作为一只资产规模上百亿的“大胖子”基金，博时新兴成长近两年表现得不尽人意。基金经理李培刚，排在《投资者报》2011年“基金经理赚钱榜”倒数第6。
　　博时基金人士认为，赔钱多主要与基金规模太大有关。据博时新兴成长四季报，2011年年末该基金资产规模为107亿元，比年初的169亿元缩水37%。
　　《投资者报》就相关问题采访博时基金，公司人士以基金经理休假为由，未给出合理解释。然而，从博时新兴成长季报分析，李培刚2011年排名靠后的主因是判错了方向，并在结构调整中被迫止损。
　　
　　被迫止损
　　
　　根据季报信息，博时新兴成长去年四个季度“本期已实现收益”分别为3.14亿元、-10亿元、-1.09亿元和-12.86亿元，全年总亏损20.83亿元。
　　可以看出，一季度卖出的股票整体取得不错的收益。而其余三个季度均在止损。这在亏损最多的四季度最为明显。
　　去年一季度，A股市场在震荡中小幅上升，其中黑色金属、房地产、有色金属、建筑建材行业涨幅居前，信息服务、生物医药、电子元器件跌幅靠前。
　　“在本季度，基于看好后市，本基金股票仓位依然保持较高，同时对组合结构进行调整，降低了零售、食品饮料、医疗保健行业配置比例，增加了周期性行业的配置，主要增加了建筑建材、房地产行业配置比例。”李培刚在季度报告中写道。
　　然而，再对比四季度的情况可发现，在一季度看错方向后，四季度其采取“割肉纠错”策略使得当期已实现收益账面亏损超过12亿元。
　　四季度，金融、保险、电力、传媒表现较好，而零售、机械、有色表现较差，“本基金小幅降低了股票仓位，同时进一步对组合结构进行调整，增加了非周期性行业的配置，重点加仓了食品饮料、信息技术、医疗保健和银行，对金属材料、非金属材料、房地产和汽车及配件进行了减仓。”
　　对比去年一季度和四季度，所配置的品种和市场表现出入较大。
　　再对比博时新兴生长三季度末、四季度末的重仓股可发现，四季度其重仓持有的南玻A、中色股份、柳工、福星股份、中环股份从十大重仓股中消失。其中第一重仓股南玻A、柳工全年股价均腰斩，其余几只股票跌幅也超过30%以上。
　　
　　观点转变
　　
　　一季度因看好后市，李培刚重点配置了周期性板块，到9月中旬博时又发布“底部区域，静候反弹”的观点。可以看出，前三个季度，李一直比较乐观。
　　但到了四季度观点又有所转变，在年末对2012年的展望中，他认为，从未来操作上看，严格控制仓位，防御为上。
　　“主要有两点，一是买入未来增长有保障且估值较低的银行、公用事业；二是长期受益经济转型的行业，包括消费、新兴产业、环保等行业，重点是估值和盈利增长相匹配的个股。”季报中称。
　　2007年7月6日基金裕华终止上市，封转开后更名为博时新兴成长，转型前基金裕华资产规模13.7亿元，转型后资产规模猛增至331.5亿元，目前下降至106亿元。
　　李培刚担任该基金经理，始于2008年7月。转型后，由于资产规模太大，业绩并不理想。尤其是近两年来，据Wind数据，2011年，博时新兴成长净值下跌了30.69%，排在238只同类基金的第204位。而此前一年，净值下跌了6.45%，排在同类186只基金第155名。■