为保险主体，应进一步规范化管理：前端是要在保障资金运用盈利性的基础上，按照险种偿付期的不同，对保险资金分类管理；后端则要加强投资的流动性与安全性，建立健全风险评估与风险防控措施，加强企业内部制度管理，形成专业化团队。保险资金运用必须建立合理有效的安全性管理，保险只有以保障为创造价值的根基，保险资金的管理才能在本质上实现持续健康发展。
参考文献：
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作者简介：贾伟（1982—）男，江苏徐州人，中华联合财产保险股份有限公司贾汪支公司经理，陕西科技大学管理学院工商管理硕士研究生，主要从事企业管理研究。陶建宏（1980—）男，甘肃天水人，陕西科技大学管理学院副教授，人力资源管理系主任，硕士生导师，主要从事组织行为学及高阶理论的研究。