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从大幅崩跌到收复失地，美股三大指数在过去四个月的时间里上演了大起大落的“V”型走势，其中表现最强的纳斯达克指数本周已经超越2月份的高点，再度刷新历史新高。如果从3月下旬的最低点计算，短短不到三个月的时间，纳指涨幅已经超过50%，从指数层面来说确实是十分罕见的。而反观A股，表现就相对滞后，不仅同期涨幅落后美股，主要指数也没有创年内新高。笔者认为，近期中美股市反弹力度的差异表明，A股需要加强制度建设并提高“含科量”，实现升级换代，才能迎头赶上。
3月底以来全球股市普遍都有所反弹，但主要股市中反弹最强劲的还是美国股市，除了纳斯达克指数创新高之外，标普500和道琼斯指数都已经收复此前大跌八成以上的失地。在美国目前经济仍未走出困境、疫情尚未得到完全控制的情况下，美股表现之强令许多投资者大感意外，甚至“股神”巴菲特都被认为“割肉割在地板上”。其中，美联储大幅降息并祭出无限量化宽松政策，被认为是美股走强的主要原因。虽然“放水”带来的充足流动性，对股市的上涨确实是正面的加分项，但并非惟一原因。笔者认为，更深层次的原因则是投资者对未来经济复苏的预期，以及国际资本预期美股在全球范围内具备相对优势。
美元作为国际货币，在美联储“放水”过程中释放的流动性，除了可以进入美股、美债等美国本土资本市场之外，也可以选择到美国以外的市场进行投资。因此，美股本波上涨强于全球其它大部分股市，意味着美股在过去两三个月的时间里，相对其它市场获得了更多资金的支持，在全球股市的资金争夺中取得相对优势。而获得这一优势，最关键还在于美股相对完善的市场机制，以及在此基础上美股吸纳了全球最具竞争力的龙头企业上市。尽管疫情不可避免会对经济造成冲击，但同时也是产业格局重新洗牌的过程，龙头企业的竞争优势反而容易进一步体现出来。因此，股市没钱是万万不能的，但“穷得只剩下钱”也是远远不够的，美股韧性背后的优势，值得包括A股在内的全球其它股市学习。
除了自身的优势之外，美股三大股指也出现一定程度的分化，纳斯达克领涨明显，与其自身“含科量”较高有重要关系。在疫情影响下，非接触式的“宅经济”大行其道，而纳斯达克指数中正好有许多科技股契合了这一趋势。除此之外，这些科技龙头股大多盈利状况良好，虽然估值谈不上便宜，但和20年前的网络泡沫相比已经有实质性业绩的支撑，同时具有比较灵活的“轻资产”特征，不像传统产业那样有庞大的生产设备折旧、人力支出需要消耗巨量资金来应对，因此获得更多资金的青睐也属情理之中。
早在本周纳指创新高之前，许多纳指权重股已经提前收复失地，奈飞和亚马逊在4月份就已经创年内新高。相比之下，美股的金融股、能源股等“含科量”較低的个股，表现就相对滞后，鲜有创出新高的品种，也因此拖累了道琼斯和标普500指数的表现。
可以说，科技已经成为美股的“第一生产力”。科技含量高且被市场接受、使用并转化为真实现金流入，这类企业在新的经济形势下已经成为全球资金争夺的稀缺筹码。不止美国本土的科技股，在美上市的中概股当中，具备类似特征的品种如网易、京东、拼多多等也出现连创新高的走势;港股的腾讯控股、美团点评等也在港股的相对弱势中率先突围。即使是在A股，今年科技股也是表现相对较强的群体，创业板指数尽管尚未创出年内新高，但今年累计涨幅也已经超过了20%，表现远强于沪深300指数。不管美股、港股还是A股，科技成为股市的第一生产力已经成为主流资金的共识，谁的“含科量”越高，就越能得到资金的青睐，表现就越强。
和美股相比，目前A股的“含科量”还是比较低的。在A股市值最大的10只股票中，银行占了4席，保险占了2席，金融板块合计就占了六成;再加上2家白酒和“瘦死骆驼比马大”的中石油，累计就占据了9席，仅有第10名恒瑞医药和科技有所沾边，被纳入中证科技指数中。在这样的大背景下，A股想要表现超越美股特别是纳指，难度极大。只有引入更多具备真实竞争力的科技股，才能迎头赶上。
从目前A股的市场建设来看，科创板已经小有规模、创业板注册制势在必行、新三板精选层转板机制箭在弦上，这些对未来科技股在A股脱颖而出都有相当正面的积极效应。不过，如果要快速提高A股的“含科量”，借助海外中概股的回流是比较便捷的方式。特别是那些在美股、港股上市满一定年限的公司，经过比较严格的监管和做空机制的考验，在一定程度上已经帮A股“排雷”，相对降低投资者的风险。同时，这些公司也可以通过在A股融资取得人民币，用于境内业务，实现更好的发展。
笔者认为，对在美股、港股上市一年以上，市值超过一定水平且主要业务在中国内地的科技股，不妨考虑开放来A股第二地上市的“绿色通道”。之所以让这些公司选择“第二地上市”而非从海外市场下市再回A股，一方面可以加快在A股上市的进度，另一方面也可以将大股东限售股的解禁放在境外市场实施，降低对A股资金面的影响。如果能吸纳到这些具备良好盈利能力和发展前景的科技企业加盟，A股将有望提升自身的“含科量”，加速脱胎换骨迎头赶上美股。 （本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）
美股“疫”外走强，“放水”非惟一原因
3月底以来全球股市普遍都有所反弹，但主要股市中反弹最强劲的还是美国股市，除了纳斯达克指数创新高之外，标普500和道琼斯指数都已经收复此前大跌八成以上的失地。在美国目前经济仍未走出困境、疫情尚未得到完全控制的情况下，美股表现之强令许多投资者大感意外，甚至“股神”巴菲特都被认为“割肉割在地板上”。其中，美联储大幅降息并祭出无限量化宽松政策，被认为是美股走强的主要原因。虽然“放水”带来的充足流动性，对股市的上涨确实是正面的加分项，但并非惟一原因。笔者认为，更深层次的原因则是投资者对未来经济复苏的预期，以及国际资本预期美股在全球范围内具备相对优势。
美元作为国际货币，在美联储“放水”过程中释放的流动性，除了可以进入美股、美债等美国本土资本市场之外，也可以选择到美国以外的市场进行投资。因此，美股本波上涨强于全球其它大部分股市，意味着美股在过去两三个月的时间里，相对其它市场获得了更多资金的支持，在全球股市的资金争夺中取得相对优势。而获得这一优势，最关键还在于美股相对完善的市场机制，以及在此基础上美股吸纳了全球最具竞争力的龙头企业上市。尽管疫情不可避免会对经济造成冲击，但同时也是产业格局重新洗牌的过程，龙头企业的竞争优势反而容易进一步体现出来。因此，股市没钱是万万不能的，但“穷得只剩下钱”也是远远不够的，美股韧性背后的优势，值得包括A股在内的全球其它股市学习。
科技是股市的“第一生产力”
除了自身的优势之外，美股三大股指也出现一定程度的分化，纳斯达克领涨明显，与其自身“含科量”较高有重要关系。在疫情影响下，非接触式的“宅经济”大行其道，而纳斯达克指数中正好有许多科技股契合了这一趋势。除此之外，这些科技龙头股大多盈利状况良好，虽然估值谈不上便宜，但和20年前的网络泡沫相比已经有实质性业绩的支撑，同时具有比较灵活的“轻资产”特征，不像传统产业那样有庞大的生产设备折旧、人力支出需要消耗巨量资金来应对，因此获得更多资金的青睐也属情理之中。
早在本周纳指创新高之前，许多纳指权重股已经提前收复失地，奈飞和亚马逊在4月份就已经创年内新高。相比之下，美股的金融股、能源股等“含科量”較低的个股，表现就相对滞后，鲜有创出新高的品种，也因此拖累了道琼斯和标普500指数的表现。
可以说，科技已经成为美股的“第一生产力”。科技含量高且被市场接受、使用并转化为真实现金流入，这类企业在新的经济形势下已经成为全球资金争夺的稀缺筹码。不止美国本土的科技股，在美上市的中概股当中，具备类似特征的品种如网易、京东、拼多多等也出现连创新高的走势;港股的腾讯控股、美团点评等也在港股的相对弱势中率先突围。即使是在A股，今年科技股也是表现相对较强的群体，创业板指数尽管尚未创出年内新高，但今年累计涨幅也已经超过了20%，表现远强于沪深300指数。不管美股、港股还是A股，科技成为股市的第一生产力已经成为主流资金的共识，谁的“含科量”越高，就越能得到资金的青睐，表现就越强。
海外中概股回流，快速提高A股“含科量”
和美股相比，目前A股的“含科量”还是比较低的。在A股市值最大的10只股票中，银行占了4席，保险占了2席，金融板块合计就占了六成;再加上2家白酒和“瘦死骆驼比马大”的中石油，累计就占据了9席，仅有第10名恒瑞医药和科技有所沾边，被纳入中证科技指数中。在这样的大背景下，A股想要表现超越美股特别是纳指，难度极大。只有引入更多具备真实竞争力的科技股，才能迎头赶上。
从目前A股的市场建设来看，科创板已经小有规模、创业板注册制势在必行、新三板精选层转板机制箭在弦上，这些对未来科技股在A股脱颖而出都有相当正面的积极效应。不过，如果要快速提高A股的“含科量”，借助海外中概股的回流是比较便捷的方式。特别是那些在美股、港股上市满一定年限的公司，经过比较严格的监管和做空机制的考验，在一定程度上已经帮A股“排雷”，相对降低投资者的风险。同时，这些公司也可以通过在A股融资取得人民币，用于境内业务，实现更好的发展。
笔者认为，对在美股、港股上市一年以上，市值超过一定水平且主要业务在中国内地的科技股，不妨考虑开放来A股第二地上市的“绿色通道”。之所以让这些公司选择“第二地上市”而非从海外市场下市再回A股，一方面可以加快在A股上市的进度，另一方面也可以将大股东限售股的解禁放在境外市场实施，降低对A股资金面的影响。如果能吸纳到这些具备良好盈利能力和发展前景的科技企业加盟，A股将有望提升自身的“含科量”，加速脱胎换骨迎头赶上美股。 （本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）