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中邮核心优选与中邮核心成长基金去年表现出色
今年上半年却双双垫底
作为去年基金收益排名的亚军，中邮核心优选今年的表现也特别令人期待。让持有人大跌眼镜的是，仅仅半年过去，其净值不断下挫，最终以44.91%的跌幅，成为股票型基金今年上半年业绩倒数第二名。而位列倒数第一的，恰恰是其兄弟——中邮基金旗下另一只基金中邮核心成长，跌幅为44.96%。这两只基金去年因为业绩出色被称为中邮双雄，如今却被投资人戏称为“中邮双熊”。是什么导致中邮双雄大溃败？
牛市思维“套牢”激进操作
作为去年的明星基金，中邮旗下基金以操作激进著称，高仓位和高换手率是其重要特征。这种操作方法助中邮核心优选在去年的单边牛市以194.06%的收益率勇夺亚军，成立于2007年8月17日的中邮核心成长也一度业绩远远领先同类基金。
按照基金契约，中邮核心优选和中邮核心成长的股票投资比例都是60%-95%，债券、权证等投资比例为0%-40%。按理说，这种设计是比较灵活的。但是今年以来，由于预知系统性风险，大部分基金公司纷纷减仓，让旗下基金低仓位运作，且精选抗跌的个股，使得持有人的资产少受损失，而中邮基金公司旗下的基金操作思路刚好与大势相反。
业内人士认为，熊市到来时，中邮旗下基金牛市思维不改，没有准确判断市场走势，仍然保持了高仓位，败走麦城在所难免。
以中邮核心优选为例，2007年三季度末，其股票仓位为74.54%，去年四季度末却增加到95.01%。今年一季度末虽然有所减少，仍然高达91.41%，二季度末为91.04%，几乎没有多少变化。市场大跌正好是从去年10月开始的，也就是说，那时中邮基金正在高位激进操作，大量增持股票。而大跌之后，其并没有预知市场将继续下行，在“抢反弹”思维的指导下，依然保持高仓位，导致损失一再扩大。今年一季度和二季度，中邮双雄股票仓位仍然高达90％以上，大大高于同期股票型基金70％至80％的平均仓位。股市几乎遭遇腰斩，保持高仓位的中邮双雄自然也难逃厄运。
兵败吉恩镍业
今年上半年，银行、保险、钢铁板块成为下跌幅度最大的板块之一，而中邮两只基金重持了这几个行业，结果当然是一同遭殃。最为典型的就是它选持吉恩镍业。
最近，吉恩镍业的价格一直在23元上下徘徊，对于在去年10月30日以88元每股的价格参与吉恩镍业定向增发的中邮双雄来说，无疑损失惨重。据了解，在参与吉恩镍业的定向增发中，中邮核心成长认购了234万股，中邮核心优选认购了300万股。
当初，吉恩镍业被认为是香饽饽，因为在2007年10月30日，它的收盘价为123.56元，相对于此，88元的增发价非常有吸引力。无奈市场不遂人愿，吉恩镍业从去年10月25日创出新高132.6元后，股价便一路走低，在跌破88元成本线之后，直线下滑到20多元。
由于中邮双雄参与增发的吉恩镍业限售期为一年，直到2008年10月30日解禁，中邮双雄也只能眼睁睁地看着股价下跌。以吉恩镍业现在复权价40多元的价格计算，中邮双雄此次大手笔参与增发已惨遭腰斩，账面损失2亿多元。
媒体调查发现，中邮双雄除了参与增发获得吉恩镍业534万股外，从去年第三季度开始，还通过二级市场大力建仓吉恩镍业，并一举名列吉恩镍业十大流通股股东。其中，中邮核心成长持有728.57万股、中邮核心优选持有447.10万股，两只基金持股占吉恩镍业流通股的4.62%。不过，随着市场的调整，中邮双雄在去年第四季度、今年第一季度被迫大笔减持吉恩镍业。据吉恩镍业今年一季报披露，中邮核心成长仅持有365.32万股，中邮核心优选也仅持有100万股，中邮双雄已大力减仓近6成。尽管如此，损失也已经非常惨重。
碰壁重仓股
高仓位操作的基金并不少，为何偏偏是中邮的两只基金业绩垫底呢？除了高仓位，还有一个原因，是恋战重仓股，收获的是雪上加霜。
根据今年一季报，截至3月31日，中邮创业核心优选基金所持有的前十大重仓股有7只与中邮核心成长相同，这7只相同的股票分别是中信证券、中国远洋、中国联通（这3只股票还分别是两只基金的前3大重仓股）、辽宁成大、唐钢股份、晨鸣纸业和万科A。这个组合二季度虽有变化，比如中邮核心优选大量增持了吉林敖东，使其成为第二大重仓股，但是一季度的前三大重仓股还是占据前4名的其他3个位置，投资超过净资产比例依然达到16.65%。
这两只基金最重仓的中信证券、中国远洋和中国联通3只股票的股价在上半年的跌幅均超过50％，这对两只基金的净值影响也非常大。
一位不愿意具名的基金分析师认为，中邮基金公司的研发出现了问题，不但没有看清大势，对个股判断也出现失误，双重影响导致其业绩快速滑落。
行情好转再赚回来……
半年损失接近45%，成为退步最快的基金，中邮基金公司怎么看呢？
中邮创业基金投资总监彭旭7月23日接受记者采访时认为，“高仓位是基金表现不好的主要原因”。他表示，基金面对市场系统性风险是无可奈何的，差别就在仓位控制上，今年以来市场多空分歧一直很大，在3500点的时候，中邮基金没有像那些唱空的基金那样减仓，等一个反弹行情，当市场跌到3000点之下时，再减仓已经没什么意义了。上半年市场一再下跌，导致损失比较重。
彭旭也承认，由于中邮旗下两只基金规模过大，当时七八百亿的规模，操作起来难度很大，也是业绩不理想的原因之一。几十亿规模的基金操作可以很灵活，上半年业绩前几十名的，基本都是小基金，就说明这个问题。
彭旭坦言，中邮基金风格比较积极，更擅长做多，高仓位之下几次小的反弹，中邮两只基金净值上来都很快。“业绩不好我们我们也着急，也在努力想办法，只能到行情好的时候帮投资人多赚点钱回来。”
许炜 中邮核心优选基金经理
2006年9月28日开始担任中邮核心优选基金经理。国际金融学硕士，特许金融分析师（CFA），10余年证券投资经验。曾任职于中银信托投资公司、中国国际金融有限公司、中信证券公司和银华基金管理有限公司。
盛军 中邮核心成长基金经理
2008年2月5日开始担任中邮核心成长基金经理。1971年5月出生，毕业于上海教育学院英语专业。曾任日本大和证券上海代表处首席交易员，华夏证券有限公司证券投资部高级投资经理，首创证券有限责任公司投资部策略及行业研究员。2006年11月加入中邮创业基金管理有限公司，曾任中邮创业基金管理有限公司策略研究员，中邮核心成长基金经理助理。
今年上半年却双双垫底
作为去年基金收益排名的亚军，中邮核心优选今年的表现也特别令人期待。让持有人大跌眼镜的是，仅仅半年过去，其净值不断下挫，最终以44.91%的跌幅，成为股票型基金今年上半年业绩倒数第二名。而位列倒数第一的，恰恰是其兄弟——中邮基金旗下另一只基金中邮核心成长，跌幅为44.96%。这两只基金去年因为业绩出色被称为中邮双雄，如今却被投资人戏称为“中邮双熊”。是什么导致中邮双雄大溃败？
牛市思维“套牢”激进操作
作为去年的明星基金，中邮旗下基金以操作激进著称，高仓位和高换手率是其重要特征。这种操作方法助中邮核心优选在去年的单边牛市以194.06%的收益率勇夺亚军，成立于2007年8月17日的中邮核心成长也一度业绩远远领先同类基金。
按照基金契约，中邮核心优选和中邮核心成长的股票投资比例都是60%-95%，债券、权证等投资比例为0%-40%。按理说，这种设计是比较灵活的。但是今年以来，由于预知系统性风险，大部分基金公司纷纷减仓，让旗下基金低仓位运作，且精选抗跌的个股，使得持有人的资产少受损失，而中邮基金公司旗下的基金操作思路刚好与大势相反。
业内人士认为，熊市到来时，中邮旗下基金牛市思维不改，没有准确判断市场走势，仍然保持了高仓位，败走麦城在所难免。
以中邮核心优选为例，2007年三季度末，其股票仓位为74.54%，去年四季度末却增加到95.01%。今年一季度末虽然有所减少，仍然高达91.41%，二季度末为91.04%，几乎没有多少变化。市场大跌正好是从去年10月开始的，也就是说，那时中邮基金正在高位激进操作，大量增持股票。而大跌之后，其并没有预知市场将继续下行，在“抢反弹”思维的指导下，依然保持高仓位，导致损失一再扩大。今年一季度和二季度，中邮双雄股票仓位仍然高达90％以上，大大高于同期股票型基金70％至80％的平均仓位。股市几乎遭遇腰斩，保持高仓位的中邮双雄自然也难逃厄运。
兵败吉恩镍业
今年上半年，银行、保险、钢铁板块成为下跌幅度最大的板块之一，而中邮两只基金重持了这几个行业，结果当然是一同遭殃。最为典型的就是它选持吉恩镍业。
最近，吉恩镍业的价格一直在23元上下徘徊，对于在去年10月30日以88元每股的价格参与吉恩镍业定向增发的中邮双雄来说，无疑损失惨重。据了解，在参与吉恩镍业的定向增发中，中邮核心成长认购了234万股，中邮核心优选认购了300万股。
当初，吉恩镍业被认为是香饽饽，因为在2007年10月30日，它的收盘价为123.56元，相对于此，88元的增发价非常有吸引力。无奈市场不遂人愿，吉恩镍业从去年10月25日创出新高132.6元后，股价便一路走低，在跌破88元成本线之后，直线下滑到20多元。
由于中邮双雄参与增发的吉恩镍业限售期为一年，直到2008年10月30日解禁，中邮双雄也只能眼睁睁地看着股价下跌。以吉恩镍业现在复权价40多元的价格计算，中邮双雄此次大手笔参与增发已惨遭腰斩，账面损失2亿多元。
媒体调查发现，中邮双雄除了参与增发获得吉恩镍业534万股外，从去年第三季度开始，还通过二级市场大力建仓吉恩镍业，并一举名列吉恩镍业十大流通股股东。其中，中邮核心成长持有728.57万股、中邮核心优选持有447.10万股，两只基金持股占吉恩镍业流通股的4.62%。不过，随着市场的调整，中邮双雄在去年第四季度、今年第一季度被迫大笔减持吉恩镍业。据吉恩镍业今年一季报披露，中邮核心成长仅持有365.32万股，中邮核心优选也仅持有100万股，中邮双雄已大力减仓近6成。尽管如此，损失也已经非常惨重。
碰壁重仓股
高仓位操作的基金并不少，为何偏偏是中邮的两只基金业绩垫底呢？除了高仓位，还有一个原因，是恋战重仓股，收获的是雪上加霜。
根据今年一季报，截至3月31日，中邮创业核心优选基金所持有的前十大重仓股有7只与中邮核心成长相同，这7只相同的股票分别是中信证券、中国远洋、中国联通（这3只股票还分别是两只基金的前3大重仓股）、辽宁成大、唐钢股份、晨鸣纸业和万科A。这个组合二季度虽有变化，比如中邮核心优选大量增持了吉林敖东，使其成为第二大重仓股，但是一季度的前三大重仓股还是占据前4名的其他3个位置，投资超过净资产比例依然达到16.65%。
这两只基金最重仓的中信证券、中国远洋和中国联通3只股票的股价在上半年的跌幅均超过50％，这对两只基金的净值影响也非常大。
一位不愿意具名的基金分析师认为，中邮基金公司的研发出现了问题，不但没有看清大势，对个股判断也出现失误，双重影响导致其业绩快速滑落。
行情好转再赚回来……
半年损失接近45%，成为退步最快的基金，中邮基金公司怎么看呢？
中邮创业基金投资总监彭旭7月23日接受记者采访时认为，“高仓位是基金表现不好的主要原因”。他表示，基金面对市场系统性风险是无可奈何的，差别就在仓位控制上，今年以来市场多空分歧一直很大，在3500点的时候，中邮基金没有像那些唱空的基金那样减仓，等一个反弹行情，当市场跌到3000点之下时，再减仓已经没什么意义了。上半年市场一再下跌，导致损失比较重。
彭旭也承认，由于中邮旗下两只基金规模过大，当时七八百亿的规模，操作起来难度很大，也是业绩不理想的原因之一。几十亿规模的基金操作可以很灵活，上半年业绩前几十名的，基本都是小基金，就说明这个问题。
彭旭坦言，中邮基金风格比较积极，更擅长做多，高仓位之下几次小的反弹，中邮两只基金净值上来都很快。“业绩不好我们我们也着急，也在努力想办法，只能到行情好的时候帮投资人多赚点钱回来。”
许炜 中邮核心优选基金经理
2006年9月28日开始担任中邮核心优选基金经理。国际金融学硕士，特许金融分析师（CFA），10余年证券投资经验。曾任职于中银信托投资公司、中国国际金融有限公司、中信证券公司和银华基金管理有限公司。
盛军 中邮核心成长基金经理
2008年2月5日开始担任中邮核心成长基金经理。1971年5月出生，毕业于上海教育学院英语专业。曾任日本大和证券上海代表处首席交易员，华夏证券有限公司证券投资部高级投资经理，首创证券有限责任公司投资部策略及行业研究员。2006年11月加入中邮创业基金管理有限公司，曾任中邮创业基金管理有限公司策略研究员，中邮核心成长基金经理助理。