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【摘 要】 随着新能源产业的快速发展，以及国家对电力体制改革的深入推进，风电项目投资风险加大，导致财务风险发生的几率增加。本文主要围绕陆上风电项目投资经济性分析中主要财务参数相关外部环境政策的变化，结合目前风电企业内部管理实际，全面分析了风电项目投资经营过程中可能存在的财务风险，并提出具体应对策略，以为今后风电项目财务风险管控提供指导。
【关键词】风电项目；财务风险；分析及应对
一、引言
风能是一种清洁的永续能源，随着世界各国对生态环境、资源保护重视程度的提高，近年来，风力发电不断受到全球的关注，风力发电技术基本趋于成熟，风电行业得到了广泛的发展。“十二五”期间，我国风电装机规模快速增长，风电已成为我国继煤电、水电之后的第三大电源。根据能源局《风电发展“十三五”规划》，到2020年风电新增装机容量8000万千瓦以上，风电项目发展前景向好。
但与火力发电相比，风电的发电成本仍然比较高，补贴需求和政策依赖较强，发电能力受气候变化、设备质量影响较大。随着国家电价政策的调整、补贴的逐步退坡，以及融资环境的变化、电力市场竞争机制的全面实施，新能源项目盈利模式发生重大变化，收益不确定性显著增加。同时，发展面临的各种约束也将直接或间接影响项目收益，风电项目投资风险越来越大。如果基建期、运营期管理不善，还将造成成本上升、投资收益达不到预期，甚至造成资金链断裂，无法持续经营的风险。因此做好风电项目投资经营财务风险分析，及时制定应对措施预防和控制风险尤其重要。
二、风险分析
1.外部环境因素引起的财务风险
（1）电价政策调整的风险
国家发展改革委《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》（发改价格〔2015〕3044号），明确实行陆上风电、光伏发电上网标杆电价随发展规模逐步降低的价格政策，而且明确两年核准期内未开工建设的项目不得执行该核准期对应的标杆电价。2017年11月8日，国家发展改革委印发《关于全面深化价格机制改革的意见》（发改价格〔2017〕1941号），明确实施风电、光伏等新能源标杆上网电价退坡机制，到2020年实现风电与燃煤发电上网电价相当、光伏上网电价与电网销售电价相当。随着电价的下降，风电项目投资效益降低，投资风险加大。两年核准期内未开工建设的项目执行电价将进一步降低，投资风险更大。
（2）融资环境变化的风险
在市场经济环境的影响下，风电项目融资成本存在着不确定性，因此存在一定的筹资风险。特别是近两年受国家财政金融政策的影响，金融机构风险管控力度加大，融资设限条款增多，风电企业融资成本大幅度上升，项目投资风险加大。
（3）税收政策调整的风险
根据《国家税务总局关于实施国家重点扶持的公共基础设施项目企业所得税优惠问题的通知》（国税发〔2009〕80号），风电企业享受“三免三减半”所得税优惠政策。根据《财政部 国家税务总局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》（财税〔2008〕156号） 及《财政部 国家税务总局关于风力发电增值税政策的通知》（财税〔2015〕74号）规定，对于风电企业销售电力产品实行增值税即征即退50%的优惠政策。目前执行的优惠政策在一定程度上减少了风电企业的现金流支出，但如果税收优惠政策发生变化，则将增加风电企业的现金流支出，由此带来一定的财务风险。
（4）电费结算回收的风险
目前风电项目电价构成包括燃机标杆电价和补贴电价两部分，其中燃机标杆电价电费结算周期一般为一个月，且比较稳定。而占据收入约三分之一的国家补贴电价电费结算滞后以及结算周期的不确定性，使风电企业存在资金周转的风险，而且目前该部分补贴占比较高，如果项目投资收益较低，由此很可能引发流动资金短缺的债务风险。
2.内部管理因素引起的财务风险
（1）资金管理方面的风险
基于降低基建财务成本的考虑，部分企业财务部门在项目资金管理过程中由于对现金支付、应付票据支付和贷款支付方式选配不当，对融资时机把握不力，以及资本金不能配比落实等原因，造成基建期融资不到位，影响项目建设工期及投产期，增加了基建投资成本，由此产生投资效益不能达到预期的风险，以及可能引起在运营期集中支付的流动资金短缺风险，同时引发再融资的风险。
（2）成本管理方面的风险
部分工程管理人员在工程建设过程中对建设环境的预判缺乏经验，造成工期延误、成本控制不力等增加了工程成本支出，影响了投资效益。在项目运营质保期内由于生产人员对设备维护监督检查不力等，造成出质保后额外增加成本投入，影响了投资效益。
（3）其他方面的风险
由于各种原因引起的工程结算不及时、财务竣工决算不及时，造成固定资产管理基础薄弱，资产账面价值不实，资产成本核算不实，资产管理不规范等，由此引起审计、税务风险，以及保险索赔不到位增加企业损失的风险等。
三、风险应对措施
针对以上风险分析，需要增强风电项目财务风险的识别意识，及时发现风险的可能性，及时收集数据，分析风险的存在性，并对风险进行评估，及时采取措施将风险降到最低。
1.外部环境引起的财务风险应对措施
（1）建立企业全面风险管理评估和控制机制，增强风险意识
由于外部环境政策因素引起的风险对项目投资效益影响较大，而且存在一定的不可控性，因此企业应建立项目投资风险评估和控制机制，在投资决策端加强控制，将政策性风险降到最低。
①提高管理层、决策层和相关投资者的风险管控意识
加強对财务风险的宣传和风险提示，提高管理层、决策层和相关投资者的风险管控意识，平衡好发展规模和投资效益关系，有效降低决策风险。
②设定最长的投资回收期和最低收益率限额 加强对国家有关政策研究和分析，结合企业实际客观选取投资效益评价参数，客观地对风电项目经济性进行评估，根据外部环境政策变化引发风险的可能性和可承受度选取不同参数进行投资效益分析，设定最长的投资回收期和最低收益率限额，防止盲目投资引起的风险。
③优先选择可形成规模效应的区域投资
风电企业运营期主要生产成本是折旧费，一般占总成本的65%以上，因此其应降低工程造价以提升盈利能力。在开发项目时，优先选择风资源好、可多期开发的区域进行投资，通过规模效应节约公用设施投资，以达到降低总体造价的目的。对于风资源利用率低、不能形成规模效应的区域应谨慎投资。
（2）建立项目投资的退出决策机制
在项目前期开发阶段、核准后未开工阶段，应定期开展项目投资经济效益评价分析，遇有外部环境、政策变化时及时启动“三重一大”决策程序，通过优化设计调整机型等措施提升项目投资收益。对于确实无法达到最低投资收益的项目应及时决策中止投资，避免造成更大损失。
2.内部管理因素引起的财务风险应对措施
内部管理因素引起的财务风险主要由主观原因造成，因此应重点加强人员素质的提升和内部预警机制建设。
（1）资金管理方面
①建立资金管理风险预警机制
建立资金管理风险预警机制，把握好融资时机，在降低资金成本的同时确保资金安全，防止资金风险。密切关注和跟踪融资环境的动态变化，关注项目建设期限、融资方案协商审批期限、融资合同提款还款期限、票据的承兑期限、资本金审批到位时间以及质保金支付期限等 ，提前开展融资准备及价格谈判工作，并做好应急备选方案，抓住有利时机及时签订融资合同，在降低资金成本的同时确保项目建设资金及时、足额融资到位。
②创新融资模式，拓展融资渠道
针对项目进入运营期的流动资金短缺风险，应积极创新融资模式，拓展融资渠道，利用融资租赁等金融工具及时开展融资工作。
③建立资金管理月度平衡会制度
建立资金管理月度平衡会制度，加强各职能部门的沟通，做好资金收支平衡预算，提高资金预算的准确率，避免造成资金沉淀，降低资金成本提升效益，同时及时掌握和控制资金风险。
（2）经营成本管控方面
①建立全面预算管控体系
建立全面预算管控体系，在强化预算刚性管控、控制成本支出的同时，建立特殊事项审批通道，确保生产经营正常进行。实施预算管理过程中应加强财务预测分析，在有利于提升效益的前提下积极开展设备技术改造工作，提升发电能力，降低单位发电成本。
②加强质保期内设备维护监督
风电项目设备质保期一般为3-5年，应充分研究运用好质保期内合同约定条款，加强设备监督检查，发现问题及时处理。同时把好出质保验收关，确保质保期内设备的维护及更新投入，减少企业运维成本。
③加强资产投保和索赔管理
建立财产保险管理制度，通过资产投保转移风险，降低资产修复及更换费用。建立保险事故统计分析台账，分析出险概率，合理选择保险险种，在节约保费的同时将资产损失风险降到最低。加强对财务人员、生产人员保险知识的宣传和培训，提高保险投保和索赔技能。建立保险索赔奖惩制度，增强索赔责任意识，在保险责任范围内最大可能地减少企业损失。
④探索生产集中监控模式
通过建立集控中心实现风场“少人值守、无人值守”，有效降低人工成本和管理成本，提高效益。
⑤探索事故备品联合储备模式
对于已形成区域化规模的风电项目，积极探索同类机型事故备品联合储备、统一调配模式，减少单个项目储备资金占用成本，同时缩短事故及缺陷处理时间，减少事故及缺陷处理损失电量。
（3）其他方面
①加强人员培训
加强财务人员和工程管理人员培训和交流，培养综合型管理人才，强化工程项目的全过程财务管控，提高基建项目财务管理水平。
②实施标准化管理
建立工程结算、财务竣工决算标准化业务流程，根据时间节点进度要求定期开展检查、指导，确保工程项目财务竣工决算及时顺利完成，及时建立分类清晰、价值确定的资产台账，消除保险索赔、审计及税务方面的风险。
③建立投资项目后评价制度
定期开展项目运营经济效益评价和风险评估工作，及时采取应对措施控制风险。
④加强内部审计监督
通过内部审计定期对企业的经营管理和财务状况进行检查，做到全过程审计监督，重点加强对业务端审计监督，促进各项经济业务活动规范运作。
四、结束语
近几年，企业在大力开发风资源过程中存在盲目投资、管理不善等问题，而政策调整、电力市场竞争等也使风电项目投资风险加大。作为风电项目投资的管理者，需要科学、客观的分析风电项目投资经营过程中可能遇到的财务风险，并制定行之有效的计划和管理对策，控制风电项目投资经营的财务风险，并将风险概率降到最低，保证项目的稳定、持续、健康运行，以促进项目达到预期投资收益，并具备较强的竞争能力和抗风险能力。
参考文献：
[1]范维红.风电行业上市公司财务风险分析及控制研究[J].经济师， 2016，（6）.
[2]张海超，趙志鹏.66KV风电变电站无人值守运行模式初探[C].风能产业， 2016，（9）.
[3]李静.新形势下企业的财务风险研究[J].中国商论， 2017，（15）.
【关键词】风电项目；财务风险；分析及应对
一、引言
风能是一种清洁的永续能源，随着世界各国对生态环境、资源保护重视程度的提高，近年来，风力发电不断受到全球的关注，风力发电技术基本趋于成熟，风电行业得到了广泛的发展。“十二五”期间，我国风电装机规模快速增长，风电已成为我国继煤电、水电之后的第三大电源。根据能源局《风电发展“十三五”规划》，到2020年风电新增装机容量8000万千瓦以上，风电项目发展前景向好。
但与火力发电相比，风电的发电成本仍然比较高，补贴需求和政策依赖较强，发电能力受气候变化、设备质量影响较大。随着国家电价政策的调整、补贴的逐步退坡，以及融资环境的变化、电力市场竞争机制的全面实施，新能源项目盈利模式发生重大变化，收益不确定性显著增加。同时，发展面临的各种约束也将直接或间接影响项目收益，风电项目投资风险越来越大。如果基建期、运营期管理不善，还将造成成本上升、投资收益达不到预期，甚至造成资金链断裂，无法持续经营的风险。因此做好风电项目投资经营财务风险分析，及时制定应对措施预防和控制风险尤其重要。
二、风险分析
1.外部环境因素引起的财务风险
（1）电价政策调整的风险
国家发展改革委《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》（发改价格〔2015〕3044号），明确实行陆上风电、光伏发电上网标杆电价随发展规模逐步降低的价格政策，而且明确两年核准期内未开工建设的项目不得执行该核准期对应的标杆电价。2017年11月8日，国家发展改革委印发《关于全面深化价格机制改革的意见》（发改价格〔2017〕1941号），明确实施风电、光伏等新能源标杆上网电价退坡机制，到2020年实现风电与燃煤发电上网电价相当、光伏上网电价与电网销售电价相当。随着电价的下降，风电项目投资效益降低，投资风险加大。两年核准期内未开工建设的项目执行电价将进一步降低，投资风险更大。
（2）融资环境变化的风险
在市场经济环境的影响下，风电项目融资成本存在着不确定性，因此存在一定的筹资风险。特别是近两年受国家财政金融政策的影响，金融机构风险管控力度加大，融资设限条款增多，风电企业融资成本大幅度上升，项目投资风险加大。
（3）税收政策调整的风险
根据《国家税务总局关于实施国家重点扶持的公共基础设施项目企业所得税优惠问题的通知》（国税发〔2009〕80号），风电企业享受“三免三减半”所得税优惠政策。根据《财政部 国家税务总局关于资源综合利用及其他产品增值税政策的通知》（财税〔2008〕156号） 及《财政部 国家税务总局关于风力发电增值税政策的通知》（财税〔2015〕74号）规定，对于风电企业销售电力产品实行增值税即征即退50%的优惠政策。目前执行的优惠政策在一定程度上减少了风电企业的现金流支出，但如果税收优惠政策发生变化，则将增加风电企业的现金流支出，由此带来一定的财务风险。
（4）电费结算回收的风险
目前风电项目电价构成包括燃机标杆电价和补贴电价两部分，其中燃机标杆电价电费结算周期一般为一个月，且比较稳定。而占据收入约三分之一的国家补贴电价电费结算滞后以及结算周期的不确定性，使风电企业存在资金周转的风险，而且目前该部分补贴占比较高，如果项目投资收益较低，由此很可能引发流动资金短缺的债务风险。
2.内部管理因素引起的财务风险
（1）资金管理方面的风险
基于降低基建财务成本的考虑，部分企业财务部门在项目资金管理过程中由于对现金支付、应付票据支付和贷款支付方式选配不当，对融资时机把握不力，以及资本金不能配比落实等原因，造成基建期融资不到位，影响项目建设工期及投产期，增加了基建投资成本，由此产生投资效益不能达到预期的风险，以及可能引起在运营期集中支付的流动资金短缺风险，同时引发再融资的风险。
（2）成本管理方面的风险
部分工程管理人员在工程建设过程中对建设环境的预判缺乏经验，造成工期延误、成本控制不力等增加了工程成本支出，影响了投资效益。在项目运营质保期内由于生产人员对设备维护监督检查不力等，造成出质保后额外增加成本投入，影响了投资效益。
（3）其他方面的风险
由于各种原因引起的工程结算不及时、财务竣工决算不及时，造成固定资产管理基础薄弱，资产账面价值不实，资产成本核算不实，资产管理不规范等，由此引起审计、税务风险，以及保险索赔不到位增加企业损失的风险等。
三、风险应对措施
针对以上风险分析，需要增强风电项目财务风险的识别意识，及时发现风险的可能性，及时收集数据，分析风险的存在性，并对风险进行评估，及时采取措施将风险降到最低。
1.外部环境引起的财务风险应对措施
（1）建立企业全面风险管理评估和控制机制，增强风险意识
由于外部环境政策因素引起的风险对项目投资效益影响较大，而且存在一定的不可控性，因此企业应建立项目投资风险评估和控制机制，在投资决策端加强控制，将政策性风险降到最低。
①提高管理层、决策层和相关投资者的风险管控意识
加強对财务风险的宣传和风险提示，提高管理层、决策层和相关投资者的风险管控意识，平衡好发展规模和投资效益关系，有效降低决策风险。
②设定最长的投资回收期和最低收益率限额 加强对国家有关政策研究和分析，结合企业实际客观选取投资效益评价参数，客观地对风电项目经济性进行评估，根据外部环境政策变化引发风险的可能性和可承受度选取不同参数进行投资效益分析，设定最长的投资回收期和最低收益率限额，防止盲目投资引起的风险。
③优先选择可形成规模效应的区域投资
风电企业运营期主要生产成本是折旧费，一般占总成本的65%以上，因此其应降低工程造价以提升盈利能力。在开发项目时，优先选择风资源好、可多期开发的区域进行投资，通过规模效应节约公用设施投资，以达到降低总体造价的目的。对于风资源利用率低、不能形成规模效应的区域应谨慎投资。
（2）建立项目投资的退出决策机制
在项目前期开发阶段、核准后未开工阶段，应定期开展项目投资经济效益评价分析，遇有外部环境、政策变化时及时启动“三重一大”决策程序，通过优化设计调整机型等措施提升项目投资收益。对于确实无法达到最低投资收益的项目应及时决策中止投资，避免造成更大损失。
2.内部管理因素引起的财务风险应对措施
内部管理因素引起的财务风险主要由主观原因造成，因此应重点加强人员素质的提升和内部预警机制建设。
（1）资金管理方面
①建立资金管理风险预警机制
建立资金管理风险预警机制，把握好融资时机，在降低资金成本的同时确保资金安全，防止资金风险。密切关注和跟踪融资环境的动态变化，关注项目建设期限、融资方案协商审批期限、融资合同提款还款期限、票据的承兑期限、资本金审批到位时间以及质保金支付期限等 ，提前开展融资准备及价格谈判工作，并做好应急备选方案，抓住有利时机及时签订融资合同，在降低资金成本的同时确保项目建设资金及时、足额融资到位。
②创新融资模式，拓展融资渠道
针对项目进入运营期的流动资金短缺风险，应积极创新融资模式，拓展融资渠道，利用融资租赁等金融工具及时开展融资工作。
③建立资金管理月度平衡会制度
建立资金管理月度平衡会制度，加强各职能部门的沟通，做好资金收支平衡预算，提高资金预算的准确率，避免造成资金沉淀，降低资金成本提升效益，同时及时掌握和控制资金风险。
（2）经营成本管控方面
①建立全面预算管控体系
建立全面预算管控体系，在强化预算刚性管控、控制成本支出的同时，建立特殊事项审批通道，确保生产经营正常进行。实施预算管理过程中应加强财务预测分析，在有利于提升效益的前提下积极开展设备技术改造工作，提升发电能力，降低单位发电成本。
②加强质保期内设备维护监督
风电项目设备质保期一般为3-5年，应充分研究运用好质保期内合同约定条款，加强设备监督检查，发现问题及时处理。同时把好出质保验收关，确保质保期内设备的维护及更新投入，减少企业运维成本。
③加强资产投保和索赔管理
建立财产保险管理制度，通过资产投保转移风险，降低资产修复及更换费用。建立保险事故统计分析台账，分析出险概率，合理选择保险险种，在节约保费的同时将资产损失风险降到最低。加强对财务人员、生产人员保险知识的宣传和培训，提高保险投保和索赔技能。建立保险索赔奖惩制度，增强索赔责任意识，在保险责任范围内最大可能地减少企业损失。
④探索生产集中监控模式
通过建立集控中心实现风场“少人值守、无人值守”，有效降低人工成本和管理成本，提高效益。
⑤探索事故备品联合储备模式
对于已形成区域化规模的风电项目，积极探索同类机型事故备品联合储备、统一调配模式，减少单个项目储备资金占用成本，同时缩短事故及缺陷处理时间，减少事故及缺陷处理损失电量。
（3）其他方面
①加强人员培训
加强财务人员和工程管理人员培训和交流，培养综合型管理人才，强化工程项目的全过程财务管控，提高基建项目财务管理水平。
②实施标准化管理
建立工程结算、财务竣工决算标准化业务流程，根据时间节点进度要求定期开展检查、指导，确保工程项目财务竣工决算及时顺利完成，及时建立分类清晰、价值确定的资产台账，消除保险索赔、审计及税务方面的风险。
③建立投资项目后评价制度
定期开展项目运营经济效益评价和风险评估工作，及时采取应对措施控制风险。
④加强内部审计监督
通过内部审计定期对企业的经营管理和财务状况进行检查，做到全过程审计监督，重点加强对业务端审计监督，促进各项经济业务活动规范运作。
四、结束语
近几年，企业在大力开发风资源过程中存在盲目投资、管理不善等问题，而政策调整、电力市场竞争等也使风电项目投资风险加大。作为风电项目投资的管理者，需要科学、客观的分析风电项目投资经营过程中可能遇到的财务风险，并制定行之有效的计划和管理对策，控制风电项目投资经营的财务风险，并将风险概率降到最低，保证项目的稳定、持续、健康运行，以促进项目达到预期投资收益，并具备较强的竞争能力和抗风险能力。
参考文献：
[1]范维红.风电行业上市公司财务风险分析及控制研究[J].经济师， 2016，（6）.
[2]张海超，趙志鹏.66KV风电变电站无人值守运行模式初探[C].风能产业， 2016，（9）.
[3]李静.新形势下企业的财务风险研究[J].中国商论， 2017，（15）.